爱玛科技:2024Q2业绩符合预期,看好公司长期发展【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《》研报附件原文摘录）
　　爱玛科技(603529.SH) 事件概述： 公司发布2024年中报，公司2024H1实现营收105.91亿元，同比+3.66%；归母净利9.51亿元，同比+6.24%；归母扣非净利8.93亿元，同比+7.16%。单季度看，2024Q2实现营收56.37亿元，同比+18.07%；归母净利4.67亿元，同比+12.06%；归母扣非净利4.43亿元，同比+21.38%。 分析判断: ? 收入增长超预期，预计ASP同比提升公司2024Q2实现营收56.37亿元，同比增长18.07%。量价拆分看：销量方面，低基数效应下我们判断2024Q2销量同比有所增长；ASP方面，基于2024Q2较好的行业竞争环境，同时公司产品结构优化，我们预计2024Q2ASP同比有所提升。 ? 结构调整顺畅，盈利同比提升盈利能力方面，公司2024Q2毛利率17.64%（+2.34pct）， 系行业价格竞争趋缓下产品结构调整顺畅带来毛利率的提升。期间费率8.76%（+2.78pct），其中销售费率4.18%（+0.93pct）（系扩大销售团队及加大营销宣传投入所致）；管理费率2.83%（0.63pct）（系公司控制的子公司主体增加，应付职工薪酬同比增加）；财务费率-1.25%（+0.86pct）（系理财收益及存款利率同比下降）；研发费率3.01%（+0.35pct）（系开发的新品数量增加）。综合作用下净利率8.42%（-0.32pct）。 投资建议：公司作为电动两轮车行业的龙头企业，产品力、渠道力、品牌力、科技力、生产力和运营力共同推动公司经营成效持续攀升。考虑股权激励费用摊销，营收端维持此前盈利预测预计公司2024-2026年营收分别为248.54/288.48/334.27亿元，利润端调整盈利预测预计公司2024-2026年归母净利润分别为21.08/25.31/32.67亿元（前值为22.58/27.27/32.76亿元），EPS分别为2.45/2.94/3.79元（前值为2.62/3.16/3.80元），对应2024年8月22日26.32元收盘价，PE分别为10.76/8.96/6.94倍，维持“买入”评级。 风险提示：相关政策推进不及预期，行业竞争加剧，终端需求大幅下行。 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，11年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。 罗天啸：轻工团队成员。2023年7月加入华西证券，纽约大学经济学硕士，中央财经大学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：【华西轻工】爱玛科技（603529.SH）2024Q2业绩点评：2024Q2业绩符合预期，看好公司长期发 报告发布日期：2024年8月24日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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