【巨子生物】强产品&强运营驱动收入快速增长,24H1业绩超预期

（以下内容从招商证券《【巨子生物】强产品&强运营驱动收入快速增长,24H1业绩超预期》研报附件原文摘录）
　　公司发布2024年中期业绩公告，上半年收入/归母净利润同比分别增长58%/47%，超出预期。明星单品&新品矩阵&全域营销驱动可复美品牌及功效性护肤品类收入高增，营销推广力度加大&渠道精细化运营驱动线上直销快速增长。 摘要 巨子生物发布2024年半年度业绩公告，利润增长略超预期。24H1公司实现营业收入25.4亿元，同比+58.2%；经调整净利润10.3亿元，同比+51.8%；归母净利润9.8亿元，同比+47.4%。 明星单品&新品矩阵&全域营销驱动收入高增。收入拆分来看： （1）分品类：功效性护肤品收入19.40亿元，同比+62.1%；医用敷料收入5.92亿元，同比+48.9%。受益于核心单品高速增长、新品持续推出、全渠道营销持续加强，功效性护肤品收入取得更快增速，医用敷料稳定增长。 （2）分品牌：可复美收入20.71亿元，同比+68.6%；可丽金收入3.96亿元，同比+23.6%。可复美品牌收入快速增长，主要系明星单品胶原棒持续增长、新品焦点系列、秩序系列等贡献收入增量，以及全渠道运营持续提升品牌影响力。预计随着品牌营销推广力度加大，核心单品稳固、新品矩阵拓展，公司两大核心品牌有望继续增长。 （3）分渠道：直销渠道收入18.38亿元，同比+69.7%；经销渠道收入7.02亿元，同比+34.2%。直销渠道中，DTC店铺线上直销收入16.03亿元64.1%；面向电商平台的线上直销1.67亿元，同比+143.3%；线下直销0.68亿元，同比82.2%。公司坚持线上多平台精细化运营，持续优化平台营销策略，增大线下直销渠道覆盖数量，直销渠道保持快速增长。线下渠道方面，截至24H1末布局约1,500家公立医院、约2700家私立医院和诊所、约650个连锁药房品牌和约6000家CS/KA门店，预计渠道覆盖度持续加强。 毛利率/净利率小幅下滑至82.4%/38.7%，线上直销扩张致销售费用率略有提升。24H1公司毛利率82.4%，同比-1.7pct。费用端，受到线上直销渠道快速扩张，线上营销费用增加，公司24H1销售费用率35.1%，同比+0.5pct；研发费用率1.9%，同比略下滑0.2pct；管理费用率持续下降，24H1同比下滑0.4pct至2.6%。综合影响下，公司24H1净利率38.7%，同比-2.0pct。 周转速度加快，营运能力提升。24H1公司存货转天数为114天，同比下降17天；应收账款周转天数7天，同比下降2天，营运能力稳步提升。 风险提示：新品销售不及预期的风险；医美政策变动风险；医疗器械牌照审批进度不及预期；市场竞争加剧导致利润率下滑；线上营销流量成本上升导致费用率持续提升。 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）