【招商海外】滴滴2024Q2财报点评:中国出行盈利超预期,海外业务维持高增长

（以下内容从招商证券《【招商海外】滴滴2024Q2财报点评:中国出行盈利超预期,海外业务维持高增长》研报附件原文摘录）
　　关注并标星“零售思享+” 分享行业干货 深刻洞察新零售、电商行业动态 点击招商研究小程序查看PDF原文 核心摘要 滴滴出行发布2024Q2财报点评，24Q2实现营收509亿元，同比+4.1%；经调整EBITA 12.7亿元，同比扭亏，Non-gaap净利润 14.75亿元，同比+211%。Q2中国出行利润增长超预期，国际业务维持高速增长，同时公司持续回购加强股东回报，看好公司共享出行领域稳固竞争力及长期盈利增长潜力，维持**投资评级。 报告摘要 中国出行单量稳健增长，盈利超预期。2024Q2滴滴中国出行板块实现GTV 735亿元，同比+8.7%，日均单量3301万单，同比+12.3%，整体增速符合预期，单量方面，据交通运输部数据及我们测算，二季度滴滴单量市场份额维持在70%以上，环比保持相对稳定；客单价方面，特惠快车占比提升带来每公里用户成本下降及单均里程提升综合作用下的客单水平同比下降，未来伴随平台司机数量趋于稳定、网约车市场供需逐步趋于均衡，我们预计下半年及明年客单价有望趋于平稳。利润端，24Q2中国出行经调整EBITA 23.67亿元，EBITA Margin （对GTV）为3.2%，高于此前预期的3%，主要由于Q2网约车行业旺季下平台抽佣率弹性较大，预计未来基于用户补贴效率的持续提升、电车渗透率提升司机成本降低趋势下的抽成优化、以及规模效应降低运营成本等多重驱动下利润存在较大提升空间。 国际业务维持高速增长，上调全年增速指引。2024Q2滴滴国际业务GTV 228亿元，同比+39.3%；日均单量957万单，同比+39.1%；收入26.7亿元，同比+40.9%，延续高速增长趋势，预计全年国际出行日均单量增速将提升至25-30%（高于此前20-25%预期）。利润端，24Q2国际业务经调整EBITA-5.36亿元，EBITA Margin （对GTV）-2.3%，预计全年国际市场投放节奏将相对均衡，出行业务有望盈亏平衡、外卖及金融业务亏损将同比改善。 持续回购彰显经营信心。股东回报方面，2024年5月28日-7月31日公司回购约2.216亿美元，回购进度加快，预计后续市场流动性提升下将持续开展回购，彰显经营信心。 投资建议：长期看滴滴共享出行龙头地位稳固，未来伴随用户补贴效率提升、电车持续渗透抽成优化、规模增长摊薄费用驱动下盈利提升空间广，看好公司坚实壁垒及盈利增长潜力，预计2024-2026年经调整EBITA为**元，维持**投资评级。 （盈利预测、目标价应合规要求不予展示，具体详见报告原文） 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；无人驾驶政策风险 分析师承诺 负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 评级说明 报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下： 股票评级 强烈推荐：预期公司股价涨幅超越基准指数20%以上 增持：预期公司股价涨幅超越基准指数5-20%之间 中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间 减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上 行业评级 推荐：行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数 中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数 回避：行业基本面转弱，预期行业指数弱于基准指数 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制，仅对中国境内投资者发布，请您自行评估接收相关内容的适当性。本公司不会因您收到、阅读相关内容而视您为中国境内投资者。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 End 附录 / /参考报告 【招商海外|首次覆盖】滴滴出行：重整归来份额企稳，共享出行龙头再绘增长鸿图 【招商海外】滴滴自动驾驶点评：行业竞争强度可控，滴滴混合派单有望领先赛道成长 向上滑动阅览 //特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 //一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。 | 海外商社组 | 团队覆盖范围：互联网电商、本地生活、免税酒店餐饮旅游、商贸零售、人力资源等。 丁浙川、李秀敏、潘威全、、李星馨、胡馨媛（研究助理）

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