【中财期货】每日投研焦点
（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
外盘信息 ▼ ▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）3581.44（-116.92），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3097.63（-183.73），波罗的海干散货指数1762（+71），SCFIS基差（59.43）。短期来看，根据目前的港口报单和货柜定量来估算，目前的货柜紧张已大大缓和，船东公司在8月的营收和净利都大幅下降。港口罢工有所缓和，美国关税政策落地后，集中需求已经开始减弱，港口压力开始减小，亚欧、亚地、美东、美西航线的收发货物准班率（周度）以及到离港服务准班率（周度）均有所提升。长期来看，海外经济下行是否让欧洲年底消费旺季落空？石油旺季不旺是否持续？这两个重要问题还未完全被市场确认，因此04合约不能说完全走入回归1000点估值的道路；2024-2025年的运力大幅上涨的现实也需要被重视。总结来说，海外宏观衰退逻辑、阶段性舱位紧张缓和、近期出口贸易转弱综合反映到运价上的作用还未结束，整体逢高空，逢低多启动月份仍以12月更好。空10多12套利可持续。 烧碱：8月23日，SH2409合约收盘价为2390元/吨。核心逻辑：供应端来看，24 年 8 月 23 日当周开工小幅上升。24 年 8 月 23 日当周液氯价格周内持续回升至-100 元/吨，液氯价格不断回升，氯碱综合利润大幅改善。后续检修旺季结束，氯碱装置供应将逐步回归。库存方面，开工回升的情况下连续三周去库，整体去库格局较好。液碱厂内库存 33.98 万吨，环比减少 7.95%。需求方面，根据隆众统计，周内氧化铝行业开工率 86%，较上周上涨 1%。本周氧化铝国内均价为 3914.77 元/ 吨，价格较上周涨 5.83 元/吨。当前仓单有 32 张预报，周内价格在上涨后大幅走跌，仓单压制明显。后续需持续关注仓单问题。 PX：8月23日，PX2409合约收盘价为7682元/吨。核心逻辑：原油方面，2024 年 8 月 19 日当周，原油价格震荡走跌,原油价格连续两周震荡走跌，PX 成本支撑进一步减弱。周内 PX 整体开工较上周有所下降。PXN 整体较上周 有所下降，PX 当前自身矛盾总体不强烈，受聚酯产业链影响较大。调油方面，美国汽油库连续两周出现去库，调油指标略有好转，但在当前美亚价差套利空间并未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。 碳酸锂：核心逻辑：供给方面，矿石端未见明显减产，外采矿石端和云母端受目前价格影响最大，已经呈现出减产趋势，盐湖端旺季已过，产量有下滑趋势。需求方面，9月正极材料样本企业排产环比小幅下滑，新能源汽车8月批发零售数量均有上行，9月开学季提振较为明显。综合来看，供需面过剩开始有缓解迹象，但需要以时间换空间，价格带来的反馈仍不够强烈，近期偏弱。 ▼宏观金融篇▼ 股指：四大宽基指数对应的主力合约均收涨。家电、非银金融板块涨幅最大，电力及公共事业、纺织服装板块跌幅最大。IF2409收盘于3321.8，涨0.64%；IH2409收盘于2352.6，涨0.77%；IC2409收盘于4518.6，涨0.17%，IM2409收盘于4475，涨0.16%。IF2409基差为-5.39，升5.95，IH2409基差为-2.78，升4.37，IC2409基差为-18.49，升0.28，IM2409基差为-20.34，降1.7，四大股指基差变化不一致。IC/IH为1.921（-0.013）。沪深两市成交额5129亿元（-391）。截至8.22日，两融余额为14032亿元（-63）。DR007为1.8475（+0.69BP），FR007为1.92（+1BP）。十年期国债收益率2.146%（-0.4BP），十年期美债收益率3.81%（-5BP），中美利差倒挂为-1.664%。 海外看，鲍威尔在24年杰克逊霍尔会议上的讲话明显偏鸽，外部流动性预期改善，对国内流动性和政策预期带来一定利好。国内看， 7月经济、社融信贷数据显示经济偏弱修复， 7月出口数据反映外需表现不及预期，外需转弱的迹象显现，而内需依然偏弱，因此当前经济偏弱修复的现实依然存在，从7月CPI 、PPI数据看，7月价格表现略有好转，价格中枢有所上移，但PPI同比和环比均为负，因此后续增量政策仍可期。从估值看，当前A股处于底部区间，但缺乏增量信号，观望后续LPR降息幅度，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1. 美国7月季调后新屋销售年化总数73.9万户，预期62.5万户，前值61.7万户。 2. 美国7月营建许可终值环比降3.3%，初值降4%，6月终值升3.9%。 3.2 4年杰克逊霍尔会议上鲍威尔释放明显降息信号。 贵金属：鲍威尔在24年杰克逊霍尔会议上的讲话释放较强的偏鸽信号，再加上最新公布的7月货币政策会议纪要释放美联储在9月降息的信号，因此市场完全预期9月降息，且在杰克逊霍尔会议后9月降息50BP的预期增强，贵金属走强，短期看，在9月降息前贵金属偏强运行，中长期看，在去美元化、避险情绪、央行购金、白银供需格局偏紧的形势下，维持看多贵金属的方向不变，可逢低布局，注意仓位管理。 国债：国债期货午后反弹，收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.09%。资金面偏紧，对债市支撑减弱，关注下周MLF续作情况。本月LPR维持不变，符合预期。在央行调控影响下，债市交易情绪减弱 。美国方面，鲍威尔明确很快开启降息进程。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。债市整体震荡为主，建议观望。十年期国债收益率2.15%（-1BP），十年期美债收益率3.81%（-5BP），中美利差倒挂为-1.66%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率下降；后续继续关注地产方便相关高频数据，债市整体震荡，同时需关注长债风险。 ▼有色篇 ▼ 铜：8月23日，沪铜2410报收73500元/吨，-0.66%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于5元/吨，环比-15元/吨；LME0-3升贴水为-124美元/吨，环比-6美元/吨；精废价差收于2005元/吨，环比+365元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-4219吨至144371吨。LME铜库存较前一交易日环比-4125吨至315575吨。 昨日沪铜现货贴水再度下降，主要由于日内成交情绪走弱，大户积极甩货成交。周五美联储主席鲍威尔讲话对外释放巨大的9月降息信号，提振市场关于美国软着陆可能性。关注下周美国核心PCE数据以及国内8月官方制造业PMI等数据表现。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。下游终端企业在铜价下跌之后情绪转好，前期积压订单需求逐渐释放，铜价有所回暖。国内库存不断小幅去库，表明下游需求有所好转。目前来看铜价短期震荡为主，推荐观望或谨慎操作。 铝：9月降息概率大，沪铝偏强运行。美联储基本确认9月降息，美元指数持续走弱，市场情绪略有回暖。云南铝厂复产完毕，其余地区复产产能有限。铝线缆企业订单充足，工业铝型材订单略改善，促使下游整体开工率有所回升。当周铝锭铝棒库存持续下降，伦铝库存继续下行。电解铝在产产能处于高位，宏观环境缓和，下游需求略有好转，逐步由淡季向传统旺季过渡，关注政策落地及下游订单改善情况，整体继续反弹偏多看待，建议多头持有，部分止盈。 氧化铝：现货稳中有涨，盘面近于平水。云南铝厂复产完毕，需求进一步提升空间有限。晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，7月进口矿数量创新高，印尼铝土矿禁令放松落地仍需时日，国产矿及进口矿价格高位坚挺；氧化铝运行产能有所波动，目前约8620万吨/年，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高。库存低位，氧化铝现货流通仍偏紧，当周现货价格普涨，盘面波动较大，主力合约接近平水，近远月强弱转换较快，关注晋豫地区国产矿复产和印尼铝土矿禁令放松落实情况。建议单边暂观望，有库存可逢高套保。 工业硅：上周工业硅先扬后抑，工业硅Si2411合约收于9595元/吨，周跌幅0.05%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在11300-11500元/吨，较前一周持平；华东通氧553#硅价格在11400-11600元/吨，较前一周持平；华东421#硅价格在12000-12100元/吨，较前一周持平。基本面来看，西南地区硅厂全面复产，云南地区小部分硅厂本月底421#盘面订单将交付完成，后期计划停炉；其余硅厂订单交付持续至9-10月份，后期将继续交付新规553#订单。新疆、内蒙古和四川部分小厂由于生产亏损开始停产，但对产量影响有限，整体来看供应仍维持高位。需求方面，多晶硅负反馈兑现，硅料厂集中停产检修，8月多晶硅实际产量较预期大幅下滑，再次出现多个厂家抱团减产的情况，多晶硅实际产量预计下滑至13.1万吨。有机硅，部分单体厂维持降负荷运转，不过今年有机硅新增产能投产较多，对工业硅需求保持增长。铝合金，“金九银十”消费旺季即将来临，再生铝需求小幅回暖，不过订单增加仅带动企业产量小幅上行，行业开工率变化不大。整体来看，西北地区部分硅厂开始减产，但多晶硅产量同样进一步下滑，工业硅供需维持偏弱格局。目前仓单压力仍然较大，在11月底仓单集中注销前，仍然需要解决仓单矛盾，短期内预计硅价维持底部震荡走势，中长期仍以偏弱为主，关注逢高做空机会以及11-12反套策略。 锌：长江综合0#锌价报23850-23850元/吨，均价23600元，+250元；广东南储0#锌报23580-23880元/吨，均价23730元，+230元，1#锌报23510-23810元/吨，均价23670元，+230元。锌价持稳，下游维持谨慎。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3248/吨(-18)；4.75mmQ235热卷全国均价3188/吨（-27），唐山普方坯2900/吨（-40）。我们认为：小节奏上，铁水减产减缓了供给压力。热卷需求回升趋势尚不确定，旺季隐忧尚存。但进入九月后，钢厂可能开始逐步复产，如果旺季需求如期启动：产销双复苏将带来炉料和成材的共同上涨，库存矛盾也将有所缓解。如果需求在九月初没有任何利好的消息：库存矛盾可能和炉料成本坍塌作用形成负反馈的共振。大节奏上，积极政策开始进入兑现期（地产端的发债、收储、降贷，制造业的以旧换新、补贴），结合美、欧降息和中国稳步放水的货币政策，预期是随着时间越来越强并逐步走正反馈的节奏。目前宏观经济中“美国衰落预期”与“中国弱现实持续”的共振效应仍未变化，应该尊重降息带来的金融刺激效应但不高估对实体经济的拉动作用，因此利多因素是短暂和有限的。产业来看，螺纹新国标在现货贸易与使用中未出现严厉禁止措施，钢厂涨价政策未能成功，整个市场接货意愿仍然较低。热卷需求隐忧带动黑色整体价格回调，且目前情况下有较多刚需空头套保，因此多空对决仍未分胜负。策略来说，短期偏弱格局未变化，热卷被动空头套保可能带来进一步下跌，但8-9月之交以及移仓换月的继续可能在本周末或下周带来行情反转。钢厂盘面利润可能近期有所反转，10-1反套结束。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价718元/湿吨（折盘面767元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）748元/吨（-11）。当前铁矿石整体供需双弱。供给端，受季节性影响，铁矿石发运到港量均上升，预计后续铁矿石发运将有所回升，到港将继续下降，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量继续下降，盈利率继续回落，螺纹表需回升不及预期，热卷继续累库，需求端整体偏弱。库存端，库存量较高，钢厂继续以消耗自身库存为主，预计疏港量将有所下降，港口库存将小幅累库。宏观方面，美国胀数据继续降温，零售数据超预期强劲，预计9月美联储将温和降息25bp。国内货币宽松政策空间也逐步打开。预计铁矿石价格震荡运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降2美元至214.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降2美元至210美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降2美元至209美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1350元/吨。目前进口焦煤港口库存355.37万吨，较上周累库12.01万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1720元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1160元/吨。本周甘其毛都口岸日均通关1069车，策克口岸日均通关604车，满都拉口岸日均通关252车，三大口岸整体通关环比上涨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降10元至1440元/吨。本周焦化企业焦煤库存802.7万吨，较上周减少1.04%。钢厂焦煤库存717.61万吨，较上周增加1.59。焦煤总库存2046.56万吨，较上周增加0.74%。今日孝义至日照汽运价维持175元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收654.33点，环比上调2.37%。 焦炭方面，近期第6轮提降落地，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至1710元/吨，外贸价格降7美元至248美元/吨。港口焦炭库存191.21万吨，较上周累库3万吨。焦化企业焦炭库存75.44万吨，较上周增加6.33%。钢厂焦炭库存536.99万吨，较上周减少0.6%。焦炭总库存767.69万吨，较上周减少0.23%。大型焦化企业开工率75.55%，较上周降低0.83个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量113.08万吨，环比下降0.64%。需求方面，本周钢厂高炉开工率77.47%，环比减少1.37个百分点；高炉炼铁产能利用率84.3%，环比减少1.62个百分点；日均铁水产量224.46万吨，环比减少4.31万吨。钢厂盈利率1.3%，环比减少3.46个百分点。 8月23日，双焦期货继续破位下行，夜盘略有反弹。焦煤主力合约收于1319，焦炭主力合约收于1914.5。淡季效应持续，叠加出口数据走弱，负反馈逻辑继续深化，煤炭短期内或继续震荡偏弱。 玻璃：现货方面，沙河迎新1316元/吨，河北长城1320元/吨，河北望美1320元/吨，湖北地区5mm白玻1340元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存逐步回升。需求方面，8月份地产施工淡季，保交楼深水区竣工短期内难以兑现，玻璃产销难有改善，近期维持低位震荡。 ▼能源篇▼ 原油：8月23日，WTI主力原油期货收涨1.95美元，涨幅2.67%,报74.96美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.67美元，涨幅2.18%，报78.22美元/桶。 周五国际油价大幅上涨，连续两日上涨，鲍威尔的发言振奋市场，暗示9月降息，提振油价。地缘方面，黎巴嫩真主党周日发表声明，宣布向以色列发射大量无人机和火箭弹，就上个月以军空袭黎巴嫩首都贝鲁特南郊炸死其军事领导人舒库尔一事对以色列进行报复。而据路透社报道，以色列与真主党在周日交火后互通信息，双方均表示不希望局势进一步升级。宏观方面，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的将会给市场打了一剂强心针，其中最核心的观点是政策调整的时间到了，明确了 9 月降息的行动。同时表达了对降通胀的信心，认为通胀将以可持续的方式回到美联储 2%的目标。而不欢迎劳动力市场进一步降温的发言，结合对通胀的观表明美联储关注的重点已从通胀转向了劳动力市场。 预期油价短期宽幅震荡。 燃料油：8月23日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2410结算参考价升贴水187元/吨，为4302元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2409结算参考价升贴水249元/吨，为3342元/吨。 高硫燃料油市场短期呈现强劲态势，但中长期预期较弱。供应端因OPEC+减产支撑价格，但新加坡港口拥堵缓解预示基本面或转弱。中国炼厂多元化采购策略可能影响新加坡市场份额。经济衰退风险及原油增产预期下，高硫市场或相对低硫市场表现疲软。低硫燃料油市场则因巴西、阿尔及利亚、尼日利亚供应缩减而收紧，需求端小幅提振，但内生驱动不足，库存回升，裂解估值承压。中东出口微增，非洲及美洲供应显著减少，国内出口配额不足加剧供应担忧。新加坡与舟山库存上升，内外价差显示较大回撤空间。高硫市场短期内受减产及发电需求支撑，但长期前景不明；低硫市场则因供应缩减短期走强，但裂解估值高企，内需外需均面临挑战，未来走势需密切关注全球经济动态及供需变化。 LPG：PG主力合约PG2410收盘价格在5027（-4）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为6931（0）手。现货方面，华南民用4980-5150（5130，+10）元/吨，华东民用4825-5150（4943，-3）元/吨，山东民用5150-5400（5160，+40）元/吨；进口气主流：华南5080-5170（5150，0）元/吨，华东5100-5380（5179，0）元/吨。最低可交割品在华东地区。基差方面，华南103元/吨，华东-84元/吨，山东133元/吨。PG10-11月差为93，呈Back结构。山东地区民用气的现货价格重心上调，主营炼厂出货顺利，整体价格持稳为主。国际原油联系走低影响市场情绪，8月CP上浮，今日外盘FEI价格在642.42美元/吨小幅波动支撑进口价格，伴随上游港口库存不高，支撑现货价格；国内化工需求方面PDH开工稍显疲软，回落至70%以下，补货情绪不佳。预计短期窄幅调整。 沥青：8月23日，BU2410收盘价格为3371（-41）元/吨。华东地区区内价格参考3550-3820元/吨；山东地区市场参考价在3400-3620元/吨，区内个别炼厂报价走跌，市场多低价零散刚需询盘为主，部分贸易商期现商报盘积极性较高，整体刚需略显平稳，备货气氛惨淡。短期来看，开工率方面，8月22日，国内沥青81 家企业产能利用率为24.6%，环比-1.9%；54 家样本企业厂家当周出货量为35万吨，环比-5%。库存方面，截至8月22日，国内厂库、社库分别环比-2.5%与-1.4%。 原油成本宽幅震荡，华南地区多阴雨天气，北方个别地区间歇降雨，预计沥青价格震荡偏弱运行。 ▼化工篇▼ PVC：上周PVC期货先扬后抑，V01合约收5542（-0.05%），1-5价差-255，指数持仓116（-4）万手，两连降。现货：常州5型电石料现汇库提5300-5410（+10/0）元/吨，点价V09-100至+10，V01-250至-100。华南升水华东180，乙电价差（华南）115。 核心逻辑：上周PVC开工率75.8 %（+1.4%），三连升，多套乙烯法装置重启，齐鲁石化36万吨装置在停车8个月后终于回归，供应处于上升周期。库存方面，8月22日，社库51.1万吨，环比-1.6（前值-1），六连降，同比高23.2%（前值+24.7%），价格企稳，终端适度补货，市场到货不多；厂库29.5万吨，环比-0.4（前值-0.16）万吨，上游企业出口增加，中下游接单积极性提升，预售大幅改善；厂家可售库存-17.5万吨，环比-9.9（前值+3）万吨，结束两连增，厂家压力有所缓解。海外方面，印度BIS认证于23日晚官宣延期4个月，近两周中国企业出口签单持续高位；CFR东南亚下跌50美元/吨，需求旺季尚未启动；台塑新一轮报价即将公布，预期下调20-50美元。需求端，地产订单低迷，某大型管材企业负荷下降。成本端，电石需求偏弱，采购价下调50元，山东外采电石法成本5220，电石亏损严重，华北一体化利润小幅倒挂。综上，印度BIS认证延期靴子落地，9月预计迎来补库周期，内需虽然偏弱，但季节性上处于回暖时点，V评级上调至震荡偏强。 苯乙烯：上周苯乙烯期货震荡，指数收9045（-1%），M10-11价差+143（+24），总持仓44（-2.7）万手。华东江阴港自提9395（-115）元/吨，江苏现货9390/9420；9月下9270/9290；10月下9110/9130。美金盘：9月纸货报1135（0）美元/吨，折9435（-18）元/吨，进口价差-121（-7）元/吨。FOB鹿特丹1420（-8）美元/吨，美湾58（0）美分/磅。 核心逻辑：上周开工率68.8 %，环比-0.03%（前值+0.8%），变化不大，产量30（-0.01）万吨，样本产能2095万吨。东北、华东各一套装置停车，天津一套装置重启，山东两套装置负荷稍微调整。新浦化学32万吨装置因设备问题，于20日停车检修，预计停车时长7-10天左右。库存方面，本期产业总库存21.3万吨，环比+0.5（前值-1.7）万吨，结束两连降，同比+16%（前值+7%）。江苏港口到货回升，提货继续下降至低位，可售货源比例回升；厂库方面，华东工厂连续第四周累库，库存处于年度高位。需求端，EPS开工提升，PS、ABS降负相互抵消，终端家电企业仍在淡季，总需求暂稳。成本端，原油主线仍在需求衰退逻辑，价格偏弱；纯苯港口库存低位回升，但供应下滑，加工费持稳；苯乙烯非一体化成本9590（-70）元/吨，加工费-195（-135）。综上，供需变化不大，家电旺季尚未启动，产业链库存不高，各环节估值合理，EB评级维持震荡。 纸浆：周内纸浆主力合约完成换月，SP2501合约结算价+156至5882元/吨，环比+2.7%，参考山东俄针、银星报价，基差分别为-152、248元/吨。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6130元/吨（+0），阔叶浆4850元/吨（+0），本色浆5350元/吨（+0），化机浆3500元/吨（+0），周内SP2501合约表现强势，以漂针浆主供应国加拿大铁路公司工人罢工、进口端延续淡季更淡及旺季预期为支撑，但目前看下游需求虽有起色但尚未完全实现逻辑切换，关注针阔价差走扩拖累。 核心逻辑：整体上，纸浆基本面有趋稳迹象，关注逻辑切换。供应端，国内外新增产能落地加剧业者看空心态，加之新一轮海外报盘调低对浆价支撑有限，7月纸浆进口端延续季节性下跌带动2024年纸浆累计进口同比转负，高浆价接受度有限。库存端，周内国内港口小幅累库，海内外交易主线或以需求淡季为主导，后市或维持低位波动。需求端，继上周生活纸陆续外放涨价函，周内原纸市场略有好转，采购情绪有所提升，工厂耗浆数量边际修复带动浆价趋稳，后市持续关注提涨能付情况及下游开工、库存节奏。综合来看，纸浆供应端支撑有限，但需求端有边际回暖迹象，供需延续博弈，纸浆或延续宽幅震荡。策略上，随着主力合约换月完成，受阔叶浆新产能投产带来的预期增量，针阔价差或走扩拖累针浆价格运行，考虑到12月仓单集中注销问题加之近强远弱格局或有延续预期，单边维持观望，对于SP12-01反套及SP01-05正套予以关注。 甲醇：周内甲醇期货、现货运行震荡上行，甲醇主力合约完成换月，MA2501合约收于2497元/吨，本周累计+1.75%，江苏太仓甲醇现货2462元/吨，周累计+1.53%。现货方面，截至8月23日，太仓甲醇2455-2460元/吨、鲁南甲醇2370-2380元/吨、内蒙古甲醇2035-2065元/吨；纸货方面，太仓8月下旬甲醇2460-2470元/吨、9月下旬甲醇2485-2500元/吨。本周多套海外甲醇装置停车或降负，供应端加压有所缓解，国内甲醇烯烃装置陆续重启，周内内蒙古久泰MTO开车，目前尚未产出产品，传统需求延续弱势，供需仍有博弈。 核心逻辑：基本面来看，供应方面，内地新增一套西北甲醇装置检修，海外多套甲醇装置停车或降负，进口供应加压有所缓解，考虑到9月上旬仍有较多到港预期，短期进口供应压力仍存。需求端来看，MTO利润修复带动甲醇制烯烃装置重启预期逐步兑现，周内内蒙古久泰MTO装置开车，下周南京诚志（二期）有重启预期，关注下游需求边际改善。成本端，周内坑口煤价偏弱运行，成本支撑有限，需求节奏无明显提升，部分北方地区入秋，居民电耗或边际走弱。后市展望上，甲醇供需格局偏弱的弱现实仍有掣肘，节奏上短期关注MTO装置检修重启、进口到港及内地甲醇供应上量节奏。策略上，上周提示MA09-01正套头寸止盈，目前看甲醇供需格局仍偏弱，保持观望为主，关注低多机会。 天然橡胶：8月23日，ru2501收盘报收16350元/吨，较前一交易日+0.86%。上周天然橡胶价格延续强势。天胶价格强势一方面在于云南降雨与浓乳需求阶段性好转以及泰国洪水原料价格上行和海外补库等基本面原因，另一方面是产业空头力量不足以及多头未上车的持仓量偏低问题。下周来看，1.浓乳季节性补库需求可能结束（下游实际消费承接乏力）。2.海关查验影响不大。3.云南二次落叶+降雨+泰国降雨有待跟进。4.海外补库继续。5.海内外回归倒挂。6.泰国10月降雨可能偏多。7.国内7月老挝和缅甸进口大幅增加，替代进入较多，后期替代或进入较少。8.NR10月烂仓单问题还没与解决，可能等9月交割后观测印尼胶的情况才会出现月间反套机会。9.RU9-1价差已经足够，但单边上行限制走缩。10.周初席位变化不大（套保可能多在NR上），周五席位或有变动，产业空头有移仓迹象，下周也是剩余09空头移仓的最后时间。但考虑到基本面依旧RU强于NR，短期深浅反套逻辑可能还没走完，但预估空间有限。11.胶水-烟片价差接近近5年极值，烟片需求较好下胶水估值偏低价格坚挺。12.全乳/3L库存比仍有走窄预期，3L基本面延续弱势。13.非标价差给到的绝对值并不太高，给到空头进场的意愿并未增强。14.RU总持仓偏低，关注持仓和价差的协同情况。总体来看，后期潜在利多较多（天气+减产+海外补库等），中长期依旧偏多。但短期来看，天气、供需、库存、持仓、价差等多方面，仍有偏多迹象，但持续性存疑，谨慎回调，总体思路逢低做多。 PTA：期货端，8月23日，TA2501合约收盘报收53500元/吨，较前一交易日+0.04%。PTA现货价格收跌55至5295元/吨，现货均基差收跌10至2409+14；PX收929美元/吨，PTA加工区间参考290.30元/吨，PTA开工稳定82.43%，聚酯开工84.28%。今日现货均基差收跌10至2409+14。成本及供应压力尚在，市场价格仍有走低，货源供应逐渐宽松，买家意向降低，现货基差走弱明显，远期尚可。本周下周主港及仓单交割09贴水10-升水20，9月主港交割09升水40、10成交，局部延续贴水。综合来看，宏观短期企稳但仍有待观察，原油端技术面W小底或有支撑，成本端短期或有支撑。TA自身供需来看依旧维持累库预期判断，主要来自于供给端的增量，需求端的修复短期有限。预计TA价格短期偏弱但会有放缓，拐点有待观察。 乙二醇：期货端，8月23日，eg2501合约收盘报收4649元/吨，较前一交易日-0.28%。8月23日张家港乙二醇收盘价格在4638元/吨,下跌6，华南市场收盘送到价格在4700元/吨,平稳，美金收盘价格在549美元/吨,下跌1。乙二醇市场今日出现一定回落走势，早间开盘时，张家港现货在4645附近开盘，盘中买盘气氛不佳，商谈重心呈现下移趋势，午后调整延续，至下午收盘时现货商谈在4630附近，现货基差方面，主力合约换月2501，今日在01-23至01-20区间波动，华南市场表现低迷，下游刚需采购谨慎下，成交僵持难改。综合来看，目前乙二醇国内开工高位但预估回升有限，中旬船货到港稍有增量，但近期海外装置检修下中期增量有限，港库仍有去库预期。近日聚酯利润随着PTA的下跌有所修复，需求预期向好，后续增量有待金九银十贡献。因此乙二醇基本面供需尚可，震荡或偏强。 聚乙烯：L2501合约收于8013元/吨，-70元/吨，持仓40.3万手，增加1.9万手。现货方面，华东低压：8100元/吨，华东高压：10300元/吨，华北线性主流：8180元/吨。 核心逻辑：PE停车12.7%(+0.1%),线性排产33.6%(+1.8%),低压排产42.8%(+2.0%),高压排产10.9%(-3.9%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 8.41 万吨，较上周期增加1.17 万吨。8月16日国内PE库存103.4万吨（0.0%,前值103.5)。其中生产库存42.9万吨（-0.8%,前值43.3)，港口库存47.1万吨（1.4%,前值46.5)，贸易厂库13.4万吨（-2.6%,前值13.8)。本周进口货源到港量增加，市场参与者多持观望心态，下游需求提振有限，工厂订单跟进缓慢，成交气氛冷清，港口库存增加。聚乙烯下游农膜开工35%（+3%），包装开工52%（0%），薄膜开工42%（0%）。农膜需求继续跟进，部分大厂棚膜订单有所积累，开工维持较高水平运行， PO膜订单继续跟进，部分大厂维持满负荷运转，华北地膜需求开启，整体开工有所提升。综合来看，厂商检修量预计小幅下滑。需求方面，农膜开工率缓慢提高，管材处淡季订单未有好转，其余下游开工波动率较小。利润方面，国内经济情况不佳压制油价，但地缘仍有上升的风险，油价宽幅震荡，电厂高库存需求转弱，煤价震荡偏弱。预计下周聚乙烯市场震荡为主。 聚丙烯：PP2401合约收于7506元/吨，-58元/吨，持仓量35.8万手,增加0.7万手。拉丝现货方面，华东市场：7578元/吨（-14元/吨），华北市场：7681元/吨（+5元/吨），华南市场：7619元/吨（-4元/吨），西北市场：7692元/吨，美金市场：950美元/吨。 核心逻辑：PP停车13.8%(-5.1%),均聚排产56.2%(-0.7%),共聚排产30.0%(-4.3%)。本周国内PP装置停车损失量在13.30万吨，较上一周减少1.88万吨。但受9月传统消费旺季影响，企业检修意愿将逐渐下降。8月16日国内PP库存52.5万吨（-1.7%,前值53.4)。其中生产库存43.6万吨（-1.8%,前值44.3)，港口库存5.7万吨（0.4%,前值5.7),贸易厂库3.2万吨（-4.1%,前值3.3)。周停车装置有所增加，PP开工负荷率小幅下滑，产量环比下降减轻了整体去库的压力。下游工厂新订单未见明显改善，且盈利状况偏差，企业对后市信心不足，原料采购心态谨慎，导致市场交投平淡。聚丙烯下游塑编开工41%（+1%），BOPP开工54%（0%），注塑44%（+1%）。塑编方面，终端需求有反弹迹象，订单情况较前期小幅升温。BOPP方面，终端需求传导不畅，下游消化前期备货为主，新单采购谨慎，短期仍以观望为主。整体而言，塑编较前期有所好转，订单出现小幅回暖之势。预计下周聚丙烯市场震荡。 ▼农产品篇▼ 油脂：受印棕供应前景低迷以及印尼已准备好2015年1月1日开始实施B40政策强势，推动，棕榈油近日涨至两周高点。MPOB7月报告利多，7月份马棕产量+13%，出口+26%，库存-5%。出口主要受到向非洲（+140%）和中东（120%）出口激增。棕榈油三季度旺产，印尼产量恢复或导致产地卖压逐步显现。7月印度大量增加棕榈油进口得到了确认，但是棕榈油并未真正消费掉，印度油脂库存明显增加，并且确认8月会将减少棕榈油的进口量；据最新数据，8月1-20日马棕出口同比-16%，印度8月采购马棕节奏放缓。欧盟生柴反倾销以及美国生柴政策利空棕榈油。国内棕榈油终端下游刚需为主，7月洗船较多，预计8月到港偏少。 全球油菜籽产量增加90万吨至8880万吨，主要由于俄罗斯面积增加。加拿大工人罢工可能影响菜籽装运短期支撑。菜籽市场处于传统淡季，国内三季度菜籽将供应充裕。 豆油而言，部分地区受豆粕胀库影响导致供应偏紧。USDA8月供需报告利空，收获面积上调100万英亩，单产调增1.2蒲，优良率67%上下，高于往年均值，丰产预期明朗，总供应量预计增加11%。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。国内三季度月均到港900万吨，加上国储抛储大豆，需求偏弱，出于豆粕库存压力，油厂阶段性停机。 粕类：USDA8月供需报告利空，收获面积上调100万英亩，单产调增1.2蒲，优良率67%上下，高于往年均值，丰产预期明朗，总供应量预计增加11%。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。Safras & Mercado称：巴西2024/25年度大豆作物产量可能达到1.7154亿吨，高于上一年度的1.5155亿吨。该咨询公司称，巴西新一年度大豆种植面积将扩大1.9%，总面积将达到4733万公顷(1.169亿英亩)。全球油菜籽产量增加90万吨至8880万吨，主要由于俄罗斯面积增加。国内三季度菜籽将供应充裕。加拿大菜籽未来2周温度高于均值，优良率良好。 国内三季度月均到港900万吨，加上国储抛储大豆，库存大幅累库，需求偏弱。菜籽市场处于传统淡季，且菜饼现货行情偏弱运行，压制下游采购积极性。 白糖：8月22日至24日，巴西圣保罗州多个区域发生了大规模火灾，其中最主要的火灾源头位于一处甘蔗田。截至24日，这场野火已经影响或接近该州内的30个城市，并导致15条高速公路全部或部分关闭。作为全球领先的甘蔗糖生产商之一，Raizen公司宣布，由于其位于塞尔唐西尼奥镇的工厂附近甘蔗地发生火灾，自22日起该厂已停止运营。圣保罗州是巴西最大的食糖生产区，但目前火灾对食糖生产的具体损害程度尚不清楚。虽然当前白糖期货交易的是明年印度增产的预期，但巴西火灾这一黑天鹅事件却不容小觑，或对盘面造成巨大骚动。然而，白糖的下跌趋势是否被打破有待观察。中期我们对糖价持宽幅震荡观点，策略上可考虑使用期权宽跨式做多波动率。 棉花：国内棉花市场的供给依然充足，而纺织行业的需求继续保持低迷状态。企业减少了生产规模，并且工厂的开工率也处于较低水平。棉纱的售价略有下降，导致销售利润减少。为了降低风险，纺织企业在购买棉花原料时表现得更为谨慎。中国棉花价格指数不断下滑，在上月底降至15420元/吨，创下年内最低点。与此同时，由于美国经济衰退的可能性增加，市场上的避险情绪也随之上升，外部市场普遍出现下跌趋势。加上美国农业部（USDA）在其月度报告中提高了新年度棉花产量的预测，这些因素共同作用下，国际棉花价格出现了波动性下跌，其跌幅超过了国内市场，使得国内外棉花现货价格差距进一步扩大。综上，7月下旬8月上旬棉花下行的趋势将大概率延续。 鸡蛋：8月25日，全国主流价格上涨，主产区鸡蛋周均价4.88元/斤，主销区周均价5.19元/斤。7月份在产蛋鸡存栏量小幅增加，高温影响，处于“歇伏期”蛋鸡产蛋率下降，叠加换羽和延淘现象普遍存在，鸡蛋货源增量恐不及预期，各环节库存无压力也利多鸡蛋市场。期货方面，鸡蛋主力合约2410合约高位震荡，收盘价3599元/500千克，较上一周涨31元/500千克，涨幅0.93%。盘面来看，近月合约贴水较大，继续向下也易受阻，短期盘面或维持低位震荡运行，同时关注现货端的涨势。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 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外盘信息 ▼ ▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：中国出口集装箱运价指数（欧洲航线）3581.44（-116.92），上海出口集装箱运价指数（综合指数）3097.63（-183.73），波罗的海干散货指数1762（+71），SCFIS基差（59.43）。短期来看，根据目前的港口报单和货柜定量来估算，目前的货柜紧张已大大缓和，船东公司在8月的营收和净利都大幅下降。港口罢工有所缓和，美国关税政策落地后，集中需求已经开始减弱，港口压力开始减小，亚欧、亚地、美东、美西航线的收发货物准班率（周度）以及到离港服务准班率（周度）均有所提升。长期来看，海外经济下行是否让欧洲年底消费旺季落空？石油旺季不旺是否持续？这两个重要问题还未完全被市场确认，因此04合约不能说完全走入回归1000点估值的道路；2024-2025年的运力大幅上涨的现实也需要被重视。总结来说，海外宏观衰退逻辑、阶段性舱位紧张缓和、近期出口贸易转弱综合反映到运价上的作用还未结束，整体逢高空，逢低多启动月份仍以12月更好。空10多12套利可持续。 烧碱：8月23日，SH2409合约收盘价为2390元/吨。核心逻辑：供应端来看，24 年 8 月 23 日当周开工小幅上升。24 年 8 月 23 日当周液氯价格周内持续回升至-100 元/吨，液氯价格不断回升，氯碱综合利润大幅改善。后续检修旺季结束，氯碱装置供应将逐步回归。库存方面，开工回升的情况下连续三周去库，整体去库格局较好。液碱厂内库存 33.98 万吨，环比减少 7.95%。需求方面，根据隆众统计，周内氧化铝行业开工率 86%，较上周上涨 1%。本周氧化铝国内均价为 3914.77 元/ 吨，价格较上周涨 5.83 元/吨。当前仓单有 32 张预报，周内价格在上涨后大幅走跌，仓单压制明显。后续需持续关注仓单问题。 PX：8月23日，PX2409合约收盘价为7682元/吨。核心逻辑：原油方面，2024 年 8 月 19 日当周，原油价格震荡走跌,原油价格连续两周震荡走跌，PX 成本支撑进一步减弱。周内 PX 整体开工较上周有所下降。PXN 整体较上周 有所下降，PX 当前自身矛盾总体不强烈，受聚酯产业链影响较大。调油方面，美国汽油库连续两周出现去库，调油指标略有好转，但在当前美亚价差套利空间并未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。 碳酸锂：核心逻辑：供给方面，矿石端未见明显减产，外采矿石端和云母端受目前价格影响最大，已经呈现出减产趋势，盐湖端旺季已过，产量有下滑趋势。需求方面，9月正极材料样本企业排产环比小幅下滑，新能源汽车8月批发零售数量均有上行，9月开学季提振较为明显。综合来看，供需面过剩开始有缓解迹象，但需要以时间换空间，价格带来的反馈仍不够强烈，近期偏弱。 ▼宏观金融篇▼ 股指：四大宽基指数对应的主力合约均收涨。家电、非银金融板块涨幅最大，电力及公共事业、纺织服装板块跌幅最大。IF2409收盘于3321.8，涨0.64%；IH2409收盘于2352.6，涨0.77%；IC2409收盘于4518.6，涨0.17%，IM2409收盘于4475，涨0.16%。IF2409基差为-5.39，升5.95，IH2409基差为-2.78，升4.37，IC2409基差为-18.49，升0.28，IM2409基差为-20.34，降1.7，四大股指基差变化不一致。IC/IH为1.921（-0.013）。沪深两市成交额5129亿元（-391）。截至8.22日，两融余额为14032亿元（-63）。DR007为1.8475（+0.69BP），FR007为1.92（+1BP）。十年期国债收益率2.146%（-0.4BP），十年期美债收益率3.81%（-5BP），中美利差倒挂为-1.664%。 海外看，鲍威尔在24年杰克逊霍尔会议上的讲话明显偏鸽，外部流动性预期改善，对国内流动性和政策预期带来一定利好。国内看， 7月经济、社融信贷数据显示经济偏弱修复， 7月出口数据反映外需表现不及预期，外需转弱的迹象显现，而内需依然偏弱，因此当前经济偏弱修复的现实依然存在，从7月CPI 、PPI数据看，7月价格表现略有好转，价格中枢有所上移，但PPI同比和环比均为负，因此后续增量政策仍可期。从估值看，当前A股处于底部区间，但缺乏增量信号，观望后续LPR降息幅度，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1. 美国7月季调后新屋销售年化总数73.9万户，预期62.5万户，前值61.7万户。 2. 美国7月营建许可终值环比降3.3%，初值降4%，6月终值升3.9%。 3.2 4年杰克逊霍尔会议上鲍威尔释放明显降息信号。 贵金属：鲍威尔在24年杰克逊霍尔会议上的讲话释放较强的偏鸽信号，再加上最新公布的7月货币政策会议纪要释放美联储在9月降息的信号，因此市场完全预期9月降息，且在杰克逊霍尔会议后9月降息50BP的预期增强，贵金属走强，短期看，在9月降息前贵金属偏强运行，中长期看，在去美元化、避险情绪、央行购金、白银供需格局偏紧的形势下，维持看多贵金属的方向不变，可逢低布局，注意仓位管理。 国债：国债期货午后反弹，收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.09%。资金面偏紧，对债市支撑减弱，关注下周MLF续作情况。本月LPR维持不变，符合预期。在央行调控影响下，债市交易情绪减弱 。美国方面，鲍威尔明确很快开启降息进程。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。债市整体震荡为主，建议观望。十年期国债收益率2.15%（-1BP），十年期美债收益率3.81%（-5BP），中美利差倒挂为-1.66%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率下降；后续继续关注地产方便相关高频数据，债市整体震荡，同时需关注长债风险。 ▼有色篇 ▼ 铜：8月23日，沪铜2410报收73500元/吨，-0.66%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于5元/吨，环比-15元/吨；LME0-3升贴水为-124美元/吨，环比-6美元/吨；精废价差收于2005元/吨，环比+365元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-4219吨至144371吨。LME铜库存较前一交易日环比-4125吨至315575吨。 昨日沪铜现货贴水再度下降，主要由于日内成交情绪走弱，大户积极甩货成交。周五美联储主席鲍威尔讲话对外释放巨大的9月降息信号，提振市场关于美国软着陆可能性。关注下周美国核心PCE数据以及国内8月官方制造业PMI等数据表现。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。下游终端企业在铜价下跌之后情绪转好，前期积压订单需求逐渐释放，铜价有所回暖。国内库存不断小幅去库，表明下游需求有所好转。目前来看铜价短期震荡为主，推荐观望或谨慎操作。 铝：9月降息概率大，沪铝偏强运行。美联储基本确认9月降息，美元指数持续走弱，市场情绪略有回暖。云南铝厂复产完毕，其余地区复产产能有限。铝线缆企业订单充足，工业铝型材订单略改善，促使下游整体开工率有所回升。当周铝锭铝棒库存持续下降，伦铝库存继续下行。电解铝在产产能处于高位，宏观环境缓和，下游需求略有好转，逐步由淡季向传统旺季过渡，关注政策落地及下游订单改善情况，整体继续反弹偏多看待，建议多头持有，部分止盈。 氧化铝：现货稳中有涨，盘面近于平水。云南铝厂复产完毕，需求进一步提升空间有限。晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，7月进口矿数量创新高，印尼铝土矿禁令放松落地仍需时日，国产矿及进口矿价格高位坚挺；氧化铝运行产能有所波动，目前约8620万吨/年，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高。库存低位，氧化铝现货流通仍偏紧，当周现货价格普涨，盘面波动较大，主力合约接近平水，近远月强弱转换较快，关注晋豫地区国产矿复产和印尼铝土矿禁令放松落实情况。建议单边暂观望，有库存可逢高套保。 工业硅：上周工业硅先扬后抑，工业硅Si2411合约收于9595元/吨，周跌幅0.05%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在11300-11500元/吨，较前一周持平；华东通氧553#硅价格在11400-11600元/吨，较前一周持平；华东421#硅价格在12000-12100元/吨，较前一周持平。基本面来看，西南地区硅厂全面复产，云南地区小部分硅厂本月底421#盘面订单将交付完成，后期计划停炉；其余硅厂订单交付持续至9-10月份，后期将继续交付新规553#订单。新疆、内蒙古和四川部分小厂由于生产亏损开始停产，但对产量影响有限，整体来看供应仍维持高位。需求方面，多晶硅负反馈兑现，硅料厂集中停产检修，8月多晶硅实际产量较预期大幅下滑，再次出现多个厂家抱团减产的情况，多晶硅实际产量预计下滑至13.1万吨。有机硅，部分单体厂维持降负荷运转，不过今年有机硅新增产能投产较多，对工业硅需求保持增长。铝合金，“金九银十”消费旺季即将来临，再生铝需求小幅回暖，不过订单增加仅带动企业产量小幅上行，行业开工率变化不大。整体来看，西北地区部分硅厂开始减产，但多晶硅产量同样进一步下滑，工业硅供需维持偏弱格局。目前仓单压力仍然较大，在11月底仓单集中注销前，仍然需要解决仓单矛盾，短期内预计硅价维持底部震荡走势，中长期仍以偏弱为主，关注逢高做空机会以及11-12反套策略。 锌：长江综合0#锌价报23850-23850元/吨，均价23600元，+250元；广东南储0#锌报23580-23880元/吨，均价23730元，+230元，1#锌报23510-23810元/吨，均价23670元，+230元。锌价持稳，下游维持谨慎。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3248/吨(-18)；4.75mmQ235热卷全国均价3188/吨（-27），唐山普方坯2900/吨（-40）。我们认为：小节奏上，铁水减产减缓了供给压力。热卷需求回升趋势尚不确定，旺季隐忧尚存。但进入九月后，钢厂可能开始逐步复产，如果旺季需求如期启动：产销双复苏将带来炉料和成材的共同上涨，库存矛盾也将有所缓解。如果需求在九月初没有任何利好的消息：库存矛盾可能和炉料成本坍塌作用形成负反馈的共振。大节奏上，积极政策开始进入兑现期（地产端的发债、收储、降贷，制造业的以旧换新、补贴），结合美、欧降息和中国稳步放水的货币政策，预期是随着时间越来越强并逐步走正反馈的节奏。目前宏观经济中“美国衰落预期”与“中国弱现实持续”的共振效应仍未变化，应该尊重降息带来的金融刺激效应但不高估对实体经济的拉动作用，因此利多因素是短暂和有限的。产业来看，螺纹新国标在现货贸易与使用中未出现严厉禁止措施，钢厂涨价政策未能成功，整个市场接货意愿仍然较低。热卷需求隐忧带动黑色整体价格回调，且目前情况下有较多刚需空头套保，因此多空对决仍未分胜负。策略来说，短期偏弱格局未变化，热卷被动空头套保可能带来进一步下跌，但8-9月之交以及移仓换月的继续可能在本周末或下周带来行情反转。钢厂盘面利润可能近期有所反转，10-1反套结束。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价718元/湿吨（折盘面767元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）748元/吨（-11）。当前铁矿石整体供需双弱。供给端，受季节性影响，铁矿石发运到港量均上升，预计后续铁矿石发运将有所回升，到港将继续下降，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量继续下降，盈利率继续回落，螺纹表需回升不及预期，热卷继续累库，需求端整体偏弱。库存端，库存量较高，钢厂继续以消耗自身库存为主，预计疏港量将有所下降，港口库存将小幅累库。宏观方面，美国胀数据继续降温，零售数据超预期强劲，预计9月美联储将温和降息25bp。国内货币宽松政策空间也逐步打开。预计铁矿石价格震荡运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降2美元至214.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降2美元至210美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降2美元至209美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1350元/吨。目前进口焦煤港口库存355.37万吨，较上周累库12.01万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1720元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1160元/吨。本周甘其毛都口岸日均通关1069车，策克口岸日均通关604车，满都拉口岸日均通关252车，三大口岸整体通关环比上涨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降10元至1440元/吨。本周焦化企业焦煤库存802.7万吨，较上周减少1.04%。钢厂焦煤库存717.61万吨，较上周增加1.59。焦煤总库存2046.56万吨，较上周增加0.74%。今日孝义至日照汽运价维持175元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收654.33点，环比上调2.37%。 焦炭方面，近期第6轮提降落地，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降10元至1710元/吨，外贸价格降7美元至248美元/吨。港口焦炭库存191.21万吨，较上周累库3万吨。焦化企业焦炭库存75.44万吨，较上周增加6.33%。钢厂焦炭库存536.99万吨，较上周减少0.6%。焦炭总库存767.69万吨，较上周减少0.23%。大型焦化企业开工率75.55%，较上周降低0.83个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量113.08万吨，环比下降0.64%。需求方面，本周钢厂高炉开工率77.47%，环比减少1.37个百分点；高炉炼铁产能利用率84.3%，环比减少1.62个百分点；日均铁水产量224.46万吨，环比减少4.31万吨。钢厂盈利率1.3%，环比减少3.46个百分点。 8月23日，双焦期货继续破位下行，夜盘略有反弹。焦煤主力合约收于1319，焦炭主力合约收于1914.5。淡季效应持续，叠加出口数据走弱，负反馈逻辑继续深化，煤炭短期内或继续震荡偏弱。 玻璃：现货方面，沙河迎新1316元/吨，河北长城1320元/吨，河北望美1320元/吨，湖北地区5mm白玻1340元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存逐步回升。需求方面，8月份地产施工淡季，保交楼深水区竣工短期内难以兑现，玻璃产销难有改善，近期维持低位震荡。 ▼能源篇▼ 原油：8月23日，WTI主力原油期货收涨1.95美元，涨幅2.67%,报74.96美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.67美元，涨幅2.18%，报78.22美元/桶。 周五国际油价大幅上涨，连续两日上涨，鲍威尔的发言振奋市场，暗示9月降息，提振油价。地缘方面，黎巴嫩真主党周日发表声明，宣布向以色列发射大量无人机和火箭弹，就上个月以军空袭黎巴嫩首都贝鲁特南郊炸死其军事领导人舒库尔一事对以色列进行报复。而据路透社报道，以色列与真主党在周日交火后互通信息，双方均表示不希望局势进一步升级。宏观方面，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的将会给市场打了一剂强心针，其中最核心的观点是政策调整的时间到了，明确了 9 月降息的行动。同时表达了对降通胀的信心，认为通胀将以可持续的方式回到美联储 2%的目标。而不欢迎劳动力市场进一步降温的发言，结合对通胀的观表明美联储关注的重点已从通胀转向了劳动力市场。 预期油价短期宽幅震荡。 燃料油：8月23日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2410结算参考价升贴水187元/吨，为4302元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2409结算参考价升贴水249元/吨，为3342元/吨。 高硫燃料油市场短期呈现强劲态势，但中长期预期较弱。供应端因OPEC+减产支撑价格，但新加坡港口拥堵缓解预示基本面或转弱。中国炼厂多元化采购策略可能影响新加坡市场份额。经济衰退风险及原油增产预期下，高硫市场或相对低硫市场表现疲软。低硫燃料油市场则因巴西、阿尔及利亚、尼日利亚供应缩减而收紧，需求端小幅提振，但内生驱动不足，库存回升，裂解估值承压。中东出口微增，非洲及美洲供应显著减少，国内出口配额不足加剧供应担忧。新加坡与舟山库存上升，内外价差显示较大回撤空间。高硫市场短期内受减产及发电需求支撑，但长期前景不明；低硫市场则因供应缩减短期走强，但裂解估值高企，内需外需均面临挑战，未来走势需密切关注全球经济动态及供需变化。 LPG：PG主力合约PG2410收盘价格在5027（-4）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为6931（0）手。现货方面，华南民用4980-5150（5130，+10）元/吨，华东民用4825-5150（4943，-3）元/吨，山东民用5150-5400（5160，+40）元/吨；进口气主流：华南5080-5170（5150，0）元/吨，华东5100-5380（5179，0）元/吨。最低可交割品在华东地区。基差方面，华南103元/吨，华东-84元/吨，山东133元/吨。PG10-11月差为93，呈Back结构。山东地区民用气的现货价格重心上调，主营炼厂出货顺利，整体价格持稳为主。国际原油联系走低影响市场情绪，8月CP上浮，今日外盘FEI价格在642.42美元/吨小幅波动支撑进口价格，伴随上游港口库存不高，支撑现货价格；国内化工需求方面PDH开工稍显疲软，回落至70%以下，补货情绪不佳。预计短期窄幅调整。 沥青：8月23日，BU2410收盘价格为3371（-41）元/吨。华东地区区内价格参考3550-3820元/吨；山东地区市场参考价在3400-3620元/吨，区内个别炼厂报价走跌，市场多低价零散刚需询盘为主，部分贸易商期现商报盘积极性较高，整体刚需略显平稳，备货气氛惨淡。短期来看，开工率方面，8月22日，国内沥青81 家企业产能利用率为24.6%，环比-1.9%；54 家样本企业厂家当周出货量为35万吨，环比-5%。库存方面，截至8月22日，国内厂库、社库分别环比-2.5%与-1.4%。 原油成本宽幅震荡，华南地区多阴雨天气，北方个别地区间歇降雨，预计沥青价格震荡偏弱运行。 ▼化工篇▼ PVC：上周PVC期货先扬后抑，V01合约收5542（-0.05%），1-5价差-255，指数持仓116（-4）万手，两连降。现货：常州5型电石料现汇库提5300-5410（+10/0）元/吨，点价V09-100至+10，V01-250至-100。华南升水华东180，乙电价差（华南）115。 核心逻辑：上周PVC开工率75.8 %（+1.4%），三连升，多套乙烯法装置重启，齐鲁石化36万吨装置在停车8个月后终于回归，供应处于上升周期。库存方面，8月22日，社库51.1万吨，环比-1.6（前值-1），六连降，同比高23.2%（前值+24.7%），价格企稳，终端适度补货，市场到货不多；厂库29.5万吨，环比-0.4（前值-0.16）万吨，上游企业出口增加，中下游接单积极性提升，预售大幅改善；厂家可售库存-17.5万吨，环比-9.9（前值+3）万吨，结束两连增，厂家压力有所缓解。海外方面，印度BIS认证于23日晚官宣延期4个月，近两周中国企业出口签单持续高位；CFR东南亚下跌50美元/吨，需求旺季尚未启动；台塑新一轮报价即将公布，预期下调20-50美元。需求端，地产订单低迷，某大型管材企业负荷下降。成本端，电石需求偏弱，采购价下调50元，山东外采电石法成本5220，电石亏损严重，华北一体化利润小幅倒挂。综上，印度BIS认证延期靴子落地，9月预计迎来补库周期，内需虽然偏弱，但季节性上处于回暖时点，V评级上调至震荡偏强。 苯乙烯：上周苯乙烯期货震荡，指数收9045（-1%），M10-11价差+143（+24），总持仓44（-2.7）万手。华东江阴港自提9395（-115）元/吨，江苏现货9390/9420；9月下9270/9290；10月下9110/9130。美金盘：9月纸货报1135（0）美元/吨，折9435（-18）元/吨，进口价差-121（-7）元/吨。FOB鹿特丹1420（-8）美元/吨，美湾58（0）美分/磅。 核心逻辑：上周开工率68.8 %，环比-0.03%（前值+0.8%），变化不大，产量30（-0.01）万吨，样本产能2095万吨。东北、华东各一套装置停车，天津一套装置重启，山东两套装置负荷稍微调整。新浦化学32万吨装置因设备问题，于20日停车检修，预计停车时长7-10天左右。库存方面，本期产业总库存21.3万吨，环比+0.5（前值-1.7）万吨，结束两连降，同比+16%（前值+7%）。江苏港口到货回升，提货继续下降至低位，可售货源比例回升；厂库方面，华东工厂连续第四周累库，库存处于年度高位。需求端，EPS开工提升，PS、ABS降负相互抵消，终端家电企业仍在淡季，总需求暂稳。成本端，原油主线仍在需求衰退逻辑，价格偏弱；纯苯港口库存低位回升，但供应下滑，加工费持稳；苯乙烯非一体化成本9590（-70）元/吨，加工费-195（-135）。综上，供需变化不大，家电旺季尚未启动，产业链库存不高，各环节估值合理，EB评级维持震荡。 纸浆：周内纸浆主力合约完成换月，SP2501合约结算价+156至5882元/吨，环比+2.7%，参考山东俄针、银星报价，基差分别为-152、248元/吨。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6130元/吨（+0），阔叶浆4850元/吨（+0），本色浆5350元/吨（+0），化机浆3500元/吨（+0），周内SP2501合约表现强势，以漂针浆主供应国加拿大铁路公司工人罢工、进口端延续淡季更淡及旺季预期为支撑，但目前看下游需求虽有起色但尚未完全实现逻辑切换，关注针阔价差走扩拖累。 核心逻辑：整体上，纸浆基本面有趋稳迹象，关注逻辑切换。供应端，国内外新增产能落地加剧业者看空心态，加之新一轮海外报盘调低对浆价支撑有限，7月纸浆进口端延续季节性下跌带动2024年纸浆累计进口同比转负，高浆价接受度有限。库存端，周内国内港口小幅累库，海内外交易主线或以需求淡季为主导，后市或维持低位波动。需求端，继上周生活纸陆续外放涨价函，周内原纸市场略有好转，采购情绪有所提升，工厂耗浆数量边际修复带动浆价趋稳，后市持续关注提涨能付情况及下游开工、库存节奏。综合来看，纸浆供应端支撑有限，但需求端有边际回暖迹象，供需延续博弈，纸浆或延续宽幅震荡。策略上，随着主力合约换月完成，受阔叶浆新产能投产带来的预期增量，针阔价差或走扩拖累针浆价格运行，考虑到12月仓单集中注销问题加之近强远弱格局或有延续预期，单边维持观望，对于SP12-01反套及SP01-05正套予以关注。 甲醇：周内甲醇期货、现货运行震荡上行，甲醇主力合约完成换月，MA2501合约收于2497元/吨，本周累计+1.75%，江苏太仓甲醇现货2462元/吨，周累计+1.53%。现货方面，截至8月23日，太仓甲醇2455-2460元/吨、鲁南甲醇2370-2380元/吨、内蒙古甲醇2035-2065元/吨；纸货方面，太仓8月下旬甲醇2460-2470元/吨、9月下旬甲醇2485-2500元/吨。本周多套海外甲醇装置停车或降负，供应端加压有所缓解，国内甲醇烯烃装置陆续重启，周内内蒙古久泰MTO开车，目前尚未产出产品，传统需求延续弱势，供需仍有博弈。 核心逻辑：基本面来看，供应方面，内地新增一套西北甲醇装置检修，海外多套甲醇装置停车或降负，进口供应加压有所缓解，考虑到9月上旬仍有较多到港预期，短期进口供应压力仍存。需求端来看，MTO利润修复带动甲醇制烯烃装置重启预期逐步兑现，周内内蒙古久泰MTO装置开车，下周南京诚志（二期）有重启预期，关注下游需求边际改善。成本端，周内坑口煤价偏弱运行，成本支撑有限，需求节奏无明显提升，部分北方地区入秋，居民电耗或边际走弱。后市展望上，甲醇供需格局偏弱的弱现实仍有掣肘，节奏上短期关注MTO装置检修重启、进口到港及内地甲醇供应上量节奏。策略上，上周提示MA09-01正套头寸止盈，目前看甲醇供需格局仍偏弱，保持观望为主，关注低多机会。 天然橡胶：8月23日，ru2501收盘报收16350元/吨，较前一交易日+0.86%。上周天然橡胶价格延续强势。天胶价格强势一方面在于云南降雨与浓乳需求阶段性好转以及泰国洪水原料价格上行和海外补库等基本面原因，另一方面是产业空头力量不足以及多头未上车的持仓量偏低问题。下周来看，1.浓乳季节性补库需求可能结束（下游实际消费承接乏力）。2.海关查验影响不大。3.云南二次落叶+降雨+泰国降雨有待跟进。4.海外补库继续。5.海内外回归倒挂。6.泰国10月降雨可能偏多。7.国内7月老挝和缅甸进口大幅增加，替代进入较多，后期替代或进入较少。8.NR10月烂仓单问题还没与解决，可能等9月交割后观测印尼胶的情况才会出现月间反套机会。9.RU9-1价差已经足够，但单边上行限制走缩。10.周初席位变化不大（套保可能多在NR上），周五席位或有变动，产业空头有移仓迹象，下周也是剩余09空头移仓的最后时间。但考虑到基本面依旧RU强于NR，短期深浅反套逻辑可能还没走完，但预估空间有限。11.胶水-烟片价差接近近5年极值，烟片需求较好下胶水估值偏低价格坚挺。12.全乳/3L库存比仍有走窄预期，3L基本面延续弱势。13.非标价差给到的绝对值并不太高，给到空头进场的意愿并未增强。14.RU总持仓偏低，关注持仓和价差的协同情况。总体来看，后期潜在利多较多（天气+减产+海外补库等），中长期依旧偏多。但短期来看，天气、供需、库存、持仓、价差等多方面，仍有偏多迹象，但持续性存疑，谨慎回调，总体思路逢低做多。 PTA：期货端，8月23日，TA2501合约收盘报收53500元/吨，较前一交易日+0.04%。PTA现货价格收跌55至5295元/吨，现货均基差收跌10至2409+14；PX收929美元/吨，PTA加工区间参考290.30元/吨，PTA开工稳定82.43%，聚酯开工84.28%。今日现货均基差收跌10至2409+14。成本及供应压力尚在，市场价格仍有走低，货源供应逐渐宽松，买家意向降低，现货基差走弱明显，远期尚可。本周下周主港及仓单交割09贴水10-升水20，9月主港交割09升水40、10成交，局部延续贴水。综合来看，宏观短期企稳但仍有待观察，原油端技术面W小底或有支撑，成本端短期或有支撑。TA自身供需来看依旧维持累库预期判断，主要来自于供给端的增量，需求端的修复短期有限。预计TA价格短期偏弱但会有放缓，拐点有待观察。 乙二醇：期货端，8月23日，eg2501合约收盘报收4649元/吨，较前一交易日-0.28%。8月23日张家港乙二醇收盘价格在4638元/吨,下跌6，华南市场收盘送到价格在4700元/吨,平稳，美金收盘价格在549美元/吨,下跌1。乙二醇市场今日出现一定回落走势，早间开盘时，张家港现货在4645附近开盘，盘中买盘气氛不佳，商谈重心呈现下移趋势，午后调整延续，至下午收盘时现货商谈在4630附近，现货基差方面，主力合约换月2501，今日在01-23至01-20区间波动，华南市场表现低迷，下游刚需采购谨慎下，成交僵持难改。综合来看，目前乙二醇国内开工高位但预估回升有限，中旬船货到港稍有增量，但近期海外装置检修下中期增量有限，港库仍有去库预期。近日聚酯利润随着PTA的下跌有所修复，需求预期向好，后续增量有待金九银十贡献。因此乙二醇基本面供需尚可，震荡或偏强。 聚乙烯：L2501合约收于8013元/吨，-70元/吨，持仓40.3万手，增加1.9万手。现货方面，华东低压：8100元/吨，华东高压：10300元/吨，华北线性主流：8180元/吨。 核心逻辑：PE停车12.7%(+0.1%),线性排产33.6%(+1.8%),低压排产42.8%(+2.0%),高压排产10.9%(-3.9%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 8.41 万吨，较上周期增加1.17 万吨。8月16日国内PE库存103.4万吨（0.0%,前值103.5)。其中生产库存42.9万吨（-0.8%,前值43.3)，港口库存47.1万吨（1.4%,前值46.5)，贸易厂库13.4万吨（-2.6%,前值13.8)。本周进口货源到港量增加，市场参与者多持观望心态，下游需求提振有限，工厂订单跟进缓慢，成交气氛冷清，港口库存增加。聚乙烯下游农膜开工35%（+3%），包装开工52%（0%），薄膜开工42%（0%）。农膜需求继续跟进，部分大厂棚膜订单有所积累，开工维持较高水平运行， PO膜订单继续跟进，部分大厂维持满负荷运转，华北地膜需求开启，整体开工有所提升。综合来看，厂商检修量预计小幅下滑。需求方面，农膜开工率缓慢提高，管材处淡季订单未有好转，其余下游开工波动率较小。利润方面，国内经济情况不佳压制油价，但地缘仍有上升的风险，油价宽幅震荡，电厂高库存需求转弱，煤价震荡偏弱。预计下周聚乙烯市场震荡为主。 聚丙烯：PP2401合约收于7506元/吨，-58元/吨，持仓量35.8万手,增加0.7万手。拉丝现货方面，华东市场：7578元/吨（-14元/吨），华北市场：7681元/吨（+5元/吨），华南市场：7619元/吨（-4元/吨），西北市场：7692元/吨，美金市场：950美元/吨。 核心逻辑：PP停车13.8%(-5.1%),均聚排产56.2%(-0.7%),共聚排产30.0%(-4.3%)。本周国内PP装置停车损失量在13.30万吨，较上一周减少1.88万吨。但受9月传统消费旺季影响，企业检修意愿将逐渐下降。8月16日国内PP库存52.5万吨（-1.7%,前值53.4)。其中生产库存43.6万吨（-1.8%,前值44.3)，港口库存5.7万吨（0.4%,前值5.7),贸易厂库3.2万吨（-4.1%,前值3.3)。周停车装置有所增加，PP开工负荷率小幅下滑，产量环比下降减轻了整体去库的压力。下游工厂新订单未见明显改善，且盈利状况偏差，企业对后市信心不足，原料采购心态谨慎，导致市场交投平淡。聚丙烯下游塑编开工41%（+1%），BOPP开工54%（0%），注塑44%（+1%）。塑编方面，终端需求有反弹迹象，订单情况较前期小幅升温。BOPP方面，终端需求传导不畅，下游消化前期备货为主，新单采购谨慎，短期仍以观望为主。整体而言，塑编较前期有所好转，订单出现小幅回暖之势。预计下周聚丙烯市场震荡。 ▼农产品篇▼ 油脂：受印棕供应前景低迷以及印尼已准备好2015年1月1日开始实施B40政策强势，推动，棕榈油近日涨至两周高点。MPOB7月报告利多，7月份马棕产量+13%，出口+26%，库存-5%。出口主要受到向非洲（+140%）和中东（120%）出口激增。棕榈油三季度旺产，印尼产量恢复或导致产地卖压逐步显现。7月印度大量增加棕榈油进口得到了确认，但是棕榈油并未真正消费掉，印度油脂库存明显增加，并且确认8月会将减少棕榈油的进口量；据最新数据，8月1-20日马棕出口同比-16%，印度8月采购马棕节奏放缓。欧盟生柴反倾销以及美国生柴政策利空棕榈油。国内棕榈油终端下游刚需为主，7月洗船较多，预计8月到港偏少。 全球油菜籽产量增加90万吨至8880万吨，主要由于俄罗斯面积增加。加拿大工人罢工可能影响菜籽装运短期支撑。菜籽市场处于传统淡季，国内三季度菜籽将供应充裕。 豆油而言，部分地区受豆粕胀库影响导致供应偏紧。USDA8月供需报告利空，收获面积上调100万英亩，单产调增1.2蒲，优良率67%上下，高于往年均值，丰产预期明朗，总供应量预计增加11%。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。国内三季度月均到港900万吨，加上国储抛储大豆，需求偏弱，出于豆粕库存压力，油厂阶段性停机。 粕类：USDA8月供需报告利空，收获面积上调100万英亩，单产调增1.2蒲，优良率67%上下，高于往年均值，丰产预期明朗，总供应量预计增加11%。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。Safras & Mercado称：巴西2024/25年度大豆作物产量可能达到1.7154亿吨，高于上一年度的1.5155亿吨。该咨询公司称，巴西新一年度大豆种植面积将扩大1.9%，总面积将达到4733万公顷(1.169亿英亩)。全球油菜籽产量增加90万吨至8880万吨，主要由于俄罗斯面积增加。国内三季度菜籽将供应充裕。加拿大菜籽未来2周温度高于均值，优良率良好。 国内三季度月均到港900万吨，加上国储抛储大豆，库存大幅累库，需求偏弱。菜籽市场处于传统淡季，且菜饼现货行情偏弱运行，压制下游采购积极性。 白糖：8月22日至24日，巴西圣保罗州多个区域发生了大规模火灾，其中最主要的火灾源头位于一处甘蔗田。截至24日，这场野火已经影响或接近该州内的30个城市，并导致15条高速公路全部或部分关闭。作为全球领先的甘蔗糖生产商之一，Raizen公司宣布，由于其位于塞尔唐西尼奥镇的工厂附近甘蔗地发生火灾，自22日起该厂已停止运营。圣保罗州是巴西最大的食糖生产区，但目前火灾对食糖生产的具体损害程度尚不清楚。虽然当前白糖期货交易的是明年印度增产的预期，但巴西火灾这一黑天鹅事件却不容小觑，或对盘面造成巨大骚动。然而，白糖的下跌趋势是否被打破有待观察。中期我们对糖价持宽幅震荡观点，策略上可考虑使用期权宽跨式做多波动率。 棉花：国内棉花市场的供给依然充足，而纺织行业的需求继续保持低迷状态。企业减少了生产规模，并且工厂的开工率也处于较低水平。棉纱的售价略有下降，导致销售利润减少。为了降低风险，纺织企业在购买棉花原料时表现得更为谨慎。中国棉花价格指数不断下滑，在上月底降至15420元/吨，创下年内最低点。与此同时，由于美国经济衰退的可能性增加，市场上的避险情绪也随之上升，外部市场普遍出现下跌趋势。加上美国农业部（USDA）在其月度报告中提高了新年度棉花产量的预测，这些因素共同作用下，国际棉花价格出现了波动性下跌，其跌幅超过了国内市场，使得国内外棉花现货价格差距进一步扩大。综上，7月下旬8月上旬棉花下行的趋势将大概率延续。 鸡蛋：8月25日，全国主流价格上涨，主产区鸡蛋周均价4.88元/斤，主销区周均价5.19元/斤。7月份在产蛋鸡存栏量小幅增加，高温影响，处于“歇伏期”蛋鸡产蛋率下降，叠加换羽和延淘现象普遍存在，鸡蛋货源增量恐不及预期，各环节库存无压力也利多鸡蛋市场。期货方面，鸡蛋主力合约2410合约高位震荡，收盘价3599元/500千克，较上一周涨31元/500千克，涨幅0.93%。盘面来看，近月合约贴水较大，继续向下也易受阻，短期盘面或维持低位震荡运行，同时关注现货端的涨势。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 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