【周报汇总】8月26日
（以下内容从中原期货《【周报汇总】8月26日》研报附件原文摘录）
周报汇总 股指 权重股表现较强 关注结构性套利 主要逻辑： 1、证监会表示，为深入学习贯彻党的二十届三中全会精神，进一步全面深化资本市场改革，近日证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会，与全国社保基金、保险资管、银行理财、私募基金等10家头部机构投资者代表深入交流，充分听取意见建议。会党委委员、副主席李超参加座谈。座谈中，大家一致认为，三中全会《决定》对资本市场进一步全面深化改革作出系统部署，社会各方对资本市场在推进中国式现代化进程中发挥更大作用寄予厚望。与会单位表示，投资与融资是资本市场功能的一体两面，二者协调发展对资本市场长期健康发展具有重要意义。当前，我国经济正处于高质量发展的关键时期，随着居民资产配置、财富管理和养老投资等需求持续增加，中长期资金增加权益投资的需求也不断加大。同时，与会单位就资本市场下一步全面深化改革提出了具体建议，包括健全鼓励长期投资的考核、会计、税收等激励机制，支持更多长期资金入市；进一步完善资本市场基础制度，推动股票发行注册制走深走实，提高制度的包容性和精准性，吸引更多科技创新和新质生产力代表企业上市；引导上市公司加大分红和回购力度，鼓励上市公司综合运用并购重组、股权激励等方式提升投资价值。 2、市场综述：四大指数强弱分化，沪深300周跌0.55%，上证50周涨0.44%，中证500周跌2.85%，中证1000周跌3.44%。成交方面，交易总量能日均较前一周涨跌互现。 3、资金面：8月19日起，北向资金按季公布。融资买入累计余额较前一周减少149.03亿元，融资盘整体趋势趋弱。 4、上周三大指数周线依旧处于5日线之下，下跌趋势依旧。深指和创指连续5周阴线，已经接近2月低点，在前低附近或迎来技术面支撑。近期消费板块表现颓势，部分公司此前股价一直低迷，中报业绩披露后股价仍出现杀跌，一定程度上体现出当下市场情绪较差。宏观维度消费整体偏弱是主要因素，因此消费市场转强仍需耐心等待。短期看，人民币贬值压力可控，中美利差也有所缓解；同时若美联储降息对于A股来说，外部压制因素有所缓解，但内部复苏进程仍是主要影响因素。 策略建议： 操作上，四大指数延续弱势但稍有分化，当前银行权重股表现较优，IF、IH的机会可以适量关注，但大趋势仍暂时难现。可关注品种之间强弱套利，或继续关注期权卖方策略应用。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 大盘股强于中小盘 关注ETF期权末日轮机会 主要逻辑： 本周A股依旧弱势震荡整理，大盘股强于中小盘。沪深300指数日线先抑后扬，三彩K线指标转为蓝色；周线收阴，周三彩K线指标维持绿色。IF期货当月合约期现基差贴水标的先扩后缩，次月合约贴水当月合约缩小。期权IO持仓量回升，成交量萎缩，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，期权隐含波动率微升，沪深300指数标的跌破9月看跌期权最大持仓量行权价格。中证1000指数底部弱势震荡，日三彩K线指标维持绿色；周线三连阴，周三彩K线指标转为绿色。IM期货当月合约期现基差贴水标的缩小,次月合约贴水当月合约缩小,期权成交量PCR上升，期权MO成交量萎缩，持仓量回升,期权持仓量PCR下降,期权隐含波动率上升,看跌期权最大持仓量行权价格下移。上证50指数先抑后扬，日三彩K线指标转为红色；周线二连阳，周三彩K线指标维持蓝色。IH期货当月合约期现基差贴水标的先扩后缩，次月合约贴水当月合约扩大。期权HO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，隐含波动率先升后降，上证50看涨期权最大持仓量行权价格下降。8月28日（周三）是上交所、深交所ETF期权8月合约最后交易日。 策略建议： 逢低买入牛市看涨价差。 波动率策略： 卖出期权宽跨式策略做空波动率。 螺纹热卷 宏观利好叠加产业去库，钢价偏强运行 供应：全国螺纹周产量160.6万吨（环比-3.47%，同比-39%），全国热卷周产量310.27万吨（环比+2.95%，同比-2.43%）。螺纹钢持续减产，热卷产量由减转增。 消费：螺纹表观消费199.34万吨（环比+1.72%，同比-29.69%），热卷表观消费318.59万吨（环比+10.54%，同比+0.78%）。螺纹钢表需微增，热卷表需增幅较大。 库存：螺纹总库存651.82万吨（环比-5.61%，同比-17.11%），热卷总库存442.21万吨（环比-1.85%，同比+17.42%）。螺纹钢持续降库，热卷库存转降。 成本：钢厂持续亏损，令铁水日产继续下降4.31万吨至224.46万吨。焦炭六轮提降落地，开启七轮提降。铁矿石发运和到港均有所回升，基于钢厂利润短时难以扭转，铁水仍有下降空间，原料端短时支撑有限。 总结：宏观方面，美联储表态降息时机到来，工信部暂停钢铁产能置换，同时房地产“白名单”获融资支持等政策，令市场宏观氛围整体好转，9月政策预期加强。产业方面，五大材继续去库，螺纹钢库存历史低位，部分市场缺规格，挺价意愿较强。热卷库存由增转降，但排产增加，不利于后续持续去库。短时来看，钢厂仍有较大亏损，继续向上游要利润，铁水本周或有继续下降空间，原料端支撑有限。成材来看，螺纹钢基本面好于热卷，但需求增量仍待观察，短时价格在宏观支撑下快速拉涨，关注终端需求实际改善情况，波动仍有反复，追涨需谨慎，建议回调做多为主。 单边：震荡偏强。 风险点：宏观政策不及预期、海外降息扰动。 铁矿 宏观利好叠加产业去库，钢价偏强运行 供应：澳洲和巴西19港口发运2610.2万吨（环比+1.11%，同比-4.28%），铁矿石45港口到港量2566.9万吨（环比+9.33%，同比+3.21%）。铁矿石发运和到港环比回升。 需求：铁水日产224.46万吨（环比-4.31万吨，同比-21.11万吨 ），铁矿石45港口疏港量302.63万吨（环比-5.96%，同比+6.90%）。铁水日产降幅明显，疏港量回落。 库存：铁矿石45港口库存15032.52万吨（环比-0.02%，同比+24.93%），247家钢企进口铁矿库存9000.06万吨（环比-0.77%，同比+5.40%）。铁矿石库存小幅下降，但港口库存仍处于历史高位。 总结：铁矿石供应回升，需求端铁水仍有下降空间，供需结构整体仍延续偏宽松格局。港口库存虽有环比下降，但仍处于历史同期高位，库存能否持续回落仍待观察。近期铁矿石在宏观情绪修复下连续上涨，但基于当前终端需求短时改善空间有限，铁水本周仍有下降预期，追高需谨慎，建议回调做多。 单边：震荡偏强。 风险点：宏观政策不及预期、海外降息扰动。 双焦 宏观利好叠加产业去库，钢价偏强运行 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率90.98%（环比+0.90%，同比-6.04% ），蒙煤通关量日均14.94万吨（环比+17.31%，同比-0.81%）。 焦煤需求：焦煤竞拍日成交率71.44%（周环比+3.73%，同比-20.13%），焦煤竞拍周度成交率66.1%（周环比+15.22%，同比-17.50%）。 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存645.33万吨（环比-0.95%，同比-14.61% ），炼焦煤港口库存355.37万吨（环比+3.50%，同比+82.00%）。 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润-37元/吨（环比0元/吨，同比-254% ），独立焦化厂产能利用率72.14%（环比-0.95%，同比-5.64%）。 焦炭需求：铁水日产224.46万吨（环比-4.31万吨，同比-21.11万吨 ）。 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存46.89万吨（环比+2.6%，同比-17.56% ），焦炭港口库存191.21万吨（环比+1.59%，同比-1.79%）。 总结：煤炭供应小幅增加，焦煤港口库存环比回升，焦炭六轮提降全面落地，七轮提降开启，焦企产能利用率下降，对焦煤采购谨慎。基于当前钢厂仍有大面积亏损，铁水本周有下降空间，双焦价格短时难以形成持续上涨动力，以底部震荡对待。 单边：底部震荡焦炭【1850-2000】焦煤【1250-1400】。 风险点：宏观政策不及预期、海外降息扰动。 硅铁 供需双降成本下移 合金偏弱格局难改 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量10.1万吨（环比-1.2%，同比-7.1%），7月硅铁产量50.7万吨（环比+5.2%，同比+16.7%）。 需求：硅铁周消费量1.74万吨（环比-0.7%，同比-24%）。五大材周产量778万吨（环比-0.7%，同比-16.4%）。 库存：企业库存5.72万吨（环比-5.3%，同比-12.1%）；钢厂8月库存天数14.6天（环比-0.63天，同比-2.53天）；硅铁仓单数量：13257张（环比-440张，同比9821张）。 成本：上周青海甘肃电价下调。计算内蒙即期成本6170元/吨，宁夏6355元/吨，青海5800元/吨，现货小幅调降，厂家利润有所回落。 基差：10合约基差238元/吨，环比-36元/吨。 总结：上周硅铁反弹受阻，周内低位窄幅波动，但相较锰硅及黑色系品种依旧扛跌。上周数据供需双降，宁夏除电路检修厂家外其他厂家生产暂稳，兰炭电价等原料持续偏弱，熊市难言成本支撑。需求端，8月钢招尾声，河钢定价环比跌超400元，钢厂库存继续回落，钢市低迷始终压制硅铁需求。不过后续进入传统旺季，螺纹产量有望止降回升，需求边际改善成为合金价格的支撑预期。硅铁近期盘面持续贴水，估值不高，不宜追空，建议以反弹偏空对待。 策略建议： 单边：10合约关注6000-7000，区间高抛低吸；套利：硅铁锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 中卫减产情况。 锰硅 供需双降成本下移 合金偏弱格局难改 主要逻辑： 供应：硅锰周产量18.5万吨（环比-2.2%，同比-21.6%）,7月全国硅锰产量98.8万吨（环比+6.2%，同比-0.6%）。 消费：硅锰周需求量10.72万吨（环比-0.5%，同比-21.8%）,五大材周产量778.9万吨（环比+0.12%，同比-16.9% ）。 库存：企业库存13.4万吨（环比+28.8%，同比-32.4%）；钢厂8月库存天数14.68天（环比-0.75天，同比-3.13天）；硅锰仓单数量：135803张（环比+134张，同比+118847）。 成本：天津港澳矿45（-2）半碳酸33（-1）；钦州港澳矿51（-5）半碳酸34（-2.5）；内蒙化工焦1255（-50）。氧化矿跌幅较大，矿商挺价但下游谨慎，成交僵持。计算内蒙即期成本6308，宁夏6438、贵州6548。焦矿原料下跌，厂家即期亏损收窄，关注北方减产情况。 基差：01基差120元/吨，环比+70元/吨。 总结：上周锰硅跟随黑色系继续下跌。供应端，上周降幅收窄，但南北产区均有减产降负荷增加，供应始终有收紧预期。需求端，河钢8月定价6200，较询盘价涨100元，但对厂家来说依旧亏损，现货成交偏弱，厂家库存压力仍在。不过后续进入传统旺季，螺纹产量有望止降回升，需求边际改善成为合金价格的支撑预期。但锰硅若想扭转跌势，首先要看到仓单库存大幅回落，否则价格始终难改颓势。 策略建议： 单边：01合约重心下移，关注向下6100前低附近支撑；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。 铜 美联储释放降息信号，铜铝延续低位反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内8月经济数据即将陆续公布，关注政策端变化；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：从供应端来看，临近第四季度国内冶炼厂被动减产，且到货较少，国内电解铜社会库存仍持续去库；消费方面，下游周末备货情绪较高，整体消费表现良好；截至8月22日，全国主流地区铜库存降至28.35万吨（-1.81），连续6周去库。 3、整体逻辑：美联储释放降息信号，美元持续走弱，铜价延续低位反弹。 策略建议： 沪铜2410合约上方参考压力位77000元/吨一线，下方参考支撑位70000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 美联储释放降息信号，铜铝延续低位反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内8月经济数据即将陆续公布，关注政策端变化；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：国内电解铝供应端基本见顶，未来仅剩贵州、四川等地零星复产增量预期。下游消费方面在传统旺季及国内经济刺激政策下向好发展，加之废铝市场供应紧张等原因，带动一部分原铝需求增量，国内铝社会库存或将入去库周期，提振铝市。 3、整体逻辑：下游即将进入传统旺季，社库库存压力或将有所缓解，预计铝价将有所反弹，关注宏观氛围变化。 策略建议： 沪铝2410合约上方参考压力位20300元/吨一线，下方参考支撑位19300元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 美联储释放降息信号，铜铝延续低位反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内8月经济数据即将陆续公布，关注政策端变化；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：当前市场上下游博弈仍在进行，短期氧化铝现货价格或高位震荡为主。后续需持续关注氧化铝复产及新投节奏，以及内蒙电解铝厂投产节奏、西南地区电解铝厂技改复产进度。 3、整体逻辑：氧化铝期货维持“强现实，弱预期”，现货价格持稳情况下，关注氧化铝期货价格承压表现。 策略建议： 氧化铝2410合约上方参考压力位4150元/吨一线，下方参考支撑位3800元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 纯碱 供应阶段性减量，价格仍承压运行 主要逻辑： 1. 供应：装置开工率82.67%（+1.06%），氨碱法87.90%（环比持平），联碱法80.34%（-0.80%)；周产量68.92万吨（+0.88万吨），轻碱产量27.68万吨（-0.51万吨），重碱产量41.25万吨（+1.39万吨）。 2. 需求：纯碱表需61.48万吨（-6.12万吨），轻碱表需25.01万吨（-3.65万吨），重碱表需36.48万吨（-2.46万吨）。 3. 库存：企业库存122.27万吨（+7.44万吨），轻碱62.37万吨（+2.67万吨），重碱59.90万吨（+4.77万吨）。 4. 核心逻辑：本周纯碱现货价格延续偏弱走势，部分碱厂装置复产，纯碱周度产量环比小幅增加，企业出货情况一般，库存累积幅度较大，社会库存窄幅增加，高库存及仓单数量较多对价格存在一定压制。后续装置检修与复产并存，预计产量窄幅波动，货源整体较为充足。需求端，下游采购积极性较弱，以刚需补货为主。浮法玻璃日熔量小幅回升，光伏玻璃日熔量环比减少1.43%，轻重碱表需环比均下降。短期来看，纯碱供需宽松格局未改，预计累库压力仍存，期价或延续震荡偏弱运行，远月合约可关注反弹做空机会。 策略建议： 短期纯碱期价或延续震荡偏弱运行。 风险提示： 关注装置检修以及进出口情况。 玻璃 关注利润亏损情况下的产线冷修动态 主要逻辑： 1.供应：浮法日熔量16.86万吨，比15日+0.3%，国内玻璃生产线共计301条，其中在产245条，冷修停产56条。光伏日熔10.52万吨,环比-1.43%，同比+16.70%。 2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存 6866.4 万重箱，环比+123.4 万重箱，环比+1.83%，同比+60.25%。折库存天数 29.8 天，较上期+0.6 天。 3.需求：截至20240815，玻璃深加工企业订单天数9.8天，环比1.03%，同比-51.24%。 4.核心逻辑：本周国内浮法玻璃现货市场价格延续下行趋势，全国周均价 1406 元/吨，环比 -24 元/吨。浮法玻璃日熔量基本持稳，后续部分产线存放水预期，预计产量将有所减少。库存方面，浮法玻璃企业出货放缓，库存累积至同比高位水平，多数企业仍延续累库状态。需求端，下游采购以刚需补货为主，产销率持续偏弱，深加工企业订单环比改善有限。短期来看，玻璃下游需求及成本端支撑仍偏弱，期价或延续弱势震荡运行为主，后续关注利润亏损情况下的产线冷修动态。 策略建议： 短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。 风险提示： 产线冷修，宏观政策。 尿素 下游采购逢低跟进，关注补货持续性 主要逻辑： 1. 供应：日产存逐步回升预期； 2. 需求：关注秋季肥走货情况； 3. 库存：上游工厂延续季节性累库趋势； 4. 成本与利润：煤炭市场价格稳中偏弱运行，尿素利润环比减少； 5. 基差与价差：1-5价差震荡整理，01基差小幅走强。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格先跌后涨，工厂待发订单得到一定补充。供应方面，当前尿素行业日产已回升至17.26万吨，8月底检修装置复产较多，预计供应压力将有所增加，上游尿素企业库存延续季节性累库趋势。需求端，复合肥开工持续提升，走货未见明显好转，随着备肥周期的逐步缩短，预计九月份秋季肥需求存改善预期，但目前尿素整体需求支撑仍偏弱。整体而言，尿素供应预期回升，下游逢低补货暂未对市场形成较强支撑，盘面或延续弱势震荡运行，后续关注秋季肥走货情况。 策略建议： 短期尿素期价或弱势震荡运行。 风险提示： 保供稳价政策、新 增 产 能 投 放（下行风险），宏观利好、出口放 开 （ 上 行 风险）。 烧碱 仓单暂无压力，烧碱有所反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内8月经济数据即将陆续公布，关注政策端变化；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、供需面：华东来看，本周月底签单，加上检修尚未恢复，且需求有恢复预期，整体市场氛围较为明朗，预估华东液碱价格稳中上调为主，具体关注氯碱企业装置动态及液氯价格。其中山东液碱有供应预期继续增加，主力下游送32碱量近期不多，传统下游维持刚需，市场短期难有较大波动。 3、成本利润：周内山东液碱价格持稳，同时液氯价格上调，故周内氯碱利润呈现上行趋势。 4、整体逻辑：近期烧碱供需基本面变化不大，下游进入传统金九银十旺季，交易所暂时没有仓单，期货价格或将跟随现货小幅反弹。 策略建议： 烧碱2409合约上方参考压力位2600元/吨一线，下方支撑位2330元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 鸡蛋 期货如期反应预期，阶段正套转为反套 主要逻辑： 【供应方面】：8-9月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区质量问题减弱，库存不高，挺价心里加强。 【需求方面】：需求旺季仍旧存在，但是需求高峰逐渐显现，后续深加工消费备货和户外消费支撑开始减弱。 【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7/斤左右。养殖利润利润稳中向好，继续季节性好转。 【逻辑方面】：现货仍继表现的季节性偏强，但是随着时间推移，备货结束，旺季开始逐渐见顶，气温降低，供应增加，整体供需由紧开始转松，盘面开始逐渐反应未来预期，更多是的高位的回归和基差的修复，目前看期货已经给出了季节性旺季的高度，仍旧需要新的利多支撑，关注近月的高空和远月的低多，同时阶段性了结正套，介入反套。 策略建议： 1、期货反应预期，反套做空为主。2、关注阶段性JD15反套。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 白糖 阶段性利空释放，郑糖预计调整 主要逻辑： 国际方面，巴西方面，官方机构8月预估下调了中南部糖产糖至4206万吨，此前预估为4268万吨，由于长期干燥的天气。而8月底主产区圣保罗大火，使局部甘蔗受损，运输受到影响，预计8月食糖出口量环比同比下降。当前巴西产糖进度将近过半，截至7月末的出口量增幅大于产糖量增幅，出口进度快于去年同期，预计四季度和一季度的贸易流压力减轻。未来两周产区天气晴好，利于当期生产工作，但对整个榨季甘蔗的产量担忧仍存。印度未来两周北方产区降雨减少。降息预期强烈，短期原糖预计继续反弹，中期价格围绕18美分还将反复； 国内方面，26日广西现货价格涨20到6220附近。7月份进口食糖42万吨，进口糖浆再次创记录高位，进口糖如预期大量到港施压国内糖价，预计8月份进口压力仍存。加工糖压力逐渐兑现，内外价差持续收窄。9月底新糖将上市，未来两个月，国内将面临进口供给和新糖上市双重压力，需求也进入淡季，基本面偏弱促使国内糖价弱于外盘，单边下行趋势不改，短期或有调整。 策略建议： 策略上，买原糖卖郑糖策略可部分止盈。单边郑糖1月合约在5500企稳调整，弱反弹对待；中长期等待反弹后沽空。 风险提示： 原糖持续大幅走强。 碳酸锂 成本下降，进口上涨，终端旺季不显 主要逻辑： 【现货市场】：现货市场价格下跌0.67%； 【期货市场】：碳酸锂上周LC2411小幅震荡0.55%；基差期限结构变动，仓单创新高； 【供应方面】：锂矿进口暴涨，价格走弱持续；盐湖供给季节性特征凸显，矿端锂盐产量下调； 【需求方面】：中端需求高位运行，锂电排产平稳；三元材料产量反弹，磷酸铁锂产量新高；新能源汽车销量收缩，渗透率持续增长； 【进口出口】：7月南美进口碳酸锂暴涨，出口下降； 【成本利润】：非洲锂矿运价整体稳定；生产成本持续下行，毛利修复； 【库存水平】：总库存高位增长，上下游库存同步增长； 【驱动逻辑】：兑现供应过剩预期。国内产量增加，进口碳酸锂暴涨。终端需求即将走出传统产业淡季。以旧换新和电车下乡等产业政策支撑需求稳定；出口预期不好，欧洲反补贴调查落地。需求端，锂电需求旺季后移，关注供给端产量变动和锂电排产计划。 策略建议： 中长期：期货市场逢高空。 短期：震荡。 风险提示： 1、供应侧减产预期。2、锂电排产计划超预期。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
周报汇总 股指 权重股表现较强 关注结构性套利 主要逻辑： 1、证监会表示，为深入学习贯彻党的二十届三中全会精神，进一步全面深化资本市场改革，近日证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会，与全国社保基金、保险资管、银行理财、私募基金等10家头部机构投资者代表深入交流，充分听取意见建议。会党委委员、副主席李超参加座谈。座谈中，大家一致认为，三中全会《决定》对资本市场进一步全面深化改革作出系统部署，社会各方对资本市场在推进中国式现代化进程中发挥更大作用寄予厚望。与会单位表示，投资与融资是资本市场功能的一体两面，二者协调发展对资本市场长期健康发展具有重要意义。当前，我国经济正处于高质量发展的关键时期，随着居民资产配置、财富管理和养老投资等需求持续增加，中长期资金增加权益投资的需求也不断加大。同时，与会单位就资本市场下一步全面深化改革提出了具体建议，包括健全鼓励长期投资的考核、会计、税收等激励机制，支持更多长期资金入市；进一步完善资本市场基础制度，推动股票发行注册制走深走实，提高制度的包容性和精准性，吸引更多科技创新和新质生产力代表企业上市；引导上市公司加大分红和回购力度，鼓励上市公司综合运用并购重组、股权激励等方式提升投资价值。 2、市场综述：四大指数强弱分化，沪深300周跌0.55%，上证50周涨0.44%，中证500周跌2.85%，中证1000周跌3.44%。成交方面，交易总量能日均较前一周涨跌互现。 3、资金面：8月19日起，北向资金按季公布。融资买入累计余额较前一周减少149.03亿元，融资盘整体趋势趋弱。 4、上周三大指数周线依旧处于5日线之下，下跌趋势依旧。深指和创指连续5周阴线，已经接近2月低点，在前低附近或迎来技术面支撑。近期消费板块表现颓势，部分公司此前股价一直低迷，中报业绩披露后股价仍出现杀跌，一定程度上体现出当下市场情绪较差。宏观维度消费整体偏弱是主要因素，因此消费市场转强仍需耐心等待。短期看，人民币贬值压力可控，中美利差也有所缓解；同时若美联储降息对于A股来说，外部压制因素有所缓解，但内部复苏进程仍是主要影响因素。 策略建议： 操作上，四大指数延续弱势但稍有分化，当前银行权重股表现较优，IF、IH的机会可以适量关注，但大趋势仍暂时难现。可关注品种之间强弱套利，或继续关注期权卖方策略应用。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 风险提示： 1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。 股指期权 大盘股强于中小盘 关注ETF期权末日轮机会 主要逻辑： 本周A股依旧弱势震荡整理，大盘股强于中小盘。沪深300指数日线先抑后扬，三彩K线指标转为蓝色；周线收阴，周三彩K线指标维持绿色。IF期货当月合约期现基差贴水标的先扩后缩，次月合约贴水当月合约缩小。期权IO持仓量回升，成交量萎缩，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，期权隐含波动率微升，沪深300指数标的跌破9月看跌期权最大持仓量行权价格。中证1000指数底部弱势震荡，日三彩K线指标维持绿色；周线三连阴，周三彩K线指标转为绿色。IM期货当月合约期现基差贴水标的缩小,次月合约贴水当月合约缩小,期权成交量PCR上升，期权MO成交量萎缩，持仓量回升,期权持仓量PCR下降,期权隐含波动率上升,看跌期权最大持仓量行权价格下移。上证50指数先抑后扬，日三彩K线指标转为红色；周线二连阳，周三彩K线指标维持蓝色。IH期货当月合约期现基差贴水标的先扩后缩，次月合约贴水当月合约扩大。期权HO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，隐含波动率先升后降，上证50看涨期权最大持仓量行权价格下降。8月28日（周三）是上交所、深交所ETF期权8月合约最后交易日。 策略建议： 逢低买入牛市看涨价差。 波动率策略： 卖出期权宽跨式策略做空波动率。 螺纹热卷 宏观利好叠加产业去库，钢价偏强运行 供应：全国螺纹周产量160.6万吨（环比-3.47%，同比-39%），全国热卷周产量310.27万吨（环比+2.95%，同比-2.43%）。螺纹钢持续减产，热卷产量由减转增。 消费：螺纹表观消费199.34万吨（环比+1.72%，同比-29.69%），热卷表观消费318.59万吨（环比+10.54%，同比+0.78%）。螺纹钢表需微增，热卷表需增幅较大。 库存：螺纹总库存651.82万吨（环比-5.61%，同比-17.11%），热卷总库存442.21万吨（环比-1.85%，同比+17.42%）。螺纹钢持续降库，热卷库存转降。 成本：钢厂持续亏损，令铁水日产继续下降4.31万吨至224.46万吨。焦炭六轮提降落地，开启七轮提降。铁矿石发运和到港均有所回升，基于钢厂利润短时难以扭转，铁水仍有下降空间，原料端短时支撑有限。 总结：宏观方面，美联储表态降息时机到来，工信部暂停钢铁产能置换，同时房地产“白名单”获融资支持等政策，令市场宏观氛围整体好转，9月政策预期加强。产业方面，五大材继续去库，螺纹钢库存历史低位，部分市场缺规格，挺价意愿较强。热卷库存由增转降，但排产增加，不利于后续持续去库。短时来看，钢厂仍有较大亏损，继续向上游要利润，铁水本周或有继续下降空间，原料端支撑有限。成材来看，螺纹钢基本面好于热卷，但需求增量仍待观察，短时价格在宏观支撑下快速拉涨，关注终端需求实际改善情况，波动仍有反复，追涨需谨慎，建议回调做多为主。 单边：震荡偏强。 风险点：宏观政策不及预期、海外降息扰动。 铁矿 宏观利好叠加产业去库，钢价偏强运行 供应：澳洲和巴西19港口发运2610.2万吨（环比+1.11%，同比-4.28%），铁矿石45港口到港量2566.9万吨（环比+9.33%，同比+3.21%）。铁矿石发运和到港环比回升。 需求：铁水日产224.46万吨（环比-4.31万吨，同比-21.11万吨 ），铁矿石45港口疏港量302.63万吨（环比-5.96%，同比+6.90%）。铁水日产降幅明显，疏港量回落。 库存：铁矿石45港口库存15032.52万吨（环比-0.02%，同比+24.93%），247家钢企进口铁矿库存9000.06万吨（环比-0.77%，同比+5.40%）。铁矿石库存小幅下降，但港口库存仍处于历史高位。 总结：铁矿石供应回升，需求端铁水仍有下降空间，供需结构整体仍延续偏宽松格局。港口库存虽有环比下降，但仍处于历史同期高位，库存能否持续回落仍待观察。近期铁矿石在宏观情绪修复下连续上涨，但基于当前终端需求短时改善空间有限，铁水本周仍有下降预期，追高需谨慎，建议回调做多。 单边：震荡偏强。 风险点：宏观政策不及预期、海外降息扰动。 双焦 宏观利好叠加产业去库，钢价偏强运行 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率90.98%（环比+0.90%，同比-6.04% ），蒙煤通关量日均14.94万吨（环比+17.31%，同比-0.81%）。 焦煤需求：焦煤竞拍日成交率71.44%（周环比+3.73%，同比-20.13%），焦煤竞拍周度成交率66.1%（周环比+15.22%，同比-17.50%）。 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存645.33万吨（环比-0.95%，同比-14.61% ），炼焦煤港口库存355.37万吨（环比+3.50%，同比+82.00%）。 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润-37元/吨（环比0元/吨，同比-254% ），独立焦化厂产能利用率72.14%（环比-0.95%，同比-5.64%）。 焦炭需求：铁水日产224.46万吨（环比-4.31万吨，同比-21.11万吨 ）。 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存46.89万吨（环比+2.6%，同比-17.56% ），焦炭港口库存191.21万吨（环比+1.59%，同比-1.79%）。 总结：煤炭供应小幅增加，焦煤港口库存环比回升，焦炭六轮提降全面落地，七轮提降开启，焦企产能利用率下降，对焦煤采购谨慎。基于当前钢厂仍有大面积亏损，铁水本周有下降空间，双焦价格短时难以形成持续上涨动力，以底部震荡对待。 单边：底部震荡焦炭【1850-2000】焦煤【1250-1400】。 风险点：宏观政策不及预期、海外降息扰动。 硅铁 供需双降成本下移 合金偏弱格局难改 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量10.1万吨（环比-1.2%，同比-7.1%），7月硅铁产量50.7万吨（环比+5.2%，同比+16.7%）。 需求：硅铁周消费量1.74万吨（环比-0.7%，同比-24%）。五大材周产量778万吨（环比-0.7%，同比-16.4%）。 库存：企业库存5.72万吨（环比-5.3%，同比-12.1%）；钢厂8月库存天数14.6天（环比-0.63天，同比-2.53天）；硅铁仓单数量：13257张（环比-440张，同比9821张）。 成本：上周青海甘肃电价下调。计算内蒙即期成本6170元/吨，宁夏6355元/吨，青海5800元/吨，现货小幅调降，厂家利润有所回落。 基差：10合约基差238元/吨，环比-36元/吨。 总结：上周硅铁反弹受阻，周内低位窄幅波动，但相较锰硅及黑色系品种依旧扛跌。上周数据供需双降，宁夏除电路检修厂家外其他厂家生产暂稳，兰炭电价等原料持续偏弱，熊市难言成本支撑。需求端，8月钢招尾声，河钢定价环比跌超400元，钢厂库存继续回落，钢市低迷始终压制硅铁需求。不过后续进入传统旺季，螺纹产量有望止降回升，需求边际改善成为合金价格的支撑预期。硅铁近期盘面持续贴水，估值不高，不宜追空，建议以反弹偏空对待。 策略建议： 单边：10合约关注6000-7000，区间高抛低吸；套利：硅铁锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 中卫减产情况。 锰硅 供需双降成本下移 合金偏弱格局难改 主要逻辑： 供应：硅锰周产量18.5万吨（环比-2.2%，同比-21.6%）,7月全国硅锰产量98.8万吨（环比+6.2%，同比-0.6%）。 消费：硅锰周需求量10.72万吨（环比-0.5%，同比-21.8%）,五大材周产量778.9万吨（环比+0.12%，同比-16.9% ）。 库存：企业库存13.4万吨（环比+28.8%，同比-32.4%）；钢厂8月库存天数14.68天（环比-0.75天，同比-3.13天）；硅锰仓单数量：135803张（环比+134张，同比+118847）。 成本：天津港澳矿45（-2）半碳酸33（-1）；钦州港澳矿51（-5）半碳酸34（-2.5）；内蒙化工焦1255（-50）。氧化矿跌幅较大，矿商挺价但下游谨慎，成交僵持。计算内蒙即期成本6308，宁夏6438、贵州6548。焦矿原料下跌，厂家即期亏损收窄，关注北方减产情况。 基差：01基差120元/吨，环比+70元/吨。 总结：上周锰硅跟随黑色系继续下跌。供应端，上周降幅收窄，但南北产区均有减产降负荷增加，供应始终有收紧预期。需求端，河钢8月定价6200，较询盘价涨100元，但对厂家来说依旧亏损，现货成交偏弱，厂家库存压力仍在。不过后续进入传统旺季，螺纹产量有望止降回升，需求边际改善成为合金价格的支撑预期。但锰硅若想扭转跌势，首先要看到仓单库存大幅回落，否则价格始终难改颓势。 策略建议： 单边：01合约重心下移，关注向下6100前低附近支撑；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。 铜 美联储释放降息信号，铜铝延续低位反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内8月经济数据即将陆续公布，关注政策端变化；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：从供应端来看，临近第四季度国内冶炼厂被动减产，且到货较少，国内电解铜社会库存仍持续去库；消费方面，下游周末备货情绪较高，整体消费表现良好；截至8月22日，全国主流地区铜库存降至28.35万吨（-1.81），连续6周去库。 3、整体逻辑：美联储释放降息信号，美元持续走弱，铜价延续低位反弹。 策略建议： 沪铜2410合约上方参考压力位77000元/吨一线，下方参考支撑位70000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 美联储释放降息信号，铜铝延续低位反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内8月经济数据即将陆续公布，关注政策端变化；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：国内电解铝供应端基本见顶，未来仅剩贵州、四川等地零星复产增量预期。下游消费方面在传统旺季及国内经济刺激政策下向好发展，加之废铝市场供应紧张等原因，带动一部分原铝需求增量，国内铝社会库存或将入去库周期，提振铝市。 3、整体逻辑：下游即将进入传统旺季，社库库存压力或将有所缓解，预计铝价将有所反弹，关注宏观氛围变化。 策略建议： 沪铝2410合约上方参考压力位20300元/吨一线，下方参考支撑位19300元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 美联储释放降息信号，铜铝延续低位反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内8月经济数据即将陆续公布，关注政策端变化；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：当前市场上下游博弈仍在进行，短期氧化铝现货价格或高位震荡为主。后续需持续关注氧化铝复产及新投节奏，以及内蒙电解铝厂投产节奏、西南地区电解铝厂技改复产进度。 3、整体逻辑：氧化铝期货维持“强现实，弱预期”，现货价格持稳情况下，关注氧化铝期货价格承压表现。 策略建议： 氧化铝2410合约上方参考压力位4150元/吨一线，下方参考支撑位3800元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 纯碱 供应阶段性减量，价格仍承压运行 主要逻辑： 1. 供应：装置开工率82.67%（+1.06%），氨碱法87.90%（环比持平），联碱法80.34%（-0.80%)；周产量68.92万吨（+0.88万吨），轻碱产量27.68万吨（-0.51万吨），重碱产量41.25万吨（+1.39万吨）。 2. 需求：纯碱表需61.48万吨（-6.12万吨），轻碱表需25.01万吨（-3.65万吨），重碱表需36.48万吨（-2.46万吨）。 3. 库存：企业库存122.27万吨（+7.44万吨），轻碱62.37万吨（+2.67万吨），重碱59.90万吨（+4.77万吨）。 4. 核心逻辑：本周纯碱现货价格延续偏弱走势，部分碱厂装置复产，纯碱周度产量环比小幅增加，企业出货情况一般，库存累积幅度较大，社会库存窄幅增加，高库存及仓单数量较多对价格存在一定压制。后续装置检修与复产并存，预计产量窄幅波动，货源整体较为充足。需求端，下游采购积极性较弱，以刚需补货为主。浮法玻璃日熔量小幅回升，光伏玻璃日熔量环比减少1.43%，轻重碱表需环比均下降。短期来看，纯碱供需宽松格局未改，预计累库压力仍存，期价或延续震荡偏弱运行，远月合约可关注反弹做空机会。 策略建议： 短期纯碱期价或延续震荡偏弱运行。 风险提示： 关注装置检修以及进出口情况。 玻璃 关注利润亏损情况下的产线冷修动态 主要逻辑： 1.供应：浮法日熔量16.86万吨，比15日+0.3%，国内玻璃生产线共计301条，其中在产245条，冷修停产56条。光伏日熔10.52万吨,环比-1.43%，同比+16.70%。 2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存 6866.4 万重箱，环比+123.4 万重箱，环比+1.83%，同比+60.25%。折库存天数 29.8 天，较上期+0.6 天。 3.需求：截至20240815，玻璃深加工企业订单天数9.8天，环比1.03%，同比-51.24%。 4.核心逻辑：本周国内浮法玻璃现货市场价格延续下行趋势，全国周均价 1406 元/吨，环比 -24 元/吨。浮法玻璃日熔量基本持稳，后续部分产线存放水预期，预计产量将有所减少。库存方面，浮法玻璃企业出货放缓，库存累积至同比高位水平，多数企业仍延续累库状态。需求端，下游采购以刚需补货为主，产销率持续偏弱，深加工企业订单环比改善有限。短期来看，玻璃下游需求及成本端支撑仍偏弱，期价或延续弱势震荡运行为主，后续关注利润亏损情况下的产线冷修动态。 策略建议： 短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。 风险提示： 产线冷修，宏观政策。 尿素 下游采购逢低跟进，关注补货持续性 主要逻辑： 1. 供应：日产存逐步回升预期； 2. 需求：关注秋季肥走货情况； 3. 库存：上游工厂延续季节性累库趋势； 4. 成本与利润：煤炭市场价格稳中偏弱运行，尿素利润环比减少； 5. 基差与价差：1-5价差震荡整理，01基差小幅走强。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格先跌后涨，工厂待发订单得到一定补充。供应方面，当前尿素行业日产已回升至17.26万吨，8月底检修装置复产较多，预计供应压力将有所增加，上游尿素企业库存延续季节性累库趋势。需求端，复合肥开工持续提升，走货未见明显好转，随着备肥周期的逐步缩短，预计九月份秋季肥需求存改善预期，但目前尿素整体需求支撑仍偏弱。整体而言，尿素供应预期回升，下游逢低补货暂未对市场形成较强支撑，盘面或延续弱势震荡运行，后续关注秋季肥走货情况。 策略建议： 短期尿素期价或弱势震荡运行。 风险提示： 保供稳价政策、新 增 产 能 投 放（下行风险），宏观利好、出口放 开 （ 上 行 风险）。 烧碱 仓单暂无压力，烧碱有所反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内8月经济数据即将陆续公布，关注政策端变化；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、供需面：华东来看，本周月底签单，加上检修尚未恢复，且需求有恢复预期，整体市场氛围较为明朗，预估华东液碱价格稳中上调为主，具体关注氯碱企业装置动态及液氯价格。其中山东液碱有供应预期继续增加，主力下游送32碱量近期不多，传统下游维持刚需，市场短期难有较大波动。 3、成本利润：周内山东液碱价格持稳，同时液氯价格上调，故周内氯碱利润呈现上行趋势。 4、整体逻辑：近期烧碱供需基本面变化不大，下游进入传统金九银十旺季，交易所暂时没有仓单，期货价格或将跟随现货小幅反弹。 策略建议： 烧碱2409合约上方参考压力位2600元/吨一线，下方支撑位2330元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 鸡蛋 期货如期反应预期，阶段正套转为反套 主要逻辑： 【供应方面】：8-9月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区质量问题减弱，库存不高，挺价心里加强。 【需求方面】：需求旺季仍旧存在，但是需求高峰逐渐显现，后续深加工消费备货和户外消费支撑开始减弱。 【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7/斤左右。养殖利润利润稳中向好，继续季节性好转。 【逻辑方面】：现货仍继表现的季节性偏强，但是随着时间推移，备货结束，旺季开始逐渐见顶，气温降低，供应增加，整体供需由紧开始转松，盘面开始逐渐反应未来预期，更多是的高位的回归和基差的修复，目前看期货已经给出了季节性旺季的高度，仍旧需要新的利多支撑，关注近月的高空和远月的低多，同时阶段性了结正套，介入反套。 策略建议： 1、期货反应预期，反套做空为主。2、关注阶段性JD15反套。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 白糖 阶段性利空释放，郑糖预计调整 主要逻辑： 国际方面，巴西方面，官方机构8月预估下调了中南部糖产糖至4206万吨，此前预估为4268万吨，由于长期干燥的天气。而8月底主产区圣保罗大火，使局部甘蔗受损，运输受到影响，预计8月食糖出口量环比同比下降。当前巴西产糖进度将近过半，截至7月末的出口量增幅大于产糖量增幅，出口进度快于去年同期，预计四季度和一季度的贸易流压力减轻。未来两周产区天气晴好，利于当期生产工作，但对整个榨季甘蔗的产量担忧仍存。印度未来两周北方产区降雨减少。降息预期强烈，短期原糖预计继续反弹，中期价格围绕18美分还将反复； 国内方面，26日广西现货价格涨20到6220附近。7月份进口食糖42万吨，进口糖浆再次创记录高位，进口糖如预期大量到港施压国内糖价，预计8月份进口压力仍存。加工糖压力逐渐兑现，内外价差持续收窄。9月底新糖将上市，未来两个月，国内将面临进口供给和新糖上市双重压力，需求也进入淡季，基本面偏弱促使国内糖价弱于外盘，单边下行趋势不改，短期或有调整。 策略建议： 策略上，买原糖卖郑糖策略可部分止盈。单边郑糖1月合约在5500企稳调整，弱反弹对待；中长期等待反弹后沽空。 风险提示： 原糖持续大幅走强。 碳酸锂 成本下降，进口上涨，终端旺季不显 主要逻辑： 【现货市场】：现货市场价格下跌0.67%； 【期货市场】：碳酸锂上周LC2411小幅震荡0.55%；基差期限结构变动，仓单创新高； 【供应方面】：锂矿进口暴涨，价格走弱持续；盐湖供给季节性特征凸显，矿端锂盐产量下调； 【需求方面】：中端需求高位运行，锂电排产平稳；三元材料产量反弹，磷酸铁锂产量新高；新能源汽车销量收缩，渗透率持续增长； 【进口出口】：7月南美进口碳酸锂暴涨，出口下降； 【成本利润】：非洲锂矿运价整体稳定；生产成本持续下行，毛利修复； 【库存水平】：总库存高位增长，上下游库存同步增长； 【驱动逻辑】：兑现供应过剩预期。国内产量增加，进口碳酸锂暴涨。终端需求即将走出传统产业淡季。以旧换新和电车下乡等产业政策支撑需求稳定；出口预期不好，欧洲反补贴调查落地。需求端，锂电需求旺季后移，关注供给端产量变动和锂电排产计划。 策略建议： 中长期：期货市场逢高空。 短期：震荡。 风险提示： 1、供应侧减产预期。2、锂电排产计划超预期。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
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