安信国际 | 7月美国消费:零售增速超预期

（以下内容从安信国际证券《安信国际 | 7月美国消费:零售增速超预期》研报附件原文摘录）
　　本文为安信国际近期发布的关于美国消费行业的报告，摘要如下 主要内容 7月美国零售和食品服务销售额（季调后）共计为7097万亿美元，同比增长2.7%，环比增长1.0%，增速超过市场预期。和6月相比，7月的同比增速有所提升，美国的消费仍然较有韧性。今年美国消费经历了前高后低的波动，但是整体仍维持着同比低单位数的增长。我们认为三季度美国消费数据仍将呈现低速增长的态势。 具体来看，线上零售（无店铺商贩）的增速仍然最为强劲，7月无店铺商贩销售额共计为1227万亿美元，同比增长6.7%，环比增长0.2%。增速虽然较6月放缓，但仍是各个细分领域中增长最快的。餐饮表现也不错，7月食品服务和饮吧销售额共计为947万亿美元，同比增长3.4%，环比增长0.3%，我们认为主要是人工成本的上升推动了餐饮行业的物价提升。必需品相关的食品饮料店、日用品商场、杂货店则增长相对比较平稳。7月食品和饮料店销售额共计为837万亿美元，同比增长2.9%，环比增长0.9%；7月日用品商场销售额共计为758万亿美元，同比增长2.7%，环比增长0.5%；7月杂货店销售额共计为148万亿美元，同比增长3.2%，环比增长-2.6%。运动商品、业务爱好物品、书及音乐商店销售额加速下滑，表现了收入放缓的压力下，消费者的喜好转变。 7月份新出炉的密歇根大学消费者信心指数继续回落，从3月份的高点79.4连续下降至66.4，表明更多的消费者对未来的家庭财务状况和国家经济前景更为悲观，消费者的消费意愿仍然不容乐观。我们认为三季度美国的消费情况仍将维持今年以来弱增长的态势。 7月CPI同比增长2.9%，较上月继续回落，通胀的控制已经相对较好。 6月人均可支配收入季调同比增长3.0%，增速较上月略低0.1pct，我们认为之前收入增速放缓的问题已经有所缓解，尽管增速还在下降，但已经大幅缓和。6月个人消费支出同比增长5.2%，支出的增速比较稳定。个人储蓄率6月有所回落，至3.4%的低位储蓄率在3-4%之间波动。考虑到收入支撑的不足，我们认为未来美国的消费仍将维持低速增长的态势，消化之前高通胀高收入增长带来的高消费支出，直至收入增速预期重新抬升。 推荐美股消费ETF标的：必需消费ETFXLP和可选消费ETFXLY。我们认为美国消费仍然坚挺，ETF所重仓的龙头企业估值较为合理，在看好美国消费的前提下，ETF是理想的布局标的。其中必需品消费ETFXLP的前十大持仓占比75%，平均PE-TTM为26.7x，估值水平合理。可选消费ETFXLY的前十大持仓占比71%，平均PE-TTM未32.7%，估值水平较高，主要是亚马逊、特斯拉和墨式烧烤拉高了平均估值。 风险提示：消费意愿不及预期、经济下行压力加大、通胀抬升 分析师：曹莹 Email: Gloriacao@eif.com.hk END （滑动） 免责声明 本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者；不适用并禁止发送给境内普通客户，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ?本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ?本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ?安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%； 减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 一键关注，获取环球资讯！

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