【国金晨讯】量化:建议维持核心仓位在大盘红利配置;中资美元债近况几何?

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】量化:建议维持核心仓位在大盘红利配置;中资美元债近况几何?》研报附件原文摘录）
　　+ 目录 重点推荐 1. 中资美元债近况几何？ 2. 量化观市：核心仓位红利8月企稳回升 3. 能源周报：油价中的风险溢价或将进一步减少 今日关注 1. 国金研究 | 2024年中报业绩点评合集 + 今日精选 【固收樊信江】中资美元债近况几何？相较于境内债券市场资产荒的现状，中资美元债票息价值凸显。一级市场看，严监管政策主导下中资美元债供给收缩，发行还呈现票面利率下行与期限缩短的特征。目前存量中资美元债规模达5500亿美元，产业、金融与城投是重要发行主体，普遍能够提供5%以上的收益率，中资机构占据定价权。二级市场看，今年高收益美元债表现较好，地产债领涨；今年中资美元债录得5.57%回报率，高收益美元债及地产债表现明显高于整体。 【金工高智威】量化观市：结合经济面和流动性来看，未来一周建议维持核心仓位在大盘红利进行配置，而战术性仓位仍然配置大盘消费顺周期板块。短期价量行业配置模型未来一周行业配置建议为：石油石化、煤炭、医药、农林牧渔、银行及传媒。中期来看，宏观择时策略给出的信号，8月份的权益建议配置比例为20%，较7月下降5%。未来一周，量价类因子我们预期能继续表现良好，价值因子也值得持续关注。 【数字未来刘道明】油价展望：维持此前油价易跌难涨的观点。上周油价在周一上涨后，从周二开始将周一的涨幅跌去，主要原因为中东局势暂未变得更紧张，伊朗的行动进一步表明其并不想扩大事态，若伊朗后续报复方式与四月相似，则风险溢价或将进一步减少。气价展望：美国天然气产量环比下降，我们在2024年3月提出的减产逻辑或将再现，美国天然气累库速度已放缓，气价或将重走一次减产上涨行情。 【电新姚遥】持续关注金晶科技，公司公告1H24实现营收/归母净利为35.5/2.7亿元，分别同比-4.4%/+5.2%；单Q2为17.7/1.0亿元，分别同比-2.0%/-39.8%。海外需求持续释放，马来金晶受益美国本土需求释放量利双升。受纯碱价格下降影响，二季度毛利率环比下降。房地产需求不振带动浮法玻璃价格下跌，联营企业亏损扩大。TCO产线升级改造结束，关注海外客户导入进展。 【地产方鹏】持续关注保利发展，公司公告24H1营业收入1392.5亿元/+1.7%，归母净利润74.2亿元/-39.3%；24Q2营业收入895.0亿元/-7.8%，归母净利润52.0亿元/-45.3%；毛利率&结算权益比下降，归母净利润承压下滑。1H24签约销售金额1733亿元/-26.8%，销售规模领稳居行业第一，核心城市市占率89%/+2pct，稳中有升；拓展项目12个，投资聚焦核心城市，持续优化资源结构；财务结构安全稳健，融资优势凸显。 【食品饮料刘宸倩】持续关注金徽酒，公司公告24H1营收17.5亿元/+15.2%，归母净利2.9亿元/+16.0%；单Q2营收6.8亿元/+7.7%，归母净利0.7亿元/+1.9%。公司经营情况符合预期，系控渠道/提价扰动Q2节奏，税费及捐赠影响净利表现，区域动销氛围仍稳步向上。考虑逐步进入旺季，叠加省内相对稳健的渠道基本面及大众消费氛围、省外点状聚焦突破，预计下半年仍有望加速冲刺全年目标。 重点推荐 中资美元债近况几何？ 樊信江 固收组 固收首席分析师 核心观点：相较于境内债券市场资产荒的现状，中资美元债票息价值凸显。从一级市场看，严监管格局下中资美元债供给收缩，而投资者认购热情不减，供给价值有望带动中资美元债收益率进一步下行。二级市场方面，中资美元债高票息资产存量规模较高，且今年延续牛市行情，当前仍有一定投资机会。 风险提示：美国基准利率升高；违约风险抬升。 量化观市：核心仓位红利8月企稳回升 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：未来一周，我们建议维持核心仓位在大盘红利进行配置，而战术性仓位仍然配置大盘消费顺周期板块。另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：石油石化、煤炭、医药、农林牧渔、银行及传媒。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为-1.92%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益-0.62%，超额收益为-1.3%。从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，8月份的权益建议配置比例为20%，较7月下降5%。拆分来看，模型对8月份经济增长层面发出看空观点，信号强度为0%；模型对货币流动性层面信号强度为40%。择时策略2024年年初至今收益率为-1.50%，同期Wind全A收益率为-7.76%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 能源周报：油价中的风险溢价或将进一步减少 刘道明 数字未来实验室 数字未来实验室负责人 核心观点：油价展望：我们维持此前油价易跌难涨的观点。本周油价在周一上涨后，从周二开始将周一的涨幅跌去，主要原因为中东局势暂未变得更紧张，伊朗的行动进一步表明其并不想扩大事态，若伊朗后续报复方式与四月相似，则风险溢价或将进一步减少。气价展望：美国天然气产量环比下降，我们在2024年3月提出的减产逻辑或将再现，美国天然气累库速度已放缓，气价或将重走一次减产上涨行情。 风险提示：气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险。 今日关注 金晶科技24年中报点评：马来子公司量利双升，关注海外TCO导入进展 姚 遥 电新组 电新首席分析师 核心观点：海外需求持续释放，马来金晶量利双升：公司马来西亚子公司主要为First Solar生产薄膜组件玻璃，受益于美国本土制造光伏需求持续释放以及原材料成本改善，上半年马来金晶科技实现营业收入2.86亿元，同比增长8.6%；实现净利润0.39亿元，同比增长53.2%。受纯碱价格下降影响，二季度毛利率环比下降：公司二季度实现毛利率18.2%，环比一季度下降约3.8pct，我们判断二季度毛利率下降主要受纯碱价格下降影响。上半年纯碱累计产量1887万吨，同比增加19.3%，但下游需求增速放缓，纯碱价格呈现下跌走势。 风险提示：产品价格不及预期；原材料价格上涨超预期；新业务拓展低于预期。 保利发展24年中报点评：当期业绩承压，投销稳健、聚焦核心 方 鹏 房地产组 房地产分析师 核心观点：毛利率&结算权益比下降，归母净利润承压下滑：公司营收主要来源房地产项目竣工交付结转，1H24公司交付7.3万套，带动营收规模小幅增长。而归母净利润同比出现下滑，主要由于：①受市场下行及价格承压影响，1H24项目结转毛利率16.02%，同比下降5.24pct，与2023年全年相当；②期内结转项目权益比例下降。 风险提示：政策对市场提振不佳；市场信心持续走低；土地市场竞争加剧。 金徽酒24年中报点评：Q2兑现符合预期，经营提效仍延续 刘宸倩 食品饮料组 食品饮料首席分析师 核心观点：24年半年报，期内实现营收17.5亿元，同比+15.2%；归母净利2.9亿元，同比+16.0%。单Q2实现营收6.8亿元，同比+7.7%；归母净利0.7亿元，同比+1.9%。考虑逐步进入旺季，叠加省内相对稳健的渠道基本面及大众消费氛围、省外点状聚焦突破，预计下半年仍有望加速冲刺全年目标。 风险提示：区域市场竞争加剧，省内升级不及预期，省外扩张低于预期，政策风险。

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