专题报告 | 越南篇:原料来源、加工出口及未来趋势——东南亚产区系列报告(二)

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 越南篇:原料来源、加工出口及未来趋势——东南亚产区系列报告(二)》研报附件原文摘录）
　　报告导读 从上游结构看，据Qinrex越南2023年橡胶产量129.3万吨，越南货物进出口数据库数据显示2023年天然橡胶及混合橡胶进口129.8万吨，国产和进口橡胶数量近乎持平。越南国内产量方面，虽然变动方向不太明确，但增量空间有限。根据越南相关政策规划中的种植面积和单产测算，到2030年总产能在144-170万吨左右，而2023年的总产能约为162万吨，叠加近年割胶率似乎达到瓶颈，所以我们认为产量未来增量有限。越南橡胶进口以柬埔寨为主，虽然2021年起越南进口数据出现了异常的大幅增长，但我们认为这一数据可能存在一定的失真，也可能只是暂时性的，随着柬埔寨橡胶产量的增长达到瓶颈，将从根本上限制越南进口的增长。 从下游结构看，越南橡胶大多数以直接出口为主，少量橡胶用于国内橡胶制品的加工，而且橡胶制品中的很大一部分也用于出口，国内橡胶终端消费的占比实际很低，对出口，尤其是对中国市场的依赖程度较高。随着近年越南积极地进行绿色转型，已经有很大一部分橡胶满足可持续森林认证，甚至远超其目前对欧盟的出口量，所以我们认为越南有望拓宽出口市场，减少对中国市场的依赖。国内橡胶制品的加工方面，由于国际轮胎厂的投产，持续增长的轮胎产量预计将持续支撑其国内橡胶消费。 综上所述，越南橡胶产量和进口的增长空间有限，出口方面中国作为存量市场，橡胶消费量的增加将继续带动越南橡胶出口，而绿色化转型有望让欧盟成为新的增量市场，国内需求也因为轮胎产量的带动而增加，整体呈现供不应求的趋势，长期来看将支撑胶价重心上移，短期来看，近期越南橡胶出口减少导致越南橡胶相对部分其他胶种上涨较多，可关注价差交易的机会。 风险提示：越南橡胶进口数据失真，EUDR实施遇阻，宏观经济波动，地缘政治风险等 国泰君安期货 能源化工联席行政负责人 资深分析师 高琳琳 Z0002332 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《越南篇：原料来源、加工出口及未来趋势——东南亚产区系列报告（二）》，发布时间：2024年8月20日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：高琳琳 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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