【中国石油 | 2024年半年报点评:天然气盈利大幅增长,新能源新材料放量,化工业务实现盈利】-国信证券

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　　国信证券石化化工团队 杨林 CPA 执业证号S0980520120002 薛 聪 执业证号S0980520120001 余双雨 执业证号S0980523120001 张歆钰 执业证号S0980123050087 王新航 执业证号S0980123070037 【中国石油系列深度报告】国信证券 【中国石油| 2024年一季报点评：油气产量稳步增长，化工业务实现盈利】-国信证券 【中国石油|深度报告：全球能源巨头，看好油气弹性】-国信证券 【中国石油深度报告二|天然气具备核心资源优势，价格联动机制下弹性可观】-国信证券 【中国石油|炼厂篇：积极践行“分子炼油”，持续推进“减油增化”】-国信证券 【中国石油|非常规气篇：非常规天然气业务将迎来快速发展】-国信证券 【中国石油|页岩油篇：页岩油未来有望迎来快速上产期】-国信证券 核心观点 上半年归母净利润同比增长3.9%，第二季度扣非归母净利润环比持平，业绩符合预期。2024年上半年公司实现营收1.55万亿元（同比+5.0%），归母净利润886.1亿元（同比+3.9%），扣非归母净利润915.9亿元（同比+4.8%）。2024年第二季度公司实现营收7416.9亿元（同比-0.8%，环比-8.7%），归母净利润429.3亿元（同比+3.1%，环比-6.0%），扣非归母净利润458.0亿元（同比+5.9%，环比持平），业绩符合预期。 油气产量稳健增长，成品油利润承压，化工业务扭亏为盈。2024年上半年公司油气与新能源板块、炼油业务、化工业务分别实现经营利润916.6亿元（同比+7.2%）、105.5亿元（同比-43.3%）、31.3亿元（同比扭亏，增利32.9亿元）。2024年上半年公司实现油气当量产量905.5百万桶油当量（同比+1.3%），原油平均实现价格为77.5美元/桶（同比+4.5%）；实现原油加工量693.3百万桶（同比+3.0%），生产成品油6011.9万吨（同比+2.1%），化工产品商品量1904.3万吨（同比+10.2%），其中新材料产量107.4万吨（同比+72.0%）；实现风光发电量21.7亿千瓦时（同比+154.5%）。 成品油销售市场需求承压，天然气需求延续增长态势。 2024年上半年销售板块、天然气销售板块分别实现经营利润1 01.0亿元（同比-7.7%）、168.1亿元（同比+19.0%）。2024年上半年公司实现成品油销售7905.3万吨（同比-2.0%），其中国内销量5844.7万吨（同比-1.5%）；实现天然气销售1472.2亿立方米（同比+12.9%），其中国内销售天然气1149.4亿立方米（同比+5.8%），天然气平均实现价格2.22元/立方米（同比-6.5%）。 全年资本开支维持2580亿元，中期分红率达到45.4%。 2024年上半年公司资本开支为789.4亿元（同比-7.3%），全年资本开支计划维持2580亿元不变，公司加大页岩气、页岩油等非常规资源开发力度，吉林石化、广西石化转型升级项目稳步推进，塔里木120万吨/年二期乙烯项目开工建设。公司全资子公司大庆油田拟以59.8亿元收购大庆石油管理局持有的中油电能100%股权，中油电能主要从事发电、供电、售电、供热及电力工程设计施工等业务。公司2024年半年度拟派发现金红利人民币0.22元（含税）/股，合计拟派发现金红利人民币402.65亿元（含税），中期分红率达到45.4%。 风险提示： 油价大幅波动风险；需求复苏不达预期；国内气价上涨不达预期。 1 上半年归母净利润同比增长3.9%，第二季度扣非归母净利润环比持平，业绩符合预期 2024年上半年公司实现营收1.55万亿元（同比+5.0%），归母净利润886.1亿元（同比+3.9%），扣非归母净利润915.9亿元（同比+4.8%）。2024年第二季度公司实现营收7416.9亿元（同比-0.8%，环比-8.7%），归母净利润429.3亿元（同比+3.1%，环比-6.0%），扣非归母净利润458.0亿元（同比+5.9%，环比持平），业绩符合预期。 2 油气与新能源板块：油气产量稳健增长，新能源大基地布局初显成效 2024年上半年国际油价同比上行，布伦特原油现货平均价格为84.06美元/桶（同比+5.5%）；美国西得克萨斯中质原油现货平均价格为78.95美元/桶（同比+5.6%）。 2024年上半年公司油气与新能源板块实现营业收入4497.2亿元（同比+5.9%），经营利润916.6亿元（同比+7.2%），主要由于原油价格上升，天然气产销量增长。2024年上半年公司实现油气当量产量905.5百万桶油当量（同比+1.3%），其中原油产量474.8百万桶（同比+0.1%），可销售天然气产量2.58万亿立方英尺（同比+2.7%），原油平均实现价格为77.5美元/桶（同比+4.5%），单位油气操作成本为11.03美元/桶（同比+1.9%），主要由于作业费等基本运营费增加。 2024年上半年公司风光发电量21.7亿千瓦时（同比+154.5%），不断深入推进全产业链碳捕集、利用及封存（CCUS）业务发展，注入二氧化碳83.7万吨。 3 炼化与新材料板块：化工业务扭亏为盈，新材料产品快速放量 2024年上半年公司炼化与新材料板块实现营业收入6355.7亿元（同比+10.5%），主要由于炼油产品价格上升，以及大部分化工产品量价齐升，经营利润136.3亿元（同比-25.7%），其中炼油业务经营利润105.5亿元（同比-43.3%），化工业务扭亏实现经营利润31.3亿元，同比增利32.9亿元，主要由于国内化工市场改善，化工业务盈利能力持续提升。公司实现原油加工量693.3百万桶（同比+3.0%），生产成品油6011.9万吨（同比+2.1%），化工产品商品量1904.3万吨（同比+10.2%），其中新材料产量107.4万吨（同比+72.0%）。 2024年公司计划原油加工量14.0亿桶（同比+0.4%），吉林石化公司炼油化工转型升级项目、广西石化公司炼化一体化转型升级项目、独山子石化公司塔里木120万吨/年二期乙烯项目等重点项目稳步推进。 4 销售板块：成品油市场需求承压，销售板块利润小幅下滑 2024年上半年公司销售板块实现营业收入12691.3亿元（同比+3.6%），经营利润101.0亿元（同比-7.7%），业绩下滑主要由于国际贸易业务利润减少。实现成品油销售7905.3万吨（同比-2.0%），其中汽油销量3250.3万吨（同比-2.7%），煤油销量1024.3万吨（同比+16.4%），柴油销量3630.7万吨（同比-5.6%）；国内销量5844.7万吨（同比-1.5%），其中汽油销量2521.7万吨（同比-1.3），煤油销量517.3万吨（同比+7.7%），柴油销量2805.7万吨（同比-3.2%）。 5 天然气销售板块：天然气需求延续增长态势，板块业绩稳步增长 2024年上半年公司天然气销售板块实现营业收入2980.8亿元（同比+7.9%），经营利润168.1亿元（同比+19.0%），主要由于国内天然气销售量价齐增，同时公司持续优化进口气资源池结构，降低综合采购成本。2024年上半年公司销售天然气1472.2亿立方米（同比+12.9%），其中国内销售天然气1149.4亿立方米（同比+5.8%），天然气平均实现价格2.22元/立方米（同比-6.5%）。 6 全年资本开支维持2580亿元，中期分红率达到45.4% 2024年上半年公司资本开支为789.4亿元（同比-7.3%），全年资本开支计划维持2580亿元不变，公司加大页岩气、页岩油等非常规资源开发力度，吉林石化、广西石化转型升级项目稳步推进，塔里木120万吨/年二期乙烯项目开工建设。公司全资子公司大庆油田拟以59.8亿元收购大庆石油管理局持有的中油电能100%股权，中油电能主要从事发电、供电、售电、供热及电力工程设计施工等业务。公司2024年半年度拟派发现金红利人民币0.22元（含税）/股，合计拟派发现金红利人民币402.65亿元（含税），中期分红率达到45.4%。 研报信息 国信证券化工团队 研报名称：《中国石油（601857.SH）2024年半年报点评-天然气盈利大幅增长，新能源新材料放量，化工业务实现盈利》 分析师：杨林 S0980520120002 /薛聪 S0980520120001 发布日期：2024年08月27日 报告页数：9页 证券投资评级与免责声明 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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