【朝闻国盛0822】机器人量产元年,商业化和泛化能力成焦点
（以下内容从国盛证券《【朝闻国盛0822】机器人量产元年,商业化和泛化能力成焦点》研报附件原文摘录）
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【机械】机器人量产元年，商业化和泛化能力成焦点-20240821 【电子】宸展光电（003019.SZ）-智能交互设备硬件集成商，多业务并举加速成长-20240821 研究视点 【机械】奥特维（688516.SH）-Q2业绩符合预期，周期底部方显龙头韧性-20240821 【计算机】科大讯飞（002230.SZ）-半年报收入增速亮眼，Q2毛利率边际改善彰显公司竞争力-20240821 【建筑材料】濮耐股份（002225.SZ）-国内耐材量增价减，海外耐材增势不改，湿法冶金放量在即-20240821 【机械】芯碁微装（688630.SH）-Q2盈利能力保持优秀，PCB持续向好，泛半导体迎来破晓-20240821 【轻工】思摩尔国际（06969.HK）-APV表现靓丽，换弹式恢复稳增，多元结构共驱成长-20240821 【房地产】保利发展（600048.SH）-销售市占率提升，拟发行可转债有助现金流改善-20240821 【化工】鼎龙股份（300054.SZ）-新材料业务收入过半，业绩表现延续高增-20240821 【化工】新宙邦（300037.SZ）-二季度业绩环比大增，有机氟成长趋势未变-20240821 【轻工】江山欧派（603208.SH）-Q2经营延续承压，持续推进渠道多元化-20240821 【银行】常熟银行（601128.SH）-业绩稳定高增，利润增速保持近20%-20240821 【商贸零售】孩子王（301078.SZ）-全渠道运营发力，多业态并行发展-20240821 【机械】峰岹科技（688279.SH）-2024H1业绩超预期，看好公司未来长期成长空间-20240821 【纺织服饰】新澳股份（603889.SH）-毛纺业务高质量增长，产能扩张推进顺利-20240821 重磅研报 ※【机械】机器人量产元年，商业化和泛化能力成焦点 对外发布时间: 2024年08月21日 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 1. 2024年为机器人量产元年，市场从概念期转向商业化，科技巨头加速行业发展。 2. 技术突破驱动产业前行，多模态大语言模型和双足工程化推动机器人智能和硬件规模化。 3. 数据短缺问题突出，通过高效模型和仿真技术扩展数据是关键解决方案。 4. 供应链投资机会明显，执行器、减速器和传感器成为核心，灵巧手设计前景广阔。 5. 未来市场潜力大，机器人产业带来百亿级需求，供应链企业将获益。 风险提示：机器人量产进度不及预期，产业链国产化进度不达预期，测算误差风险。 ※【电子】宸展光电（003019.SZ）-智能交互设备硬件集成商，多业务并举加速成长 对外发布时间: 2024年08月21日 葛星甫 分析师 S0680524040003 gexingfu@gszq.com 宸展光电成立于2015年，是国内领先的智能交互设备硬件集成商，产品广泛应用于智慧零售、智慧金融、工业自动化、等多个领域。2024年2月，公司通过收购鸿通科技，成功将版图延伸至车载显示领域。未来公司会持续受益于商业显示行业的持续增长，以及汽车智能化带来的车载显示市场扩张。预计2024-2026年公司净利润分别为3.3/3.7/4.6亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）研发及新品导入进展不及预期；2）新客户开拓不及预期；3）下游技术进展不及预期；4）全球地缘政治关系不及预期。 研究视点 ※【机械】奥特维（688516.SH）-Q2业绩符合预期，周期底部方显龙头韧性 对外发布时间: 2024年08月21日 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 邓宇亮 分析师 S0680523090001 dengyuliang@gszq.com 公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入44.18亿元，同比+75.48%;归母净利润7.69亿元，同比+47.19%;扣非归母净利润7.72亿元，同比+53.70%。公司2024Q2实现营业收入24.53亿元，同比+65.94%;归母净利润4.36亿元，同比+44.80%;扣非归母净利润4.34亿元，同比+48.29%。2024年1-6月，公司新签订单62.85亿元（含税），同比增长8.74%。截至2024年6月30日，公司在手订单143.41亿元（含税），同比增长41.11%。光伏行业短期面临阶段性产能过剩，期待行业出清后龙头市占率提升。 投资建议：因为目前光伏行业处于阶段性产能过剩阶段，因此我们预计2024-2026年公司归母净利润为16.4、20.5、23.1亿元，同比增长30.5%、25.3%、12.7%。当前股价对应公司PE为6.4/5.1/4.5X。公司为光伏串焊机龙头，将率先且深度受益于0BB技术迭代，同时硅片&电池片产品不断丰富，维持“买入”评级。 风险提示： 0BB技术拓展不及预期、光伏行业扩产不及预期、市场竞争加剧。 ※【计算机】科大讯飞（002230.SZ）-半年报收入增速亮眼，Q2毛利率边际改善彰显公司竞争力 对外发布时间: 2024年08月21日 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 事件：2024/8/21晚，公司发布2024半年报，公司2024H1在主动调整营收结构的情况下，实现了营收、毛利分别增长18.91%和19.08%。此外，销售回款总额90亿元，较去年同期增长15亿元。 维持“买入”评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润7.24/8.81/11.09亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业波动风险；AI大模型应用落地不及预期的风险；研发投入不及预期。 ※【建筑材料】濮耐股份（002225.SZ）-国内耐材量增价减，海外耐材增势不改，湿法冶金放量在即 对外发布时间: 2024年08月21日 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 陈冠宇 分析师 S0680522120005 chenguanyu@gszq.com 濮耐股份发布2024半年报。公司上半年实现收入26.98亿元，同比增长2.54%，归母净利润1.33亿元，同比下滑8.16%，上半年政府补助、单项应收款减值转回等非经常性损益共计3541万元，去年同期为1039万，扣非后归母净利润9777万元，同比下滑27.37%。单二季度公司收入13.99亿元，同比下滑0.95%，归母净利润6792万元，同比下滑32.82%，扣非后归母净利润4355万元，同比下滑54.13%。 国内耐材收入规模受降价冲击，但海外耐材及原材料板块正增长。分板块来看，1）上半年国内钢铁事业部收入15.93亿元，同比变动不大，推测主要受降价拖累，实际份额仍在持续上升。2）海外钢铁事业部收入7.23亿元，同比增长0.3%，推测部分国家地区上半年钢铁生产波动较大。3）环保耐材事业部收入1.46亿元，同比下降15.91%。4）原材料事业部上半年收入2.36亿元，同比增长81%。 盈利预测与投资建议：濮耐股份是国内耐火材料龙头企业，具备国内耐材市场份额持续提升、海外耐材市场贡献快速增长、第二成长曲线-湿法冶金用沉淀剂放量在即三大看点。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.7亿、3.1亿、3.6亿，对应PE分别为12X、11X、9X，持续重点推荐，维持“买入”评级。 风险提示：钢铁产量大幅下行风险；海外业务拓展不及预期风险；原料价格大幅波动风险。 ※【机械】芯碁微装（688630.SH）-Q2盈利能力保持优秀，PCB持续向好，泛半导体迎来破晓 对外发布时间: 2024年08月21日 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 邓宇亮 分析师 S0680523090001 dengyuliang@gszq.com 公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入4.5亿元，同比+41%;归母净利润1亿元，同比+39%;扣非归母净利润0.99亿元，同比+46%。公司2024Q2实现营业收入2.5亿元，同比+55%;归母净利润0.6亿元，同比+56%;扣非归母净利润0.6亿元，同比+59%。我们直接对比净利率，得出公司盈利能力仍然保持强势的结论。去年Q2的净利率为四个季度最高，达到24.21%，但是，今年公司Q2净利率为24.24%，在去年高基数的背景下仍然实现略增长。我们认为原因主要是受益于大算力时代，PCB产品结构升级以及海外高速增长。中高端产品占比提升、海外订单占比提升，公司盈利能力提升。我们预计2024-2026年公司归母净利润为2.74、3.75、4.84亿元，同比增长53.0%、36.5%、29.1%，当前股价对应公司PE为25、19、14X。公司是国内直写光刻平台型企业，PCB领域的市场份额有望快速提升，泛半导体领域有望迎来破晓，我们长期看好公司成长，维持“买入”评级。 风险提示：先进封装设备国产化不及预期，PCB下游市场需求波动风险，海外市场拓展不及预期。 ※【轻工】思摩尔国际（06969.HK）-APV表现靓丽，换弹式恢复稳增，多元结构共驱成长 对外发布时间: 2024年08月21日 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2024H1财务数据：24H1实现收入50.37亿元（同比-1.7%），全面收益总额为7.25亿元（同比-1.3%）；单Q2我们预计收入约实现28亿元（同比约+13%），全面收益总额为4.15亿元（同比-3.3%）。APV延续靓丽表现，换弹式稳步复苏，收入逐季改善；盈利略承压主要系研发投入加大。 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为15.9、19.1、22.1亿元，对应PE分别为30.3X、25.2X、21.7X，维持“买入”评级。 风险提示：全球合规趋严，新型烟草渗透率提升不及预期、竞争加剧。 ※【房地产】保利发展（600048.SH）-销售市占率提升，拟发行可转债有助现金流改善 对外发布时间: 2024年08月21日 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 肖依依 分析师 S0680523080005 xiaoyiyi3664@gszq.com 结转毛利率及权益比下滑致业绩承压，利润下滑幅度符合预期。销售金额稳居行业第一，核心城市市占率提升。融资成本持续下行，拟发行不超过95亿定向可转债。 投资建议：考虑到公司作为央企龙头，经营稳健融资优势显著，且公司在核心城市积极拿地，土储质量不断优化，随着新增土储毛利率修复，结算利润率有望得到改善。我们预测公司2024/2025/2026年营业收入为3538/3477/3320亿元，归母净利润分别为126/135/135亿元，对应摊薄EPS为1.05/1.13/1.12元/股，当前股价对应2024年动态PE7.6倍。维持“买入”评级。 风险提示：政策放松不及预期，毛利率下行超预期，结算进度不及预期。 ※【化工】鼎龙股份（300054.SZ）-新材料业务收入过半，业绩表现延续高增 对外发布时间: 2024年08月21日 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com 事件：公司发布半年报，公告2024H1共实现营业收入15.19亿元，同比+31.01%；实现归母净利润2.18亿元，同比+127.22%。其中，2024Q2公司共实现营业收入8.11亿元，环比+14.52%，同比+32.35%；实现归母净利润1.36亿元，环比+67.04%，同比+122.88%。 新材料业务收入贡献过半，产品结构持续改善。拟发行可转债，着力攻克高端KrF/ArF光刻胶自主化难关。对标国际一流，向新型显示创新材料支持商迈进。 股权激励目标指引高成长。4月26日，公司公告年度股权激励草案，草案所设定的2024-2026年归母净利润目标值分别为5、7、10 亿元，若目标顺利达成，则公司未来将实现净利润倍数级增长，23-26年间 CAGR 高达 65%，激励方案彰显坚定信心。 投资建议。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.16/7.21/ 9.72亿元；对应PE分别为36/25/19倍。公司聚焦半导体、新型显示等赛道，高性能PI、光刻胶等产品形成合力，蝶变可期。维持“买入”评级。 风险提示：客户导入不及预期、市场需求波动、行业需求迭代。 ※【化工】新宙邦（300037.SZ）-二季度业绩环比大增，有机氟成长趋势未变 对外发布时间: 2024年08月21日 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com 上半年有机氟板块阶段性承压，持续看好二三代产品成长性。 电容化学品与半导体化学品业绩大幅改善。 电解液盈利磨底，未来环比拖累程度有限。 投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.8/16.0/22.4亿元，对应PE分别为21.9/14.7/10.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格波动，海外项目进展低于预期，竞争格局变化。 ※【轻工】江山欧派（603208.SH）-Q2经营延续承压，持续推进渠道多元化 对外发布时间: 2024年08月21日 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2024年半年报：2024H1公司实现营业收入14.42亿元（同比-10.0%），归母净利润1.05亿元（同比-26.1%），扣非归母净利润0.83亿元（同比-26.6%）；单Q2实现营业收入8.16亿元（同比-11.3%），归母净利润0.76亿元（同比-8.7%），扣非归母净利润0.64亿元（同比-14.6%）。行业整体下行，公司Q2收入、利润延续下滑，渠道多元化推进，AAM业务持续贡献增量。 盈利预测与投资评级：考虑地产持续承压，我们下调2024-2026年归母净利润至3.5亿元/3.9亿元/4.3亿元，对应PE分别为8.4X/7.6X/6.9X，维持“增持”评级。 风险提示：地产复苏低于预期、保交楼推进低于预期、地产客户风险上升。 ※【银行】常熟银行（601128.SH）-业绩稳定高增，利润增速保持近20% 对外发布时间: 2024年08月21日 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 倪安峰 分析师 S0680524070008 nianfeng@gszq.com 1、常熟银行发布2024半年报，营业收入55亿元，同比增12.0%，归母利润17亿元，同比增19.6%。利息净收入2024H1同比增长6.1%，主要得益于全行规模稳步扩张（总资产同比+15.6%）。上半年净息差为2.79%，较24Q1继续下滑4bps。上半年常熟银行净息差合计下滑7bps，降幅优于同业（全国农商行同期下降18bps）。6月末不良率0.76%，环比稳定在较低水平，关注率1.36%，环比提升12bps。逾期率较年初上升32bps至1.54%，主要是90天以内逾期率提升29bps。 2、投资建议：常熟银行2024上半年业绩表现优异，符合管理层在2023年报中的经营规划（收入+10%，利润+18%） 。全年来看，常熟银行有望继续实现规模稳步增长，息差表现优于同业，资产质量持续优异，全年业绩预计较半年报维持稳定，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。 ※【商贸零售】孩子王（301078.SZ）-全渠道运营发力，多业态并行发展 对外发布时间: 2024年08月21日 杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com 投资建议：公司为具备全渠道运营能力的母婴公司，围绕“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同城即时零售”策略定位，不断“深耕会员、全渠道经营、全球优选差异化供应链、本地生活、全域营销、新项目”六大战略，并不断升级数字化，当前均有突破，2024年加速推进加盟模式，加快占领下沉市场，同时加快升级全龄段儿童生活馆。参考公司2024年上半年业绩表现，我们预计公司2024-2026年营业收入97.6/105.5/113.9亿元，归母净利润1.81/2.87/4.06亿元，EPS分别为0.16/0.26/0.36元/股，当前股价对应PE分别为32.1/20.3/14.3倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）展店长期不及预期。2）行业竞争严重加剧。3）数字化及仓储物流建设不及预期。 ※【机械】峰岹科技（688279.SH）-2024H1业绩超预期，看好公司未来长期成长空间 对外发布时间: 2024年08月21日 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 何鲁丽 分析师 S0680523070003 heluli3652@gszq.com 公司产品优势突出，国内BLDC驱控芯片龙头，对标海外厂商TI。公司专用驱控芯片相比其他家的优势主要在几大方面：1）管理层技术背景深厚，IC设计专家+电机专家打造学术型企业；2）公司拥有强大的研发团队，已形成具有自主知识产权的电机驱控处理器内核ME，公司不受ARM授权体系的制约，ARM授权架构需支付授权费用；3）公司电机主控芯片MCU采用“双核”结构，具有更高效率、更稳定等优良性质；4）算法硬件化+高度集成技术。 盈利预测与投资建议：参考公司半年报业绩，我们上修公司未来业绩预期，预计公司2024-2026年收入分别为5.85/7.68/9.89亿元，同比增速分别为42.3%/31.3%/28.7%；预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.46/3.17/4.05亿元，同比增速分别为40.7%/28.9%/27.6；对应2025年PE为28.8x，考虑到公司下游应用未来市场空间广阔，且预计公司未来业绩进入持续高增阶段，我们上调评级，给予“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期风险，下游需求不及预期风险，代工厂商产能受限风险，行业竞争严重加剧风险，宏观经济波动风险。 ※【纺织服饰】新澳股份（603889.SH）-毛纺业务高质量增长，产能扩张推进顺利 对外发布时间: 2024年08月21日 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 分析师 S0680524060004 wangjiawei@gszq.com 2024H1收入同比+10%/归母净利润同比+5%。 2024Q2收入同比+8%/归母净利润同比+3%。 订单需求健康，2024H1毛精纺纱线业务收入稳健增长/羊绒业务销量快速增长。 中长期产能扩张计划顺利推进，毛精纺纱线产量后续预计稳步释放。 投资建议。公司是毛纺纱线龙头，增长曲线清晰，我们略微调整盈利预测，估计2024~2026年归母净利润分别为4.46/5.01/5.55亿元，对应2024年PE为10.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：产能扩张风险;订单疲软风险;原材料价格波动风险;外汇波动风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均节选自国盛证券研究所已公开发布的研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整报告。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息不发生任何变更，相关资料和观点仅供参考。本订阅号推送内容仅反映国盛证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 4、国盛证券有限责任公司已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 5、本订阅号版权归国盛证券所有，国盛证券对订阅号及其推送的内容保留一切法律权利。未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、翻版、仿制、复制、转载或者引用本订阅号推送信息。 评级说明
特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券有限责任公司（以下简称"国盛证券"）客户中的金融机构专业投资者。若您非国盛证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本资料暂时无法设置访问限制，国盛证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户，由此给您造成的不便，烦请谅解！任何接收人使用本订阅号推送信息，建议先寻求专业投资顾问的指导。 今日概览 重磅研报 【机械】机器人量产元年，商业化和泛化能力成焦点-20240821 【电子】宸展光电（003019.SZ）-智能交互设备硬件集成商，多业务并举加速成长-20240821 研究视点 【机械】奥特维（688516.SH）-Q2业绩符合预期，周期底部方显龙头韧性-20240821 【计算机】科大讯飞（002230.SZ）-半年报收入增速亮眼，Q2毛利率边际改善彰显公司竞争力-20240821 【建筑材料】濮耐股份（002225.SZ）-国内耐材量增价减，海外耐材增势不改，湿法冶金放量在即-20240821 【机械】芯碁微装（688630.SH）-Q2盈利能力保持优秀，PCB持续向好，泛半导体迎来破晓-20240821 【轻工】思摩尔国际（06969.HK）-APV表现靓丽，换弹式恢复稳增，多元结构共驱成长-20240821 【房地产】保利发展（600048.SH）-销售市占率提升，拟发行可转债有助现金流改善-20240821 【化工】鼎龙股份（300054.SZ）-新材料业务收入过半，业绩表现延续高增-20240821 【化工】新宙邦（300037.SZ）-二季度业绩环比大增，有机氟成长趋势未变-20240821 【轻工】江山欧派（603208.SH）-Q2经营延续承压，持续推进渠道多元化-20240821 【银行】常熟银行（601128.SH）-业绩稳定高增，利润增速保持近20%-20240821 【商贸零售】孩子王（301078.SZ）-全渠道运营发力，多业态并行发展-20240821 【机械】峰岹科技（688279.SH）-2024H1业绩超预期，看好公司未来长期成长空间-20240821 【纺织服饰】新澳股份（603889.SH）-毛纺业务高质量增长，产能扩张推进顺利-20240821 重磅研报 ※【机械】机器人量产元年，商业化和泛化能力成焦点 对外发布时间: 2024年08月21日 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 1. 2024年为机器人量产元年，市场从概念期转向商业化，科技巨头加速行业发展。 2. 技术突破驱动产业前行，多模态大语言模型和双足工程化推动机器人智能和硬件规模化。 3. 数据短缺问题突出，通过高效模型和仿真技术扩展数据是关键解决方案。 4. 供应链投资机会明显，执行器、减速器和传感器成为核心，灵巧手设计前景广阔。 5. 未来市场潜力大，机器人产业带来百亿级需求，供应链企业将获益。 风险提示：机器人量产进度不及预期，产业链国产化进度不达预期，测算误差风险。 ※【电子】宸展光电（003019.SZ）-智能交互设备硬件集成商，多业务并举加速成长 对外发布时间: 2024年08月21日 葛星甫 分析师 S0680524040003 gexingfu@gszq.com 宸展光电成立于2015年，是国内领先的智能交互设备硬件集成商，产品广泛应用于智慧零售、智慧金融、工业自动化、等多个领域。2024年2月，公司通过收购鸿通科技，成功将版图延伸至车载显示领域。未来公司会持续受益于商业显示行业的持续增长，以及汽车智能化带来的车载显示市场扩张。预计2024-2026年公司净利润分别为3.3/3.7/4.6亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：1）研发及新品导入进展不及预期；2）新客户开拓不及预期；3）下游技术进展不及预期；4）全球地缘政治关系不及预期。 研究视点 ※【机械】奥特维（688516.SH）-Q2业绩符合预期，周期底部方显龙头韧性 对外发布时间: 2024年08月21日 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 邓宇亮 分析师 S0680523090001 dengyuliang@gszq.com 公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入44.18亿元，同比+75.48%;归母净利润7.69亿元，同比+47.19%;扣非归母净利润7.72亿元，同比+53.70%。公司2024Q2实现营业收入24.53亿元，同比+65.94%;归母净利润4.36亿元，同比+44.80%;扣非归母净利润4.34亿元，同比+48.29%。2024年1-6月，公司新签订单62.85亿元（含税），同比增长8.74%。截至2024年6月30日，公司在手订单143.41亿元（含税），同比增长41.11%。光伏行业短期面临阶段性产能过剩，期待行业出清后龙头市占率提升。 投资建议：因为目前光伏行业处于阶段性产能过剩阶段，因此我们预计2024-2026年公司归母净利润为16.4、20.5、23.1亿元，同比增长30.5%、25.3%、12.7%。当前股价对应公司PE为6.4/5.1/4.5X。公司为光伏串焊机龙头，将率先且深度受益于0BB技术迭代，同时硅片&电池片产品不断丰富，维持“买入”评级。 风险提示： 0BB技术拓展不及预期、光伏行业扩产不及预期、市场竞争加剧。 ※【计算机】科大讯飞（002230.SZ）-半年报收入增速亮眼，Q2毛利率边际改善彰显公司竞争力 对外发布时间: 2024年08月21日 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 事件：2024/8/21晚，公司发布2024半年报，公司2024H1在主动调整营收结构的情况下，实现了营收、毛利分别增长18.91%和19.08%。此外，销售回款总额90亿元，较去年同期增长15亿元。 维持“买入”评级。我们预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润7.24/8.81/11.09亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业波动风险；AI大模型应用落地不及预期的风险；研发投入不及预期。 ※【建筑材料】濮耐股份（002225.SZ）-国内耐材量增价减，海外耐材增势不改，湿法冶金放量在即 对外发布时间: 2024年08月21日 沈猛 分析师 S0680522050001 shenmeng@gszq.com 陈冠宇 分析师 S0680522120005 chenguanyu@gszq.com 濮耐股份发布2024半年报。公司上半年实现收入26.98亿元，同比增长2.54%，归母净利润1.33亿元，同比下滑8.16%，上半年政府补助、单项应收款减值转回等非经常性损益共计3541万元，去年同期为1039万，扣非后归母净利润9777万元，同比下滑27.37%。单二季度公司收入13.99亿元，同比下滑0.95%，归母净利润6792万元，同比下滑32.82%，扣非后归母净利润4355万元，同比下滑54.13%。 国内耐材收入规模受降价冲击，但海外耐材及原材料板块正增长。分板块来看，1）上半年国内钢铁事业部收入15.93亿元，同比变动不大，推测主要受降价拖累，实际份额仍在持续上升。2）海外钢铁事业部收入7.23亿元，同比增长0.3%，推测部分国家地区上半年钢铁生产波动较大。3）环保耐材事业部收入1.46亿元，同比下降15.91%。4）原材料事业部上半年收入2.36亿元，同比增长81%。 盈利预测与投资建议：濮耐股份是国内耐火材料龙头企业，具备国内耐材市场份额持续提升、海外耐材市场贡献快速增长、第二成长曲线-湿法冶金用沉淀剂放量在即三大看点。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.7亿、3.1亿、3.6亿，对应PE分别为12X、11X、9X，持续重点推荐，维持“买入”评级。 风险提示：钢铁产量大幅下行风险；海外业务拓展不及预期风险；原料价格大幅波动风险。 ※【机械】芯碁微装（688630.SH）-Q2盈利能力保持优秀，PCB持续向好，泛半导体迎来破晓 对外发布时间: 2024年08月21日 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 邓宇亮 分析师 S0680523090001 dengyuliang@gszq.com 公司发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入4.5亿元，同比+41%;归母净利润1亿元，同比+39%;扣非归母净利润0.99亿元，同比+46%。公司2024Q2实现营业收入2.5亿元，同比+55%;归母净利润0.6亿元，同比+56%;扣非归母净利润0.6亿元，同比+59%。我们直接对比净利率，得出公司盈利能力仍然保持强势的结论。去年Q2的净利率为四个季度最高，达到24.21%，但是，今年公司Q2净利率为24.24%，在去年高基数的背景下仍然实现略增长。我们认为原因主要是受益于大算力时代，PCB产品结构升级以及海外高速增长。中高端产品占比提升、海外订单占比提升，公司盈利能力提升。我们预计2024-2026年公司归母净利润为2.74、3.75、4.84亿元，同比增长53.0%、36.5%、29.1%，当前股价对应公司PE为25、19、14X。公司是国内直写光刻平台型企业，PCB领域的市场份额有望快速提升，泛半导体领域有望迎来破晓，我们长期看好公司成长，维持“买入”评级。 风险提示：先进封装设备国产化不及预期，PCB下游市场需求波动风险，海外市场拓展不及预期。 ※【轻工】思摩尔国际（06969.HK）-APV表现靓丽，换弹式恢复稳增，多元结构共驱成长 对外发布时间: 2024年08月21日 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2024H1财务数据：24H1实现收入50.37亿元（同比-1.7%），全面收益总额为7.25亿元（同比-1.3%）；单Q2我们预计收入约实现28亿元（同比约+13%），全面收益总额为4.15亿元（同比-3.3%）。APV延续靓丽表现，换弹式稳步复苏，收入逐季改善；盈利略承压主要系研发投入加大。 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为15.9、19.1、22.1亿元，对应PE分别为30.3X、25.2X、21.7X，维持“买入”评级。 风险提示：全球合规趋严，新型烟草渗透率提升不及预期、竞争加剧。 ※【房地产】保利发展（600048.SH）-销售市占率提升，拟发行可转债有助现金流改善 对外发布时间: 2024年08月21日 金晶 分析师 S0680522030001 jinjing3@gszq.com 肖依依 分析师 S0680523080005 xiaoyiyi3664@gszq.com 结转毛利率及权益比下滑致业绩承压，利润下滑幅度符合预期。销售金额稳居行业第一，核心城市市占率提升。融资成本持续下行，拟发行不超过95亿定向可转债。 投资建议：考虑到公司作为央企龙头，经营稳健融资优势显著，且公司在核心城市积极拿地，土储质量不断优化，随着新增土储毛利率修复，结算利润率有望得到改善。我们预测公司2024/2025/2026年营业收入为3538/3477/3320亿元，归母净利润分别为126/135/135亿元，对应摊薄EPS为1.05/1.13/1.12元/股，当前股价对应2024年动态PE7.6倍。维持“买入”评级。 风险提示：政策放松不及预期，毛利率下行超预期，结算进度不及预期。 ※【化工】鼎龙股份（300054.SZ）-新材料业务收入过半，业绩表现延续高增 对外发布时间: 2024年08月21日 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com 事件：公司发布半年报，公告2024H1共实现营业收入15.19亿元，同比+31.01%；实现归母净利润2.18亿元，同比+127.22%。其中，2024Q2公司共实现营业收入8.11亿元，环比+14.52%，同比+32.35%；实现归母净利润1.36亿元，环比+67.04%，同比+122.88%。 新材料业务收入贡献过半，产品结构持续改善。拟发行可转债，着力攻克高端KrF/ArF光刻胶自主化难关。对标国际一流，向新型显示创新材料支持商迈进。 股权激励目标指引高成长。4月26日，公司公告年度股权激励草案，草案所设定的2024-2026年归母净利润目标值分别为5、7、10 亿元，若目标顺利达成，则公司未来将实现净利润倍数级增长，23-26年间 CAGR 高达 65%，激励方案彰显坚定信心。 投资建议。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.16/7.21/ 9.72亿元；对应PE分别为36/25/19倍。公司聚焦半导体、新型显示等赛道，高性能PI、光刻胶等产品形成合力，蝶变可期。维持“买入”评级。 风险提示：客户导入不及预期、市场需求波动、行业需求迭代。 ※【化工】新宙邦（300037.SZ）-二季度业绩环比大增，有机氟成长趋势未变 对外发布时间: 2024年08月21日 杨义韬 分析师 S0680522080002 yangyitao@gszq.com 上半年有机氟板块阶段性承压，持续看好二三代产品成长性。 电容化学品与半导体化学品业绩大幅改善。 电解液盈利磨底，未来环比拖累程度有限。 投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.8/16.0/22.4亿元，对应PE分别为21.9/14.7/10.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：产品价格波动，海外项目进展低于预期，竞争格局变化。 ※【轻工】江山欧派（603208.SH）-Q2经营延续承压，持续推进渠道多元化 对外发布时间: 2024年08月21日 姜文镪 分析师 S0680523040001 jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2024年半年报：2024H1公司实现营业收入14.42亿元（同比-10.0%），归母净利润1.05亿元（同比-26.1%），扣非归母净利润0.83亿元（同比-26.6%）；单Q2实现营业收入8.16亿元（同比-11.3%），归母净利润0.76亿元（同比-8.7%），扣非归母净利润0.64亿元（同比-14.6%）。行业整体下行，公司Q2收入、利润延续下滑，渠道多元化推进，AAM业务持续贡献增量。 盈利预测与投资评级：考虑地产持续承压，我们下调2024-2026年归母净利润至3.5亿元/3.9亿元/4.3亿元，对应PE分别为8.4X/7.6X/6.9X，维持“增持”评级。 风险提示：地产复苏低于预期、保交楼推进低于预期、地产客户风险上升。 ※【银行】常熟银行（601128.SH）-业绩稳定高增，利润增速保持近20% 对外发布时间: 2024年08月21日 马婷婷 分析师 S0680519040001 matingting@gszq.com 倪安峰 分析师 S0680524070008 nianfeng@gszq.com 1、常熟银行发布2024半年报，营业收入55亿元，同比增12.0%，归母利润17亿元，同比增19.6%。利息净收入2024H1同比增长6.1%，主要得益于全行规模稳步扩张（总资产同比+15.6%）。上半年净息差为2.79%，较24Q1继续下滑4bps。上半年常熟银行净息差合计下滑7bps，降幅优于同业（全国农商行同期下降18bps）。6月末不良率0.76%，环比稳定在较低水平，关注率1.36%，环比提升12bps。逾期率较年初上升32bps至1.54%，主要是90天以内逾期率提升29bps。 2、投资建议：常熟银行2024上半年业绩表现优异，符合管理层在2023年报中的经营规划（收入+10%，利润+18%） 。全年来看，常熟银行有望继续实现规模稳步增长，息差表现优于同业，资产质量持续优异，全年业绩预计较半年报维持稳定，给予“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量进一步恶化。 ※【商贸零售】孩子王（301078.SZ）-全渠道运营发力，多业态并行发展 对外发布时间: 2024年08月21日 杜玥莹 分析师 S0680520080008 duyueying@gszq.com 投资建议：公司为具备全渠道运营能力的母婴公司，围绕“全球优选差异化供应链+本地亲子成长服务+同城即时零售”策略定位，不断“深耕会员、全渠道经营、全球优选差异化供应链、本地生活、全域营销、新项目”六大战略，并不断升级数字化，当前均有突破，2024年加速推进加盟模式，加快占领下沉市场，同时加快升级全龄段儿童生活馆。参考公司2024年上半年业绩表现，我们预计公司2024-2026年营业收入97.6/105.5/113.9亿元，归母净利润1.81/2.87/4.06亿元，EPS分别为0.16/0.26/0.36元/股，当前股价对应PE分别为32.1/20.3/14.3倍，维持“买入”评级。 风险提示： 1）展店长期不及预期。2）行业竞争严重加剧。3）数字化及仓储物流建设不及预期。 ※【机械】峰岹科技（688279.SH）-2024H1业绩超预期，看好公司未来长期成长空间 对外发布时间: 2024年08月21日 张一鸣 分析师 S0680522070009 zhangyiming@gszq.com 何鲁丽 分析师 S0680523070003 heluli3652@gszq.com 公司产品优势突出，国内BLDC驱控芯片龙头，对标海外厂商TI。公司专用驱控芯片相比其他家的优势主要在几大方面：1）管理层技术背景深厚，IC设计专家+电机专家打造学术型企业；2）公司拥有强大的研发团队，已形成具有自主知识产权的电机驱控处理器内核ME，公司不受ARM授权体系的制约，ARM授权架构需支付授权费用；3）公司电机主控芯片MCU采用“双核”结构，具有更高效率、更稳定等优良性质；4）算法硬件化+高度集成技术。 盈利预测与投资建议：参考公司半年报业绩，我们上修公司未来业绩预期，预计公司2024-2026年收入分别为5.85/7.68/9.89亿元，同比增速分别为42.3%/31.3%/28.7%；预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.46/3.17/4.05亿元，同比增速分别为40.7%/28.9%/27.6；对应2025年PE为28.8x，考虑到公司下游应用未来市场空间广阔，且预计公司未来业绩进入持续高增阶段，我们上调评级，给予“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期风险，下游需求不及预期风险，代工厂商产能受限风险，行业竞争严重加剧风险，宏观经济波动风险。 ※【纺织服饰】新澳股份（603889.SH）-毛纺业务高质量增长，产能扩张推进顺利 对外发布时间: 2024年08月21日 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 分析师 S0680523080004 houziye@gszq.com 王佳伟 分析师 S0680524060004 wangjiawei@gszq.com 2024H1收入同比+10%/归母净利润同比+5%。 2024Q2收入同比+8%/归母净利润同比+3%。 订单需求健康，2024H1毛精纺纱线业务收入稳健增长/羊绒业务销量快速增长。 中长期产能扩张计划顺利推进，毛精纺纱线产量后续预计稳步释放。 投资建议。公司是毛纺纱线龙头，增长曲线清晰，我们略微调整盈利预测，估计2024~2026年归母净利润分别为4.46/5.01/5.55亿元，对应2024年PE为10.5倍，维持“买入”评级。 风险提示：产能扩张风险;订单疲软风险;原材料价格波动风险;外汇波动风险。 重要声明 1、本订阅号所载的资料均节选自国盛证券研究所已公开发布的研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整报告。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 2、本订阅号所载资料的信息来源被认为是可靠的，但是国盛证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息不发生任何变更，相关资料和观点仅供参考。本订阅号推送内容仅反映国盛证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以国盛证券正式发布的研究报告为准。 3、本订阅号推送信息所涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对同期基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。本订阅号所载的资料和观点仅供参考，不构成对任何人的投资建议，任何接收人应自主作出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，国盛证券及其雇员不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。 4、国盛证券有限责任公司已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，本公众订阅号（微信号∶gszqyis）为国盛证券研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他个人或机构在微信平台上以国盛证券研究所名义注册的，或含有"国盛证券研究"，或含有国盛证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国盛证券研究所的官方订阅号。 5、本订阅号版权归国盛证券所有，国盛证券对订阅号及其推送的内容保留一切法律权利。未经国盛证券书面授权，任何个人或机构不得以任何方式修改、翻版、仿制、复制、转载或者引用本订阅号推送信息。 评级说明
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