骆驼股份系列二十一:二季度净利润同比增长35%,海内外业务持续发力【国信汽车】

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　骆驼股份系列 车中旭霞 深度报告： 《骆驼股份-601311-深度报告：聚焦起动电池，细分龙头再起航》——20200106 《骆驼股份-601311-深度报告：汽车低压电池龙头，后装市场与海外市场打开成长空间》——20230606 点评： 《骆驼股份（601311.SH）：毛利率同环比提升，一季度扣非净利润同比增长35%》-20240430 《骆驼股份（601311.SH）：主页稳定增长，业务拓展与海外布局持续推进》-20240422 《骆驼股份（601311.SH）：主营业务稳健增长，锂电业务持续投入》-20231030 《骆驼股份（601311.SH）-上半年净利润同比增长38%，新能源客户持续拓展》-20230830 《骆驼股份（601311.SH）-一季度营收利润同比正增长，看好全年盈利修复》-20230425 《骆驼股份（601311.SH）-单四季度营收同环比增长，后装市场占比提升》-20230423 《骆驼股份（601311.SH）-投资建设低压及储能锂电池生产基地，完善公司产业布局》-20230302 《骆驼股份（601311.SH）-2021年归母净利润增长15%，一季度毛利率环比改善》-20220427 《骆驼股份-601311-重大事件快评：12V锂电系统获宝马定点，战略性业务持续向好》-20220126 《骆驼股份-601311-重大事件快评：员工持股强化激励，签约三峡电能进军储能》-20211217 《骆驼股份-601311-2021年半年报预告点评：业绩符合预期，市场份额稳中有升》-20210712 《骆驼股份-601311-2020年报点评：业绩稳健增长，三大市场齐头并进，未来五年“再造一个骆驼”》-20210416 《骆驼股份-601311-2020年快报暨2021年一季报预告点评：Q1表现靓丽，三大市场齐头并进，产品结构持续升级》-20210408 《骆驼股份-601311-2020年业绩预告点评：业绩超预期，市占率持续提升的低估值细分赛道龙头》20210201 《骆驼股份-601311-2020年三季报点评：Q3利润+82%，营收及扣非利润创历史新高》-20201023 《骆驼股份-601311-2020半年报点评：疫情影响逐步淡化，业绩增长势头良好》-20200821 《骆驼股份-601311-2020年一季报点评：疫情管控致Q1业绩下滑，全年可期》-20200430 《骆驼股份-601311-2019年年报点评：业绩符合预期，蓄电池闭环产业链逐步完善》-20200428 核心观点 2024H1扣非净利润同比增长40%，主营业务稳中有升 24H1公司营收75.3亿元，同比+15.2%，归母净利润3.1亿元，同比+12%，扣非净利润3.4亿元，同比+39.9%；单季度看，24Q2公司营收40.7亿元，同比+25.8%，环比+17.9%，归母净利润1.6亿元，同比+35.4%，环比+1.4%，扣非净利润1.7亿元，同比+44.6%,环比+3.9%。整体来看，公司业绩的增长得益于核心产品汽车低压铅酸电池销量的增加（24H1公司低压铅酸电池销量同比+17.1%，其中铅酸类新能源汽车辅助电池销量同比+40%）。24H1公司国内主机配套市场销量同比+约14%，其中乘用车配套同比+约27%，公司国内替换市场销量同比+11%，市场份额持续稳步提升，持续夯实国内领先地位。 费用管控稳定，盈利能力同比提升 24Q2骆驼股份销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%/2.7%/1.7%/0.0%，同比分别-0.7/-0.3/0.0/+0.3pct，环比-0.8/-0.4/-0.3/-0.6pct，整体来看费用管控能力稳健；24Q2骆驼股份毛利率14.5%，同比+0.5pct，环比-2.8pct，归母净利率3.9%，同比+0.3pct，环比-0.6pct，在其他因素（计提应收账款坏账损失+投资收益波动）影响的情况下，公司盈利能力依旧稳健扎实。 出口业务提速，上半年公司海外市场销量同比增长79% ①出口配套：24H1骆驼获7个海外配套定点，包括上汽（泰国）、长安（泰国）、奇瑞（印尼）、三一（印尼）、宝马（美国）、本田（美国）、马来宝腾等；②出口渠道：24H1通过网络营销与38个客户达成合作，客户数量同比+72%，累计成交额同比+271%；③出口替换：积极开发新客户与空白市场，上半年公司累计开发新客户33家；产能层面稳步推进，截至24H1公司国内铅酸电池产能约3500万KVAH/年、国外铅酸电池产能约500万KVAH/年，废旧铅酸电池回收处理能力86万吨/年。 低估值细分赛道龙头，渠道升级、业务开拓打开成长空间 骆驼股份未来的成长空间主要在于：1）渠道升级，铅酸蓄电池的后装市场、海外市场的规模远大于国内前装市场；2）业务开拓，公司积极开拓锂电池业务，储能电池研发持续推进，同时完成了动力锂电池回收全流程研发标准化建设工作。 风险提示 原材料价格波动，国际及经济环境变化，汽车行业需求承压。 正文 业绩概览：24H1公司营收75.3亿元，同比+15.2%，归母净利润3.1亿元，同比+12%，扣非净利润3.4亿元，同比+39.9%；单季度看，24Q2公司营收40.7亿元，同比+25.8%，环比+17.9%，归母净利润1.6亿元，同比+35.4%，环比+1.4%，扣非净利润1.7亿元，同比+44.6%,环比+3.9%。整体来看，公司业绩的增长得益于核心产品汽车低压铅酸电池销量的增加（24H1公司低压铅酸电池销量同比+17.1%，其中铅酸类新能源汽车辅助电池销量同比+40%）。24H1公司国内主机配套市场销量同比+约14%，其中乘用车配套同比+约27%，公司国内替换市场销量同比+11%，市场份额持续稳步提升，持续夯实国内领先地位。 出货结构方面，低压铅酸电池出口增长，市场份额稳步提升。汽车低压铅酸电池24H1累计生产1934万 KVAH，同比+19.4%，累计销售1901万KVAH，同比+17.1%，收入增速大于销量增速，预计主要系出口业务占比提升，同时公司低压铅酸电池市场份额稳步提升。24H1公司国内主机配套市场销量同比+约14%，其中乘用车配套市场销量同比+约27%，24H1公司国内替换市场销量同比+11%，市场份额持续稳步提升。 费用管控稳定，盈利能力同比提升。24Q2骆驼股份销售/管理/研发/财务费用率分别为4.4%/2.7%/1.7%/0.0%，同比分别-0.7/-0.3/0.0/+0.3pct，环比-0.8/-0.4/-0.3/-0.6pct，整体来看费用管控能力稳健；24Q2骆驼股份毛利率14.5%，同比+0.5pct，环比-2.8pct，归母净利率3.9%，同比+0.3pct，环比-0.6pct，在其他因素（计提应收账款坏账损失0.25亿元+投资收益波动）影响的情况下，公司盈利能力依旧稳健扎实。 低压锂电方面，24H1主要进行12V/24V/48V低压锂电产品的研发及项目推进，共完成12个项目定点。公司新能源低碳产业园项目（一期）于23年7月开工，目前，产业园建设工作正按规划有序进行，首条生产线预计2024年底进行调试工作。 产能方面，截至24H1公司国内铅酸电池产能约3500万KVAH/年、国外铅酸电池产能约500万KVAH/年，废旧铅酸电池回收处理能力86万吨/年。 渠道层面，与覆盖全国主要地市的2000余家经销商、遍布全国的超11万家终端门店和维修点达成合作关系，海外经销商网络建设也在日趋完善，现客户数量超200家；还建立兼顾销售和管理职能的自营销售体系，在全国主要城市设立270多家销售分支机构。 出海层面，24H1公司海外市场销量同比增长约79%；①配套：24H1骆驼获7个海外配套定点，包括上汽（泰国）、长安（泰国）、奇瑞（印尼）、三一（印尼）、宝马（美国）、本田（美国）、马来宝腾等；②渠道：24H1通过网络营销与38个客户达成合作，客户数量同比+72%，累计成交额同比+271%；③替换：积极开发新客户与空白市场，上半年公司累计开发新客户33家。④2024年6月骆驼集团欧洲区域总部在德国正式成立，全面提升服务能力挖掘潜在客户，有利于本土化营销体系的搭建和渠道的建设。 替换市场方面，上半年公司维护替换市场销量同比增长11%，市场份额稳步提升。①持续推进后市场渠道建设: 强化“优能达”体系，建设3400多家服务商和11万多家终端商，提升市场响应与服务水平。②品牌差异化运营: 深化四大品牌的差异化营销，建设225家骆驼“优店”和92条“品牌一条街”。③电商销售提升: 优化线上服务，提高订单交付效率，上半年完成20万单，增长约10%。 回收业务方面，公司持续提升再生铅业务的经营能力和盈利水平：①渠道与销售优化: 强化铅酸电池回收渠道，实施“回收促销售”的战略，推动购销一体化。②生产节奏与产品结构调整: 上半年公司废旧铅酸电池破碎处理量约29.7万吨，同比-14.70%，但通过调整生产节奏和产品结构，显著提升再生铅业务的盈利水平。 法律声明 本公众号（车中旭霞）为国信证券股份有限公司（下称“国信证券”）研究所汽车组依法设立、独立运营的唯一官方公众号。 本公众号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者。国信证券不因任何订阅或接收本公众号内容的行为而将订阅人视为国信证券的客户。 本公众号不是国信证券研究报告的发布平台，本公众号只是转发国信证券发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等内容产生误解和歧义。提请订阅者参阅国信证券已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。 国信证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本公众号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据国信证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。国信证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本公众号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性的、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本公众号内容做出的任何决策与国信证券或相关作者无关。 本公众号发布的内容仅为国信证券所有。未经国信证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本公众号发布的全部或部分内容，亦不得从未经国信证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本公众号发布的全部或部分内容。国信证券将保留追究一切法律责任的权利。 详细内容见8月20日发布的报告《骆驼股份 (601311SH)-二季度净利润同比增长35%，海内外业务持续发力》 国信汽车首席分析师：唐旭霞 手机/微信：18682213292 邮箱：tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 国信汽车分析师：杨钐 手机/微信：17796373814 邮箱：yangshan@guosen.com.cn 证券投资咨询职业资格证书编码：S0980523110001 国信汽车分析师：孙树林 手机/微信：13427533580 邮箱：sunshulin@guosen.com.cn 证券投资咨询职业资格证书编码：S0980524070005 联系人：余珊 手机/微信：13974813846 邮箱：yushan1@guosen.com.cn

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）