【糖史演义】巴西东南部火灾创十年新高 关注短线反弹行情

（以下内容从中信建投期货《【糖史演义】巴西东南部火灾创十年新高 关注短线反弹行情》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 作者 | 中信建投期货产业部 陈家谊 本报告完成时间 | 2024年8月25日 重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考。因本平台暂时无法设置访问限制，若您并非符合规定的交易者，为控制交易风险，请勿点击查看或使用本报告任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 近期北半球的降雨有所缓解，对印度和泰国的生产前景有利，叠加23/24季度印度超800万吨的期末库存，新榨季全球供需平衡表向宽松调整的预期导致原糖回落；但周五巴西东南部发生火灾，原糖大幅反弹，其中全球最大的制糖企业Raizen也受到影响，并宣布其位于塞尔塔奥西尼奥的一家工厂暂停运营。至此火灾、干旱少雨加重了市场对于巴西产量的担忧，市场预计8月上半月的产量或继续出现同比下降的趋势；国内现货库存压力不大，本轮下跌主要由于此前外盘的弱势和新榨季丰产预期的影响，现货近期有补跌的迹象，但是较期货仍维持高水平，基差一度仍维持在300元/吨以上的水平。 巴西火灾辐射蔗区，驱动原糖反弹 一般情况下，巴西的火灾高频发生的季节通常在八月和九月达到高峰。但今年的情况尤其严重，从5月开始巴西的火灾就以高于近十年的最高水平开始蔓延开来；今年5月下旬，全球最大湿地 Pantanal 的森林火灾异常早地开始，而亚马孙雨林的火灾数量在7月份飙升至20年来的最高水平，巴西亚马逊地区在1 月至 7 月的累计火灾次数比 2023 年增加了 76%。据巴西国家空间研究所 (INPE) 称，截至 2024 年 7 月，共有近25,000 次火灾，这是自 2005 年以来同一时期最频次。而其中，仅 7 月就记录了 11,434 次，与去年同期的 5,772 次相比增长了 98%。 回到蔗区，以东南部为主，根据巴西国家空间研究所 (INPE) 的卫星监测，截止8月底，巴西东南部的火灾次数已经达到近十年同期的最高水平，1-8月累计次数创下近十年的第二高水平，仅此于2021年。在我们此前报告的复盘中，我们多次提到今年和2021的相似性。 今年以来巴西持续出现干旱少雨的情况，进而导致单产降低，这一点和2021年极为相似，同时具备“土壤湿度偏低”、“累计降雨偏少”、“火灾频发”的特点，因此我们可以通过2021年的情况推测今年的情况，以2021年对应的21/22榨季为参考，整个榨季的降雨持续性的偏少，榨季前半期时，由于偏低的降雨利于糖厂的生产进度，从双周数据来看双周糖产量都是在同期偏高的水平，但是越往后期持续性的干旱导致双周食糖产量快速下滑，最终中南部产量为约3207万吨，同比减少约600万吨， 由于天气条件的不尽如人意，巴西8月上半月的双周数据或仍面临同比下降的可能性，根据普氏预，巴西8月上半月的甘蔗入榨量预计4579万吨，同比减少4.5%，食糖产量328.5万吨同比下降5.2%，制糖比50.15%，略地区去年同期的50.82%。 郑糖09受到甜菜糖陈糖仓单的压制出现更明显的回落，现货有所下调，但是幅度依然小于期货盘面，导致近期维持高基差的状态；而远月仍面临新季丰产的压力和进口到港的压力，因此9-1维持高价差状态，但是01已经接近广西新一榨季的制糖成本线附近，因此01继续大幅向下的压力预计减弱，下跌或不及之前流畅。 盘面或面临超跌之后的反弹机会。目前库存压力不大远月过早跌至成本线附近，根据泛糖科技数据，截至8月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约为45万吨，较去年同期减少约25万吨，较近3年同期均值下降约55万吨。根据广西糖业协会数据，2023/24榨季截至7月底，广西累计销糖509.95万吨，同比增加71.88万吨；产销率82.50%，同比下降0.62个百分点；7月单月销糖57.33万吨，同比增加30.89万吨。8月，广西食糖第三方仓库库存环比下降约26万吨，去库速度对比7月的19万吨加快；与往年同期相比，也处于偏快水平。 从进口节奏的角度上，第三季度的进口量预计仍维持高位水平，但从当前的船报数据来看，第三季度的压力或不及此前的预期。结合路孚特和船报数据，预计7月进口量50万吨，8月60万吨，9月预计在50万吨的水平，第三季度预计进口总量为160万吨，虽然数量仍然偏多，但低于此前市场预计的200万吨。 总结来看，目前广西现货报价快速补跌至6200-6300区间，09合约跟随外盘再次回落，但目前外盘反弹，叠加国内的库存压力不大， 盘面或面临超跌之后的反弹机会。目前库存压力不大远月过早跌至成本线附近，可关注09反弹修复基差以及01跟随外盘反弹的短线行情。 作者姓名：陈家谊 期货从业信息：F03090929 期货交易咨询从业信息：Z0019860 重要声明

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