【光大海外】京东方精电(0710.HK)1H24业绩点评
（以下内容从光大证券《【光大海外】京东方精电(0710.HK)1H24业绩点评》研报附件原文摘录）
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《全球车载显示领先地位稳固，海外市场+Tier1业务持续布局——京东方精电（0710.HK）1H24业绩点评》 报告发布日期：2024年8月27日 分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002） 分析师：黄铮（执业证书编号：S0930524070009） 往期回顾 【光大海外TMT】京东方精电（0710.HK）1H23业绩点评 【光大海外TMT】京东方精电（0710.HK）2022年度业绩点评 【光大海外TMT】立于巨人之肩，大屏车载显示的隐形冠军——京东方精电（0710.HK）深度报告 要点 事件：公司发布1H24业绩，实现营收61.57亿港元，同比增长18%，其中车载显示收入同比增长24%至57.52亿港元，主要受益于国内客户订单增长明显+海外市场的不断开拓；工业显示收入同比减少28%至4.06亿港元，主要系工业仪表和高端家庭应用消费产品的需求下降。1H24实现归母净利润1.721亿港元，同比下滑15%，主要受海外拓展带来的经营费用提升、成都工厂折旧增加、政府补贴和汇兑收益减少影响，对应归母净利率2.79%。 全球车载显示领先优势持续稳固，高端产品+产能释放驱动盈利能力提升：1）出货量方面：根据Omdia的统计，截至1Q24公司在全球车载显示总出货量、中大尺寸(≥8寸)出货量、总出货面积三大排名持续保持第一，其中全球车载TFT总出货量市占率提升至17.6%、中大尺寸（≥8寸）车载TFT市占率为21.1%、车载TFT总出货面积达19.6%，市场地位持续得到巩固。2）高端产品方面：OLED产品收入占比在2024年上半年翻倍，出货占比进一步提升，LTPS产品中国市场市占率则提升15%以上，Oxide产品收入实现双位数增长，市占提升幅度50%+，彰显出市场对公司高端产品较为强劲的需求。3）利润方面：成都基地于1H24全面投产，产能利用率改善带动公司毛利率从1H23的9.1%提升至11.4%，预计伴随成都基地爬产推进+氧化物8.5代线及LTPO/LTPS 6代线放量，公司盈利能力有望持续改善。 Tier1系统业务稳步发展，海外业务加速推进：1）系统业务方面：公司的系统业务主要聚焦于四大业务主线（海外显示系统、智能显示系统、先进显示系统、智能座舱系统），其中智能座舱取得新进展，公司自研首款国产化域控制器搭载高标准显示总成于2024年亮相北京车展；同时公司于1H24成立海外智能汽车解决方案BG，提升系统业务生产、研发及客户服务能力，持续助力自主品牌客户出海。除此之外，公司已获小鹏汇天分体式飞行汽车“陆地航母”的中控大屏定点项目，未来将与小鹏合作、共同探索低空经济新产业。2）海外业务方面：1H24公司在海外市场的整体收入和ASP保持双位数增长，其中美国市场新业务收入贡献显著、日韩市场快速发展步入成长期，此外公司首次获得日本丰田、韩国现代等一线国际品牌的下一代平台化项目订单。另一方面，公司积极持续投入海外研发及生产基地，助力公司海外市场的持续推进，包括在日韩增设开发研究所、以及在越南建立生产基地，该越南生产基地将于2025年具备量产能力。 盈利预测、估值与评级：预计伴随国内车企价格战趋于平缓，公司作为上游汽车供应链公司，2H24产品价格压力将有所缓解。此外，公司背靠母公司京东方集团，具备技术+资源+成本优势，Tier1业务及海外业务有望持续发力，中长期发展逻辑清晰。考虑到23年公司业绩超预期承压、以及未来海外业务发展将会带动人员薪酬及研发费用提升，我们下调24-25年归母净利润预测至3.9/5.1亿港元（下调幅度44%/47%），新增26年预测6.7亿港元，维持公司“买入”评级。 风险提示：行业增速不及预期、市场竞争加剧、下游客户降价压力加剧风险 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《全球车载显示领先地位稳固，海外市场+Tier1业务持续布局——京东方精电（0710.HK）1H24业绩点评》 报告发布日期：2024年8月27日 分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002） 分析师：黄铮（执业证书编号：S0930524070009） 往期回顾 【光大海外TMT】京东方精电（0710.HK）1H23业绩点评 【光大海外TMT】京东方精电（0710.HK）2022年度业绩点评 【光大海外TMT】立于巨人之肩，大屏车载显示的隐形冠军——京东方精电（0710.HK）深度报告 要点 事件：公司发布1H24业绩，实现营收61.57亿港元，同比增长18%，其中车载显示收入同比增长24%至57.52亿港元，主要受益于国内客户订单增长明显+海外市场的不断开拓；工业显示收入同比减少28%至4.06亿港元，主要系工业仪表和高端家庭应用消费产品的需求下降。1H24实现归母净利润1.721亿港元，同比下滑15%，主要受海外拓展带来的经营费用提升、成都工厂折旧增加、政府补贴和汇兑收益减少影响，对应归母净利率2.79%。 全球车载显示领先优势持续稳固，高端产品+产能释放驱动盈利能力提升：1）出货量方面：根据Omdia的统计，截至1Q24公司在全球车载显示总出货量、中大尺寸(≥8寸)出货量、总出货面积三大排名持续保持第一，其中全球车载TFT总出货量市占率提升至17.6%、中大尺寸（≥8寸）车载TFT市占率为21.1%、车载TFT总出货面积达19.6%，市场地位持续得到巩固。2）高端产品方面：OLED产品收入占比在2024年上半年翻倍，出货占比进一步提升，LTPS产品中国市场市占率则提升15%以上，Oxide产品收入实现双位数增长，市占提升幅度50%+，彰显出市场对公司高端产品较为强劲的需求。3）利润方面：成都基地于1H24全面投产，产能利用率改善带动公司毛利率从1H23的9.1%提升至11.4%，预计伴随成都基地爬产推进+氧化物8.5代线及LTPO/LTPS 6代线放量，公司盈利能力有望持续改善。 Tier1系统业务稳步发展，海外业务加速推进：1）系统业务方面：公司的系统业务主要聚焦于四大业务主线（海外显示系统、智能显示系统、先进显示系统、智能座舱系统），其中智能座舱取得新进展，公司自研首款国产化域控制器搭载高标准显示总成于2024年亮相北京车展；同时公司于1H24成立海外智能汽车解决方案BG，提升系统业务生产、研发及客户服务能力，持续助力自主品牌客户出海。除此之外，公司已获小鹏汇天分体式飞行汽车“陆地航母”的中控大屏定点项目，未来将与小鹏合作、共同探索低空经济新产业。2）海外业务方面：1H24公司在海外市场的整体收入和ASP保持双位数增长，其中美国市场新业务收入贡献显著、日韩市场快速发展步入成长期，此外公司首次获得日本丰田、韩国现代等一线国际品牌的下一代平台化项目订单。另一方面，公司积极持续投入海外研发及生产基地，助力公司海外市场的持续推进，包括在日韩增设开发研究所、以及在越南建立生产基地，该越南生产基地将于2025年具备量产能力。 盈利预测、估值与评级：预计伴随国内车企价格战趋于平缓，公司作为上游汽车供应链公司，2H24产品价格压力将有所缓解。此外，公司背靠母公司京东方集团，具备技术+资源+成本优势，Tier1业务及海外业务有望持续发力，中长期发展逻辑清晰。考虑到23年公司业绩超预期承压、以及未来海外业务发展将会带动人员薪酬及研发费用提升，我们下调24-25年归母净利润预测至3.9/5.1亿港元（下调幅度44%/47%），新增26年预测6.7亿港元，维持公司“买入”评级。 风险提示：行业增速不及预期、市场竞争加剧、下游客户降价压力加剧风险 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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