南华期货丨期市早餐2024.08.23

（以下内容从南华期货《南华期货丨期市早餐2024.08.23》研报附件原文摘录）
　　金融期货早评 人民币汇率：关注杰克逊霍尔会议 【行情回顾】由于欧元区的经济数据表现略弱，昨日美元指数终于迎来了小幅反弹。在岸人民币对美元16:30收盘报7.1376，较上一交易日跌37个基点，夜盘收报7.1480。人民币对美元中间价报7.1228，调升79个基点。 【重要资讯】1）欧元区8月制造业PMI初值45.6，预期45.8，7月终值45.8；服务业PMI初值53.3，预期51.9，7月终值51.9；综合PMI初值51.2，预期50.1，7月终值50.2。2）欧元区8月消费者信心指数初值-13.4，预期-12.6，7月终值-13。3）韩国央行维持基准利率在3.5%不变，符合市场预期；将今年GDP增长预期由5月的2.5%下调至2.4%，并将CPI涨幅预期下调至2.5%。 【核心逻辑】海外方面，我们认为，市场对美国经济衰退的担忧在短期较难大幅平息，因此美元指数的短期大环境依旧偏弱。综合考虑到近期一些经济数据的表现以及美联储的表态，我们预计美联储在9月选择降息为大概率事件，但仍需根据本周的杰克逊霍尔会议内容进一步确认。国内方面，汇率的基本面仍然偏弱，7月经济数据和金融数据均表现相对平淡状态，经济向上的弹性仍需更多耐心等待。从《2024年第二季度中国货币政策执行报告》来看，预计央行将逐步发挥市场在汇率形成中的决定性作用，但适时引导汇率走势仍将是主旋律。供需方面，7月的结售汇数据显示，我国跨境资金净流出压力有所缓解，但售汇率与结汇率皆有所走高且结汇意愿依旧偏弱，表明市场对未来美元兑人民币即期汇率的走势预期仍存在分歧。综上，在国内基本面盘走稳走强前，美元兑人民币即期汇率走势大概率受海外因素影响居多，本周美元兑人民币即期汇率的运行区间为7.11-7.20，偏弱。 【操作建议】建议年内购汇敞口可抓住外围压力减缓的机会（市场交易逻辑切换至risk on之前）进行部分锁定 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期 国债：交易量修复 【行情回顾】：周三盘后交易商协会的采访后现券2411从下午的最高2.1835%下到了2.1525%,3个bp的降幅。周四早盘期债如期高开,全天稳步拉升,大幅收涨。资金利率整体平稳，央行在公开市场开展7天逆回购3593亿,今日到期5777亿，净回笼2184亿。 【重要资讯】：1.商务部等7部门近日对外发布关于进一步做好汽车以旧换新有关工作的通知。商务部在22日例行新闻发布会上表示,截至今天中午,商务部汽车以旧换新信息平台已经收到汽车报废更新补贴申请超过了68万份。 【核心逻辑】：日内债市相对克制,期货端补涨的同时,现券波动相对有限,2411围绕2.15%窄幅波动。结构上,短端强于中长端。一方面在收益率曲线平坦化之后,如果市场往牛陡而非熊陡的方向交易,那么短端确实具有性价比。另一方面,昨天采访中提到了短期和超长期国债利率,提到了2、5年期更反应短期经济指标可能也是原因之一,并且拿10Y利率做了反例:“例如，美国二战后一度宣称其10年期国债利率不会超过4%然而1959年末利率就已经达到4.7%,到1969年末更是突破7%,后来石油危机期间最高到了15%以上。”但案例中收益率对于通胀的反应本身就是对基本面反馈的证明，如果行情要回归基本面,10Y从长期来看还是一个不错的标的。昨天的采访意味着短期内的高压暂时解除,市场依旧谨慎,意味着利率不会快上快下,但对于多头趋势以及之后可能会发生的宽松预期交易可以乐观一些。 【投资策略】：配置盘多看少动，交易盘注意节奏与仓位 【风险提示】：稳增长力度不及预期 以上评论由分析师周骥（Z0017101）、高翔（Z0016413）提供。 大宗商品早评 有色早评 黄金&白银：回调出现 聚焦周五全球央行年会 【行情回顾】周四贵金属市场整体回调，投资者在本周五全球央行年会鲍威尔讲话前保持谨慎，而昨晚公布的美国周度初请失业金人数及美国制造业PMI数据仍显示美国经济就业放缓。周边资产看，周四美指反弹，10Y美债收益率收高，欧美股市调整，VIX指数走高，比特币震荡，南华有色金属指数回调，原油止跌回暖，最终COMEX黄金2412合约收报2520.6美元/盎司-1.06%；美白银2409合约收报于28.995美元/盎司，-1.83%。SHFE黄金2410主力合约收报574.46元/克，-0.24%；SHFE白银2412合约收报7512元/千克，-0.66%。 【关注焦点】美国7月成屋销售总数年化395万户，好于预期，前值亦上修，反映随着房贷利率回落需求改善。美联储柯林斯表示，当前时机似乎适合开始放松货币政策。数据方面：主要关注周四晚美国标普PMI及地产销售数据，以及初请失业金人数，事件方面：周五晚间22:00，鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上就经济前景发表讲话。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月19日降息概率100%，其中降息25BP概率75%，降息50BP概率降至25%；年内降息次数预期4次。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，周四SPDR黄金ETF持仓增加1.15吨至857.85吨；iShares白银ETF持仓减少46.83吨至14491.92吨。 【策略建议】中长线维持看多，短线看在持续上涨后，分歧有所加大，不宜追涨，警惕多头回补压力，可等待回调分步布多机会。后期事件上关注周五全球央行年会，9月降息幅度预期波动、贵金属投资需求回暖的路径是否舒畅、美总统大选事件、以及中东地缘政治动乱下的避险情绪、央行购金等变化。 铜：震荡为主，关注全球央行年会 【盘面回顾】沪铜主力期货在周四以震荡为主，报收在7.4万元每吨附近，上海有色现货升水5元每吨。 【产业表现】外媒8月21日消息，Oroco Resources公布了其位于墨西哥锡那罗州的Santo Tomas斑岩铜矿项目北部和南部修订的初步经济评估（PEA）结果和更新的矿产资源估算。修订后的PEA的亮点包括税前净现值26.4亿美元和税后净现值14.8亿美元。PEA基于分阶段的露天矿和加工厂，在22.6年的矿山寿命（LoM）内，第一年产量达到6万吨/天，第八年产量扩大到12万吨/日。生产前需要两年的施工和一年的预装运。修订后的PEA还估计税前内部回报率为30.3%，税后为22.2%。LoM可支付铜总产量为477万磅。 【核心逻辑】近期铜市相对较为混乱，事件与铜价之间的联系并不密切。美元指数出现比较明显的回落，从103下跌至102附近。智利Escondida铜矿的工会与必和必拓公司签署了一项新协议，标志着因薪酬纠纷而引发的罢工风险正式终结。必和必拓在宣布该协议的声明中表示，这项为期三年的协议涵盖了劳动条件的改善，包括优化换班制度、提高设备利用率以及遵守40小时工作制等。由于信息相对混乱，绝对价格难以预测。 【策略观点】持币观望。 铝产业链：上行有限 【盘面回顾】周四沪铝主力收于19870元/吨，环比+0.61%，伦铝收于2466美金/吨，环比-0.58%。氧化铝主力收于3969元/吨，环比-0.13%。 【宏观环境】因衰退恐慌退去，软着陆预期升温，市场风险偏好回升，本周建议关注美国标普PMI及地产销售数据，周四凌晨将公布货币政策会议纪要，以及周五晚间22:00鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会上就经济前景发表的讲话。 【产业表现】2024年8月19日，SMM统计电解铝锭社会总库存80.7万吨，国内可流通电解铝库存68.1万吨，环比上周四去库1.6万吨。出库方面，上周出库量环比增加1.12万吨至11.64万吨。截至8月19日，国内铝棒社会库存为11.55万吨，较上周四去库了0.25万吨。 【核心逻辑】铝：展望后市，短期维持温和反弹观点，情绪修复下伦铝表现强劲，带动沪铝上行。此外，伦铝10月合约多头集中，建议关注资金动向。预计9月降息落地前，情绪仍有摇摆可能，本周全球央行会议或有新指引。基本面来看，基差、加工端加工费均有回暖，订单、排产亦有回升迹象，当前库存压力集中在贸易环节，下游生产端原料、成品库存均不高，因此短期存在补库预期，对价格有所提振。而近期库存表现好转亦验证补库预期。此外，近期成本端氧化铝盘面价格再度强势反弹，资源端偏紧问题预计短期维持，铝价下方支撑走强，甚至不排除对盘面价格形成脉冲式联动提振。中长期来看，维持下半年供给充裕，需求增速放缓观点，预计无大矛盾，限制铝价涨幅。氧化铝：近强远弱格局维持，基本面无显著变化，建议关注资金面动向。当前氧化铝可流通库存量偏低，建议关注仓单与持仓变化。上游矿端国内进一步复产困难重重、海外进口替代遇到雨季阶段性扰动，虽然氧化铝运行产能持续提升，但供应受原料端限制，难有进一步增加，因此供需将维持紧张，短期基本面僵持可能性较大。 【策略观点】铝：多单考虑部分止盈。氧化铝：多单离场。 锌：减产压力提供新驱动 【盘面】沪锌2410合约，收于23670元/吨，日内上涨1.24%，夜盘收于23825元/吨，LME锌收于2857.5美元/吨。 【宏观情绪】关注本周全球央行年会。 【库存】国内库存在上游减产，价格走低的双重影响下，去库节奏较好，但本周去库节奏有所放缓；周四社库13.1万吨，较周一去0.17万吨。 【供需】1、周度国产TC1450元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，进口周环比将10美元/金属吨；锌精矿进口利润-24元/金属吨，较上期下跌168元/吨；锌冶炼利润-2225元/吨，锌价回升后，冶炼利润稍有修复。2、镀锌板卷方面，周度度表需、开工率、产量继续下滑，黑色拖累严重，终端实际消费仍有拖累。 【核心逻辑】前期对于经济衰退的担忧暂时消退，市场重新回到对于降息预期的理性交易中来，宏观层面非理性干扰减弱，阶段性给予基本面演绎空间。需求端依然存在拖累，国内去库放缓，海外高库存压力尚存，但近日国内冶炼厂有集中减产的意愿，强力提振盘面情绪，锌价进一步上行。 锡：小幅上升 【盘面回顾】沪锡主力期货合约在周四小幅上涨，报收在26.7万元每吨附近。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】锡价在近期的上涨主要受到情绪影响，随着美国7月通胀数据公布，投资者对于美国经济硬着陆的担忧消散，VIX恐慌指数逐渐回落，对美联储9月降息的预期下降。锡自身基本面短期并无太大变化，夏季冶炼厂检修对于供给的影响或已经大部分反应到了目前的价格中。本周，锡价或继续小幅上涨，宏观情绪尚未完全结束，基本面供给偏紧的持续性仍然有望延续。 【策略观点】小幅上升。 碳酸锂：震荡整理 【盘面】LC2411收于75450元/吨，日内下跌1.64%，反弹后有所回落，或进入短期震荡整理；SMM电碳均价74880元/吨，工碳均价69930元/吨，日环比上涨30元/吨。 【供需】1、澳大利亚锂辉石CIF价格跌下780美元/吨；锂盐价格流畅下跌，带动原料端价格跟跌下行。2、SMM周度碳酸锂产量13519吨，周度环比降512吨，周度产量由高点下降约1500吨。碳酸锂周度库存132036吨，周环比增1381吨，其中冶炼厂去库2696吨，下游库存增2487吨，其他环节增1590吨；百川口径库存增568吨至36615吨；整体累库幅度有所放缓。3、三元和磷酸铁锂近期需求有所回暖，且即将进入旺季，表需环比有所改善，产量趋势有增，但上周稍有下滑。 【核心逻辑】逐渐进入旺季，关注下游补库动向，同时空头减仓或有一定反弹，但高度预计受到套保压力限制。目前价格下，需关注现货层面交投情绪，策略建议：关注沽空机会。 工业硅：过剩压力仍存，反弹承压 【盘面回顾】周四主力11合约收于9730元/吨，环比-0.51%。现货方面，截至周三SMM现货华东553报11500元/吨，环比-0元/吨，SMM华东421报12050元/吨，环比-0元/吨。 【产业表现】供给方面，低价影响下供应进一步减少，据百川盈孚，工业硅上周产量10.17万吨，环比-560吨。其中，新疆4.37万吨，环比-0吨；云南1.94万吨，环比-50吨；四川1.37万吨，环比-180吨。需求方面，多晶硅：上周产量3.4万吨，环比-0吨，上周库存22.9万吨，环比+1500吨。有机硅：据百川数据，上周DMC产量4.63万吨，环比+600吨，上周DMC库存4.97万吨，环比-400吨。铝合金：据SMM，再生铝合金龙头企业周开工率53.4%，环比+0pct ；原生铝合金龙头企业周开工率55%，环比+0pct。库存：据百川数据，截至8月15日，工业硅厂内库存12.7万吨，环比+3400吨；工厂+港口库存24.1万吨，环比+5400吨。据广期所数据，交易所仓单折33.22万吨，周环比-0.66万吨。综上，显性库存57.32万吨，环比-0.12万吨。 【核心逻辑】短期供需边际改善，中长期显著过剩问题难解，预计价格维持震荡偏弱走势。首先供应端的过剩仅靠近期的小幅减产并无法解决，静态的过剩现状，叠加动态的过剩预期，在实质性的规模减产出现前，价格纵有反弹空间也有限。需求方面，占比最大的直接下游多晶硅库存压力较大，生产受限，且下游产业链均面临过剩压力，短期的淘汰出清尚未结束；有机硅、铝合金需求预计有增，但贡献有限。估值角度看，供需过剩与高库存背景下，短期成本支撑力度有限，价格存在跌破成本的合理性，叠加仓单流出压力，参考现货现状与供需预期，预计盘面依旧承压。综上，近期或因急跌后部分空头止盈以及大盘情绪的好转出现一定反弹，依旧视反弹为加空机会。 【策略观点】反弹沽空。 以上评论由分析师张冰怡（Z0020977）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）、梅怡雯（Z0019898）提供。 黑色早评 螺纹钢热卷：反弹受阻 【盘面回顾】昨日日盘螺纹指数减仓下跌，热卷指数小幅增仓下跌 【信息整理】1.本周，五大钢材品种供应778.94万吨，周环比增加0.96万吨，增幅0.1%；五大钢材总库存1641.86万吨，周环比降58.14万吨，降幅3.42%；五大品种周消费量为837.08万吨，环比上升4.6%；其中螺纹消费量为199.34（+3.38），热卷表需318.59（+30.39）。 2. 8月22日，焦炭市场价格偏弱运行，河北、天津部分钢厂提出焦炭第六轮降价，预计23日落地。 3.今晚22:00 ，美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔研讨会上就经济前景发表讲话 4.本周247家铁水产量为224.46 （-4.31）； 盈利率1.3% （-3.46%）。 【南华观点】本周钢联公布的螺纹表需不及市场预期；热卷表需回升主要因为温度前几周的需求出现集中释放，虽库存小幅去化，但热卷产量不减反增，热卷供需矛盾尚未明显改善，盘面冲高受阻出现回落。在中长期看来，钢材需求增量或有限，钢铁产能相对过剩，原料供应偏宽松，成材供应紧缩持续决心不够强，成材仍处于熊市中，建议反弹偏高为主。在短期内，旺季需求改善的预期尚未被打破，建材产量和库存偏低，易出现短阶段供需错配，后续或还有一波反弹机会。 铁矿石：上方压力渐强 【盘面信息】2501反弹后冲高回落，740有压力。 【信息整理】热卷表需大增，产量也上升，供需双增。 【南华观点】铁矿石基本面仍偏弱，但边际上并没有继续恶化。发运端非主流特别是印度发运下降。低品矿去库较快，港口库存压力缓解。 钢材基本面小幅好转，铁水边际上转产到螺纹上。热卷供需双增，库存压力下降。但整体钢厂减产不彻底，部分钢厂仍维持满产节奏，需要减产到日均铁水225万吨以下，才能维持目前的钢材供需平衡。目前反弹至前期压力位，上方压力渐大。短期单边操作难度大，建议观望。 焦煤焦炭：铁水超预期下滑 【盘面回顾】 夜盘双焦加速下跌 【信息整理】 据悉，那林苏海图煤田的马克矿将于2024年9月1日起暂停煤炭销售，矿方因当前市场价格呈现下跌态势，且煤矿开采条件等多种因素，恢复时间暂未确定。马克矿主产品牌马克A煤、马克西煤，占策克口岸进口量50%左右。 【南华观点】 焦煤：安监强度放松，国内焦煤矿山稳步增产。外煤方面，甘其毛都口岸库存高企，蒙煤供应压力不减。需求端，钢厂对焦炭连续提降，但原料煤同步让利，现货焦化利润坚挺，焦炭减产速度偏慢，焦煤短期内刚需尚可。库存方面，下游钢厂亏损严重，对原料的补库积极性一般。周四钢联螺纹表需不及预期，钢厂盈利率加速恶化，黑色负反馈担忧加剧，煤焦反弹失败，下方空间打开，短期内弱势震荡为主，后续关注终端需求恢复情况。 焦炭：下游钢厂多轮提降，但原料煤同步让利，焦化利润坚挺，焦炭减产速度偏慢。近日焦煤市场出现挺价现象，考虑到焦炭现货还有2-3轮提降预期，焦化开工率或跟随利润回落。需求端，钢厂盈利情况继续恶化，原料补库积极性一般。铁水产量连续下降，焦炭炼钢需求疲软。周四钢联螺纹表需不及预期，钢厂盈利率加速恶化，黑色负反馈担忧加剧，煤焦反弹失败，下方空间打开，短期内弱势震荡为主，后续关注终端需求恢复情况。 铁合金：负反馈加剧 【盘面回顾】 周四硅锰01日内震荡下跌，硅铁10早盘横盘震荡，午盘快速下行 【信息整理】 1.根据铁合金在线，8月22日天津港澳块报价47-48，成交46-47；南非块报价34-35，成交33-34；加蓬块报价46-47，成交45-46；钦州港澳块报价55-56，成交暂无；南非块报价35-36（↓1），成交34-35（↓1），加蓬块报价55-56，成交54-55。 2.Mysteel：河钢集团8月硅锰定价6200元/吨，二轮询盘价6150元/吨，首轮询盘6100元/吨，7月硅锰定价：7650元/吨。（2023年8月定价6900元/吨）。 【南华观点】 硅锰：加蓬对华报价下调，氧化矿价格支撑减弱，硅锰成本或继续下探。产地现货跟随盘面震荡，整体跌幅不大，生产厂家仍然处在亏损区间，但锰矿让利现货利润环比修复，硅锰减产速度有望放缓。据了解，近期建材产量检修影响量环比下降，下周建材产量有望小幅回升，但卷板材亏损加深或引发钢厂减产。总的来说，硅锰炼钢需求维持弱稳，暂未出现向上强驱动。展望后市，当前硅锰估值中性偏低，建材复产和潜在的收储预期或对盘面起到一定支撑作用，但硅锰厂内库存尚未出现降库迹象，巨量仓单如何消化仍是市场交易主逻辑，短期内硅锰市场难以反转，建议观望。 硅铁：近期宁夏硅铁厂传出减产消息，现货供应压力有望缓解。近期钢厂盈利情况恶化，铁水快速减产，硅铁炼钢需求疲软。多样化的非钢需求一定程度上对冲了铁水减产导致的硅铁炼钢需求下滑。金属镁开工率波动不大，非钢需求相对稳定。出口方面，据中国铁合金网，美国商务部将对马来西亚、俄罗斯硅铁做出反倾销初裁，一定程度上利好国内硅铁出口。近期硅铁厂库环比去化，产业矛盾相对可控。周四钢联公布的建材表需不及预期，钢厂盈利率超预期收缩，黑色负反馈加剧，硅铁短期内弱势震荡为主。操作上，建议前期多单离场，观察终端需求变化情况。 以上评论由分析师袁铭（Z0012648）、周甫翰（Z0020173）及助理分析师张泫（F03118257）、严志妮（F03112665）提供。 能化早评 原油：市场利空情绪缓和，油价止跌回升 【原油收盘】截至8月22日收盘， NYMEX原油期货10合约73.01涨1.08美元/桶或1.50%；ICE布油期货10合约77.22涨1.17美元/桶或1.54%。中国INE原油期货主力合约2410跌5.4至543.5元/桶，夜盘涨1.4至544.9元/桶。 【市场动态】从消息层面来看，一是，哈萨克斯坦能源部周四表示，哈萨克斯坦已向欧佩克+提交了一份最新计划，以抵消其今年超过配额的产量。哈萨克斯坦能源部在声明中说，哈萨克斯坦将尽最大努力履行其义务，并抵消此前未遵守配额的情况。能源部没有提供计划的细节。二是，美国至8月16日当周EIA原油产量+10万桶/天至1340万桶，商业原油库存-464.9万桶，战略原油库存+63.6万桶，炼油厂开工率+0.5%至92.3%，汽油库存-160.6万桶，精炼油库存-331.2万桶。三是，美国劳工统计局表示，年度基准修订的初步估计显示2024年3月美国非农就业总人数下修81.8万人，下修幅度0.5%，是2009年以来最大的一次，此前部分机构更是预测最多会减少100万。四是，美国高级官员表示，当哈马斯接受过渡性提议时，美国预计将就任何停火协议的实施细节进行进一步的会谈。预计本周加沙停火谈判将继续进行。 【核心逻辑】8月份全球原油产量变化不大，需求持续疲软，亚洲地区原油进口有所回升，全球库存整体上移，需求端依旧疲软，国内炼化利润在原油下跌过程中被动修复，欧美和新加坡炼化利润被持续压缩，汽柴油裂解持续低迷，当下市场对降息预期增长，宏观担忧出现缓和，巴以和谈可能性增长，中东局势缓和，市场交易重心重回需求端，美国下修非农数据，市场对需求的担忧再起，油价震荡探底。 【策略观点】观望 LPG：价格或震荡走弱 【盘面动态】9月FEI至639美元/吨，PDH利润小幅回落。8月沙特CP 590美元/吨，环比上月+10美元/吨，高于预期，折合人民币到岸成本5220元/吨附近。至8月15日国内PDH开工率至65.7%，环比上周-2.8%。运费上涨，中东至远东、美湾至远东（巴拿马）分别至64美元/吨和118美元/吨。民用气现货价格平稳，宁波民用气至4880元/吨附近，昨日仓单6931手不变。 【南华观点】PDH利润持续小幅回落，PDH开工率或从此前围绕75%波动下移至70%附近；同时，房地产成交持续偏弱，PP价格弱势对LPG价格形成牵制。10合约定价跟随外盘，油价受需求影响走势偏弱，LPG价格或震荡走弱。策略上，继续选择短空PG2410合约，上方阻力5150附近。 MEG：等待需求提振，谨慎逢低布多 【盘面动态】周四EG01收于4662（-21），下周09基差维持+50（0），9-1月差维持-71（0）。 【库存】华东港口库至68.42万吨，环比上期增加7.23万吨。 【装置】河南永城两套共40w近日起停车；阳煤寿阳20w近日因故停车；神华榆林40w近日停车检修中；内蒙古兖矿40万吨一线运行中，另一线近日重启中；山西沃能30w近日重启出料；广汇6.26前后停车检修，目前一线已重启满负荷运行中，另一线重启中。海外装置方面，沙特一套39w装置停车检修中；美国南亚一套83w装置近日因故停车检修，重启时间待定；马来西亚一套75w装置近日重启。 【观点】近期乙二醇整体呈宽幅震荡态势，供需矛盾不明显，价格随成本端与宏观商品情绪下行后震荡整理。基本面方面，供应端随部分前期停车装置重启提负，乙二醇总负荷小幅上升；其中，煤制装置前期意外停车装置重启，负荷环比上升1.15%；乙烯制装置受部分装置提负影响继续小幅上升；当前供应已至高位，后续煤制装置仍存检修与转产计划，供应预期仍有下调空间。库存方面，接货意愿欠佳，港口发货维持低位，主港库存环比小幅增加。需求端，聚酯各品种负荷均下调，综合负荷降低0.8%。具体而言，上周高温天气对织机减产的影响淡化，叠加织造订单小幅回暖，织机与加弹负荷本周大幅回升；终端的小幅回暖与聚酯厂库存高位的放量促销共同作用下，本周长丝库存大幅去化，向下游原料库存转移；但当前现状下仍难谈需求有真正的好转迹象，金九银十的需求旺季拐点仍有待观察。 总体而言，乙二醇供需结构尚可，但终端需求不振市场买气低迷，短期缺乏实质性利好，预计走势仍以震荡为主；但库存低位下，向下空间有限，中期供需结构良好，可适当逢低布01多单，等待需求提振。主要风险点为成本端坍塌与宏观需求超预期恶化。 苯乙烯：震荡下行 【盘面回顾】EB2410收于8940(-111) 【现货反馈】下午华东纯苯8下8375（-100），苯乙烯8下9360（-110），主力基差420(-9) 【库存情况】截至2024年8月19日，江苏纯苯港口库存7.2万吨，较上期库存4.3万吨，增加2.9万吨。截至2024年8月19日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.04万吨，较上周期增0.8万吨。 【装置动态】天津渤化苯乙烯45万吨/年2024年6月25日开始检修，上周8月15日结束检修。宁波科元2#苯乙烯装置15万吨/年产能，上周8月14日发生意外停车，预计需检修半个月。新浦化学年产32万吨苯乙烯装置计划8月20日开始停车小修一周。吉林石化32万吨苯乙烯装置8月20日开始停车检修，预计检修两个月。浙石化苯乙烯POSM装置计划8月底9月初检修35-40天。 大陆以外装置情况，有消息称8月12日台湾台塑化纤（FCFC）苯乙烯装置负荷降低20%至80%，该公司苯乙烯装置此前一直满负荷运行，目前尚无后续提负的具体时间。据悉FCFC上游配套120万吨纯苯产能，下游三套苯乙烯装置总产能130万吨。 【南华观点】 纯苯方面，近期装置变动较少，暂时没有突发性检修，截止2024年8月15日，国内石油苯产能利用率82.01%，较上周增加0.27%；国内苯加氢开工率57.63%，较上周下降4.94%，利润持续亏损下部分装置降负停车，盛源宏达负荷下降至6成，山东莱钢和濮阳欧亚停车，山东汇能停一套。下游需求上，己内酰胺受华鲁恒升装置停车检修影响开工率有所下降。苯胺开工率上升明显，烟台万华一套36万吨装置回归；山西天脊8月10日恢复正常运行；东营金茂负荷提至9成。苯酚开工亦略有上升，周期内惠州忠信酚酮装置恢复，月中盛虹炼化重启中。最新港口库存数据显示纯苯延续累库且后续预计到港量可观。昨日纯苯价格下跌，市场换月商谈积极，成交放量。 苯乙烯供应上看，国内本周装置开停车变化不大，估计短期产量方面变化不大，下游EPS、ABS开工率均有上升，后续下游综合需求对苯乙烯略有增量。港口库存较低，最新数据来看港口小幅累库。华东现货价格下降，昨日化工板块整体气氛不佳，苯乙烯盘面震荡下行，短期缺乏有效驱动。 燃料油：止跌回升 【盘面回顾】截止到夜盘收盘，FU11报价2998元/吨，升水新加坡11月纸货4.7美元/吨。 【产业表现】供给端：8月份，伊朗出口-52万吨，伊拉克-57万吨，科威特+28万吨，中东地区净出口量-112万吨；在东欧地区，俄罗斯出口-7万吨，土耳其-6万吨，东欧溢出量整体-13.2万吨；拉美地区墨西哥+3.8万吨，委内瑞拉+52万吨，整体溢出量为+59万吨，8月份供应端净出口量整体-66万吨；需求端，在船加注市场，新加坡加注利润稳定，新加坡和马来西亚进口偏低，货源收缩，浮仓库存高位盘整；在进料加工方面，8月份中国和印度的整体进料需求回落，美国进口缩量，中东发电旺季需求依然延续，基本面整体较好。库存端，新加坡和马来西亚高硫浮仓库存高位盘整。 【核心逻辑】8月份全球高硫出口供应有小幅缩量，货源整体依然偏紧，加注利润稳定，发电需求延续旺盛，进料需求方面，中国、美国、印度进口整体高于预期，新加坡和马来西亚浮仓库存高位盘面，基本面整体处于强势；由于中东高硫发电需求即将结束，且这部分利空已被盘面计价，建议暂时观望 【策略观点】观望 低硫燃料油：止跌回升 【盘面回顾】截止到夜间收盘，LU10报价4128元/吨升水新加坡10纸货合约18.2美元/吨 【产业表现】供给端：8月份中东地区，科威特出口+1.8万吨，但阿联酋进口-20万吨，中东地区溢出+32.6万吨；非洲地区，阿尔及利亚+0.4万吨，尼日利亚-3.5万吨，非洲低硫净出口整体-5万吨，巴西出口-23万吨，俄罗斯出口+5万吨，供应端整体小幅增长31万吨；低硫加注利润小幅回升，需求端有一定提振，但船运市场持续提振空间有限。今年国内低硫出口配额不足，引发市场对国内低硫供应不足的担忧，市场传言第三批出口配额即将下放，关注具体数量。库存端，新加坡库存+1923万桶；舟山-1万吨； 【核心逻辑】8月份中东溢出的低硫燃料油增加，导致供应紧张的格局有所缓和，需求端提振有限，整体中规中矩，库存端上周新加坡和舟山小幅去库，从基本面来看低硫的驱动有限，从估值端看汽柴油裂解低迷，但低硫裂解一路上涨，估值处于高位，在内生动力不足的情况下，建议择机空配低硫 【策略观点】择机空LU多SC 沥青：市场情绪悲观，价格继续下探 【盘面回顾】BU09报价3450 【现货表现】山东地炼沥青价格3520元/吨 【基本面情况】根据钢联数据数据显示，供给端，国内稀释沥青库存维持在低位，委内瑞拉出口至国内的马瑞原油船期回升，委内贴水依然较强，原油下跌，成本支撑减弱；山东开工率-4.8%至27.4%，华东+0.1%至18.8%，中国沥青总的开工率-1.9%至24.6%，产量-3.5万吨至42.8万吨。需求端，中国沥青出货量-3.72万吨至21.18万吨，山东出货-0.6万吨至6.8万吨。库存端，山东社会库存-0.3万吨至18.7万吨和山东炼厂库存-1.1万吨至32.1万吨，中国社会库存-2.9万吨至60.3万吨，中国企业库存-1.2万吨至73.4万吨。 【核心逻辑】当前沥青需求疲软，炼厂开工率低迷，产量仍处于低位，出货低迷，需求端有进一步恶化迹象，难见有效去库，原油回落，被动修复的利润难以支撑，沥青价格短期偏空。 【策略观点】观望 橡胶：震荡调整 【盘面动态】上一交易日主力RU2501合约收盘价16210（-80），9-1价差持稳-1375（0）。主力NR2410合约收盘价12630（-135），RU2501-NR2410价差走扩3580（55）。 主力BR2410合约收盘14595（-15），09-10月差转b -40（-15），BR2410-RU2501价差-1745（65），BR2410-NR2410价差1965（120）。 【现货反馈】供给端：上一交易日国内产区海南原料胶水制浓乳14.1（0），制全乳13.7（0）；云南原料胶水制浓乳14.1（0），制全乳14（0）。昨日泰国胶水价格65.5（0.3），杯胶价格56.5（0.1）。需求端：中国半钢胎样本企业产能利用率为79.66%，环比+0.02个百分点，同比+1.16个百分点。全钢胎样本企业产能利用率为58.93%，环比-0.40个百分点，同比-6.81个百分点。 【库存情况】截至2024年8月18日，中国天然橡胶社会库存121.7万吨，较上期增加0.4万吨，增幅0.34%。中国深色胶社会总库存为72.6万吨，较上期增加0.4%。其中青岛现货库存降0.5%；云南增4%；越南10#微降7%；NR库存增加1%。中国浅色胶社会总库存为49.2万吨，较上期增加0.26%。其中老全乳胶环比下降1%，3L环比增0.3%，RU库存小计增1.4%。 【南华观点】昨晚公布美国上周初请失业金人数为23.2万人，前值为22.7万人。文华商品指数日盘增仓下行，夜盘V型走势，上证指数下跌。贵金属、铜走跌，原油、美指反弹。橡胶、20号胶日盘减仓上行，夜盘v型震荡走强，昨日20号胶仓单注销较多，RU- NR价差日盘走扩夜盘走缩。国内原料胶水价格暂稳，泰国降水仍然较多；合成胶相对天胶走强。价差方面，RU-NR价差走扩，BR-RU价差走缩，BR-NR价差走扩，橡胶9-1价差持稳，20号胶月差走缩，合成胶09-10转c结构，10-11 b结构。目前主产区暂无台风预警，泰国降水仍偏多，叠加中下游补货乳胶导致国内外原料胶水价格上涨，上周社库累库，青岛去库，泰混远月偏强向c结构修复。基本面持续关注雨季降水、原料价格以及国内库存，盘面关注宏观情绪。合成胶上游丁二烯本周国内样本总库存环比上周期下跌3.99%，企业库存环比下降0.65%，港口库存环比下降8.76%，虽有中东货源到港，但尚未进入统计。近期丁二烯现货减少价格小幅上涨，南北方价差走缩。昨日顺丁、丁苯小幅涨价，顺丁近期现货偏紧，较丁苯涨价更多，盘面关注宏观情绪。 策略：单边建议暂时观望，套利建议暂时观望。 尿素：换月结束，累库加速 【盘面动态】：周四尿素01收盘1886 【现货反馈】：周四国内尿素行情继续稳中上探，幅度10-30元/吨，截止昨日主流区域价格参考1920-2040元/吨。上游工厂受待发及情绪利好支撑，挺价上涨意愿强烈，但新单成交区域分化明显，高价跟进不畅，低价限报停收。 【库存】：截至2024年8月13日，中国国内尿素企业库存量 43.72 万吨，环比+11.29 万吨，中国主要港港口尿素库存统计 17.3 万吨，环比+0.4 万吨。 【南华观点】：从供应面来看，下周国内尿素日产预期在 16.8-17.2 万吨附近，日均产量暂时窄幅震荡。需求面来看，复合肥成品走货不佳下，短时对尿素刚需提升有限，其他工业需求平稳为主。农业依旧处于空档期，局部存有秋季肥的补仓需求。尿素现货偏弱运行，近期整体成交清淡，现货市场整体需求较为疲软，复合肥因为产成品收单滞后因而对尿素采购积极性减弱，中游贸易商按需采购为主，持货意愿较弱。综上，短期而言，尿素需求疲软导致超越季节性累库背景下，现货及盘面弱势运行。长线而言，尿素市场在无法出口背景下，国内供应的总量压力为主要矛盾，长线可逢高卖出看涨期权。 玻璃：悲观不改 【盘面动态】玻璃2501合约昨日收于1264，-4.46% 【基本面信息】 截止到20240822，全国浮法玻璃样本企业总库存6866.4万重箱，环比+123.4万重箱，环比+1.83%，同比+60.25%。折库存天数29.8天，较上期+0.6天；本期日度平均产销率偏弱，行业延续累库状态。华北、东北市场不温不火，下游采购谨慎，多数厂家产销率难达平衡，库存增长，华东市场企业间出货不一，部分企业产销尚可，库存较上周持平或小幅去化，部分企业库存微累，整体库存小幅上涨。华中市场企业间出货存异，部分企业价格优势下产销尚可，库存下降，部分企业库存上涨。华南区域除超白企业出货尚可，库存下调外，白玻企业出货较前期有所放缓，整体库存略有增加。 【南华观点】 供应端日熔小幅回落，随着利润下滑已有产线开始冷修或提前冷修，后续关注供给挤出的速度。从下游订单到地产终端数据看，需求尚未看到实质性改善的信号甚至表现更差，不过今年玻璃深加工企业原料库存一直维持低位。近日产销持续回落，观察持续性。库存看，大趋势上继续保持累库，库存压力偏大。目前玻璃价格已触及天然气产线成本，价格低位博弈或将加剧。 纯碱：下行趋势不改 【盘面动态】纯碱2501合约昨日收于1565，-4.86% 【基本面信息】 截止到2024年8月22日，本周纯碱库存122.27万吨，环比周一+4.02万吨，环比上周四+7.44万吨；其中，轻碱库存62.37万吨，环比周一+0.25万吨，环比上周四+2.67万吨，重碱库存59.9万吨，环比周一+3.77万吨，环比上周四+4.77万吨。交割库库存47.18（环比+3.56万吨）。 【南华观点】 纯碱价格下探如此之快，一是整个商品氛围和情绪比较差，如螺纹玻璃同样跌幅居前。二是基于纯碱供需过剩的现实和预期。虽然近日纯碱供应端扰动并不少，日产下滑迅速，但还是短期影响为主，且过了检修就会迅速回归，并没有影响到中长期过剩的预期。同时，需求的负反馈预期也在加速，浮法玻璃价格进一步下探，亏损扩大，其过剩矛盾同样需要供给出清去解决，因此浮法玻璃开启大规模冷修也只是时间问题。光伏这一端，同样是面临亏损和高库存的困境，冷修的落地速度超过预期。这样的供需局面下，叠加纯碱自身的高库存，悲观情绪蔓延，纯碱价格或在试探更低的成本支撑。 纸浆：供应端信息利多 【盘面回顾】截至8月22日收盘：纸浆期货SP2501主力合约收盘上涨4元至5910元/吨。夜盘下跌6元至5904元/吨。 【产业资讯】针叶浆：山东银星报6125元/吨，河北俄针报5750元/吨。阔叶浆：山东金鱼报4850元/吨。 【核心逻辑】昨日纸浆期货01主力合约价格小幅震荡，持仓量增加，以多头增仓占优。技术上看，日K线收小阳线实体，盘面动能犹豫，短线重心偏上移。昨日国内木浆现货市场价格上探，针叶浆现货贸易商出货意向各异，山东、江浙沪、东北、广东市场部分牌号上涨50-100元/吨；阔叶浆现货市场交投寡淡，市场价格暂时稳定。UPM宣布旗下两家纸浆厂消减产量，预计9月份停产持续三周。供应端利多信息发酵，短期针叶浆进口量偏低，价格底部形成支撑。 【策略观点】SP2501主力合约多单持有。 以上评论由分析师张博（Z0021070）、寿佳露（Z0020569）、褚旭（Z0019081）、刘顺昌（Z0016872）、戴一帆（Z0015428）、胡紫阳（Z0018822）提供。 农产品早评 生猪：关注南北二育入场时机 【期货动态】09收于19175，跌幅0.52% 【现货报价】昨日全国生猪均价20.24元/斤，下跌0.29元/公斤，其中河南、湖南、辽宁、四川、广东五省生猪均价分别为20.30、20.10、20.20、19.55、20.85，分别下跌0.22、0.20、0.45、0.33、0.23元/公斤。 【现货分析】 1.供应端：标肥价差倒挂，能繁、仔猪、饲料基本预示远月供应压力逐渐增大； 2.需求端：消费疲软，白条被迫抬价，走货较差； 3.从现货来看：近月一致性较强，四季度多空存在分歧；北方还需消化前期大猪出栏压力，南方猪价趋稳，关注二育进入时期 【南华观点】期货价格率先承压下行，二育养殖户大猪逐步出栏，在消费疲软的当下，现货价格承压，倒逼期货继续下行，北方二育大猪压力更大，短期期现价格面临回调，如果价格回调到20以下，新一轮二育或许会再次进入，需要重点关注此次二育南北方的协同，如果南北能共振，那么回调后价格仍有上行的驱动，当然对于9-10月的压力也会明显凸显，因此近月回调仍有布多机会，远月则仍维持偏空趋势不变，场内期权的上市为远月布空提供了较好工具，建议01合约可以买入浅虚值（15800-16400）看跌期权，如果保证金充裕也可卖出01、18000附近的看涨期权。期权策略偏稳为主，期货11合约可轻仓试多布局 油料：底部震荡 【盘面回顾】短期内PF调研及美豆出口需求好转支撑美豆盘面，但力度有限，国内跟随为主。 【供需分析】对于进口大豆，买船方面看，巴西由于国内货币升值以及运费上涨，导致近期贴水报价近远月均有所上行，使得远月榨利有所回落；美豆近月贴水在农户抛售压力下继续走弱，美西由于国内铁路运费调低使得其报价下行幅度较美湾偏大。在近月买船缺口较大背景下，美豆较巴西已重回性价比并得到市场青睐。到港方面看，8月到港预计在1150万吨左右，9月从船期看大概有850万吨到港，10月在700万吨左右，整体看在三季度末国内到港压力逐渐缓解，但原料库存本年度内始终将维持高位。 对于国内豆粕，供应端看，目前处于前期大量买船集中到港的窗口，也是国内现实压力最大的时间节点；国内港口和油厂大豆库存都处于历史高位，但并未继续上行，但在高开机背景下，油厂豆粕库存继续创新高。山东地区前期停机油厂逐渐开机，但到港大豆小幅减少，油厂豆粕库存保持稳定；华北、东北地区部分油厂停机减产，但豆粕库存依旧保持充裕。整体催提情绪延续，部分地区基差在盘面向下、现货挺价的过程中逐渐回正。需求端看，饲料厂物理库存小幅上升，南方地区出现部分补库现象，同时远月成交小幅增加。养殖方面来看，猪价近期小幅回落，新一轮二育或将在南北方协同影响下支撑豆粕消费。肉蛋禽在中秋备货背景下维持高存栏，保持饲料刚性消费。 【后市展望】国际端来看，近期需要关注本周开始的PF等各机构对于美豆单产调研情况，调研情况或将影响短期走势；中长期关注美豆新作的出口情况。对于国内01双粕来看，在当前美豆定产后，国内供应压力短期内难以缓解，后续整体继续偏弱看待，而05较01或将更偏弱。 【策略观点】M1-5正套持有。 油脂：波动向下 【盘面回顾】隔夜在宏观情绪重新开始逐步走向悲观的情绪下价格表现波动向下。 【供需分析】棕榈油：棕榈油到港进口情况依旧平淡，且预期后续进口买船并不积极。当前由于国内豆菜油供给较为充裕，对棕榈油消费和价格均形成抑制，国内棕榈油进口利润无法打开的情况下，国内棕榈油进口和库存补充均表现相对迟缓。但后续随着天气转凉，棕榈油的季节性消费能力减弱，预期其对豆菜油的性价比会进一步走弱，其当前本就偏悲观的消费会更加低迷。 豆油：供给方面，现实端国内大豆买船到港持续且油厂压榨率保持高企，豆油供给稳定且充沛。而未来供给预期近端来看10月船期后的买船由于国内大豆消费表现并不乐观，而买船进度偏慢，且美国大豆供给有进一步宽松预期，价格下跌过程中国内卖货意愿更加疲弱，因此当前来看，随着高峰期的大豆到港量逐步走出，后续豆油供给虽然依旧处在绝对高位，但边际存在放缓的预期。消费端则考虑豆油存在相对优势的性价比而有较好的需求，但由于整体消费环境的依旧不佳，豆油在绝对供给充沛的情况下库存依旧增长，绝对价格考虑依旧弱势，但配合冬季豆油消费旺季，相对价差可能有走强的预期。 菜油：供给方面，随着加拿大新季菜籽逐步进入收割，由于天气情况并非最佳，因此可能产量会有小幅调减的可能，但总体来看，对新年度菜籽单产收获预期影响并不严重。但需求端由于当前美国豆油价格疲弱，且存在国际宏观衰退风险，生柴等油脂消费环境较差，叠加美国大选对生物柴油的政策存在较大不确定预期，加拿大菜籽及菜油因为美国生柴原料进口对其消费的退出有极大的影响，当前加菜籽旧季库存表现高企，且加菜油受到美豆油抑制价格跟随明显下跌。而对于国内菜籽及菜油，由于当前的买船到港和现实库存持续稳定，库存暂无去库的可能，在库存和买船合同两个明确缓冲垫的影响下，国内菜油价格上涨空间会更加弱于国际菜油。消费端，当前菜油绝对价格性价比凸显，消费积极性较强，在此情况下菜油库存依旧无法有有效的去化，因此考虑短期菜油下方依旧需要一段时间的磨底定价，后续考虑随着国际菜油供给问题凸显价格冲高的情况下，国内菜油可能开始凸显其可做多的性价比。 【后市展望】后续随着棕榈油消费需求边际减弱但供给边际增加，国内棕榈油短期价格上涨相对乏力；豆油因后续大豆到港买船尚未完成，豆油原材料供给边际增长能力有限，但进入秋冬季节豆油消费增加，预期其价格存在修复的空间。 【策略观点】棕榈油01多单止盈，yp01建议逐渐布局多单。 国产大豆：突破加速下行 【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周四下跌，田间调研大豆结荚数较高，美国大豆作物丰收的预期较强。 大连豆一夜盘小幅反弹。 【现货报价】大豆：哈尔滨巴彦39%蛋白：2.36元/斤，+0元/斤；黑河嫩江41%蛋白：2.44元/斤，+0元/斤；齐齐哈尔讷河蛋白41%：2.46元/斤，+0元/斤 【市场分析】前期拍卖的大豆成交一般，本周中储粮大豆拍卖也较为频繁，目前市场观望气氛较为浓厚。豫鲁皖大豆购销基本结束，湖北新季中黄上货量暂不大。 【技术分析】主力合约向下突破4400长期震荡区间底部，盘面加速下行，暂不言底。 【南华观点】空单继续持有 玉米&淀粉：新作炒作窗口逐渐缩窄 【期货动态】芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四下跌，田间调研增强了对美国丰产的预期。 大连玉米、淀粉反弹回落。 【现货报价】玉米：锦州港：2350元/吨，+0元/吨；蛇口港：2450元/吨，+20元/吨；哈尔滨报价2200元/吨，+0元/吨。淀粉：黑龙江报价2800元/吨，+0元/吨；山东报价2940元/吨，+0元/吨。 【市场分析】东北玉米市场价格稳中偏弱，贸易商出货积极性较高，但终端需求持续偏弱，企业采购积极性暂无明显提升，部分贸易商认赔出货，市场少量低价成交。华北地区稳中偏强运行，山东深加工门前到货车辆为此低位，到货车辆不足百台，加上经过前期持续下跌，部分贸易商有挺价意愿，市场供应量维持低位。销区玉米市场价格以稳为主，部分地区窄幅调整，以订单交付为主，现货交易偏少，报价可议。 淀粉方面：华北地区今日价格暂稳运行，厂家执行前期订单为主，发货较好，部分厂家小包供应紧张。原料价格回落，目前成交刚需为主。华南地区玉米淀粉市场大部分品牌价格稳定运行，个别品牌小包装走货良好，新签订单报价上调，民用需求启动或将支撑玉米淀粉价格企稳。 【南华观点】多单保持观望，空单警惕反弹，日内操作为主。 棉花：等待需求验证 【期货动态】洲际交易所（ICE）期棉下跌近1.5%，美元指数回升。隔夜郑棉小幅收跌。 【外棉信息】据印度农业部数据显示，截至8月16日，印度新年度棉花播种面积达1111万公顷，同比下降约9.1%，目前播种进度已达农业部部门 1299.3 万公顷的目标的 85.5%。 【郑棉信息】截至8月8日，全国皮棉销售率为89.8%，同比下降9.4%，较过去四年均值下降0.2%。目前新疆产区高温持续，部分棉田存在落蕾情况，但今年棉花整体果枝数较多，丰产预期维持不变。7月我国棉花进口量20万吨，环比增加4万吨，同比增加9万吨。目前下游恢复程度尚且有限，随着花纱价格回落，下游下单较为谨慎，布厂负荷企稳回升，但尚以消化自有库存为主，采购积极性一般，纱厂成品销售压力较大，库存持续累积，7月我国棉制品出口量59.7万吨，环比减少2.79%，同比增加12.01%。7月国内棉花工商业库存整体偏高，主要源于商业库存中保税区库存高达44.2万吨，同比增加23.2万吨，而新疆与内地总商业库存略低于过去五年均值。 【南华观点】短期“后点价”矛盾弱化，关注下半年消费旺季恢复情况，操作上短线试多，月差上关注1-5正套机会。 白糖:弱势延续 【期货动态】国际方面，ICE原糖期货周四反弹，从本周稍早触及的近两年低位反弹。 昨日夜盘，郑糖高开低走，整体走势较外盘偏弱。 【现货报价】南宁中间商站台报价6320元/吨，下跌30元/吨。昆明中间商报价6080-6110元/吨，下跌20元/吨。 【市场信息】1、7月我国进口食糖42万吨，同比增加31万吨，1-7月累计进口172万吨，同比增加51万吨，23/24榨季截至7月底我国进口食糖358万吨，同比增加60万吨。 2、巴西8月前三周出口糖194.56万吨，日均出口16.21万吨，较上年8月日均出口增加2.77%。 3、7月我国进口糖浆及预混粉22.83万吨，同比增加3.41万吨，再创新高，已经连续三个月保持在20万吨以上。 【南华观点】空单持有。 鸡蛋：旺季与供应的博弈 【期货动态】09收于3977，涨幅0% 【现货报价】昨日主产区鸡蛋均价为4.85元/斤；主销区鸡蛋均价为4.75元/斤，主产区淘汰鸡6.6元 /斤。 【现货分析】 1.供应端：长期产能增加趋势未变，淘汰日龄依旧在增加，但淘汰量也有所增加； 2.需求端：蛋价短期上涨过高，下游终端产生抵触情绪，短期回调 【南华观点】现货端多次出现下跌企稳拉涨再次下跌的局面，其反应的是旺季与供应的博弈，盘面近月09合约来回快拉快跌，综合验证了之前提到的近月有触底回升的机会，但盘面难破前高（09合约交易了节后的弱）的观点，前期我们也提到本轮上涨的抢跑必然带来的是下跌的提前，短期09上涨下跌进入博弈阶段，盘面波动加剧，可考虑跨式期权组合；对于远月来说，今年对鸡蛋整体偏空观点从未改变，且随着这波上涨，小码蛋的明显增多，未来空的确定性不断增强，前期在策略报告中提到正套与远月长期性布空在现阶段基本得到验证，空单可以继续持有，未入场的投资者仍旧可以反弹布空，仍有年初行情的趋势概率。期权策略上鸡蛋今年波动较大，短期仍在旺季，博弈较大，短期仍有较大行情预判，可以考虑双买（同时买入看涨看跌期权，将波动点位控制在50-100点赚钱），长趋势仍看跌远月，买入浅虚值01看跌期权。 苹果:短升延续 【期货动态】苹果期货昨日上涨，受冰雹灾害影响，嘎啦损失及价格影响。 【现货价格】山东栖霞80#一二级条3.5元/斤，一二级片3.2元/斤，统货1.8元/斤。洛川70#以上半商品4.1元/斤。洛川70#以上客商半商品嘎啦4元/斤，富县70#以上好货嘎啦3.75元/斤，铜川70#以上好货嘎啦3.5元/斤，白水70#以上好货嘎啦3.5元/斤，澄城70#以上好货嘎啦3.25元/斤。 【现货动态】山东现货商积极顺价销售库存果，果农货仍以低价货源走货为主，客商货走货偏慢，价格延续两极分化。陕甘地区遭遇冰雹灾害，部分乡镇出现不同程度受灾，主要受灾为脱袋嘎啦，富士预计影响不大，陕北洛川、富县、宜川、黄陵等地嘎啦好货价格延续稳硬运行。广东批发市场昨日早间到车增加，以山东货为主，现阶段销区市场优果优价，槎龙批发市场早间到车30车左右，各地嘎啦陆续到货，西瓜、桃子等时令水果份额降低，市场对嘎啦好货存一定需求，库存富士整体销售速度仍旧一般。 【南华观点】短期苹果价格或延续升势，受嘎啦供给收缩及销区消费好转影响，关注反弹高度多单及时止盈。 红枣：维持弱势 【产区动态】新疆新季红枣头茬二茬坐果情况同比普遍改善且个头较大，新年度恢复性增产预期较强。 【销区动态】昨日河北崔尔庄市场到货15车，广州如意坊市场到货4车，近期销区到货量较多，下游在中秋备货下按需采购，销区价格暂稳。 【库存动态】8月22日郑商所红枣期货仓单录得9154张，环比减少162张。据统计截至8月22日，36家样本点物理库存在5227吨，周环比减少106吨，同比减少46.20%。 【南华观点】新季挂果情况良好，预计产量同比显著回升，下游走货有限，红枣价格仍呈弱势运行。 以上评论由分析师边舒扬（Z0012647）、陈嘉宁（Z0020097）、周昱宇（Z0019884）、王一帆（Z0020984）及助理分析师戴鸿绪（F03089307）、靳晚冬（F03118199）提供。 - 今日推荐 - 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 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