行业专题 | 市场来回轮动!各行各业目前的景气周期如何?

（以下内容从天风国际证券《行业专题 | 市场来回轮动!各行各业目前的景气周期如何?》研报附件原文摘录）
　　行业景气度，主要是寻找各行业核心高频指标，通过刻画业务量价的形式，实时跟踪行业业绩。那么这个指标将会比财报来的更为及时和高频。从刚刚过去的7月来看，景气上行领域，主要集中在消费服务，部分信息技术，部分机械行业当中。资源品板块各细分行业价格基本都是下滑的。金融地产也相对较弱。公用事业仍维持了较高的景气度。 图片来源于：中金证券 具体来看，上游资源品中，钢材，焦煤焦炭，原油，有色金属价格普遍下跌。价格下跌，一方面是因为部分品种上半年涨的太高，一些逼空现象导致价格远高于其基本面，需要暴跌调整一下。再一点是特朗普交易，特朗普明确强调要推动能源降价，以削减通胀，这也导致近期全球大宗商品共振向下。 图片来源于：海通证券 此外，这些品种还是跟着需求走。海外方面，近期美国多项数据不及预期，引发了市场的衰退担忧，工业金属价格应声下跌。中国方面，在地产下行，基建订单和实物工作量持续走低的情况下，宏观博弈也让位于弱需求。上周公布的钢材数据中，螺纹钢和热卷的产量和表观需求直线下滑，更是加剧了价格下跌。所以目前上游资源品这块，基本面景气度确实一般。 图片来源于：长江证券 在中游制造业中，部分机械行业的高频数据是在提升的。比如工程机械，挖机，汽车起重机，装载机，叉车等销量增速在提升，这块可能跟向一带一路国家出口有关。其次是，工业机器人产量趋势是上行的，近三月滚动同比增速持续扩大。其他产业高频数据基本是往下的。6月汽车销售同比下滑了2.7%，环比上升5.58%，情况一般。一方面是高温天气本就是汽车销售淡季。另一方面，汽车行业还在经历激烈的价格战，各家都在降价搞促销，这也导致消费者产生了观望情绪。而且预计7-8的需求可能都一般。新能源中，锂电和光伏产业的价格仍处于下滑通道，目前这两块还处于供给过剩，产能逐渐出清的过程中，相关企业可能要再出几个季度的血，直到越来越多公司扛不住，退出行业为止。 图片来源于：中金证券 再来看看，下游消费行业，目前整体消费情况是不太好的，6月社零增速延续下滑，7月CPI增速达到0.5%，超出预期，但其中猪价贡献比较多。目前猪价很强，还在一路上涨，这也让养殖的利润持续扩大。除了猪价外，消费中再一个比较好的方向就是服务类消费，文化娱乐消费，这块也是7月政治局会议中强调的，未来消费扩容升级的主要抓手。具体来看，像7月电影票房收入，观影人数，电影上映场次都是环比上行的。再就是航空铁路，6月民航客座率为83.30%，当月同比提升了4.7个点。民航货邮当月周转量也同比增长了24%。 图片来源于：中金证券 信息技术方面，近期电子的景气度改善比较明显。5月全球半导体消费额同比增速扩大，美洲，中国，亚太地区增速都是扩张的。6月集成电路出口金额的同比增速也依旧维持正增长。消费电子方面，像智能手机，6月出货量同比增速也在扩大。目前看来，消费侧，智能手机和可穿戴消费电子的需求复苏，是中国半导体需求复苏的主要动力。 图片来源于：兴业证券 金融地产方面，近期央行货币政策出现一定转向，一系列利率都有调降，包括OMO，LPR，存款利率，MLF还超预期的调降了20BP。存款贷款利率同步调降，对银行净息差是一种保护，目前银行净息差还处于低位。社融中大部分还是政府债在拉动，居民和企业信贷仍处于低位，所以银行的基本面的价和量其实都不太好，景气度处于低位。券商方面，考虑市场下行，券商自营和经纪业务的景气情况也一般。地产方面，目前高频数据也看不到太多改变，新房成交额仍处于低位，只有二手房看到了改善，新屋开工，竣工面积同样在下降，所以也谈不上什么景气。近期地产板块上涨，更多是博弈政策。 图片来源于：惠博咨询 所以景气度视角来说，比较值得关注的是信息技术，消费服务，部分机械板块。对应的是半导体，消费电子，工程机械，养殖，影视航空，电力等行业。详细去看这些板块，发现业绩上修趋势也基本跟行业景气度变动情况一致，比如上半年上修排名靠前的家电，有色金属，公用事业，近一季度及近一月上修的电子，更近一些的农林牧渔。所以可以把近一个月，近一周的行业上修占比排名与景气度结合看。近一个月，电子，汽车，有色，美容护理，食品饮料，通信，公用事业，农林牧渔的业绩上修占比相对靠前。近一周，农林牧渔，汽车，美容护理，公用事业，食品饮料，通信，电子，非银金融的业绩上修占比排名更靠前一些。 图片来源于：惠博咨询 不过最后也提醒大家一句，目前市场情绪太弱，风险偏好极低，对于业绩上修，未必会及时反映。好比芯片，明明业绩超预期，但在盘面上，却看不到太多体现。所以景气度提升这个事，他跟股价走势，有相关性联系，也就是说景气提升，有助于股价往上走，但千万不要理解成因果关系。不是景气度上修，股价就一定往上走。 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。

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