【早安新时代】晨会早读2020/07/27:今日关注亿纬锂能、新华保险
（以下内容从新时代证券《【早安新时代】晨会早读2020/07/27:今日关注亿纬锂能、新华保险》研报附件原文摘录）
晨会提要 总量研究 【宏观】 存在股债“跷跷板效应”吗 【策略】 调整的时间和空间 公司研究 【电新】 亿纬锂能：思摩尔国际业绩20H1超预期，公司收到华晨宝马供应商定点信 【非银】 新华保险：资产负债双驱动，规模价值共发展 总量研究 【宏观】 存在股债“跷跷板效应”吗 7月上半月股债走势完全相反，引发了股债“跷跷板效应”的讨论。由于影响股债的第三方因素很多，比如经济基本面、货币政策、市场情绪等等，当股债走势相反时，很难判断股市和债市之间的因果关系。另外，可以在股票、债券之间自由选择的资金占股债整体资金的比重比较小，资金的转移难以产生明显的“跷跷板效应”。即使存在债市资金流出（流入）的同时股市资金流入（流出），也很难确定是同一批资金。因此，就短期而言，我们倾向于认为资金转移导致的股债“跷跷板效应”很弱，股债走势相反更多是因为股债受到相同或不同的第三方因素影响。 新时代宏观 刘娟秀团队 【策略】 调整的时间和空间 目前的利空不会改变经济恢复和居民资金活跃的大环境，当下的格局比2020年3月、2019年4月、2018年2月都好很多。这个位置大概率是技术性调整。由于实体经济依然是上行的，银行地产的估值继续下行空间很小，指数的调整空间已经很小了。时间上，现在是经济淡季和中报季，向上缺乏催化剂，继续开启上涨的时间可能要等8月中下旬。 新时代策略 樊继拓团队 公司研究 【电新】 亿纬锂能：思摩尔国际业绩20H1超预期，公司收到华晨宝马供应商定点信 参股公司思摩尔国际预计20H1经调整净利润12.9-13.3亿元，同比增长38.1%-42.9%；子公司亿纬动力收到华晨宝马汽车有限公司供应定点信。公司动力锂电池板块积极拓展下游客户，布局包括方形LFP、方形三元、软包三元在内的多种路线，贡献净利润有望每年翻倍。 盈利预测、评级及投资建议：我们上修2021/2022年业绩预测，预计2020-2022年归母净利润分别为20、26、34亿元，按照最新收盘价对应PE分别为52、40、30倍。对公司评级上调至“强烈推荐”评级。 新时代电新 开文明团队 【非银】 新华保险：资产负债双驱动，规模价值共发展 公司确立了以寿险业务为主体、以财富管理和康养产业为两翼、以科技赋能为支撑的“1+2+1”战略，坚守寿险发展本质，着力打造“中国最优秀的以全方位寿险业务为核心的金融服务集团”。 盈利预测、评级及投资建议：预计公司2020至2022年EPS分别为5.24、6.36、8.13元，对应2020年7月24日收盘价PE分别为9.9、8.2、6.4倍；采用保险评估价值法测算，得到公司A股的合理价值为69.58元每股，对应2020年P/EV为0.94倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 新时代非银 鲍淼团队
晨会提要 总量研究 【宏观】 存在股债“跷跷板效应”吗 【策略】 调整的时间和空间 公司研究 【电新】 亿纬锂能：思摩尔国际业绩20H1超预期，公司收到华晨宝马供应商定点信 【非银】 新华保险：资产负债双驱动，规模价值共发展 总量研究 【宏观】 存在股债“跷跷板效应”吗 7月上半月股债走势完全相反，引发了股债“跷跷板效应”的讨论。由于影响股债的第三方因素很多，比如经济基本面、货币政策、市场情绪等等，当股债走势相反时，很难判断股市和债市之间的因果关系。另外，可以在股票、债券之间自由选择的资金占股债整体资金的比重比较小，资金的转移难以产生明显的“跷跷板效应”。即使存在债市资金流出（流入）的同时股市资金流入（流出），也很难确定是同一批资金。因此，就短期而言，我们倾向于认为资金转移导致的股债“跷跷板效应”很弱，股债走势相反更多是因为股债受到相同或不同的第三方因素影响。 新时代宏观 刘娟秀团队 【策略】 调整的时间和空间 目前的利空不会改变经济恢复和居民资金活跃的大环境，当下的格局比2020年3月、2019年4月、2018年2月都好很多。这个位置大概率是技术性调整。由于实体经济依然是上行的，银行地产的估值继续下行空间很小，指数的调整空间已经很小了。时间上，现在是经济淡季和中报季，向上缺乏催化剂，继续开启上涨的时间可能要等8月中下旬。 新时代策略 樊继拓团队 公司研究 【电新】 亿纬锂能：思摩尔国际业绩20H1超预期，公司收到华晨宝马供应商定点信 参股公司思摩尔国际预计20H1经调整净利润12.9-13.3亿元，同比增长38.1%-42.9%；子公司亿纬动力收到华晨宝马汽车有限公司供应定点信。公司动力锂电池板块积极拓展下游客户，布局包括方形LFP、方形三元、软包三元在内的多种路线，贡献净利润有望每年翻倍。 盈利预测、评级及投资建议：我们上修2021/2022年业绩预测，预计2020-2022年归母净利润分别为20、26、34亿元，按照最新收盘价对应PE分别为52、40、30倍。对公司评级上调至“强烈推荐”评级。 新时代电新 开文明团队 【非银】 新华保险：资产负债双驱动，规模价值共发展 公司确立了以寿险业务为主体、以财富管理和康养产业为两翼、以科技赋能为支撑的“1+2+1”战略，坚守寿险发展本质，着力打造“中国最优秀的以全方位寿险业务为核心的金融服务集团”。 盈利预测、评级及投资建议：预计公司2020至2022年EPS分别为5.24、6.36、8.13元，对应2020年7月24日收盘价PE分别为9.9、8.2、6.4倍；采用保险评估价值法测算，得到公司A股的合理价值为69.58元每股，对应2020年P/EV为0.94倍。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 新时代非银 鲍淼团队
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