【华泰宏观|图解海外周报】民主党代表大会+联储年会总体信号偏积极
（以下内容从华泰证券《》研报附件原文摘录）
如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 海外一周概览 哈里斯在民主党全国代表大会上公布的政策取向偏积极，且鲍威尔在Jackson Hole会议上释放明确降息信号。市场降息预期有所升温，美债收益率回落、美股反弹、美元指数下行、黄金上涨。本周关注欧元区HICP（8/30）、美国7月PCE（8/30）以及日本东京8月CPI（8/30）。 高频数据 美国8月消费高频数据变动不大；首申人数有所回升；房贷利率持平，但房贷申请量明显回升。消费方面，实际个人消费的Nowcast较前一周持平。就业市场方面，最新一周首申人数升至23.2万人，符合彭博一致预期(下同)；此外，高频数据显示岗位空缺数据延续回落态势。地产方面，30年期固定利率房贷利率维持在6.49%，房贷申请量回升，地产销售后续或有所改善。 上周主要宏观数据 美国2024年3月非农就业大幅下修，但主要是受移民流入的影响；8月美欧日服务业PMI维持高景气，但制造业偏弱。美国非农就业年度基准修正的初值显示2024年3月非农就业绝对水平被下修81.8万，相当于总就业的0.5%，专业服务(35.8万)、休闲娱乐(15万)、零售(12.9万)和制造业(11.5万)下修幅度较大，非农就业下修很大程度上是因为移民流入所带来的扰动，或不用过度担心。8月美国服务业PMI为55.2，高于彭博一致预期的54；但制造业PMI仅为48.0，低于彭博一致预期的49.5。8月欧元区服务业PMI超预期回升至53.3，高于彭博一致预期51.7，但制造业PMI仅为45.6。8月日本服务业PMI回升至54，高于7月的53.7；制造业PMI回升至49.5。 政策动态 鲍威尔在Jackson Hole发表鸽派讲话，显示联储政策天平倾斜；哈里斯在民主党全国代表大会上更新其经济政策，取向整体偏积极；日央行行长表态偏中性。8月23日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔（Jackson Hole）发表题为《回顾和展望》的讲话，重要内容之一是美联储政策转向时机已然成熟，目前政策重心应从此前去通胀，转向制止就业市场进一步降温；之二是联储此前对通胀是“暂时性（transitory）/供给推动”的判断被证明可能大体正确。8月19日-8月22日美国民主党召开全国代表大会，哈里斯延续了拜登的主要政策，但总体更加偏向民主党左翼，财政政策偏宽松，强调减少中低收入群体和家庭的生活成本，并可能延续某些产业政策的补贴，加税幅度也可能低于市场预期，且哈里斯的经济、外交政策相对更具确定性。美国大选方面，民调显示哈里斯目前领先特朗普1.5个百分点；美国独立总统候选人小罗伯特宣布退选，并将支持特朗普。8月23日日本央行行长植田和男在国会听证会上表示，月初市场波动是对美国经济状况的担忧，当前已经得到修正；日央行会密切监控市场变化及其对经济和通胀前景的影响，如果经济和通胀前景改善符合预期，日央行会继续调整宽松货币政策。 金融市场 联储降息预期升温，美债收益率下行，美元走弱、美股回升，金价震荡波动。鲍威尔鸽派转向推动降息预期升温，美联储9月降息幅度小幅升至34bp，年内累计降息幅度上升2bp至98bp；10年期美债收益率下行8bp至3.81%，2年期美债收益率下行16bp至3.9%；美元指数下跌1.7%至100.7，日元兑美元升值1%至145.8。美股继续反弹，标普500、纳斯达克均上涨1.4%。大宗商品方面，需求不振导致油价下跌，布伦特原油下跌1.4%至81.1美元/桶；现货黄金上涨1.1%至2482美元/盎司。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 主要图表 全球金融条件和经济动能高频指标一览 海外金融条件 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 全球制造业、地产、外贸指标追踪 全球主要商品及航运价格监测 海外央行跟踪 资产价格：利率、汇率、全球股市 利率 汇率 全球股市 2024年美国大选跟踪 文章来源 本文摘自2024年8月25日发布的《民主党代表大会+联储年会总体信号偏积极》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062 齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！
如果您希望第一时间收到推送，别忘了加“星标”！ 核心观点 海外一周概览 哈里斯在民主党全国代表大会上公布的政策取向偏积极，且鲍威尔在Jackson Hole会议上释放明确降息信号。市场降息预期有所升温，美债收益率回落、美股反弹、美元指数下行、黄金上涨。本周关注欧元区HICP（8/30）、美国7月PCE（8/30）以及日本东京8月CPI（8/30）。 高频数据 美国8月消费高频数据变动不大；首申人数有所回升；房贷利率持平，但房贷申请量明显回升。消费方面，实际个人消费的Nowcast较前一周持平。就业市场方面，最新一周首申人数升至23.2万人，符合彭博一致预期(下同)；此外，高频数据显示岗位空缺数据延续回落态势。地产方面，30年期固定利率房贷利率维持在6.49%，房贷申请量回升，地产销售后续或有所改善。 上周主要宏观数据 美国2024年3月非农就业大幅下修，但主要是受移民流入的影响；8月美欧日服务业PMI维持高景气，但制造业偏弱。美国非农就业年度基准修正的初值显示2024年3月非农就业绝对水平被下修81.8万，相当于总就业的0.5%，专业服务(35.8万)、休闲娱乐(15万)、零售(12.9万)和制造业(11.5万)下修幅度较大，非农就业下修很大程度上是因为移民流入所带来的扰动，或不用过度担心。8月美国服务业PMI为55.2，高于彭博一致预期的54；但制造业PMI仅为48.0，低于彭博一致预期的49.5。8月欧元区服务业PMI超预期回升至53.3，高于彭博一致预期51.7，但制造业PMI仅为45.6。8月日本服务业PMI回升至54，高于7月的53.7；制造业PMI回升至49.5。 政策动态 鲍威尔在Jackson Hole发表鸽派讲话，显示联储政策天平倾斜；哈里斯在民主党全国代表大会上更新其经济政策，取向整体偏积极；日央行行长表态偏中性。8月23日美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔（Jackson Hole）发表题为《回顾和展望》的讲话，重要内容之一是美联储政策转向时机已然成熟，目前政策重心应从此前去通胀，转向制止就业市场进一步降温；之二是联储此前对通胀是“暂时性（transitory）/供给推动”的判断被证明可能大体正确。8月19日-8月22日美国民主党召开全国代表大会，哈里斯延续了拜登的主要政策，但总体更加偏向民主党左翼，财政政策偏宽松，强调减少中低收入群体和家庭的生活成本，并可能延续某些产业政策的补贴，加税幅度也可能低于市场预期，且哈里斯的经济、外交政策相对更具确定性。美国大选方面，民调显示哈里斯目前领先特朗普1.5个百分点；美国独立总统候选人小罗伯特宣布退选，并将支持特朗普。8月23日日本央行行长植田和男在国会听证会上表示，月初市场波动是对美国经济状况的担忧，当前已经得到修正；日央行会密切监控市场变化及其对经济和通胀前景的影响，如果经济和通胀前景改善符合预期，日央行会继续调整宽松货币政策。 金融市场 联储降息预期升温，美债收益率下行，美元走弱、美股回升，金价震荡波动。鲍威尔鸽派转向推动降息预期升温，美联储9月降息幅度小幅升至34bp，年内累计降息幅度上升2bp至98bp；10年期美债收益率下行8bp至3.81%，2年期美债收益率下行16bp至3.9%；美元指数下跌1.7%至100.7，日元兑美元升值1%至145.8。美股继续反弹，标普500、纳斯达克均上涨1.4%。大宗商品方面，需求不振导致油价下跌，布伦特原油下跌1.4%至81.1美元/桶；现货黄金上涨1.1%至2482美元/盎司。 风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。 主要图表 全球金融条件和经济动能高频指标一览 海外金融条件 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 全球制造业、地产、外贸指标追踪 全球主要商品及航运价格监测 海外央行跟踪 资产价格：利率、汇率、全球股市 利率 汇率 全球股市 2024年美国大选跟踪 文章来源 本文摘自2024年8月25日发布的《民主党代表大会+联储年会总体信号偏积极》 易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263 陈玮 研究员 SAC No. S0570524030003 胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062 齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。 华泰证券宏观研究 欢迎关注华泰证券宏观研究，感谢您的支持！我们将与您一同剖析宏观经济、关注资本市场！
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