【太平洋有色】碳酸锂盈利继续上行,测算毛利环比暴增 | 行业观点及高频数据跟踪

（以下内容从太平洋《【太平洋有色】碳酸锂盈利继续上行,测算毛利环比暴增 | 行业观点及高频数据跟踪》研报附件原文摘录）
　　点击上方蓝字“ 有色钢铁杨坤河 ” 订阅公众号 碳酸锂盈利继续上行，测算毛利环比暴增 ？ 观点概要 黄金：看好黄金在未来一季度上行至2000美元; 铜：继续关注冶炼端利润回升; 铝：电解铝产业链推荐索通发展; 锂：碳酸锂盈利继续上行，测算毛利环比暴增 ？ 观点全文 权益市场表现：组合池涨幅12.21%大幅跑赢行业及大盘 本周上证综指周环比上涨1.43%，沪深300上涨2.26%，有色板块（sw）上涨7.05%，排名全市场所有板块第一。有色各子板块中锂（+16.74%）、其他稀有小金属（+13.31%）、钨（+11.66）涨幅超过10%，涨幅靠后的包括稀土（+4.05%）、铝（+3.71%）、磁性材料（+2.58%）等，此外非金属新材料（-0.01%）是唯一下跌的子板块。 我们上期组合池推荐标的平均上涨12.21%，大幅跑赢大盘和行业。组合池个股周涨幅分别为盛屯矿业（+33.50%）、盛新锂能（+16.77%）、云海金属（+12.52%）、博威合金（+4.02%）、云南铜业（+3.71%）、银泰黄金（+2.76%）。 商品市场表现：工业金属和金价整体震荡上行 本周工业金属整体上涨，只有铅出现下跌。其中SHFE铜 / 长江现货铜 / LME铜分别周环比变动+1.94% / +1.68% / +2.92%；SHFE铝 / 长江现货铝 / LME铝分别周环比变动 +1.54% / +1.44% / +1.13%；SHFE铅 / 长江现货铅 / LME铅分别周环比变动 -2.19% / -1.00% / -1.31%。 本周贵金属震荡上行。其中COMEX / 伦敦现货 / SHFE黄金分别变动+2.35%、+2.05%、+2.92%；COMEX / 伦敦现货 / SHFE白银分别变动+8%、+8.4%、+8%。 本周小金属中，稀土价格有所回落，金属钕下跌2.87%、金属镝下跌2.01%、镨钕合金下跌1.96%；新能源金属中，硫酸镍周环比上涨6.56%，其他锂钴价格基本持平；其他小金属方面，APT上涨1.98%，钼铁上涨1.01%，海绵钛上涨8.47%。 观点及推荐：碳酸锂盈利继续上行，测算毛利环比暴增 黄金：看好黄金在未来一季度上行至2000美元 我们上两期观点持续认为黄金调整接近结束，本周有所黄金震荡上行，后期我们仍然坚定看好金价反弹。本周黄金价格上行，一方面是美联储12月议息会议持续偏鸽派，美联储表态继续增持美国国债，并考虑扩大资产购买力度；另一方面在美国财政刺激方面，两党均表态有实质性进展。在此背景下，美国十年期国债隐含通胀预期从1.87%上行至1.94%，进而带动实际利率回落，推动黄金一度攀升至接近1900美元阶段性高位。FDA周四批准了Moderna公司的新冠疫苗在美上市，对黄金造成一定拖累。但周末据美国《国会山报》报道，美国多州报告了接种疫苗后出现不良反应，不确定仍然存在；另外一方面大多数人将要等上几个月才能接种新冠疫苗，短期看衰退仍然持续。即便疫苗接种大面积铺开，但我们还是看好通胀预期上升和美元继续走弱给金价带来的支撑，预计未来一个季度金价仍可能反弹至2000美元上方，A股推荐关注赤峰黄金、银泰黄金、紫金矿业等标的。 铜：继续关注冶炼端利润回升 铜价当前仍显著受宏观利多影响。我们上期判断”铜价仍然将维持高位，后期持续上行动力一方面取决于美国财政刺激进度，另一方面取决于美元回落，两个方向我们认为都是确定的“。周内看逻辑基本处于兑现中。本周美联储维持鸽派表态、刺激方案进展和疫苗接种都对铜价产生利好。同时中国11月主要经济数据和海外PMI数据都整体表现良好，显示需求端工业生产持续恢复。同时周内美元指数跌至90以下，对大宗商品有较大支撑。本周铜库存下降明显，LME、SHFE铜库存分别周环比下降15.67%和9.59%，此外基本面上变化不大，国内废铜整体供给仍旧偏紧，需求端整体平稳。 我们持续推荐关注铜冶炼端利润的回升，根据百川数据，本周铜冶炼测算毛利已经达到两年高位的7777元/吨水平，连续5个月处于6000元/吨以上。尽管周内中铜、铜陵、江铜、金川与Freeport确定了2021年TC长单价格为59.5美元/吨，相比2020年62美元的水平继续下滑。但59.5美元已经较目前现货加工费48.5美元有所上浮。在近期冶炼企业利润显著改善的情况下，铜板块继续推荐关注云南铜业、江西铜业、铜陵有色等。 铝：电解铝产业链推荐索通发展 目前铝产业链我们继续重点推荐索通发展。目前电解铝高价格和高盈利（3000元/吨以上）使得市场保持高态势开工状态，同时新建产能投产进程不断加快，以及部分停产产能复产，利好预焙阳极消费。供应方面，2020年11月份，中国预焙阳极市场开工率小幅下滑，行业总供应量达172.8万吨，行业平均开工率达73.89%，环比10月份减少3.3万吨。目前河南山东地区采暖季限停产，导致开工率低位，也部分影响企业产量。目前预焙阳极毛利近三周平均为166元/吨，处于5月以来最好水平。我们认为这种相对高盈利后期仍旧能保持下去。索通发展具备低成本优势，单吨利润高于同行200元以上，将最充分受益。 锂：碳酸锂盈利继续上行，测算毛利环比暴增 我们近几周持续看好碳酸锂，从本周数据看，碳酸锂价格继续上调，但逻辑仍然未变。供给端，本周碳酸锂产量连续4周下降，并处于近10周最低水平，碳酸锂货源供应持续紧张。需求端，新能源汽车销售强劲，三元材料、磷酸铁锂、钴酸锂等厂家开工回升，国内大厂订单饱和。需求火爆叠加市场货源供应偏紧，厂家库存水平本周再度下滑至2980吨，相比7月高点已经下降74%，行业整体去库存明显。本周测算碳酸锂平均毛利暴增至2369元/吨，而上周仅有1096元/吨。锂板块继续重点推荐关注赣锋锂业、盛新锂能等标的。 本期标的池推荐：银泰黄金、云海金属、博威合金、盛屯矿业、盛新锂能、云南铜业。 风险提示：美元持续大幅走强、需求复苏不及预期 分析师简介： 杨坤河，先后毕业于上海交通大学和清华大学；曾任职世界500强金属矿产集团，具有多年金属矿产及大宗商品产业工作经验和卖方分析师经验，先后从事风险管理、大宗商品贸易、行业研究等工作；现任太平洋证券有色行业首席分析师（组长）；Wind金牌行业分析师；新浪金麒麟分析师。 微信号： MetalsMining 长按扫码关注我们

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