【广发·早间速递】如何定量刻画市场预期——市场反应度模型

（以下内容从广发证券《【广发·早间速递】如何定量刻画市场预期——市场反应度模型》研报附件原文摘录）
　　RECOMMENDATION 重点推荐 策略 | 如何定量刻画市场预期——市场反应度模型 食饮 | 浅谈抖音零食近况 军工 | 新·视角：民用连接器赛道新机遇，高速与液冷贡献弹性增量 如需查看报告全文，请联系对口销售 或点击登录广发研究小程序 注：音频如有歧义以研究报告内容为准 REPORT HIGHLIGHTS 研究精选 策略：如何定量刻画市场预期——市场反应度模型 为什么关注市场反应度？受全球经济波动影响，叠加量化交易催化，预计未来一段时间A股市场行业轮动速度仍会在高位持续。构建市场反应度模型的目的正是基于市场交易数据，反应市场的交易情绪、交易热度、风险情况以及市场对基本面预期的认可程度，帮助投资者去判断当前市场预期兑现程度如何、是否存在高估或低估。 纵向择时：三类资产的模型策略应用“买在无人问津时，卖在人声鼎沸处”。多数经济周期类资产适用于市场反应度“二七法则”。稳定价值类资产市场反应度跌破30%和突破70%是很好的买点和卖点。对于景气成长类资产，如果基本面预期没有迅速恶化，市场反应度跌破20%可以适逢加仓。由于其成长特性短期很容易受到投资者追捧走出较高超额收益，其卖点需适当提高到80%以上来减少“踏空”的可能。 横向行业配置：行业轮动速度加快时，市场缺乏主线，更容易出现反转效应。买入市场反应度较低的行业，同时卖出反应度较高行业，推荐关注本周反应度较低的煤炭开采、电池、化学制品、通信设备、化学原料、农化制品、小金属、装修建材、数字媒体、非金属材料Ⅱ等申万二级行业。 风险提示：模型通过历史数据统计、建模、测算完成，存在预测的局限性与失效风险，历史数据规律可能存在偏差；相关政策变动风险，市场环境变动风险；全球经济下行超预期，带来全球流动性恶化风险。 选自报告：《如何定量刻画市场预期——市场反应度模型》《如2024年8月20日；作者：刘晨明 S0260524020001；郑恺 S0260515090004 食饮：浅谈抖音零食近况 零食为例，浅析抖音渠道变化。线下渠道虽为食品饮料基本盘，但部分零食及保健品公司线上占比仍高。（1）弱化低价，货架场为先。从零食抖音销售额量价拆解看，今年Q2已转为“价增模式”。分渠道看，成长驱动力主要源自商品卡，货架场的重要性进一步提升；分流量看，抖音自播加速，达人加码付费流量。（2）供给增加，CR3占比提升。供需视角看，根据蝉妈妈数据，23H2开始零食品牌和商品数加速涌入，供给增加下关联达人和视频数在24H2均有所下降，质量增长驱动下CR3规模占比自2023年4月3.6%逐步提升至今年7月6.7%，且头部集中效应在节庆时间更为明显。 市场回顾：7月食品饮料板块跑输大盘2.2pct。7月食品饮料子板块表现分化，零食和白酒跌幅居前，饮料和食品加工涨幅居前。 基本面跟踪：大众品延续弱景气。白酒：7月白酒终端需求仍然较为平淡。大众品：7月线下景气度整体偏弱。成本方面，7月主要包材、农产品及原奶价格继续回落，油脂类及猪价同比上行。 风险提示：宏观经济增长不及预期；成本上行风险；食品安全风险。 选自报告：《食品饮料行业：浅谈抖音零食近况——月度聚焦202407》2024年8月19日；作者：符蓉 S0260523120002；胡慧 S0260524020002；高鸿 S0260522010001 军工：新·视角：民用连接器赛道新机遇，高速与液冷贡献弹性增量 民用连接器赛道新机遇：海外龙头均衡布局军民赛道，AI、5G、超算中心及新能源汽车等弹性需求带来新一轮成长机遇。分领域看，2023年军事/航天仅占全球连接器下游应用的6%，民用领域空间广阔。与此同时，随着AI、5G、超算中心及新能源汽车等为代表的增量需求涌现，民用连接器市场或将迎来成长新机遇。 高速连接器：优势在于高频率、高速数据和信号传输，当前渗透率5%，通信与新能源汽车成为核心应用领域，本土企业渗透率有望持续提升。（1）新能源汽车技术发展推动连接器高压+高频高速化，800V高压与车载通信架构面临重构推动汽车连接器的市场规模快速增长。（2）AI拉动算力需求赋能高速背板连接器与高速I/O连接器。 液冷连接器: 提高设备散热效率&双重密封，连接器企业有望持续受益于液冷领域需求的迅速增长，数据中心、储能系统和新能源汽车行业中对高效散热解决方案的需求强烈。国内企业如中航光电有效推动了液冷技术的商业化和标准化，随着对高效散热解决方案的需求持续增长，预计国内连接器企业有望持续提升受益。 风险提示：装备需求及交付低预期，政策调整，原材料及产品价格波动风险等。 选自报告：《国防军工行业：新·视角：民用连接器赛道新机遇，高速与液冷贡献弹性增量》2024年8月19日；作者：孟祥杰 S0260521040002；吴坤其 S0260522120001；邱净博 S0260522120005 更多推荐 邀请函丨“固本培元”广发证券2024年秋季资本论坛暨上市公司闭门交流会 2024.8.18 广发如是说｜关于7月中央政治局会议 2024.8.2 广发周观点 | 7月经济数据、美国通胀和降息预期（8.12-8.18） 2024.8.20 「广发地产小程序」教学系列一：如何判断新房市场表现？ 2024.7.23 法律声明 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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