宏观市场 | 固定资产投资的“存量时代”——宏观经济与政策月报

（以下内容从兴业研究《宏观市场 | 固定资产投资的“存量时代”——宏观经济与政策月报》研报附件原文摘录）
　　经济，政策 7月三驾马车变动不一。其中，固定资产投资累计同比放缓至3.6%，投资的“存量”特征日益明显：一是7月新建固投累计同比下降1.2%，而扩建固投累计同比增长39.3%；二是7月新开工项目计划投资额累计同比下降6.8%，施工项目计划投资额累计同比增长3.7%；三是6月以来未披露“一案两书”的新增专项债发行增加。社零同比因暑期消费而现反弹，限额以下表现好于限额以上。出口同比随海外景气度小幅回落。总体来看，7月份GDP同比可能接近第二季度的水平，增量政策还需继续加力。 投资进入“存量时代”，是地方化债、工业产能利用率偏低等多种因素共同影响的结果。7月政治局会议提出，“要以提振消费为重点扩大国内需求”。从促消费的举措来看，2023年以来降首付对购房杠杆的影响弱于2015-2016年，降准降息仍有空间。优化个税抵扣、强化社会保障、增加公共消费等举措值得研究探索。对金融市场而言，一是逆周期构建资产的难度或增加。其中，低风险资产的稀缺性凸显。贷款需求指数分位数显示，大型企业贷款需求的下降更加明显。二是长期来看政府债务的结构或发生变化，需要对应项目的专项债对于政府债务增长的拉动可能小于过去，赤字可能在政府债务中扮演更加重要的角色。 请登录兴业研究APP查看完整研报 获取更多权限，联系文末销售人员。 ★ 点击图片购买 “兴业研究系列丛书” ★

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）