【平安研究】橙心研选20240826

（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20240826》研报附件原文摘录）
　　行业深度报告*电子*AI系列深度报告（五）AI手机：AI发展重心逐步向端侧转移，苹果有望开启AI手机换机浪潮 当前大模型技术引发了智能手机交互革命，自然语言处理和多模态信息智能感知共同推动AI手机智能化迈向新高度，苹果在WWDC会议上推出Apple Intelligence，结合苹果自研芯片以及强大的闭环生态，iPhone16系列新品有望率先成为市场和消费者认可的AI手机，除了苹果之外，高通骁龙8 Gen4等SoC有望在24Q4推出，安卓系手机厂商将紧随苹果步伐推出AI手机新品，有望加快手机换机节奏。根据IDC数据，2027年全球AI手机出货将由2024年的2.34亿台增长至8.27亿台，2023-2027年CAGR达100.7%，AI手机有望成为继5G之后新一轮手机换机拐点，相关产业链公司有望持续受益。 详见：《行业深度报告*电子*AI系列深度报告（五）AI手机：AI发展重心逐步向端侧转移，苹果有望开启AI手机换机浪潮》 澜起科技（688008.SH）*首次覆盖报告*互连类芯片领先企业，AI助力新腾飞 公司是全球互连类芯片的主要供应商之一，产品线包括内存接口芯片、运力芯片以及津逮服务器平台，可提供DDR2-DDR5内存全缓冲/半缓冲完整解决方案。近年，公司收入体量随下游需求有所波动，盈利能力维持在较高水平：2019-2022年，公司收入从17.38亿元增长到36.72亿元的阶段性峰值，2023年略有下降（22.86亿元），2024Q1同比大幅增长，收入波动的主要原因为下游需求的变化所致；此外，公司净利率连续多年维持在30%以上（2023年除外），核心业务互连类芯片毛利率位于58%以上，盈利能力连续多年处于较高水平。 详见：《澜起科技（688008.SH）*首次覆盖报告*互连类芯片领先企业，AI助力新腾飞》 宏观动态跟踪报告*海外宏观*2024年8月鲍威尔杰克逊霍尔讲话解读：与鲍威尔一道详谈通胀 2024年8月23日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表讲话，明确表示“政策调整的时机已经到来”，对于通胀回落至2%目标有更多信心，且表示不希望就业市场继续降温。市场感受偏鸽派，美债利率和美元指数快速跳水，美股三大指数高开高走。鲍威尔讲话的核心内容是，分析本轮高通胀的成因，以及通胀为何能在失业率不大幅走高的背景下回落。其核心结论是，供给因素是影响通胀的最核心原因。然而我们认为，美国通胀上行的风险并不能完全排除，供给扰动逆转的空间可能有限，需求因素也可能成为通胀回落的“绊脚石”。我们预计，美联储9月更可能降息25BP而不是50BP。美国经济衰退的证据尚不充分，不宜盲目押注“快降息”。 详见：《宏观动态跟踪报告*海外宏观*2024年8月鲍威尔杰克逊霍尔讲话解读：与鲍威尔一道详谈通胀》 策略点评*2024年Jackson Hole 会议点评 — 9月降息成定局，市场情绪进一步修复 北京时间2024 年8月23日晚，鲍威尔在Jackson Hole会议上发表演讲，表态鸽派，指引9月降息成定局。发言后纳指、标普500、道指分别上行1.47%、1.15%、1.14%，2年期和10年期美债利率分别下行9.0bp和5.4bp至3.92%、3.80%，美元指数下行至0.82%至100.7，CME观察工具显示市场预计9月降息50bp概率由26.5%提升至36.5%。整体来看，鲍威尔发言除了确定9月降息以外，其实并未给出更多的降息指引，更多地则是回顾并反思疫情期间通胀、就业情况及美联储当时对形势的判断及措施，属于“后顾式”而非“前瞻式”我们维持此前观点：美国经济退而不衰，美联储将于9月开启首轮降息，首次降幅或为25bp，不排除8月非农数据表现不佳情形下会降息50bp的可能，年内或降息2-3次，降息幅度为50-75bp，而本轮降息更类似于2019年降息状况，首次降息落地后或已结束。 详见：《策略点评*2024年Jackson Hole 会议点评 — 9月降息成定局，市场情绪进一步修复》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。

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