民生证券教育行业周报20201221:政策红利叠加需求复苏,板块无惧短期波动

（以下内容从民生证券《民生证券教育行业周报20201221:政策红利叠加需求复苏,板块无惧短期波动》研报附件原文摘录）
　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究所发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 l 本周随笔·考试逐步恢复，正保远程向上拐点初现 2020财年第四季度业务及财务业绩摘要。正保远程教育公司发布2020财年四季报，截至2020年9月30日，公司第四季度净收入为6550万美元，同比减少4.6%；公司运营利润为1290万美元，同比减少32.9%。毛利润为3670万美元，同比减少15.3%；Non-GAAP毛利润为3680万美元，同比减少15.3%。 2020财年业务及财务业绩概要。公司2020财年净收入为2.096亿美元，同比减少1.1%；运营利润为1880万美元，同比减少17.8%；毛利润为1.08亿美元，同比增长0.8%；Non-GAAP毛利润为1.081亿美元，同比增长0.9%；毛利率为51.5%，Non-GAAP毛利润为51.6%。 正保远程教育以在线辅导课程、图书出版物为主营业务；在线辅导课程实现营收1.59亿美元，占主营业务构成的76.04%，同比增长9.20%；图书出版物产品实现营收0.22亿美元，占主营业务构成10.53%，同比减少19.40%。2020年第四财季的收入增长主要由于受疫情影响而推迟或取消部分执业资格考试的情况。 l 行业观点 政策利好叠加需求复苏，基本面景气度持续向好推动板块向上。资产证券化提速推升板块人气。后疫情时代看好教育行业复苏，板块反弹动力强。推荐关注两大板块：1）职业教育。整体行业并未受疫情影响，下游需求集中在下半年，四季度仍将维持高景气度。就业难大背景下，未来人才招录、考研等市场仍将持续火爆，扩招利好下，职业培训头部企业将大幅受益需求增长，业绩有望维持高增速。推荐：中公教育。2）课外辅导。疫情后线下课程陆续复课，刚需逐步回暖，利好行业龙头公司业绩反弹。推荐豆神教育、昂立教育，关注科斯伍德。港股关注新东方在线。 l 板块表现： 本周，中证教育指数下降0.41%，沪深300上升2.26%，创业板指数上升3.46%。年初至今，中证教育指数上涨13.89%，沪深300上涨22.05%，创业板指上涨54.65%。 l 行业新闻： 1. 正保远程公布2020第四季度财报，净收入6550万美元。2. 广州拟放宽落户政策，28岁以内大专生可迁入7区。3. 教育部：劳动教育进入全面实施阶段，将纳入综合素质评价体系。4. 连接学生和编程训练营，Career Karma获1000万美元A轮融资。 l 风险提示： 行业政策变动风险 ; 外延布局不及预期风险。 一、每周随笔：考试逐步恢复，正保远程向上拐点初现 2020财年第四季度业务及财务业绩摘要。正保远程教育公司发布2020财年四季报，截至2020年9月30日，公司第四季度净收入为6550万美元，同比减少4.6%；公司运营利润为1290万美元，同比减少32.9%。毛利润为3670万美元，同比减少15.3%；Non-GAAP毛利润为3680万美元，同比减少15.3%；毛利率为56.0%，Non-GAAP毛利率为56.1%；缴费学员总数达93.15万人次，同比减少17.7%；网络课程缴费现金收入为3820万美元，同比减少12.8%；归属于母公司的净利润为490万美元；归属于母公司的Non-GAAP净利润为620万美元。 2020财年业务及财务业绩概要。公司2020财年净收入为2.096亿美元，同比减少1.1%；运营利润为1880万美元，同比减少17.8%；毛利润为1.08亿美元，同比增长0.8%；Non-GAAP毛利润为1.081亿美元，同比增长0.9%；毛利率为51.5%，Non-GAAP毛利润为51.6%；缴费学员总数达425.5万人次，同比增长12.2%；网络课程缴费现金收入为1.79亿美元，同比减少15.4%；归属母公司净利润为1040万美元，同比减少50.9%；归属母公司Non-GAAP净利润为1370万美元，同比减少50.3%。 正保远程教育以在线辅导课程、图书出版物为主营业务；在线辅导课程实现营收1.59亿美元，占主营业务构成的76.04%，同比增长9.20%；图书出版物产品实现营收0.22亿美元，占主营业务构成10.53%，同比减少19.40%。2020年第四财季的收入增长主要由于受疫情影响而推迟或取消部分执业资格考试的情况。在新冠肺炎疫情的影响下，2020财年公司的网络课程缴费现金收入已连续三个季度出现了同比下降的情况；第四财季Non-GAAP运营利润出现了同比下降。但第四财季的收入超出了公司此前给出的预期范围，达到了6550万美元。本财季的收入超预期的原因主要是受疫情影响导致的部分职业资格考试推迟或者取消的情况好于公司此前的预计。此外，人民币对美元汇率的升值也导致了换算成美元后本财季的收入超出了预期范围。 二、民生教育团队观点及市场走势概览 （一）行业观点 政策利好叠加需求复苏，基本面景气度持续向好推动板块向上。资产证券化提速推升板块人气。后疫情时代看好教育行业复苏，板块反弹动力强。推荐关注两大板块：1）职业教育。整体行业并未受疫情影响，下游需求集中在下半年，四季度仍将维持高景气度。就业难大背景下，未来人才招录、考研等市场仍将持续火爆，扩招利好下，职业培训头部企业将大幅受益需求增长，业绩有望维持高增速。推荐：中公教育。2）课外辅导。疫情后线下课程陆续复课，刚需逐步回暖，利好行业龙头公司业绩反弹。推荐豆神教育、昂立教育，关注科斯伍德。港股关注新东方在线。 （二）本周市场走势概览 本周，中证教育指数下降0.41%，沪深300上升2.26%，创业板指数上升3.46%。年初至今，中证教育指数上涨13.89%，沪深300上涨22.05%，创业板指上涨54.65%。 本周A股教育板块涨幅居前的五支个股分别是：文化长城、开元股份、中公教育、紫光学大、邦宝益智；跌幅居前的五支个股分别是：凯文教育、高乐股份、电光科技、和晶科技、东方时尚。 本周港股教育板块涨幅前三的个股是：希望教育、网龙、枫叶教育；跌幅居前的三支个股别是：天立教育、中国春来、银杏教育。 本周美股教育板块涨幅居前的三支个股分别是：朴新教育、新东方、好未来；跌幅居前的三支个股别是：达内教育、红黄蓝、流利说。 三、本周公告及重要新闻 （一）重要公告 A股公司重要公告 【睿见教育】——年度报告 睿见教育发布年度报告，公司实现营收18.01亿元，同比增长6.59%；毛利8.68亿元，同比增长17.0%，毛利率48.4%。 【邦宝益智】——股份减持 中楷创投已通过集中竞价交易方式减持 243万股，占公司总股本的0.82%；通过大宗交易方式减持103.9万股，占公司总股本的0.35%；累计减持346.9万股，占公司当前总股本1.17%。 【全通教育】——股份质押 全通教育接到公司控股股东陈炽昌函告，陈炽昌将其质押的本公司720万股股份质押，占其所持公司股份比例1.14%，解除质押日期为2023年12月10日，质权人南昌经济技术开发区中文旭顺企业管理合伙企业。 【天喻信息】——资金投向 天喻信息股东武汉华中科技大产业集团有限公司和武汉华工创业投资有限责任公司，拟通过公开征集受让方的方式协议转让其持有的公司1157.29万股、9412.63万股股份，分别占公司总股本的2.69%、21.89%，股份性质为非限售法人股。 【开元教育】——股份解质押 公司股东江勇先生解除质押股票数量587.90万股，占其所持股份比例17.81%，占公司总股本比例1.72%。 （二）重要新闻 正保远程公布2020第四季度财报，净收入6550万美元 正保远程公布了截至 2020年 9 月30日的2020 财年第四季度及全年未经审计的财务数据。2020财年第四季度，正保远程净收入为6,550万美元，较去年同期的6,870万美元下降了4.6%。运营利润为1,290万美元，较去年同期的1,920万美元下降了 32.9%。（芥末堆） 广州拟放宽落户政策，28岁以内大专生可迁入7区 广州市人社部就《广州市差别化入户市外迁入管理办法》发布了公开征求意见的公告。年龄在 28 周岁及以下的本科生、大专生或全日制技师学院预备技师班、高级工班毕业人员，可在缴满 12 个月社保后在规定的实施范围内申报入户，配偶、未成年子女可以随本人ー同落户。（芥末堆） 教育部：劳动教育进入全面实施阶段，将纳入综合素质评价体系 目前我国劳动教育已经进入第三阶段，即全面实施阶段，主要在以下方面展开。第一，指导各地硏制印发实施意见，对劳动教育进行具体部。第二，开展了系列的培训活动来提高大家对劳动教育的认识。教育部要求把劳动教育纳入了国培计划，纳入了各地教育工作领导小组学习和培训容范围。第三，很多学校组织学生开展了劳动实践活动。第四，一些科研机构、出版单位等在组织编制劳动实践指导手册。此外，在湖南省教科院涉及 23 万人的调查中，超过 90%的人认为“劳动教育很有必要“，对于每天安排 30 分钟体力劳动，96.6%的家长表示支持。（芥末堆） 连接学生和编程训练营，Career Karma获1000万美元A轮融资 美国初创企业 Career Karma 宣布获得 1000 万美元 A 轮融资，本轮融资由 Initialized Capital领投，Soft Bank旗下的Opportunity Fund、Emerson Collective、Imaginable Futures、Kapor Capital、Unshackled Ventures、4S Bay Capital跟投。数位个人投资者也参与其中。据了解，A 轮融资将用于扩大团队规模。Career Karma 成立于2018年，总部位于美国旧金山，主要帮助学生寻找合适的编程训练营和技术教育机会。该公司称，其平台目前每月吸引100多万人，去年帮助 3000 人找到培训项目，这些人最终在 Gemini、Stitch Fix和特斯拉等公司找到工作。（芥末堆） 四、风险提示 行业政策变动风险 ; 外延布局不及预期风险。 分析师 强超廷 执证编号 S0100519020001 【民生·教育团队】强超廷 13818809102 上述报告内容详见 民生证券教育行业周报20201221：政策红利叠加需求复苏，板块无惧短期波动 20201221 免责声明：本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。

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