【光大海外】东方甄选(1797.HK)24财年业绩点评
（以下内容从光大证券《【光大海外】东方甄选(1797.HK)24财年业绩点评》研报附件原文摘录）
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《自营产品驱动GMV增长，关注出售与辉同行后经营调整进展——东方甄选（1797.HK）24财年业绩点评》 报告发布日期：2024年8月26日 分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002） 分析师：赵越（执业证书编号：S0930524020001） 往期回顾 【光大海外&互联网】东方甄选（1797.HK）APP&抖音直播间数据跟踪点评 【光大海外&互联网】新东方在线(1797.HK)FY23H1业绩点评 【光大海外&互联网】新东方在线（1797.HK）海南外景直播点评 【光大海外&互联网】新东方在线（1797.HK）山东外景专场直播点评 【光大海外&互联网】远未到终局，红日初升“新东方”——深度解读新东方在线（1797.HK）的投资逻辑 要点 事件：2024年8月23日，东方甄选公布24财年（截止24年5月31日年度）业绩公告。公司24财年持续经营及已终止经营业务合计总营收70.7亿元（同比增长56.8%），持续经营及已终止经营业务合计期内溢利17.2亿元（同比增长77.0%）。公司24财年持续经营总营收65.3亿（同比增长68.1%），持续经营业务期内溢利2.5亿元（同比下降68.8%）。 点评： 1）自营产品持续推进，24财年直播电商GMV收获高增。公司24财年GMV同比增长43%至143亿元，抖音上第三方产品及自营产品的已付订单总数同比增长33%至1.8亿单。公司自营产品已成为主要增长动力，24财年自营产品占GMV约40%（vs23财年30%）。公司多渠道策略推动自营产品快速增长，“东方甄选自营产品”抖音账号GMV连续多月超1亿元，公司将在抖音上增加10个以上的垂直账号。自有APP也成为自营产品的核心渠道，东方甄选APP上一些最受欢迎的自营产品GMV已占这些自营品全网GMV的40%以上。东方甄选已于两年内开发并推出488款SKU的自营产品。公司搭建更全面的组织架构，截至24财年末自营产品及直播电商团队总计1883人。 2）知名主播董宇辉离职或将对后续东方甄选公司的GMV增长造成一定压力。24年7月25日，公司公告宣布董宇辉先生已离职，同时北京新东方迅程网络科技有限公司已与董宇辉订立出售与辉同行（北京）科技有限公司的协议，买方通过支付7658.55万元对价收购标的公司100%股权，相当于与辉同行截至24年6月30日净资产价值。未来一年内，公司计划在公开市场回购不超5亿元公司股份，旨在提升每股收益并增加财务灵活性。 3）流量、产品、基础三方面继续布局，关注东方甄选后续价值体系重构。俞敏洪在7月26日电话会上谈到： 1）流量方面，将挖掘更多优秀主播并与抖音紧密合作，保持提升平台活跃度和粉丝参与度，助力流量稳定增长。 2）产品方面，坚持“自营产品+外部优质产品共同发展”的双驱动策略，持续拓展丰富自营品矩阵并引入外部优质产品，如开发边疆地区地方产品和推广省级优质产品。 3）基础方面，计划依托新东方800多个线下教学点，探索线上线下结合的模式，借助新东方教学点的家长流量，提升品牌曝光度。 盈利预测、估值与评级：公司24财年自营产品持续推进，驱动直播电商GMV增长。考虑公司出售与辉同行对后续GMV将产生一定负面影响，我们下调公司25财年持续经营业务净利润预测至3.3亿元（与上次预测-75.3%），新增26-27财年持续经营业务净利润预测3.9/4.6亿元。同时考虑未来东方甄选CEO俞敏洪将更多参与到公司日常运营中，未来或有机会看到更紧密的平台合作、更丰富的产品矩阵和更具集团协同效力的业务模式，维持“买入”评级。 风险提示：直播间热度下滑风险、新账号销售情况不及预期风险、直播间品类拓展不及预期风险、竞争加剧风险 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息，均取自于光大证券已正式外发研究报告，由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性，任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总，任何关于研究报告、研究观点的解读，请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题：《自营产品驱动GMV增长，关注出售与辉同行后经营调整进展——东方甄选（1797.HK）24财年业绩点评》 报告发布日期：2024年8月26日 分析师：付天姿（执业证书编号：S0930517040002） 分析师：赵越（执业证书编号：S0930524020001） 往期回顾 【光大海外&互联网】东方甄选（1797.HK）APP&抖音直播间数据跟踪点评 【光大海外&互联网】新东方在线(1797.HK)FY23H1业绩点评 【光大海外&互联网】新东方在线（1797.HK）海南外景直播点评 【光大海外&互联网】新东方在线（1797.HK）山东外景专场直播点评 【光大海外&互联网】远未到终局，红日初升“新东方”——深度解读新东方在线（1797.HK）的投资逻辑 要点 事件：2024年8月23日，东方甄选公布24财年（截止24年5月31日年度）业绩公告。公司24财年持续经营及已终止经营业务合计总营收70.7亿元（同比增长56.8%），持续经营及已终止经营业务合计期内溢利17.2亿元（同比增长77.0%）。公司24财年持续经营总营收65.3亿（同比增长68.1%），持续经营业务期内溢利2.5亿元（同比下降68.8%）。 点评： 1）自营产品持续推进，24财年直播电商GMV收获高增。公司24财年GMV同比增长43%至143亿元，抖音上第三方产品及自营产品的已付订单总数同比增长33%至1.8亿单。公司自营产品已成为主要增长动力，24财年自营产品占GMV约40%（vs23财年30%）。公司多渠道策略推动自营产品快速增长，“东方甄选自营产品”抖音账号GMV连续多月超1亿元，公司将在抖音上增加10个以上的垂直账号。自有APP也成为自营产品的核心渠道，东方甄选APP上一些最受欢迎的自营产品GMV已占这些自营品全网GMV的40%以上。东方甄选已于两年内开发并推出488款SKU的自营产品。公司搭建更全面的组织架构，截至24财年末自营产品及直播电商团队总计1883人。 2）知名主播董宇辉离职或将对后续东方甄选公司的GMV增长造成一定压力。24年7月25日，公司公告宣布董宇辉先生已离职，同时北京新东方迅程网络科技有限公司已与董宇辉订立出售与辉同行（北京）科技有限公司的协议，买方通过支付7658.55万元对价收购标的公司100%股权，相当于与辉同行截至24年6月30日净资产价值。未来一年内，公司计划在公开市场回购不超5亿元公司股份，旨在提升每股收益并增加财务灵活性。 3）流量、产品、基础三方面继续布局，关注东方甄选后续价值体系重构。俞敏洪在7月26日电话会上谈到： 1）流量方面，将挖掘更多优秀主播并与抖音紧密合作，保持提升平台活跃度和粉丝参与度，助力流量稳定增长。 2）产品方面，坚持“自营产品+外部优质产品共同发展”的双驱动策略，持续拓展丰富自营品矩阵并引入外部优质产品，如开发边疆地区地方产品和推广省级优质产品。 3）基础方面，计划依托新东方800多个线下教学点，探索线上线下结合的模式，借助新东方教学点的家长流量，提升品牌曝光度。 盈利预测、估值与评级：公司24财年自营产品持续推进，驱动直播电商GMV增长。考虑公司出售与辉同行对后续GMV将产生一定负面影响，我们下调公司25财年持续经营业务净利润预测至3.3亿元（与上次预测-75.3%），新增26-27财年持续经营业务净利润预测3.9/4.6亿元。同时考虑未来东方甄选CEO俞敏洪将更多参与到公司日常运营中，未来或有机会看到更紧密的平台合作、更丰富的产品矩阵和更具集团协同效力的业务模式，维持“买入”评级。 风险提示：直播间热度下滑风险、新账号销售情况不及预期风险、直播间品类拓展不及预期风险、竞争加剧风险 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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