【中宠股份(002891.SZ)】干粮项目投产增速亮眼,员工持股计划彰显发展信心——2024年半年报业绩点评(陈彦彤/汪航宇等)
（以下内容从光大证券《【中宠股份(002891.SZ)】干粮项目投产增速亮眼,员工持股计划彰显发展信心——2024年半年报业绩点评(陈彦彤/汪航宇等)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 中宠股份24H1实现营业收入19.6亿元，同比+14.1%；归母净利润1.4亿元，同比+48.1%；扣非归母净利润1.4亿元，同比+48.8%。其中，24Q2实现营业收入10.8亿元，同比+6.8%；归母净利润0.9亿元，同比+7.1%；扣非归母净利润0.8亿元，同比+6%。 干粮项目投产，带动干粮业务收入快速增长 1）分产品看，24H1宠物零食实现收入11.36亿元，同比+4.19%；宠物罐头收入3.02亿元，同比-2.72%；宠物主粮实现收入4.22亿元，同比+83.96%，除需求旺盛外，也与公司“年产6万吨宠物干粮项目”全部生产线投产有关，缓解了公司干粮产品的产能缺口；宠物用品及其他实现收入0.97亿元，同比+13.71%。2）分地区看，24H1境内/境外实现营收6.17/13.39亿元，分别同比+23.45%/+10.22%。 原料价格下降带动下毛利率提升，费用投放加大致Q2净利率承压 1）24H1/24Q2公司毛利率分别为27.97%/28.08%，同比+2.97/+2.61pcts，主要系鸡肉等原料价格下降，不同品类产品毛利率均同比增长。2）24H1/24Q2公司销售费用率分别为11.19%/11.84%，同比+2.12/+3.2pcts，主要系境内境外自主品牌宣传投入增加。3）24H1/24Q2管理费用率分别为4.14%/3.36%，同比+0.07/+0.03pcts。4）综合来看，24H1/24Q2公司销售净利率达到7.91%/8.31%，同比+0.58/-1.47pcts。 自主品牌迭代升级，员工持股计划彰显长期发展信心 公司整体致力于通过研发创新、品牌建设和市场拓展，实现各品牌的持续增长和影响力提升。三大自主品牌新品研发方面：“Wanpy 顽皮”目前处于品牌调整期，短期内将专注于提高毛利率，暂无计划推出大量新品；“新西兰 ZEAL 真致”计划填补产品线空白，推出新的风干粮产品，以增强其在高端市场的竞争力；“TOPTREES 领先”推出低温烘焙鲜肉猫粮等产品，以满足消费者对高品质宠物食品的追求。 半年报发布当日，公司亦同步公布《2024年员工持股计划（草案）》，本次员工持股计划规模不超过446万股，约占当前公司股本总额29,411万股的1.52%。参加本员工持股计划的总人数不超过62人(不含预留份额)，其中董事、高级管理人员为8人。公司为境内业务和境外业务所属的参与对象给予不同的考核目标，以充分调动员工积极性，也彰显了公司长期发展信心。 风险提示：原材料价格波动；国内业务拓展不及预期；客户结构单一。 发布日期：2024-08-21 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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