周策略 | 连粕期货震荡收跌,工业硅低位震荡-20240820

（以下内容从中银国际期货《周策略 | 连粕期货震荡收跌,工业硅低位震荡-20240820》研报附件原文摘录）
　　点击中银期货研究关注我哦 热点资讯 水利部：全球持续变暖，暴雨洪水等极端事件强度大、频率高。预测8月下旬，雨区主要位于西北东部、华北、东北东部南部等地，西北太平洋和南海将有1-2个台风生成，可能会有1个台风登陆或影响我国。 央视新闻：中美金融工作组8月15-16日在上海举行第五次会议。央行与美财政部就在中美金融工作组框架下加强中美金融稳定合作签署了换文，旨在出现金融压力事件和金融机构运营风险时双方金融管理部门能够保持及时、畅通的联络渠道，减少不确定性。 中国电力建设企业协会：预计到2030年，我国非化石能源发电装机占比接近70%，风电、太阳能发电量占全国发电量的比重也将显著提高。 能源化工 原油： 本期原油板块小幅回调，内盘SC原油期货夜盘收跌2.22%，报550.0元/桶；SC 10-11月差呈Backwardation结构，今日收报2.0元/桶。外盘Brent原油期货收跌2.45%，报77.73美元/桶；WTI原油期货收跌2.29%，报73.81美元/桶。国际宏观面，据美国劳工统计局数据，美国7月未季调CPI年率录得2.9%，原预期3.0%，前值3.0%，为2021年春季以来最低值；美国7月未季调核心CPI年率录得3.2%，前值3.0%。美国7月季调后CPI月率录得0.2%；美国7月季调后核心CPI月率录得0.2%。美国7月通胀数据表现较好，基本为9月降息完成铺垫，美元指数反应平稳。据CME“美联储观察”，9月降息25bp的概率为56.5%，降息50bp的概率为43.5%。建议持续关注美联储货币政策动向，警惕国际金融市场大幅波动风险。 燃料油： 本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收跌0.36%，报3072元/吨；LU低硫燃期货夜盘收跌0.29%，报4174元/吨。高硫燃方面，内盘FU9-1月差小幅收窄至265元/吨，外盘 S380 AUG/DEC 月差维持Backwardation结构并维持在25美元/吨以上。高硫燃内外盘价差FU-S380 11-OCT维持内盘贴水结构在-5.3美元/吨。低硫燃持稳运行，高低硫价差有所走阔，内盘LU-FU 11在1000元/吨以上，外盘Hi-5 OCT在125美元/吨附近，不排除三季度后期进一步反弹的可能性。从中东地区库存水平来看，截至2024年8月5当周，富查伊拉用作发电和航运燃料的燃料油库存录得913.6万桶，环比减少38.6万桶，降幅4%；今年以来累计减少了4.3%。 PX： 石脑油价格与PX现货价格都跟随成本端原油回落。虽然相对PX而言，石脑油在聚酯产业链中的位置更接近原油，但由于调油逻辑消失，下游PTA开工中性且持续累库，PX价格跌幅快于石脑油。从历史上未发生调油逻辑的价格区间来看，当前PXN利润已经修复到调油逻辑发生前利润区间的上边界。近期PX装置检修消息较少，当前国内PX开工水平已经连续维持高位，预计未来继续上涨空间有限。 PTA： 受合约换月影响，PTA9-1月差大幅下跌，呈现稳固的Contango结构。在这一轮下跌趋势中，盘面PTA加工费同步持续下跌，说明PTA整体跌幅大于PX，市场不愿意在下跌过程中给出PTA环节的利润。据隆众口径，最新一期社会库存量为490.09万吨，环比大幅累库9.28万吨。下游需求疲软，PTA开工水平回升，社会库存在持续累库进程中。 PF： 上周PF主力合约跟随上游延续下跌趋势。现货与期货同步下跌，现货跌幅快于期货，PF主力基差周内小幅收敛。由于原料价格下跌，给予了聚酯产业相关产品利润增长的空间。随着终端纺织机械开工水平进入回升趋势，长丝各品种库存去库，中国纺织企业订单天数开始反弹，都说明“金九银十”消费旺季即将启动，短纤价格或相对PTA走势偏强。观点仅供参考。 橡胶： 天胶产区进入台风季，当期降雨增多影响短期割胶活动，叠加海外采购烟片，烟片、白片价格上涨带动杯胶企稳，近期片有见顶回落的边际变化，由于原料间价差较大，短期难以对杯胶构成利空，市场交易原料偏强的现实。整体库存不高，而RU09对应的高期货库存与现货低库存之间的差异，使得期货升水通过现货走强来实现基差回归以及9-1月差走扩来消化。合成橡胶方面，丁二烯国内供应增加后预计进一步增量空间有限，顺丁胶利润维持低位为顺丁胶提供下方支撑。橡胶短期强于整体工业品。策略方面，关注RU近远月正套机会（需有现货渠道）。观点供参考。 黑色金属 钢材： 2024年7月，中国出口钢铁板材518万吨，同比增长11.8%；1-7月累计出口4163万吨，同比增长28.4%。近期有钢厂停产裁员，多家钢厂检修减产，多家钢铁企业相继召开了下半年工作部署大会。基本面来看目前旧标准库存尚有抛压，但随着天气逐步转凉，未来下游需求会逐步恢复；供应来看，钢厂检修增加，生铁产量环比下滑，钢价大幅下跌后短期触底。 铁矿石： 美联储卡什卡利表示，对在下次会议上降息持开放态度，因为就业市场过度疲软的可能性越来越大，风险平衡已经发生了变化，因此关于9月可能降息的讨论是适当的。基本面来看，终端需求清淡，钢厂下调出厂价格，吨钢亏损上升，钢厂停减产增加，日均生铁产量环比下降，原料价格承压，但矿价大幅下跌后，港口库存出现下降，预计短期触底。 有色金属 有色： 隔夜，LME铜收涨82美元，涨幅0.9%，LME铝收涨62美元，涨幅2.62%，LME锌收涨20美元，涨幅0.74%，LME镍收涨355美元，涨幅2.16%，LME锡收涨545美元，涨幅1.7%，LME铅收跌5美元，跌幅0.27%。消息面:美国7月新屋开工年化总数123.8万户，预期133万户。美国8月密歇根大学消费者信心指数初值67.8，预期66.9，7月终值66.4。必和必拓智利埃斯康迪达铜矿的工会周日早些时候在发给其成员的备忘录中表示，如果该公司不尽快“纠正其在合同谈判中的立场”，工会可能在当天晚些时候重新发动罢工。据SMM调研数据显示，7月国内铝水棒产量下降0.1万吨至4.6万吨/天附近。7月份国内铝线缆行业综合开工率环比6月上涨2.71%至59.36%，同比去年上涨15.47个百分点。7月份精铜制杆企业开工率为70.52%，环比上升3.96个百分点，同比微幅增长0.05个百分点。7月铜箔企业的开工率66.28%，环比下降5.75个百分点，同比下降15.94个百分点。最新全国主流地区铜库存减1.27万吨至28.89万吨，国内电解铝社会库存减1.61万吨至80.7万吨，铝棒库存减0.25万吨至11.55万吨，七地锌库存减0.14万吨至13.27万吨。金属库存小幅回落，欧洲率先降息，美通胀回落，美元震荡。操作建议，铜远期正套持有。观点仅供参考。 工业硅： 19日工业硅低位震荡。现货方面，华东工业硅价格持稳。不通氧553#在11300-11500元/吨，通氧553#在11400-11600元/吨，421#在12000-12100元/吨。今日工业硅现货市场价格虽然持稳，但西南地区硅企现货报价仍寥寥。云南地区小部分硅企近期反馈本月底421#盘面订单或将交付完毕，其余硅企订单交付多持续至9-10月，部分硅企后续将继续交付新规553#订单，但有小部分硅企则表示订单交付完毕后有计划停炉。综合来看，工业硅短期暂无明显趋势，短期偏弱震荡，建议观望。 农产品 豆粕 ： 连粕期货震荡收跌，沿海区域油厂主流报价在2840-2900元/吨。CBOT大豆11月合约报955.25美分/蒲式耳，下跌12.50美分/蒲式耳，基准期约跌幅1.4%。美国大豆丰收在望，农民积极出售陈粮，市场预期美国大豆单产将创新高，而中国对新作美国大豆的需求低迷。此外，需关注民间分析机构Profarmer的田间作物巡查数据。国内市场方面，预计M2501豆粕期价将偏弱运行，短期需关注低点2866元/吨能否形成有效支撑。现货方面，随着国内大豆到港量充足，油厂被动开机导致豆粕库存突破140万吨，维持在高位。近期，饲料企业适量采购低价合同，但整体仍以刚需补库为主，短期豆粕跌势放缓，关注企稳状态。 植物油： 豆油近期受原料端丰产预期持续影响，加之国内热损持续高压榨，现需求端并无明显改善，基差随盘小幅波动。连棕持续上涨，国内现货价格随盘上涨，各地区基差维持。豆棕价差倒挂加深打压买兴，市场成交清淡，终端下游刚需为主。重点关注产地高频产量及出口报告。菜油震荡，加拿大天气较为平稳，菜籽暂无上行驱动，菜油基本面偏弱，国内菜油供应以及库存偏高，菜油现货基差持续弱势，上方存在压力，目前产地天气多变对于上游菜籽影响仍是关注焦点。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867] 刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683] 彭 程[Z0017156] 陆 茗[Z0018560] 章星昊[Z0018868] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 本报告版权归我司所有，未获得我司事先书面授权，任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时，需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断，可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。

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