早报 | 原油板块小幅上行,棕榈油市场强势运行-20240827

（以下内容从中银国际期货《早报 | 原油板块小幅上行,棕榈油市场强势运行-20240827》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 财政部：1-7月，全国一般公共预算收入135663亿元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影响后，可比增长1.2%左右。全国一般公共预算支出155463亿元，同比增长2.5%。证券交易印花税576亿元，同比下降55%。 上海发改委：2024年，启动首轮海上光伏项目竞争配置，规模不低于100万千瓦。首轮竞争配置项目作为我市保障性并网项目，纳入我市可再生能源年度开发建设方案，由市电力公司保障并网消纳，鼓励投资主体按需配置储能。 交通运输部：截至6月底，全国共有3286家网络货运企业（含分公司），接入社会运力804.4万辆、驾驶员737.7万人。上半年共上传运单8087.7万单，同比增长52.8%。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅上行，内盘SC原油期货夜盘收涨2.69%，报569.6元/桶；SC 10-11月差呈Backwardation结构，今日收报3.9元/桶。外盘Brent原油期货收涨2.60%，报80.18美元/桶；WTI原油期货收涨3.11%，报77.16美元/桶。国际宏观面，美联储主席鲍威尔8月23日的表态明显偏鸽，市场对美联储9月降息预期进一步升温，美元指数应声下行至100.5点位附近，国际油价迎来小幅反弹，建议关注美国9月降息实际幅度，警惕国际金融市场波动风险。供应面来看，当地时间8月27日，利比亚东部政府在社交平台上发表声明称，所有油田、码头和石油设施都面临“不可抗力”，将停止所有石油生产和出口。供应端趋紧为油价构成一定利好因素，建议持续关注利比亚原油出口情况。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨2.27%，报3114元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨2.92%，报4231元/吨。高硫燃基本面持稳运行，跨期结构无明显变化。低硫燃基本面趋紧，内盘LU 10-11月差突破100元/吨，外盘VLSFO SEP/OCT月差继续走阔至15美元/吨以上。高低硫价差持续走阔，内盘LU-FU 11反弹至1000元/吨以上，外盘Hi-5 OCT走阔至135美元/吨以上的相对高位，随着高硫燃需求趋弱，不排除后续进一步反弹的可能。 PX： 上一交易日，PX主力合约受成本端原油影响低位反弹，PX空头减仓。近期，PX价格跌幅明显大于石脑油，PXN价差持续下跌。从历史上未发生调油逻辑的价格区间来看，当前PXN利润已经修复到调油逻辑发生前利润区间的上边界。据隆众消息，华东PX工厂100万吨PX产能预计9月第二周检修两周偏上。最新一期PX开工水平小幅回落，收于89.1%，较上周环比回落1.1个百分点。 PTA：上一交易日，PTA主力合约同受成本端原油影响低位反弹，PTA空头减仓。最新一期PTA开工水平小幅上涨1.1个百分点，达到82.8%。据隆众口径，最新一期社会库存量为490.09万吨，环比大幅累库9.28万吨。下游需求疲软，PTA开工水平回升，社会库存在持续累库进程中。 PF：PF主力合约跟随上游低位反弹。PF盘面加工费持续上行，PF主力基差开始收敛。由于原料价格下跌，给予了聚酯产业相关产品利润增长的空间。随着终端纺织机械开工水平进入回升趋势，长丝各品种库存去库，中国纺织企业订单天数开始反弹，都说明“金九银十”消费旺季即将启动，短纤价格或相对PTA走势偏强。观点仅供参考。 橡胶： 天胶产区进入台风季，当期降雨增多影响短期割胶活动，叠加海外采购烟片，烟片、白片价格上涨带动杯胶企稳。NR相较于产区以及新加坡Sicom市场偏低估，主要原因在于期货库存较高以及老胶到期压力压制。 国内贸易环节整体库存不高，而RU09对应的高期货库存与现货低库存之间的差异，使得期货升水一方面通过现货走强来实现基差回归，另一方面则通过9-1月差走扩来消化近端结构性矛盾。关注月间正套机会（需有现货渠道）。 合成橡胶方面，原料丁二烯价格坚挺，顺丁胶利润维持低位，期货去库为顺丁胶期货价格提供下方支撑，但估值已合理，关注供需驱动。橡胶短期强于整体工业品。观点供参考。 黑色金属 钢材： 鲍威尔释放最强降息信号，工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知。近期有钢厂停产裁员，多家钢厂检修减产。8月26日，全国旧标螺纹钢市场库存占比45.94%，日环比降幅4.42%。基本面来看目前旧标准库存尚有抛压，但随着天气逐步转凉，未来下游需求会逐步恢复；供应来看，钢厂检修增加，生铁产量环比下滑，钢价大幅下跌后触底反弹。 铁矿石： 鲍威尔释放最强降息信号，利多资产价格。工业和信息化部办公厅发布关于暂停钢铁产能置换工作的通知，商务部等4部门办公厅发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确补贴品种和补贴标准，钢矿价格止跌反弹。8月26日，唐山迁安普方坯资源出厂含税上调70元/吨，基本面来看，港口库存连续4周出现下降，矿价大幅下跌后企稳反弹。 有色金属 有色： 隔夜，英国夏季银行假日休市，COMEX铜收涨0.08%。消息面:美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会发表讲话表示，政策调整的时机已经到来，降息的时机和步伐将取决于数据。美国上周初请失业金人数为23.2万人，预期23万人，前值自22.7万人修正至22.8万人。上周再生铜杆开工率为19.57%，环比上升0.65个百分点。海关数据显示，7月份国内铝型材出口量9.03万吨，环比减少7.48%，同比增加0.83%。中国7月铜矿砂及其精矿进口量环比下降6.30%，同比增加10.41%。7月份国内原铝进口量12.99万吨，环比增加7.2%，同比增加11.4%。最新全国主流地区铜库存减0.01万吨至28.34万吨，国内电解铝社会库存增0.4万吨至80.7万吨，铝棒库存减0.07万吨至11万吨，七地锌库存减0.23万吨至12.87万吨。金属库存小幅回落，美通胀回落降息预期升温，美元震荡回落。操作建议，短线思路为主，铜远期正套持有。观点仅供参考。 工业硅： 期货Si2410合约小幅反弹修复。截至8月26日，华东地区不通氧553#硅在11300-11500元/吨，周环比持平，通氧553#硅在11400-11600元/吨，周环比持平，421#硅在12000-12100元/吨，周环比持平，421#硅（有机硅用）在12400-12800元/吨，周环比持平。期货市场，之前一周周工业硅期货Si2410合约最低点跌至9215元/吨，随后震荡上行，上周高点触及9910元/吨，最多上涨695元/吨涨幅7.5%，之后下跌至9650元/吨附近震荡。因前期盘面价格超跌，此次反弹市场情绪较安静，也没有带动现货市场价格上涨，硅企报价以维持稳定为主，工业硅市场按需成交。 农产品 豆粕 ： 连粕震荡收涨，沿海主流区域油厂报价为2840-2950元/吨。CBOT大豆期价大豆期货周五收高，交易商在周末前进行空头回补，同时监测即将到来的热浪，可能威胁美国中西部的一些作物。ProFarmer发布的全国预测数据显示，2024年美国大豆产量预计为创纪录的47.4亿蒲，平均单产为创纪录的每英亩54.9蒲。国内方面，全国油厂开机量维持中等偏高水平，豆粕库存创下历史新高，但下游备库心态较谨慎，逢低补库为主，预计去库节点将继续推迟，国内重点关注大豆到港及豆粕累库情况。连粕低位小幅反弹，短期或出现空头回补，日内交易为主。 植物油： 棕榈油市场强势运行，目前棕榈油市场利多频出，宏观经济环境与生物柴油政策利多共振，进一步推动了内外盘棕榈油价格走高。在宏观方面，美联储释放降息信号，国际油价止跌上涨，对整个植物油板块提供一定支撑。而政策方面，印尼B40计划官宣以及B50计划强化了棕榈油在油脂板块品种间偏强的格局。在此背景下，棕榈油整体挺价情绪较高，市场投机情绪抬升。国内现货市场缺乏亮点，三大油脂库存依旧处于高位状态，其中豆油的供给最为充裕，菜油整体基本面也较为宽松。棕榈油基本面相对最高，近期24度买船和到港量减少，并且当前库存水平不高，豆棕、菜棕价差走缩。整体看，个人不认为植物油板块具备长线做多基础，投机情绪有所消退后，豆棕、菜棕或引来做扩机会。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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