专题报告 | 氧化铝——供弱需强现货紧缺氧化铝随铝价上

（以下内容从格林期货《专题报告 | 氧化铝——供弱需强现货紧缺氧化铝随铝价上》研报附件原文摘录）
　　概要： 1、边际上供弱需强 2、长单供应不足，现货流通紧缺，跨区域补库增多3、铝价上行从利润端逐渐扩大氧化铝上行空间 近日氧化铝上行空间的开启主要是在基本面和现货端之下，铝价打开了行业利润空间，预计氧化铝利润将随铝价走扩。 操作建议：考虑到宏观利空已阶段性释放，且部分数据支持多空因素转换，国内下半年金九银十旺季降至，部分铝材已出现订单改善的情况，预计铝价将进入季节性上行通道，若8月下行现货铝备库符合预期的情况下，氧化铝价格大概率随铝价上行，压力位4500元/吨；近月升水将随着去库增加走扩。 风险因素：国内需求不及预期。 正文 一、边际上供弱需强 截至7月，在不考虑进口的情况下，按吨铝消耗1.93万吨氧化铝核算，中国氧化铝相对于电解铝的理论缺口为111.40万吨。1-7月，国内社库同期减少6.7万吨。从供需边际变化来看，供给端，几内亚雨季，整体矿进口量同比减少，澳大利亚替代行增强，铝土矿上涨，国内矿石供应紧缺，西南地区氧化铝厂停产检修，氧化铝长单执行不足，持货商报价坚挺，现货流通紧缺，多地出现跨省寻货的情况；需求方面，云南复产完成，贵州、四川部分铝厂有新投及复产计划，内蒙地区新投陆续推进中。 数据来源:wind,格林大华期货有限公司 二、长单供应不足，现货流通紧缺，跨区域补库增多。 受近期贵州某氧化铝厂停产检修影响，区域产能利用率已下降至58.23%，并且国产矿石紧张问题持续存在，常态化在减产产能约150万吨/年，供应端长久得不到改善导致周边电解铝企业仍未实现增库。近日贵州及川渝部分铝厂陆续在广西等周边地区询价采购。目前，贵州及重庆区域长单供应不足，几无现货余量，而广西多数氧化铝企业现货库存同样有限，跨区域采购需求的增加促使持货商挺价意愿上升。 三、铝价上行从利润端逐渐扩大氧化铝上行空间 氧化铝价格界定了铝和氧化铝行业利润划分。自7月期铝价格受国内外经济预期走弱影响持续下行，导致8月份部分地区电解铝企业出现理论亏损，如除了云南以外的西南地区。近日，随着国内旺季临近，国内宏观经济走弱的利空出尽，美零售销售数据打消衰退预，铝价企稳回升，而铝冶炼中其他成本来看，水电发力，降雨降温后电力需求下降，导致火电需求回落，动力煤整体价格稳定，自备电优势，阳极价格依然偏弱运行，综合因素下，铝冶炼企业理论利润企稳。在氧化铝紧缺的背景下，铝冶炼出让利润的理论空间打开，氧化铝价格突破上行，幅度上符合产业比值。这也为本身利润居高的氧化铝生产，提供更高的生产积极性行和产量预期，于是我们可以看到烧碱价格近乎同幅度上行。中国20万吨及以上烧碱产能利率周下降，部分亏损企业调低负荷，需求端，烧碱非铝需求不边际改善，此次上行受氧化铝带动因素较大。近日氧化铝上行空间的开启主要是在基本面和现货端之下，铝价打开了行业利润空间，预计氧化铝利润将随铝价走扩。 数据来源：mysteel,格林大华期货有限公司 四、操作建议 考虑到宏观利空已阶段性释放，且部分数据支持多空因素转换，国内下半年金九银十旺季降至，部分铝材已出现订单改善的情况，预计铝价将进入季节性上行通道，若8月下行现货铝备库符合预期的情况下，氧化铝价格大概率随铝价上行，压力位4500元/吨；近月升水将随着去库增加走扩。 风险因素：国内需求不及预期。 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告， 本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 END 编辑 | 谷佳怡 校对 | 白瑾 签发 | 申登科

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）