【浙商宏观||李超】哈里斯的经济议程包含哪些内容?

（以下内容从浙商证券《【浙商宏观||李超】哈里斯的经济议程包含哪些内容?》研报附件原文摘录）
　　分析师：李超/ 林成炜 来源：浙商证券宏观研究团队 具体参见2024年08月19日报告《哈里斯的经济议程包含哪些内容？——2024美国大选追踪系列四》，如需报告全文或数据底稿，请联系团队成员或对口销售。 全文约4600字，阅读大约需要12分钟 核心观点 近期哈里斯民调迅速追赶，但特朗普在多数摇摆州保持领先。整体来看，虽然特朗普仍保有优势，但民主党的换帅确实改善了选情，哈里斯的经济理念同样值得关注。 近期哈里斯阐述其经济理念，具体内容包括财政、住房、医疗、贸易四个方面，整体延续拜登政府扩“宽财政”的思路，预计可能在未来10年增加1.7万亿美元财政赤字，若住房政策永久化则可能总计增加2万亿美元赤字。 2023年以来美国宽财政对需求侧的持续刺激是当前美国通胀粘性的重要来源，而特朗普和哈里斯政府均难以有效削减财政赤字，且可能助长通胀风险（但哈里斯在“关税”和“移民”领域较为友好，对通胀可能产生上行影响但其效用可能弱于特朗普）。 固定布局 工具条上设置固定宽高 背景可以设置被包含 可以完美对齐背景图和文字 以及制作自己的模板 内容摘要 >>民主党换帅后选情有所改善，哈里斯经济议程值得关注 一是民主党“换帅”后哈里斯民调迅速追赶。8月5日后哈里斯RCP全国民调赶超特朗普，截至2024年8月19日领先1.4%。同时哈里斯与特朗普在“摇摆州”的民调差距整体收窄，哈里斯在密歇根州和威斯康辛州民调反超特朗普取得领先。 二是整体来看特朗普仍有优势，在多数摇摆州保持领先。截至2024年8月19日，特朗普仍在亚利桑那州、乔治亚州、内华达州、北卡罗莱纳州、宾夕法尼亚州保持领先，根据RCP数据特朗普预期获得287个选举人票，对哈里斯251票保持领先（270票当选总统）。 整体来看，虽然特朗普仍保有优势，但民主党的换帅确实改善了选情，哈里斯的经济理念同样值得关注。哈里斯8月16日在北卡罗莱那州以“机会经济（opportunity economy）”为关键词，首次阐述其经济理念，整体延续拜登政府的“宽财政”思路。同日哈里斯团队发布“降低美国家庭成本的议程”，对哈里斯经济理念做出详细阐述，具体内容包括财政、住房、医疗、贸易四个方面。 >>财政领域：扩大儿童和低收入群体免税等，预计未来10年增加1.75万亿赤字 一是扩大儿童税收抵免（Child Tax Credit）政策。提供3000美元的基本儿童税收抵免，对6岁以下儿童提供3600美元的税收抵免，对新生儿提供第一年6000美元的税收抵免。CRFB估计未来十年共增加1.2万亿美元赤字。 二是扩大工人的收入所得税抵免。为不在家抚养孩子且从事低收入工作的个人和家庭提供1500美元的税收抵免。CRFB估计未来十年共增加0.15万亿美元赤字。 三是延长《平价医疗法案》补贴，该补贴为购买健康保险的美国家庭平均减少700美元的保险费，预计将于 2025 年底到期。CRFB估计未来十年共增加0.4万亿美元赤字。 整体而言，CRFB预计哈里斯财政免税、补贴政策将在未来10年增加1.75万亿美元赤字。 >>住房领域：需求侧首套房补贴，供给侧扩大投资，未来4年增加0.2万亿赤字 一是在2025至2028年任期内通过税收优惠促进建设300万套新住房，解决住房供应短缺问题。具体政策包括为建造基础住宅、租赁住房的企业提供税收优惠、提供400亿美元的基金促进经济适用房建设。CRFB估计未来4年共增加0.1万亿美元赤字。 二是在2025至2028年任期内为首套房购买提供2.5万美元的财政补贴。CRFB估计未来4年共增加0.1万亿美元赤字。 三是通过《停止掠夺性投资法案（Stop Predatory Investing Act）》限制大量投资出租房、通过《防止算法促进租赁住房卡特尔法案（Preventing the Algorithmic Facilitation of Rental Housing Cartels Act）》限制房租上涨。 整体而言，CRFB预计哈里斯住房政策将在未来4年增加0.2万亿美元赤字，但如果住房政策在哈里斯任内永久化，则未来10年可能共增加0.5万亿美元财政赤字。 >>医疗领域：降低居民和医保成本 一是将胰岛素费用限制在35美元，处方药的自付费用限制在2000美元。 二是通过监管政策促进处方药谈判，提高医疗保健行业的竞争和透明度要求。 CRFB估算哈里斯降低处方药的成本可在10年内减少0.25万亿美元赤字。 >>贸易：反对特朗普的全面关税理念 哈里斯在8月16日抨击特朗普的全面关税政策，称其实际上是消费税，将摧毁美国人，为每个家庭带来3900美元的额外支出。（“He wants to impose what is, in effect, a national sales tax on everyday products and basic necessities that we import from other countries. That will devastate Americans.”） 哈里斯的贸易政策有一定连贯性，其在2019年大选中也同样多次抨击特朗普关税政策，称其是对美国消费者征税，同时称自己“不是保护主义的民主党人”。 >>特朗普 or 哈里斯，其政策理念均将在某种程度上助长通胀风险 2023年以来美国宽财政对需求侧的持续刺激是当前美国通胀粘性的重要来源，而特朗普和哈里斯政府均难以有效削减财政赤字，并助长通胀风险。 哈里斯方面，根据CRFB的估计，其议程将在未来10年内增加1.7万亿美元赤字，如果住房政策永久化则将进一步增加2万亿美元财政赤字。美国财政赤字可能进一步走阔。其中税收抵免、购房补贴等各项政策均直接面向居民需求侧，将加大未来美国通胀回落的难度。 特朗普方面，我们曾于前期报告《特朗普“四杆枪”，若当选可能助长再通胀》中详细阐述特其减税+加征关税+移民收紧+金融监管放松“四杆枪”可能提升通胀。 >>哈里斯交易对大类资产有何影响？ 美债方面，哈里斯和特朗普的政策均包含较多需求侧的增量刺激，但哈里斯在“关税”和“移民”领域较为友好，对通胀可能产生上行影响但其效用可能弱于特朗普；同样未来也将造成较高的财政赤字，整体来看10年美债收益率同样易上难下。 美元方面，哈里斯政策可能通过财政补贴增加美国通胀黏性，导致美债收益率中枢上升，在此背景下我们认为美元指数易涨难跌。 黄金方面，民主党注重意识形态竞争和地缘博弈，叠加美国财政赤字难有效缩减，以及通胀黏性增强，整体预计将对黄金形成利好。 >>风险提示 地缘政治风险导致美国通胀超预期恶化；美股超预期下跌。 固定布局 工具条上设置固定宽高 背景可以设置被包含 可以完美对齐背景图和文字 以及制作自己的模板 固定布局 工具条上设置固定宽高 背景可以设置被包含 可以完美对齐背景图和文字 以及制作自己的模板 往期报告回顾 点击报告标题直达↓ [1] 2024宏观半年度策略报告 【浙商宏观||李超】发展为矛，安全为盾之一：国内经济展望 【浙商宏观||李超】发展为矛，安全为盾之二：国内政策展望 【浙商宏观||李超】发展为矛，安全为盾之三：外部环境展望 【浙商宏观||李超】发展为矛，安全为盾之四：大类资产展望 （滑动查看历史报告） [2] 利率走廊系列报告 【浙商宏观||李超】中国央行利率走廊设想演变——利率走廊系列报告之一 【浙商宏观||李超】欧央利率走廊是什么样的——利率走廊系列报告之二 （滑动查看历史报告） [3] 国家资产负债表系列报告 【浙商宏观||李超】美国如何编制和管理国家资产负债表？——国家资产负债表管理系列研究一 （滑动查看历史报告） [4] 美国大选系列报告 【浙商宏观||李超】全国代表大会前美国大选关注什么？——2024美国大选追踪系列一 【浙商宏观||李超】民主党会“临阵换帅”吗？——2024美国大选追踪系列二 【浙商宏观||李超】特朗普“四杆枪”，若当选可能助长再通胀——2024美国大选追踪系列三 （滑动查看历史报告） [5] 新一轮财税体制改革系列报告 【浙商宏观||李超】新一轮财税体制改革侧重解决哪些问题 【浙商宏观||李超】建国以来历次税制改革回顾——新一轮财税体制改革系列研究之一 【浙商宏观||李超】增值税知多少——新一轮财税体制改革系列研究之二 【浙商宏观||李超】消费税知多少——新一轮财税体制改革系列研究之三 【浙商宏观||李超】企业所得税知多少？——新一轮财税体制改革系列研究之四 【浙商宏观||李超】个人所得税知多少？——新一轮财税体制改革系列研究之五 【浙商宏观||李超】哪些财产税值得关注？——新一轮财税体制改革系列研究报告之六 【浙商宏观||李超】资产利得税知多少？——新一轮财税体制改革系列研究报告之七 （滑动查看历史报告） [6] 2024宏观年度策略报告 【浙商宏观||李超】破局，突围（一）：外部环境展望 【浙商宏观||李超】破局，突围（二）：国内经济展望 【浙商宏观||李超】破局，突围（三）：国内政策展望 【浙商宏观||李超】破局，突围（四）：大类资产展望 （滑动查看历史报告） [7] 人工智能系列报告 【浙商宏观||李超】人工智能科技革命推演——人工智能如何影响宏观经济系列报告之一 【浙商宏观||李超】第四次科技革命与前两次哪个更像？——人工智能如何影响宏观经济系列报告之二 【浙商宏观||李超】第四次科技革命对经济增长的影响如何 ——人工智能如何影响宏观经济系列报告之三 【浙商宏观||李超】人工智能对货币政策影响几何？——人工智能如何影响宏观经济系列报告之四 （滑动查看历史报告） [8] 美国财政系列报告 【浙商宏观||李超】美国财政刺激会影响通胀么？——美国财政研究系列报告之一 【浙商宏观||李超】美国的债务付息压力是否会影响财政刺激？——美国财政研究系列报告之二 【浙商宏观||李超】美国两党制衡是否能限制财政扩张？——美国财政研究系列报告之三 【浙商宏观||李超】为何美国财政扩张不再探讨挤出私人投资——美国财政研究系列报告之四 （滑动查看历史报告） 固定布局 工具条上设置固定宽高 背景可以设置被包含 可以完美对齐背景图和文字 以及制作自己的模板 浙商证券宏观研究团队简介 宏观经济方向 宏观政策方向 宏观智能配置方向 法律声明及风险提示 本公众号为浙商证券宏观团队设立。本公众号不是浙商证券宏观团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或对报告的后续解读，内容仅供浙商证券研究所客户参考使用，其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，使用本公众号内容应当寻求专业投资顾问的指导和解读，浙商证券不因任何订阅本公众号的行为而视其为浙商证券的客户。 本公众号所载的资料摘自浙商证券研究所已发布的研究报告的部分内容和观点，或对已经发布报告的后续解读。订阅者如因摘编、缺乏相关解读等原因引起理解上歧义的，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据浙商证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以浙商证券正式发布的研究报告为准。 本公众号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，浙商证券及相关研究团队不就本公众号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本公众号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，浙商证券及相关研究团队不对任何人因使用本公众号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 浙商证券及相关内容提供方保留对本公众号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本公众号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“浙商证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 廉洁从业申明： 我司及业务合作方在开展证券业务及相关活动中，应恪守国家法律法规和廉洁自律的规定，遵守相关行业准则，遵守社会公德、商业道德、职业道德和行为规范，公平竞争，合规经营，忠实勤勉，诚实守信，不直接或者间接向他人输送不正当利益或者谋取不正当利益。 李超宏观研究与资产配置 把握预期差， 关注这一个就对了！

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