奥瑞金:盈利能力持续提升,行业格局改善可期【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《》研报附件原文摘录）
　　奥瑞金(002701.SZ) 事件概述： 公司发布2024年中报，2024H1公司实现营收72.06亿元，同比增长1.14%；归母净利润5.48亿元，同比增加18.39%；扣非后归母净利为5.29亿元，同比增加21.71%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为15.54亿元，同比大幅增长424.36%，主要是本期销售回款增加，加上本期原材料货款结算减少所致。单季度看，Q2单季度公司实现营收36.54亿元、同比下滑3.13%，归母净利2.69亿元、同比增长6.49%，扣非后归母净利2.64亿元、同比增加15.64%。 分析判断: ? 收入端：境外业务略有承压，境内业务稳定增长 2024H1金属包装行业平稳运行，分产品看，公司持续聚焦金属包装产品及灌装服务，优化营业结构，盈利水平维稳提升。2024H1公司核心业务金属包装产品及服务实现营收63.60亿元，同比增长2.66%；另一主营业务灌装服务实现营收1.00亿元，同比增长48.49%，业务占比为1.39%。分地区看，境内境外协同发展， 2024H1境内地区实现营收66.15亿元，同比增长2.14%；境外地区实现营收5.91亿元，同比减少8.86%。同时，公司筹划向香港联合交易所有限公司上市公司中粮包装全体股东发起自愿有条件全面要约，以现金方式收购中粮包装全部已发行股份，仍在积极有序推进中，若公司此次交易后续能够顺利完成，其二片罐业务市占率有望提升至40%左右，综合实力有望得以进一步提升。 ? 利润端：毛利率稳步提升，期间费用率略有提升盈利能力方面，2024年H1公司整体毛利率为17.82%，同比增加1.88pct,净利率为7.52%，同比提升1.17pct，我们预计主要系成本下降所致。2024H1金属包装产品及服务毛利率19.57%，同比增长1.98pct。分地区看，境内地区毛利率为19.24%，同比增长2.24pct。净利率维持小幅上升趋势。期间费用方面，2024H1公司期间费用率为8.34%，同比+0.54pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.60%/4.83%/0.37%/1.54%，同比分别+0.16pct/+0.69pct/+0.09pct/-0.04pct；研发费用率提升较多系本期研发项目投入增加所致，2024H1公司研发费用投入0.27亿元，同比增长32.31%。 投资建议： 我们认为行业竞争格局已经得到较大的改善，公司二片罐业务和灌装业务发展势头良好，产能的扩张以及“新能源”等新业务的拓展将为公司未来成长提供支撑。由于行业需求恢复仍较缓，我们维持盈利预测,预计公司 24-26年营收151.67/164.76/178.40亿元， EPS为0.37/0.41/0.46元，对应2024年8月20日4.44元/股收盘价，PE 分别为 12/11/10倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：1）红牛纠纷；2）原材料价格波动；3）供需格局恶化 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，11年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。 罗天啸：轻工团队成员。2023年7月加入华西证券，纽约大学经济学硕士，中央财经大学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《【华西轻工】奥瑞金（002701.SZ）2024年中报点评：盈利能力持续提升，行业格局改善可期》 报告发布日期：2023年8月20日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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