上海中期期货——早盘短评20240821

（以下内容从上海中期《上海中期期货——早盘短评20240821》研报附件原文摘录）
　　早盘短评 品种分析 宏观 隔夜美股标普纳指止步八日连涨。美股主要股指尾盘均跌幅重新放大，小盘股指和芯片指数跌超1%。市场坚定押注美联储9月降息在即，美债收益率全线跌超5个基点，对利率敏感的两年期收益率跌超7个基点，失守4%关口。美元指数连续两日创七个多月新低。欧元升破1.11再创年内最高。英镑升破1.30至13个月最高。日元涨近1%，上逼145至两周高位。离岸人民币最高涨近180点，升穿7.12元。国际油价小幅收跌，美油站稳74美元上方。现货黄金一度涨1%，至2531.75美元创历史最高，美股时段盘中转跌后尾盘转涨，站稳2510美元上方。伦铝跌近2.3%，伦镍则涨超2.2%。国内方面，8月LPR报价出炉，1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.35%、3.85%。按兵不动符合市场预期。海外方面，日本央行最新发布的两份研究报告警告称，日本经济中持续存在的通胀压力，表明该行仍有理由再次加息。今日重点关注美国货币政策会议纪要。 金融衍生品 股指 昨日四组期指走势整体走弱，IH、IF、IC、IM分别收跌0.54%、0.89%、1.95%、1.87%。现货A股三大指数 延续萎靡表现，深证成指与创业板指再创阶段新低。截止收盘，沪指跌0.93%，收报2866.66点；深证成指跌1.24%，收报8252.87点；创业板指跌1.34%，收报1567.97点。沪深两市成交额仅有5578亿元，较前一日日萎缩超百亿。行业板块几乎全线下跌，煤炭行业、交运设备、医疗服务、贵金属、珠宝首饰、采掘行业、医疗器械、农牧饲渔板块跌幅居前，仅能源金属与文化传媒板块逆市翻红。国内方面，供给端全国规模以上工业增加值同比增速连续三个月回落。需求端社会消费品零售总额小幅回升，但固定资产投资有所放缓，其中制造业投资小幅下滑，基建投资明显回落，房地产降幅有所扩大。海外方面，美国8月密歇根大学消费者信心指数五个月内首次增长，通胀预期不变，新屋开工和营建许可等楼市指标持续受到高利率压力。近期数据增强市场对美国经济软着陆的信心，对9月美联储大幅降息50个基点的押注显著回落至25%。综合看，海外降息预期反复，国内基本面仍然偏弱，市场对政策支持是否足够强劲仍存在疑虑，指数预计仍以震荡磨底为主。 集运指数（欧线） 昨日EC继续延续偏弱走势，主力合约收跌2.84%。本期SCFIS欧线指数持续五周下行，8月19日现货指数环比下降2.3%至5918.73点。需求端，欧元区8月zew经济现状及预期指数均回落，德国8月ZEW经济景气指数大幅下滑22.6点至19.2，创下自2022年7月以来的最大单月跌幅，欧元区整体需求预期偏弱。现货运价方面，8月底航司的即期运价再度下调，大部分航司大柜成交价格下调至7500美元的价格水平，马士基大柜报价下探至6754美元。地缘方面，中东进一步冲突尚未实质爆发，以官员表示，以军在加沙地带的作战已基本结束；哈马斯表示，以总理仍在阻碍达成加沙停火协议。整体来看，后续运力供给有所放宽，现货运价频繁调降下市场信心略显不足，EC主力合约预计以偏弱运行为主。 金属 贵金属 隔夜伦敦金高位震荡，现运行于2514美元/盎司，金银比价85.36。近期美国数据仍表现坚挺，不过2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，劳动力市场和一些经济领先指标正在闪烁警告信号，失业率存在持续上升的风险。认为美联储需要在就业市场进一步疲软之前降息，否则可能会行动太晚而危及经济。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但二季度GDP增速反弹超预期亦显示增长的韧性，美国经济软着陆概率较大。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储为降息打开大门，欧央行降息一次并可能继续降息，加拿大央行已经连续两次降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，市场对于各类资产的走势难以形成一致预期，资产波动率显著增加。资金方面，中国央行7月未增持黄金，连续三个月央行黄金储备保持不变。截至8/19，SPDR黄金ETF持仓859吨，前值854.97吨，SLV白银ETF持仓14518.88吨，前值14476.30吨。综合来看，当下市场交易主线较为复杂，降息预期与美国大选选情将是下阶段贵金属行情演绎的关键，建议谨慎观望为宜。 铜及国际铜 隔夜沪铜主力收跌1.57%，伦铜价格小幅回落，现运行于9181美元/吨。宏观方面，美联储官员讲话增强了市场对美联储9月开始降息的预期，美元指数下行，利多铜价。此外，中国电解铜库存不断降低，也刺激了市场对需求好转的预期。基本面来看，供应端，国内冶炼产能继续释放，不过，进口铜到港不多，下游消费明显旺盛，7-8月去库预期初步兑现，升水如期抬升。库存方面，截至8月15日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降1.72万吨至30.16万吨，且较上周四下降3.68万吨，连续5周周度去库，且去库速度在加快。需求方面，本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为80.92%，环比上升6.03个百分点，高于预期值1.11个百分点，同比回升11.59个百分点。下游订单持续释放维持稳定，同时随着再生杆供应保持低位，精废替代也为精铜杆企业带来更多新订单，周内开始有江苏地区企业反馈新增北方、华南客户下单，消费表现为持续好转，多数精铜杆企业对后市消费信心增加。综合来看，海外衰退预期有所缓和，国内去库对铜价存在支撑，铜价仍有一定支撑。 镍及不锈钢 隔夜沪镍主力收涨0.36%，伦镍价格高位震荡，现运行于16865美元/吨。宏观方面，美联储官员讲话增强了市场对美联储9月开始降息的预期，美元指数下行，利多铜价。纯镍方面，海内外价差缩窄，国内镍板出口量骤减，更多镍板在国内市场流通，导致国内库存上升。镍铁方面，国内8月整体产量趋于平稳，华东冶炼厂产量小幅爬坡，产量预期小幅增量。印尼RKAB审批进展仍较为缓慢，冶炼厂原料资源紧缺格局下预期8月镍铁产量小幅增量。硫酸镍方面，印尼新增中间品产线的投产将一定程度上缓解硫酸镍的供应紧缺问题，但现阶段供需紧平衡下，硫酸镍成本与售价仍存倒挂。且随着高冰镍利润走缩，高冰镍转产动力消失，存在减产预期，卖方挺价情绪高昂。需求端，临近不锈钢传统消费旺季，钢厂产量出现恢复，不过现实需求仍低迷，钢价持续走弱下游恐慌性降价出货。7月-8月为传统汽车消费淡季，但新能源汽车产销仍表现亮眼，对原料需求有一定的支撑。综合来看，镍价靠近成本支撑，需求有所回暖，但中长期供应过剩压力仍存。 铝及氧化铝 隔夜沪铝主力收盘19695元/吨，涨幅0.05%；伦铝收盘2476美元/吨，涨幅1.89%。供应端，国内电解铝供应端基本见顶，未来仅剩贵州、四川等地零星复产增量预期。成本端，近期氧化铝表现偏强震荡，为电解铝成本端提供坚实的成本支撑。库存端，截止至8月19日，SMM国内铝锭库存80.7万吨，环比减少1.61万吨，社会库存呈现持续去库释放积极信号。消费方面，得益于3C、新能源汽车订单的好转，上周型材龙头企业开工率实现小幅回升。与此同时，在传统旺季及国内经济刺激政策下，下游消费有望向好发展。整体来说，近期铝市基本面矛盾进一步弱化，短期铝价或完成筑底呈现反弹走势。后续仍需关注铝消费方面及铝社会库存变动。 隔夜氧化铝主力收盘3940元/吨，跌幅1.82%。国内供应端，国产矿复产无更进一步的消息，供应仍然紧缺，进口矿因几内亚雨季影响存在供应减量预期，整体上原料铝土矿仍表现为供应偏紧，对于氧化铝运行产能提升的限制仍然存在。需求端，近期内蒙古新增产能及西南地区零星产能复产为氧化铝需求增量，据SMM预计，8月底国内电解铝年化运行产能环比增加10万吨左右，阶段内氧化铝需求端稳中向好。整体来看，短期国内氧化铝供需整体平衡，现货供应偏紧支撑氧化铝期价震荡走高。后续需持续关注西南地区电解铝复产的需求情况，以及后续氧化铝新投复产产能放量节奏。 铅 隔夜沪铅主力收盘17495元/吨，跌幅0.82%；伦铅收盘2061美元/吨，涨幅1.15%。国内供应面，市场流通货源相对宽松，国内原生铅及再生精铅冶炼厂铅锭库存均有小幅累增，现货普遍以贴水交易；与此同时，少数再生铅冶炼出现减产动作，8月下旬原生铅交割品牌企业亦有检修计划，供应过剩趋势或有缓和。消费端，近期少数中大型铅蓄电池企业放高温假减产，叠加铅价波动较大，下游企业及经销商采购谨慎，消费端表现偏弱令铅价走势承压。库存端，截止至8月19日，SMM国内铅锭社会库存6.48万吨，环比增加0.76万吨，交仓、下游减产、进口铅等因素交织，铅锭社库再次刷新一个月新高。整体来说，铅锭累库与炼厂减产预期并存，后续仍需等待铅消费回归，短期沪铅或维持区间运行。 锌 隔夜沪锌主力收盘23280元/吨，跌幅0.11%；伦锌收盘2794.5美元/吨，涨幅0.14%。国内供应面，国内矿端供应依然偏紧，矿端的减量传导至冶炼厂，SMM预计8月精炼锌产量将继续维持低位。消费端，从SMM对上周下游开工率调研来看，锌下游实际消费改善程度有限，其中镀锌因黑色价格跌破年内低位，订单受影响较大，开工率大幅下行，需关注8月下旬后的订单表现。库存端，截至8月19日，SMM国内锌锭库存总量为13.27万吨，环比减少0.14万吨。综合来看，消费淡季下市场对锌需求担忧持续，但供应端偏紧，叠加国内锌锭社会库存持续下降，多空交织之下短期沪锌料以区间整理为主。 碳酸锂 昨日碳酸锂主力收盘75000元/吨，涨幅2.18%。近期碳酸锂产量出现相对下滑，下游正极材料企业排产有所增加，碳酸锂社会库存累库速度放缓，锂价下跌动能减缓。国内供应端，虽然部分外购锂云母的锂盐厂因成本倒挂严重而暂停生产，但近期锂辉石价格加速下滑，生产碳酸锂利润修复，产量有所增加，而盐湖提锂则处于积极性生产旺季，国内碳酸锂供应依然处于高位。消费端，下游排产数据出炉，下游正极材料排产确有增加，三元材料增幅较小，磷酸铁锂受储能需求带动，排产增加明显，但下游企业在下跌周期中囤货意愿较低，以长协供应为主，对碳酸锂采购需求偏弱，旺季补库需求预期逐渐弱化。库存端，截至8月15日，SMM国内碳酸锂库存13.20万吨，环比增加1371吨。整体来看，8月碳酸锂基本面边际上供减需增，过剩量小幅收窄，但市场情绪改善有限，料短期价格走势依然承压啊，后续需关注供应端是否出现进一步的减产。 钢材 昨日钢材市场探底回升，期价午后拉涨，整体跌势暂缓，螺纹10月合约站上3150一线附近，突破5日均线，短期波动或有所加剧；热卷10月合约表现有所企稳，整体依然承压3200一线关口附近，整体表现依然偏弱，短期或维持空头排列。供应方面，上周五大钢材品种供应777.98万吨，周环比降5.53万吨，降幅为0.7%，较上周降幅7.2%有所收窄。由于前期长材及板材需求持续承压的原因，钢厂利润持续收窄，致使减产状态维持，但随着减产导致钢厂利润降幅趋弱，因此钢厂减产最快的时期或已过去；上周螺纹钢产量继续减少，合计减量2.16万吨至166.37万吨，随着月初多数钢厂轧减产停产，上周新增检修轧机数量明显减少；上周热轧产量下降，钢厂实际产量为301.37吨，周环比下降2.19万吨；主要降幅在华北地区，原因是TJTT热轧产线检修。库存方面，上周五大钢材总库存1700万吨，周环比降22.63万吨，降幅为1.3%。上周五大品种总库存继续保持降库，但降幅较上周略微收窄。然而库存结构变化有所分化，厂库降幅收窄但社库降幅有所扩大，厂库降幅收窄主要受产量持续下降所致，而社库降幅扩大主要是主动去库的结果。下游方面，上周五大品种周度表观消费量为800.61万吨，环比降1.0%：其中建材消费增3.8%，板材消费降3.4%。上周五大钢材品种中建材与板材消费表现有所差异，建材消费企稳回升一方面在于下游刚需的边际回升支撑，另一方面在于低价下市场存在部分抄底行为；反观板材需求下降，主要在于市场预期表现转弱。总体来说，目前建材基本面正在逐步改善，而板材仍存在一定压力，预计短期内钢价或继续承压运行，卷螺差或将继续收缩。 铁矿石 昨日铁矿石主力2501合约表现有所企稳，期价重回700一线关口上方，靠近5日均线附近，短期或维持弱势运行。供应方面，根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2964.7万吨，周环比减少104.3万吨；8月全球发运量周均值为3017万吨，环比7月增加86万吨，同比去年8月减少67万吨。受前期发运影响，上周到港船有所减少，到港量减量较为明显，根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2355万吨，周环比减少256万吨，较上月周均值低108万吨。需求方面，周内Mysteel调研数据显示高炉检修座数明显多于复产座数，铁水产量降幅较大，247样本钢厂铁水日均产量为228.77万吨/天，周环比减少2.93万吨/天，较年初增加10.6万吨/天，同比减少14.83万吨/天。上周在铁水继续回落情况下，近期北方国内矿山受安全检察影响有一定的减量，钢厂进口矿比例有所提升，疏港量小幅回升，港口卸货量整体小于出库量，中国45港铁矿石库存延续小幅去库趋势，绝对值处于近3年同期高位。截止8月15日，45港铁矿石库存总量15035万吨，环比去库8.9万吨，较年初累库2790.4万吨，比去年同期库存高2984.1万吨，短期矿价或维持弱势震荡运行。 双焦 昨日焦煤期货主力2501合约表现维持弱势整理运行，期价低位震荡，站上5日均线附近压力，期价暂获1300一线关口附近支撑，短期波动或依然较大。上周国内市场炼焦煤弱势运行。终端市场需求疲弱，钢价继续向下行，部分品种跌破新低。钢厂亏损加剧，高炉检修范围有所扩大，焦炭第四轮降价全面落地，压力继续向上游传导，市场炼焦煤价格或将继续承压下行。且后市普遍都有新一轮的看降预期，上游炼焦煤原料端的价格也在持续走弱，采购原料也相对谨慎，维持刚需。近两日线上竞拍价格仍在走弱，高价煤成交不畅，流拍现象不减。线下坑口方面，价格也陆续在回调，预计短期内煤价继续弱势运行。 焦炭方面，焦炭期货主力09合约表现维持偏空运行，期价延续弱势表现，盘中一度跌破1800一线附近关口，整体依然承压5日均线附近。上周国内市场焦炭价格偏弱运行。10日焦炭第三轮提降落地，紧接着15日第四轮提降落地，降幅均为湿熄焦50元/吨，干熄焦55元/吨。截至目前焦炭累计下跌四轮，累计降幅200-220元/吨。供应方面，焦炭四轮降价落地后，市场情绪整体较差，各焦企利润不佳，大多已陷入亏损状态，上周Mysteel调研全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损37元/吨；目前各焦企大多保持之前开工节奏，也有不少焦企有限产减量动作，焦炭发运一般，部分焦化厂内焦炭有小幅积压；下游方面，上周钢坯价格跌幅较大，钢厂利润持续亏损，据Mysteel调研上周唐山主流样本钢厂平均亏损383元/吨，钢厂检修计划仍在持续扩大，铁水产量回调，后期焦炭仍有至少两轮的下调预期，预计短期内焦炭价格偏弱运行，后期仍需关注宏观政策以及终端成材市场消费情况。 工业硅 昨日工业硅主力合约震荡偏强运行，收盘价9680元/吨，收涨幅1.57%。市场参考价：不通氧553#在11400-11600元/吨，通氧553#在11500-11700元/吨，421#在12000-12300元/吨。据SMM数据，新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在39855吨，周度开工率在86%，环比持稳。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在8350吨，周度开工率在98%，周环比微降。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量在5640吨，周度开工率在86%，环比持平。需求端需求端的多晶硅行业开工率略有下降，主要由于头部企业的减产，导致对工业硅需求量小幅减少。有机硅行业开工率保持稳定，有机硅单体企业也主要以消化库存为主，对供应商的报价存在较强的压价还价意愿。铝合金行业的开工率表现疲软，再生铝行业利润倒挂，企业生产亏损，铝合金企业对工业硅的采购依旧按需进行。 能化 原油 隔夜原油主力合约期价收跌1.37%。供应方面，OPEC+部分国家额外自愿减产220万桶/日延长至2024年三季度，但将从10月起逐步增产。美国原油产量较前周减少，但仍处于高位水平。需求方面，美国汽油、馏分油库存录得下降，夏季驾驶旺季炼厂开工率持续增长将带动原油需求。此外，美国7月零售创一年半以来的最大增幅，截至8月10日当周失业救济申请人数低于预期，市场信心回升。国内方面，本周天津石化2#常减压装置、金陵石化2#常减压装置及宁夏石化全厂仍处检修期内，吉林石化或进入全厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷或将下滑。山东地炼方面，天弘、华龙均计划8月20日左右恢复开工，尚能、海右计划8月底恢复开工；检修方面，东营个别炼厂焦化装置计划短停，影响有限；其他炼厂装置平稳运行。预计山东地炼一次常减压开工负荷或继续提升。整体来看，原油市场供应偏紧态势持续，需求有恢复预期，建议密切关注地缘局势和美联储动向。 燃油及低硫燃油 隔夜燃料油主力合约期价收跌0.95%。供应方面，隆众数据显示，截至8月11日当周，全球燃料油发货498.47万吨 ，较上周期下降9.46%。其中美国发货48.47万吨，较上周期增加97.92%；俄罗斯发货51.57万吨，较上周期下降37.92%；新加坡发货13.22万吨，较上周期下降41.86%。预计本周到港燃料油量将减少。需求方面，中国沿海散货运价指数、中国出口集装箱运价指数及波罗的海干散货指数均较上周期小幅增加。终端航运市场内贸运价始终底部运行，船东观望心态较为浓郁，补油需求仍以刚需为主。随着“金九”旺季即将到来，终端拉运询单补油力度将受提振，船燃需求将缓慢恢复。预计燃料油价格或偏强运行，关注成本端和红海局势对期价的影响。 沥青 隔夜沥青主力合约期价收跌0.69%。供应方面，北方地区供应维持相对低位，低价资源出货有所支撑；华北 沥青市场供应小幅下降，河北伦特间歇转产渣油，部分多为项目自提合同为主，流通环节出货仍多为低价询盘为主。南方地区受终端需求欠佳影响，业者入市积极性一般，购销气氛冷清，以前期低价合同资源出货为主本周虽然镇海炼化以及齐鲁石化有复产预期，但江苏新海以及东明石化暂无生产，带动产能利用率下降。需求方面，虽然北方天气好转，刚需有所带动，但是多为自有合同或者低价资源成交为主。南方部分地区降雨对于刚需有所阻碍，贸易商多社会库资源出货为主。整体来看，沥青基本面承压，期价或偏弱运行，关注成本端对期价的影响。 聚酯产业链 隔夜PTA主力合约期价收涨1.00%。供应方面，本周汉邦重启，恒力大连5#检修，已减停装置或延续检修，预计供应端继续承压。需求方面，本周安阳、荣盛等部分装置存重启计划，国内聚酯产量将小幅增加，但增加空间有限。整体来看，PTA基本面仍偏弱，关注成本端的变化和装置意外检修情况。短纤方面，部分工厂设备检修预期下，供应缩量情况将延续。需求方面，宏观及成本弱势震荡，新单整体下达数量未对当前开工存明显提振作用，且新单数量与往年相比仍存差距，需求端利好支撑仍显缺乏。终端纺织订单需求预期较差，高温天气错峰用电政策影响下，多数当地厂商停机放假。预计短纤期价区间运行。PX方面，本周无装置发生变动，PX产量或稳定。下游汉邦重启，恒力大连5#检修，已减停装置或延续检修，需求将增加。由于下游市场整体疲弱，叠加PX供应压力依然较大，预计PX期价或偏弱震荡。 甲醇 隔夜甲醇主力合约期价收涨1.75%。供应方面，本周河南龙宇50、内蒙古世林30，重庆卡贝乐85、中原大化50装置检修，鹤壁煤化60、山东明水60、陕西神木60装置重启，预计供应将小幅减少。港口库存方面，伊朗地区整体发船及装船节奏尚可，外轮到港量存环比继续增量预期，下游需求维持弱势，预计港口甲醇库存或继续累库。需求方面，近期国内C/MTO开工继续提升，目前天津渤化项目已恢复，关注下旬或月底附近内蒙古久泰及南京诚志项目回归节奏。塞拉尼斯、天碱存在恢复预期，醋酸需求增加；济宁恒信甲醛装置停车，甲醛需求缩减；广西锦亿装置降负运行，山东主流工厂装置提升负荷，氯化物需求或有增加；MTBE、二甲醚装置暂无装置波动，需求变化不大。整体来看，甲醇供强需弱，期价或偏弱运行。 天然橡胶 夜盘天然橡胶期货主力合约温和上涨0.68%。从供需来看，产区降雨天气影响市场心态，原料报价较高。海南产区本周雷阵雨转多云，云南产区中雨天气，割胶作业易受降雨天气扰动。海外新胶产量释放不及预期，原料收购价格有所上涨，国内现货库存维持低位，这些因素支撑国内天然橡胶价格。需求方面，下游正处于季节性需求淡季，需求增量有限，下游企业补库热情不高。现货市场方面，据卓创资讯数据，8月20日海南产区制全乳胶水收购价格参考13700元/吨；云南西双版纳地区胶水收购价格参考13600-14000元/吨。22年SCRWF主流货源意向成交价格为14500-14600元/吨，较前一交易日持平。越南3L混合胶主流货源意向成交价格为14750-14800元/吨，较前一日上持平。综合来看，原料价格上涨提振天然橡胶期货价格，但国内处于产胶旺季，新胶供应存回升预期，下游需求一般，供需矛盾不大，本周天然橡胶期货价格整体或将偏强运行。后期若下游需求未能持续增加等因素将限制天然橡胶新胶价格上涨空间。此外，动态关注海南胶树出新芽以及云南季风性落叶病的影响。 合成橡胶 夜盘合成橡胶期货主力合约上涨0.86%。供应方面，威特、扬子、齐翔维持检修，独山子、烟台浩普装置重启后正常运行，茂名石化维持检修，卓创资讯预计国内高顺顺丁装置平均开工负荷在56%附近。需求方面，上周全钢胎行业开工率回升，半钢胎开工率略下降。下游需求增量有限。现货市场方面，根据卓创资讯数据，华北地区BR9000市场价格14400-14500元/吨；华东地区BR9000市场价格14350-14500元/吨；华南地区BR9000市场价格14400-14600元/吨。现货报价小幅上涨。整体来看，本周合成橡胶周度供应变动不大，下游需求平稳，下个月部分装置计划检修，合成胶期货价格将偏强运行。 塑料 夜盘塑料期货主力合约小幅上涨0.44%。从成本来看，上游原料国际原油价格下跌，这将对塑料期货交投心态形成压力。供应方面，随着检修损失量下滑，国产PE供应回升。根据卓创资讯，PE本周计划检修损失量在5.57万吨，环比减少1.81万吨。进口方面，美国、中东地区货源陆续到港，进口供应增加。需求方面，上周农膜开工上涨5%至32%，其他行业开工稳定，目前下游各行业主流开工在32%-52%。8月下旬东北地区临近用膜季，生产或有改善，华北地区订单进一步跟进，开工或有明显提升。整体来看，国内部分装置检修重启，周度产量有所增加，PE进口量将有所增加，行业开工率仍不高，塑料期货价格或将继续偏弱运行，9月份若需求快速回升，塑料期货才将摆脱弱势。 聚丙烯 夜盘聚丙烯期货主力合约小幅上涨0.51%。昨晚市场交投情绪良好。供应方面，据卓创资讯，PP装置计划检修量相对前期减少，预计本周检修损失量在13.07万吨，环比减少13.90%。进口方面，进口利润依旧不高，海外供应商对华报盘仍少，进口量对国内暂无较大压力。随着汇率变动，进口成本有所下降。出口方面，近期海外市场未见明显转好，整体出口增量较少。需求方面，新单有限以及成品库存高位等问题影响下游开工率水平。整体来看，随着装置检修量下降，聚丙烯整体供应将有所增加，下游需求难以大幅增加，聚丙烯期货上涨动力不足，整体或将延续震荡整理。但若市场对宏观预期持续好转，PP期货或将跟随温和反弹。 PVC 夜盘PVC期货主力合约小幅反弹，09合约持仓量继续减少。8月20日仓单108721手，下降269手。近期PVC社会库存小幅下降，但库存相对过去历史同期水平仍偏高，仓单量亦偏高，这对盘面形成压力。从供需来看，据卓创资讯数据，本周仅一家企业检修，预计PVC粉检修损失量略降。需求方面，国内下游企业刚需采购为主，下游采购积极性不高。出口方面，据卓创资讯，东南亚地区接单量开始有所增加。本周关注印度BIS认证是否推迟。整体来看，本周PVC装置检修损失量略下滑，下游处于需求淡季，PVC供应充裕，PVC期货价格或将震荡筑底。未来继续关注房地产政策变动、印度BIS认证是否推迟以及社会库存是否延续下降。 烧碱 夜盘烧碱期货主力合约在2518元/吨附近运行，持仓量减少。昨日32%液碱现货价格有所上调。据卓创资讯，32%烧碱现货价格在760-810元/吨附近，折百在2375-2531元/吨附近。基差不高。期货仓单0手。装置方面。据中国氯碱网数据，山东民祥烧碱装置预计8月下旬投产。渤化发展烧碱装置正在处于恢复生产状态。需求方面，据SMM数据，全国氧化铝周度开工率在84.98%附近。河南地区约50万吨以及内蒙地区约10万吨总计60万吨的复产产能计划8月开工，此外内蒙某企业计划于8月投产第二条50万吨的产线。氧化铝行业对烧碱需求比较稳定。下游化纤及纺织印染行业、造纸及化工等行业采购液碱以刚需为主。山东液氯市场主流槽车价格在（-100）-100元/吨，液氯价格上涨。在液氯和PVC等产品价格不高的情况下，烧碱生产企业综合利润不高。整体来看，当前烧碱装置供应增量不高，下游需求稳定，基差不高，烧碱期货价格或将继续温和反弹。 农产品 棉花及棉纱 隔夜棉花主力合约震荡运行，收盘价13535元/吨，收涨幅0%。国际方面，据USDA统计，截至8月11日全美棉株偏差率25%，环比上周下降2个百分点，较去年同期低18个百分点。其中得州棉株整体偏差率在40%，环比上周下降3个百分点，较去年同期低29个百分点。本周全美及得州偏差率环比小幅下降，偏差率已回归至近年中等水平。国内方面，本次发放棉花进口滑准税配额数量为20万吨，全部为非国营贸易配额，限定用于加工贸易方式进口。配额的发放数量要低于此前市场的预期，且限定了用于加工贸易方式进口。棉花整体持稳运行，下游纯棉纱交投平淡，纺企商谈走货为主。 白糖 隔夜白糖主力合约震荡偏弱运行，收盘价5594元/吨，收跌幅0.94%。国际方面，根据UNICA 8月12日发布数据，7月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量为5131.6万吨，较去年同期的5309.5万吨减少177.9万吨，同比降幅3.35%；甘蔗ATR为146.85kg/吨，较去年同期的144.07kg/吨增加2.78kg/吨；制糖比为50.28%，较去年同期的50.63%减少0.35%；产乙醇25.49亿升，较去年同期的24.64亿升增加0.85亿升，同比增幅3.47%；产糖量为361万吨，较去年同期的369万吨减少8万吨，同比降幅达2.16%。国内方面，全国2023/24年制糖期食糖共产糖996.32万吨，同比增加99万吨，增幅11.03%。截至7月底，全国累计销糖825.14万吨，同比增加86.68万吨，增幅11.74%；累计销糖率82.82%，同比加快0.52%。其中，全国7月单月销糖86.80万吨，同比增加36.80万吨，为近5年同期的中高位水平。 生猪及鸡蛋 生猪方面，昨日生猪主力合约震荡偏弱运行，收盘价18400元/吨，收跌幅0.16%。当前生猪价格21.1元/公斤。根据涌益数据，全国生猪出栏均重125.99公斤，较上周下降0.3公斤，周环比降幅0.24%，月环比增幅0.06%，年同比增幅4.50%。南方二次育肥猪及仔猪外调量增大，导致当下供应减少，整体出栏体重受限。随月内养殖场缩量挺价，散户压栏惜售及长线滚动二次育肥，进一步造成可适重出栏猪源减少的局面。养殖端惜售挺价情绪较为明显，立秋节气过后，气温逐步转凉，学校开学、节假日增多综合带动需求或有所好转。 鸡蛋方面，昨日鸡蛋主力合约震荡偏强运行，收盘价3963元/500kg，收涨幅0.35%。鸡蛋主产区均价4.69元/斤。据Mysteel数据，7月份全国在产蛋鸡存栏为12.07亿只，销量环比增加1.56%，新开产蛋鸡数量持续增加。8月初，食品企业低价补库，叠加暑期旅游旺季，市场消费量再度提升，需求增量使得供需压力降低，对蛋价形成利好支撑。短期随着蛋价回落后趋稳，市场采购心态有所好转，同时蔬菜菜、猪肉价格偏高，利好蛋市消费，蛋价趋稳后或上涨。 玉米 隔夜玉米主力价格震荡偏强运行，收盘价2287元/吨，收涨幅0.04%。国内方面，根据Mysteel数据，截至2024年08月09日，广东港内贸玉米库存共计48万吨，较上周减少9.80万吨；外贸库存29.9万吨，较上周减少7.80万吨；北方四港玉米库存共计191.8万吨，周环比减少19.3万吨；当周北方四港下海量共计23.5万吨，周环比增加13.60万吨。深加工企业玉米到货量维持高位，企业继续压价收购，山东深加工企业玉米价格普遍下调10-20元/吨，价格重心继续下移。河北、河南部分深加工企业价格也继续下跌。市场看跌气氛依然较浓，贸易商出货积极性尚可，部分大贸易商也开始认赔出货，市场粮源供应相对充足。下游饲料企业目前采购以滚动补库为主，关注各地新玉米上市动态。 苹果 昨日苹果主力合约震荡偏强行，收盘价7030元/吨，收涨幅1.18%。目前山东栖霞晚富士80#一二级一般货源出库价格 3.0-3.5 元/斤，客商 80#一二级好货 4.0-4.2 元/斤，果农条纹一般及以下货源0.8-1.2元/斤；陕西洛川产区客商70#起步半商品主流成交价格4.0-4.2元/斤， 客商货80#半商品4.5-5.5元/斤。截至2024年8月14日，全国主产区苹果冷库库存量为68.11万吨，库存量较上周减少6.76万吨。早熟嘎啦陆续供应上量，库存果走货较上周环比减速。山东产区库容比为11.01%，较上周减少0.61%。周内各规格货源均有寻货，主流成交依旧围绕电商及线上渠道进行，栖霞东部乡镇客商货源去库依旧缓慢，冷库及客商出货积极性提高。陕西产区库容比在4.57%，较上周减少1.06%。周内陕西产区早熟嘎啦红货较难大量组织以及价格偏高影响，库存富士问货、调货客商增多，带动走货速度略有加快。 豆粕 隔夜豆粕承压3000元/吨震荡，USDA8月供需报告上调24/25年度美豆单产1.2至53.2蒲/英亩，上调面积100至8710万英亩，产量增加1.54至45.89亿蒲，出口量上调0.25至18.5亿蒲，期末库存上调1.25至5.6亿蒲，库销比升至13%，报告偏空。8月份美豆处于关键结荚期，由于美豆生长期天气状况良好，美豆优良率较往年处于高位，截至8月11日，美豆优良率为68%，上周为68%，上年同期为59%。未来一周美豆产区降水良好，同时气温低于正常水平，美豆丰产预期逐步兑现，本周美豆有所好转，但新作整体销售进度远远落后于往年，对大豆走势形成抑制。国内方面,7、8月份进口大豆到港压力偏高，整体供应压力偏大，本周油厂开机有所回落，截至8月16日当周，大豆压榨量为202.48万吨，低于上周的196.26万吨，豆粕提货偏低，豆粕库存延续上升，截至8月16日当周，国内豆粕库存为149.65万吨,环比增加1.80%,同比增加124.97%。建议震荡偏空思路。 菜籽类 八月中旬加拿大菜籽产区降水好转，市场担忧有所减弱，但欧盟及乌克兰地区偏干引发菜籽减产，对菜籽形成支撑。菜粕库存连续两周大幅下降，较往年处于偏低碎屏，截至8月16日，沿海主要油厂菜粕库存为2.35万吨,环比增加27.03%,同比减少6.00%。操作上建议暂且观望。菜油方面，加拿大菜油出口偏弱，国内菜油库存高位徘徊，对菜油形成拖累，本周菜油库存较上周增加，截至8月16日，华东主要油厂菜油库存为28.48万吨，环比增加2.26%,同比减少3.85%。维持震荡思路。 棕榈油 隔夜棕榈油反弹测试7800元/吨，MPOB报告显示，7月份马棕产量为1840999吨，环比上升13.97%，同比上升14.35%，月度出口量为1689365吨，环比上升39.92%，同比上升24.74%，截至7月底，马棕库存为1733219吨，环比下降5.35%，同比下降0.05%。7月末马棕库存止升转降，对棕榈油形成支撑。7-11月马棕仍处年度产量高峰期，供应压力整体偏高，但SPPOMA数据显示8月1-15日，马棕产量较上月同期持平，另一方面，由于印尼棕榈油出口放缓，中印补库需求仍存，且7、8月份葵油供应下降，7月马棕出口大幅增加，8月马棕出口有所下降，ITS/Amspec数据分别显示8月1-20日马棕出口较上月同期减少18.41%/16.72%。目前马棕产量持续增加或带动后期逐步累库，重点关注出口支撑情况，棕榈油维持震荡走势。国内方面，7-9月棕榈油进口增加，国内棕榈油库存回升，但近期棕榈油洗船给到港带来不确定性，截至8月16日当周，国内棕榈油库存为58.26万吨，环比减少1.78%，同比减少7.60%。建议暂且观望。 豆油 6-8月份阿根廷大豆进入压榨高峰带动豆油供应增加，但巴西豆油国内生柴需求旺盛导致出口受限，市场对阿根廷豆油依赖度上升，此外，印度对阿根廷豆油进口需求增加，且菜籽及葵籽减产担忧上升，为豆油提供较强支撑。国内方面，7、8月份大豆压榨处于高位，豆油消费较为疲弱，本周豆油库存小幅上升，截至8月16日当周，国内豆油库存为111.11万吨，环比增加1.29%,同比增加5.46%。建议暂且观望。 大豆 2023/24年度国产大豆应较为充足，东北产区余量收购接近尾声，大豆随用随买，南方地区报价平稳，大豆下游需求较为清淡，豆制品企业开工偏低，进口大豆较国产大豆仍有价格优势，对大豆价格形成抑制，近期中储粮大豆拍卖成交良好，大豆维持区间震荡。 ENDDD 风险提示 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 报告观点仅代表作者个人观点，不代表公司意见。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。据此操作，风险自担。我们尽力确保报告中信息的准确性、完整性和及时性，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适用性等作任何的陈述和保证。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货股份有限公司，未经本公司授权不得转载、摘编或利用其它方式使用。

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