【光大海外&地产】越秀服务(6626.HK)2024 年中期业绩点评
(以下内容从光大证券《【光大海外&地产】越秀服务(6626.HK)2024 年中期业绩点评》研报附件原文摘录)
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息,均取自于光大证券已正式外发研究报告,由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性,任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总,任何关于研究报告、研究观点的解读,请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题:《非商业板块高速增长,大湾区竞争优势明显——越秀服务(6626.HK)2024年中期业绩点评 报告发布日期:2024年8月26日 分析师:何缅南(执业证书编号:S0930518060006) 分析师:韦勇强(执业证书编号:S0930524070010) 往期回顾 【光大地产&海外】越秀服务(6626.HK)2023年度业绩点评 要点 事件:越秀服务2024H1营收同比+30%,归母净利润同比+12%,派息比率50%。公司发布2024年中期业绩公告,实现收入19.6亿元,同比增长29.7%,其中非商业板块收入16.0亿元,同比+32.3%,商业板块收入3.6亿元,同比+19.2%;毛利率25.9%,归母净利润2.8亿元,同比增长12.1%。截至2024年6月30日,公司在管面积6670万平,合约面积8880万平,公司宣派2024年度中期股息每股0.1港元,派息比率为50%。 点评:非商业板块高速增长,大湾区竞争优势明显,现金充裕中期分红慷慨。 1)商业板块稳步复苏,非商业板块高速增长。2024年上半年,公司非商业/商业板块收入占比分别为81.7%/18.3%,非商业板块是主要的收入贡献来源,其中物业管理/社区增值/非业主增值服务收入增速分别为31.2%/61.2%/0.7%,得益于在管面积的快速扩张,基础物管保持较高增速,同时社区增值服务客户量也相应增加,社区增值板块表现亮眼,具体来看,家居生活、美居业务分别实现收入3.8/2.5亿元,同比增长31.4%/206.3%。商业板块呈现复苏迹象,其中商管业务实现收入3.1亿元,同比增长22.8%,市场定位咨询及租户招揽业务实现收入0.5亿元,同比增长1.3%。 2)专注布局核心区域,大湾区竞争优势进一步夯实。2024年上半年,公司调整了业务发展策略,聚焦核心优势区域,同时退出战略性不强或盈利较弱的项目(退出合约面积390万平方米,较2023年同期明显增加),整体项目质量和密度有所提升;截至2024年6月30日,公司在大湾区合约项目面积5254万平方米,较2023年末增长12.3%,占总合约面积比重为59.2%,较2023年末提升3.1pct,进一步夯实公司在大湾区物业管理市场的优势地位。上半年公司住宅项目的平均物业管理费为2.8元/月/平方米,较2023年同期(2.7元/月/平方米)有所提升。 3)毛利率有所下滑,中期慷慨分红回报股东。上半年公司毛利率同比下滑2.2pct,主要由于地产关联业务受房地产开发行业以及整体经济形势的影响,非业主增值服务毛利率由上年同期32.5%下降至当期的28.7%,社区增值业务由于业务结构变化,毛利率同比下滑5pct至30.5%,公司经营稳健,截至2024年6月30日,公司现金及现金等价物27亿元,定期存款21亿元,资金较为充裕;公司重视股东回报,中期派息比率50%,较为慷慨。 盈利预测、估值与评级:公司关联方越秀地产稳定交付高质量物管项目,由于房地产行业影响,非业主增值业务增速放缓,下调公司2024-2026年归母净利润预测至5.7/6.6/7.6亿元(原预测5.8/6.7/7.7亿元),对应EPS为0.38/0.44/0.50元,PE为7.3/6.3/5.5倍,国企物管,估值具备吸引力,维持“买入”评级。 风险提示:外拓不及预期,增值服务开展不及预期,商业板块恢复不及预期。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
【特别提示】本订阅号中所涉及的证券研究信息,均取自于光大证券已正式外发研究报告,由光大证券海外研究团队(TMT/消费/医药/制造等)编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究动态的宣传。研究报告有时效性,任何研究报告内容仅代表报告外发时特定时点的研究信息汇总,任何关于研究报告、研究观点的解读,请联系对口销售或具体研究员。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布信息 报告标题:《非商业板块高速增长,大湾区竞争优势明显——越秀服务(6626.HK)2024年中期业绩点评 报告发布日期:2024年8月26日 分析师:何缅南(执业证书编号:S0930518060006) 分析师:韦勇强(执业证书编号:S0930524070010) 往期回顾 【光大地产&海外】越秀服务(6626.HK)2023年度业绩点评 要点 事件:越秀服务2024H1营收同比+30%,归母净利润同比+12%,派息比率50%。公司发布2024年中期业绩公告,实现收入19.6亿元,同比增长29.7%,其中非商业板块收入16.0亿元,同比+32.3%,商业板块收入3.6亿元,同比+19.2%;毛利率25.9%,归母净利润2.8亿元,同比增长12.1%。截至2024年6月30日,公司在管面积6670万平,合约面积8880万平,公司宣派2024年度中期股息每股0.1港元,派息比率为50%。 点评:非商业板块高速增长,大湾区竞争优势明显,现金充裕中期分红慷慨。 1)商业板块稳步复苏,非商业板块高速增长。2024年上半年,公司非商业/商业板块收入占比分别为81.7%/18.3%,非商业板块是主要的收入贡献来源,其中物业管理/社区增值/非业主增值服务收入增速分别为31.2%/61.2%/0.7%,得益于在管面积的快速扩张,基础物管保持较高增速,同时社区增值服务客户量也相应增加,社区增值板块表现亮眼,具体来看,家居生活、美居业务分别实现收入3.8/2.5亿元,同比增长31.4%/206.3%。商业板块呈现复苏迹象,其中商管业务实现收入3.1亿元,同比增长22.8%,市场定位咨询及租户招揽业务实现收入0.5亿元,同比增长1.3%。 2)专注布局核心区域,大湾区竞争优势进一步夯实。2024年上半年,公司调整了业务发展策略,聚焦核心优势区域,同时退出战略性不强或盈利较弱的项目(退出合约面积390万平方米,较2023年同期明显增加),整体项目质量和密度有所提升;截至2024年6月30日,公司在大湾区合约项目面积5254万平方米,较2023年末增长12.3%,占总合约面积比重为59.2%,较2023年末提升3.1pct,进一步夯实公司在大湾区物业管理市场的优势地位。上半年公司住宅项目的平均物业管理费为2.8元/月/平方米,较2023年同期(2.7元/月/平方米)有所提升。 3)毛利率有所下滑,中期慷慨分红回报股东。上半年公司毛利率同比下滑2.2pct,主要由于地产关联业务受房地产开发行业以及整体经济形势的影响,非业主增值服务毛利率由上年同期32.5%下降至当期的28.7%,社区增值业务由于业务结构变化,毛利率同比下滑5pct至30.5%,公司经营稳健,截至2024年6月30日,公司现金及现金等价物27亿元,定期存款21亿元,资金较为充裕;公司重视股东回报,中期派息比率50%,较为慷慨。 盈利预测、估值与评级:公司关联方越秀地产稳定交付高质量物管项目,由于房地产行业影响,非业主增值业务增速放缓,下调公司2024-2026年归母净利润预测至5.7/6.6/7.6亿元(原预测5.8/6.7/7.7亿元),对应EPS为0.38/0.44/0.50元,PE为7.3/6.3/5.5倍,国企物管,估值具备吸引力,维持“买入”评级。 风险提示:外拓不及预期,增值服务开展不及预期,商业板块恢复不及预期。 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)海外研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所海外研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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