【平安研究】橙心研选20240823
（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20240823》研报附件原文摘录）
行业深度报告*银行*海外银行业研究：从国际经验看低利率时期商业银行经营 随着经济增速放缓，国内整体利率水平也处于下行通道，我国银行业盈利能力正面临考验。能够看到虽然存款利率也同步下行，但19年至今整体下调幅度不及贷款利率，银行净息差压缩，根据金监总局数据，2019-2023年末，银行净息差水平累计下行51BP至1.69%，ROE累计下行203BP至8.93%，利率下行背景下银行经营承压。本文希望从美日低利率时期银行业的经营角度出发，为我国银行业应对低利率提供经验借鉴：1）息差维持要靠存贷两端共同作用。从我国经验来看，存款利率制度改革尤为关键，负债端跟随资产利率调整，才能够为息差的保持提供空间。但存款零利率并非意味着高息差，息差绝对水平的保持仍依赖资产端支撑。2）息差回落并非严格对应ROE的回落。资产质量的把控仍是关键，使得ROE水平的波动优于息差的收窄幅度。3）提升综合化经营能力，降低对利息收入依赖。通过多元经营、走出去等战略提升非息收入及不同地区收入。 详见：《行业深度报告*银行*海外银行业研究：从国际经验看低利率时期商业银行经营》 行业深度报告*传媒*传媒研究之行业全景概览 文化传媒行业是指为社会公众提供文化产品和文化相关产品的生产活动的集合。根据Wind数据，以SW传媒行业分级为依据，可将传媒行业划分为六个二级行业。具体可分为游戏及IP、广告营销、影视院线、数字/互联网媒体、出版及广播电视。传媒行业包含的细分赛道较为多元，且市场关注度较高。由于利好政策的持续加持激励，文化娱乐产业供给端将呈现多元增长趋势，传媒行业也将持续修复上行。基于可选消费的稳健修复逻辑，传媒行业细分领域或将迎来上行机遇。 详见：《行业深度报告*传媒*传媒研究之行业全景概览》 行业点评*非银行金融*两地业务双轮驱动，友邦24H1业绩高增 友邦保险发布2024半年报，24H1年化新保费45.46亿美元（YoY+17%，按固定汇率，下同）、NBV约24.55亿美元（YoY+25%，扣除资本要求等、归母口径）、NBVM约53.9%（YoY+3.3pct），EV营运利润53.50亿美元（YoY+24%）。中国内地与中国香港业务双轮驱动，新单与NBV增长具备韧性。 详见：《行业点评*非银行金融*两地业务双轮驱动，友邦24H1业绩高增》 天健集团（000090.SZ）*半年报点评*多因素致业绩承压，城市服务稳中有 公司公布2024年半年报，上半年实现营业收入58.7亿元，同比下降54.1%，归母净利润2.5亿元，同比下降73.6%，位于业绩预告区间中间。上半年公司主要项目销售金额27.1亿元，同比下降61.9%；其中深圳天健天骄北庐销售金额11亿元、深圳光明和瑞府销售金额3.7亿元，为销售贡献主力。上半年城市建设业务新签订单90个，金额77.6亿元，同比下降11.9%，期末在建项目263项，剩余合同金额258.5亿元。 详见：《天健集团（000090.SZ）*半年报点评*多因素致业绩承压，城市服务稳中有》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
行业深度报告*银行*海外银行业研究：从国际经验看低利率时期商业银行经营 随着经济增速放缓，国内整体利率水平也处于下行通道，我国银行业盈利能力正面临考验。能够看到虽然存款利率也同步下行，但19年至今整体下调幅度不及贷款利率，银行净息差压缩，根据金监总局数据，2019-2023年末，银行净息差水平累计下行51BP至1.69%，ROE累计下行203BP至8.93%，利率下行背景下银行经营承压。本文希望从美日低利率时期银行业的经营角度出发，为我国银行业应对低利率提供经验借鉴：1）息差维持要靠存贷两端共同作用。从我国经验来看，存款利率制度改革尤为关键，负债端跟随资产利率调整，才能够为息差的保持提供空间。但存款零利率并非意味着高息差，息差绝对水平的保持仍依赖资产端支撑。2）息差回落并非严格对应ROE的回落。资产质量的把控仍是关键，使得ROE水平的波动优于息差的收窄幅度。3）提升综合化经营能力，降低对利息收入依赖。通过多元经营、走出去等战略提升非息收入及不同地区收入。 详见：《行业深度报告*银行*海外银行业研究：从国际经验看低利率时期商业银行经营》 行业深度报告*传媒*传媒研究之行业全景概览 文化传媒行业是指为社会公众提供文化产品和文化相关产品的生产活动的集合。根据Wind数据，以SW传媒行业分级为依据，可将传媒行业划分为六个二级行业。具体可分为游戏及IP、广告营销、影视院线、数字/互联网媒体、出版及广播电视。传媒行业包含的细分赛道较为多元，且市场关注度较高。由于利好政策的持续加持激励，文化娱乐产业供给端将呈现多元增长趋势，传媒行业也将持续修复上行。基于可选消费的稳健修复逻辑，传媒行业细分领域或将迎来上行机遇。 详见：《行业深度报告*传媒*传媒研究之行业全景概览》 行业点评*非银行金融*两地业务双轮驱动，友邦24H1业绩高增 友邦保险发布2024半年报，24H1年化新保费45.46亿美元（YoY+17%，按固定汇率，下同）、NBV约24.55亿美元（YoY+25%，扣除资本要求等、归母口径）、NBVM约53.9%（YoY+3.3pct），EV营运利润53.50亿美元（YoY+24%）。中国内地与中国香港业务双轮驱动，新单与NBV增长具备韧性。 详见：《行业点评*非银行金融*两地业务双轮驱动，友邦24H1业绩高增》 天健集团（000090.SZ）*半年报点评*多因素致业绩承压，城市服务稳中有 公司公布2024年半年报，上半年实现营业收入58.7亿元，同比下降54.1%，归母净利润2.5亿元，同比下降73.6%，位于业绩预告区间中间。上半年公司主要项目销售金额27.1亿元，同比下降61.9%；其中深圳天健天骄北庐销售金额11亿元、深圳光明和瑞府销售金额3.7亿元，为销售贡献主力。上半年城市建设业务新签订单90个，金额77.6亿元，同比下降11.9%，期末在建项目263项，剩余合同金额258.5亿元。 详见：《天健集团（000090.SZ）*半年报点评*多因素致业绩承压，城市服务稳中有》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
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