【银河环保公用陶贻功】行业点评丨明确能源转型量化目标,完善绿色转型价格与市场机制
（以下内容从中国银河《【银河环保公用陶贻功】行业点评丨明确能源转型量化目标,完善绿色转型价格与市场机制》研报附件原文摘录）
【报告导读】 1. 加强煤电调节支撑价值，积极安全有序发展核电。 2. 明确能源转型量化目标，加快清洁能源建设。 3. 完善绿色转型价格政策，健全绿色转型市场化机制。 4. 加快高耗能行业绿色低碳转型，大力发展循环经济。 核心观点 事件：中共中央、国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，以碳达峰碳中和工作为引领，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，深化生态文明体制改革，健全绿色低碳发展机制，加快经济社会发展全面绿色转型。 加强煤电调节支撑价值，积极安全有序发展核电。传统能源方面，《意见》提出加快现役煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”，合理规划建设保障电力系统安全所必需的调节性、支撑性煤电。“三改联动”增强调峰、调频等调节性价值，有望带动容量补偿、辅助服务收入占比提升。随着电改推进，我们测算至2030年煤电将有50%左右收入来自边际成本低、稳定性高的容量补偿和辅助服务，其或将成为煤电主要且稳定的利润来源，煤电公用事业属性将显著提升。《意见》同时提出积极安全有序发展核电，保持合理布局和平稳建设节奏，我们预计核电建设有望按每年8-10台推进，预计2025、2030、2035年我国核电在运装机将分别达到70GW、110GW、150GW，长期成长性突出。 明确能源转型量化目标，加快清洁能源建设。《意见》明确能源转型量化目标，2030年非化石能源消费比重提高到25%左右，与2021年国务院《2030年前碳达峰行动方案》保持一致；2030年抽水蓄能装机容量超过1.2亿千瓦，与2021年国家能源局《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》保持一致。《意见》提出加快清洁能源基地建设，积极发展分布式光伏、分散式风电，推进水风光一体化开发，我们预计2024、2025年新能源新增装机均为330GW，在2023年高基础上增长13%左右。《意见》同时提出加强输电通道、智能电网、需求侧管理等方面建设，多措并举促进新能源消纳，有望缓解新能源电价下行压力并打开装机成长空间。 完善绿色转型价格政策，健全绿色转型市场化机制。《意见》提出深化电力价格改革，完善鼓励灵活性电源参与系统调节的价格机制，实行煤电容量电价机制，研究建立健全新型储能价格形成机制，推进全国碳排放权交易市场和温室气体自愿减排交易市场建设，完善绿色电力证书交易制度，加强绿电、绿证、碳交易等市场化机制的政策协同。新型电力系统的安全稳定运行、绿色低碳转型，需要增强电力商品的多元价值属性。电力价值将从以电能量价值为主，逐步向电能量价值、调节价值、环境价值等多元价值并重转变。我们预计传统能源调节性价值以及新能源环境价值在电价中占比将持续提升。 加快高耗能行业绿色低碳转型，大力发展循环经济。《意见》提出推动钢铁、有色、石化等高耗能行业绿色低碳转型，推广节能低碳和清洁生产技术装备；大力发展绿色低碳产业，2030年节能环保产业规模达到15万亿元左右；推动重点行业节能降碳改造，加快设备产品更新换代升级；大力发展循环经济，2030年大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右，主要资源产出率比2020年提高45%左右。我们预计后续高耗能行业绿色低碳产品技术及服务，金属危废资源化、再生塑料、锂电回收等循环经济领域将迎来发展机遇。 投资建议 《意见》对加快经济社会发展全面绿色转型作出系统谋划和总体部署。电力领域，《意见》明确加强煤电调节支撑价值，积极安全有序发展核电，加快清洁能源建设。完善绿色转型价格政策和市场化机制。我们预计新能源建设有望加速，传统能源调节性价值以及新能源环境价值在电价中占比将持续提升。环保领域，高耗能行业绿色低碳产品技术及服务，以及循环经济领域将迎来发展机遇。 个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核、高能环境、伟明环保、瀚蓝环境、蓝晓科技、景津装备等。 风险提示 煤价超预期上涨的风险；新能源开发进度不及预期的风险；上网电价下调的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年8月19日发布的研究报告《【银河环保公用】行业点评_公用事业_明确能源转型量化目标，完善绿色转型价格与市场机制》 分析师：陶贻功、梁悠南 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
【报告导读】 1. 加强煤电调节支撑价值，积极安全有序发展核电。 2. 明确能源转型量化目标，加快清洁能源建设。 3. 完善绿色转型价格政策，健全绿色转型市场化机制。 4. 加快高耗能行业绿色低碳转型，大力发展循环经济。 核心观点 事件：中共中央、国务院发布《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，以碳达峰碳中和工作为引领，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，深化生态文明体制改革，健全绿色低碳发展机制，加快经济社会发展全面绿色转型。 加强煤电调节支撑价值，积极安全有序发展核电。传统能源方面，《意见》提出加快现役煤电机组节能降碳改造、灵活性改造、供热改造“三改联动”，合理规划建设保障电力系统安全所必需的调节性、支撑性煤电。“三改联动”增强调峰、调频等调节性价值，有望带动容量补偿、辅助服务收入占比提升。随着电改推进，我们测算至2030年煤电将有50%左右收入来自边际成本低、稳定性高的容量补偿和辅助服务，其或将成为煤电主要且稳定的利润来源，煤电公用事业属性将显著提升。《意见》同时提出积极安全有序发展核电，保持合理布局和平稳建设节奏，我们预计核电建设有望按每年8-10台推进，预计2025、2030、2035年我国核电在运装机将分别达到70GW、110GW、150GW，长期成长性突出。 明确能源转型量化目标，加快清洁能源建设。《意见》明确能源转型量化目标，2030年非化石能源消费比重提高到25%左右，与2021年国务院《2030年前碳达峰行动方案》保持一致；2030年抽水蓄能装机容量超过1.2亿千瓦，与2021年国家能源局《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》保持一致。《意见》提出加快清洁能源基地建设，积极发展分布式光伏、分散式风电，推进水风光一体化开发，我们预计2024、2025年新能源新增装机均为330GW，在2023年高基础上增长13%左右。《意见》同时提出加强输电通道、智能电网、需求侧管理等方面建设，多措并举促进新能源消纳，有望缓解新能源电价下行压力并打开装机成长空间。 完善绿色转型价格政策，健全绿色转型市场化机制。《意见》提出深化电力价格改革，完善鼓励灵活性电源参与系统调节的价格机制，实行煤电容量电价机制，研究建立健全新型储能价格形成机制，推进全国碳排放权交易市场和温室气体自愿减排交易市场建设，完善绿色电力证书交易制度，加强绿电、绿证、碳交易等市场化机制的政策协同。新型电力系统的安全稳定运行、绿色低碳转型，需要增强电力商品的多元价值属性。电力价值将从以电能量价值为主，逐步向电能量价值、调节价值、环境价值等多元价值并重转变。我们预计传统能源调节性价值以及新能源环境价值在电价中占比将持续提升。 加快高耗能行业绿色低碳转型，大力发展循环经济。《意见》提出推动钢铁、有色、石化等高耗能行业绿色低碳转型，推广节能低碳和清洁生产技术装备；大力发展绿色低碳产业，2030年节能环保产业规模达到15万亿元左右；推动重点行业节能降碳改造，加快设备产品更新换代升级；大力发展循环经济，2030年大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右，主要资源产出率比2020年提高45%左右。我们预计后续高耗能行业绿色低碳产品技术及服务，金属危废资源化、再生塑料、锂电回收等循环经济领域将迎来发展机遇。 投资建议 《意见》对加快经济社会发展全面绿色转型作出系统谋划和总体部署。电力领域，《意见》明确加强煤电调节支撑价值，积极安全有序发展核电，加快清洁能源建设。完善绿色转型价格政策和市场化机制。我们预计新能源建设有望加速，传统能源调节性价值以及新能源环境价值在电价中占比将持续提升。环保领域，高耗能行业绿色低碳产品技术及服务，以及循环经济领域将迎来发展机遇。 个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核、高能环境、伟明环保、瀚蓝环境、蓝晓科技、景津装备等。 风险提示 煤价超预期上涨的风险；新能源开发进度不及预期的风险；上网电价下调的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2024年8月19日发布的研究报告《【银河环保公用】行业点评_公用事业_明确能源转型量化目标，完善绿色转型价格与市场机制》 分析师：陶贻功、梁悠南 评级体系： 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上。 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。 中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。 回避：相对基准指数跌幅5%以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的三个研究官方订阅号之一（其他为“中国银河宏观”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
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