【周报汇总】8月19日
（以下内容从中原期货《【周报汇总】8月19日》研报附件原文摘录）
周报汇总 股指期权 地量地价 大盘股强于中小盘 主要逻辑： 本周三大指数走势分化，大盘股强于中小盘，周内A股连续三个交易日成交额不足5000亿。北向资金一周累计净卖出50.36亿元（其中沪股通净买入20.85亿元，深股通净卖出71.21亿元）。沪深300指数先抑后扬，三彩K线指标转为蓝色；周线收阳，但周三彩K线指标仍维持绿色。IF期货当月合约期现基差贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约先扩后缩。沪深300股指期权持仓量创春节后新高，成交量放大，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，期权隐含波动率先降后升，沪深300指数9月看涨、看跌期权最大持仓量行权价格上移。沪深300股指期权8月合约到期交割结算价创近六个月新低，行权率下降。中证1000指数底部弱势震荡，日三彩K线指标维持绿色；周线二连阴，但周三彩K线指标仍维持蓝色。IM期货当月合约期现基差贴水标的先缩后扩，次月合约贴水当月合约扩大。中证1000股指期权MO成交量放大，持仓量创春节以来新高，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，期权隐含波动率下降，中证1000看跌期权最大持仓量行权价格下移。中证1000股指期权8月合约到期交割结算价创上市以来新低，行权率下降。上证50指数先抑后扬，三彩K线指标转为蓝色；周线收阳，周三彩K线指标转为蓝色。IH期货当月合约期现基差贴水标的扩大，次月合约转为升水当月合约。上证50股指期权HO成交量放大，持仓量超过七月阶段，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，期权隐含波动率先升后降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间扩大。上证50股指期权8月合约到期交割结算价创近6个月新低，行权率下降。 策略建议： 买入牛市，看涨价差。 波动率策略： 卖出期权宽跨式策略做空波动率。 螺纹热卷 淡季尾声波动反复，钢价弱势震荡 供应：全国螺纹周产量166.37万吨（环比-1.29%，同比-36.93%），全国热卷周产量301.37万吨（环比-0.72%，同比-4.22%）。钢厂减产持续，降幅趋缓。 消费：螺纹表观消费195.96万吨（环比+2.73%，同比-28.31%），热卷表观消费288.2万吨（环比-3.45%，同比-8.18%）。螺纹钢表需低位略增，热卷需求超季节性下降。 库存：螺纹总库存690.56万吨（环比-4.11%，同比-14.37%），热卷总库存450.53万吨（环比+3.01%，同比+20.23%）。螺纹钢持续去库，热卷继续累库。 成本：钢厂持续亏损，淡季出货改善前仍有减产预期，铁水日产下降2.93至228.77万吨，原料端仍有负反馈压力。铁矿石发运小幅回升，45港口到港量略有回落，港口库存仍处高位。焦炭四轮提降落地后开启五轮提降，市场情绪较弱，双焦整体承压，原料端成本下移。 总结：产业处于供需双弱格局，螺纹钢此轮减产明显，周度产量已降至历史低位，且低于春节假期的最低值，需求端进一步向下空间有限，库存连续去库，为后续新国标合约提供支撑。自8月19日起，旧国标螺纹钢不得注册标准仓单，且10合约基差转正，前期利空或有一定缓解。热卷方面，需求超季节性下滑，远期出口面临一定压力，库存矛盾仍在积累，社库压力较大，导致近期压价出货意愿较浓，卷螺差收缩。短期来看，终端需求改善前，负反馈尚未结束，钢价仍有压力，螺纹钢走势好于热卷，低位波动反复，淡季尾声，建议空单止盈离场。 单边：螺纹钢低位震荡【3000,3200】；热卷弱势震荡【3050-3300】。 风险点：宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动。 铁矿 淡季尾声波动反复，钢价弱势震荡 供应：澳洲和巴西19港口发运2581.6万吨（环比+5.66%，同比-3.22%），铁矿石45港口到港量2347.8万吨（环比-0.29%，同比+4.93%）。铁矿石发运回升，到港量微降，供应端后续有小幅增量。 需求：铁水日产228.77万吨（环比-2.93万吨，同比-16.85万吨 ），铁矿石45港口疏港量321.82万吨（环比+4.48%，同比+15.67%）。钢厂亏损导致减产持续，但疏港量尚可维持，或与增加低品矿用量有关。 库存：铁矿石45港口库存15035.1万吨（环比-0.06%，同比+24.76%），247家钢企进口铁矿库存9069.98万吨（环比+0.27%，同比+8.41%）。港口库存小幅下降，但整体仍处于历史同期高位。 总结：铁矿石供应小幅回升，需求端受铁水持续减产支撑减弱，供需结构整体仍延续偏宽松格局。港口库存虽有环比下降，但仍处于历史同期高位，库存能否持续回落仍待观察。在当前终端需求没有明显回暖之前，铁水仍有下降空间，铁矿石支撑较弱。但考虑到近期宏观情绪反复，暂以震荡小幅偏弱看待。 单边：震荡小幅偏弱波动区间【650,750】。 风险点：宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动。 双焦 淡季尾声波动反复，钢价弱势震荡 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率90.17%（环比+0.41%，同比-5.32% ），蒙煤通关量日均12.74万吨（环比-15.49%，同比-10.73%）。 焦煤需求：焦煤竞拍日成交率28.42%（周环比-19.12%，同比-50.38%），焦煤竞拍周度成交率42.63%（周环比-4.43%，同比-6.97%）。 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存651.49万吨（环比-2.96%，同比-16.32% ），炼焦煤港口库存343.36万吨（环比+9.89%，同比+59.07%）。 焦炭供应：独立焦化厂产能利用率72.83%（环比-1.21%，同比-3.6%），钢厂焦炭产能利用率87%（环比-0.17%，同比+1.42%）。 焦炭需求：铁水日产228.77万吨（环比-2.93万吨，同比-16.85万吨 ）。 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存45.7万吨（环比+3.82%，同比-11.04% ），焦炭港口库存188.21万吨（环比-0.53%，同比-9.30%）。 总结：钢厂利润收缩下继续压缩上游原料端利润，焦炭四轮提降全面落地后，开启五轮提降，焦企利润转负，影响上游焦煤补库。且上游煤矿开始累库，港口库存持续回升，贸易商和洗煤厂参与积极性下降。市场情绪整体偏弱，双焦价格继续承压偏弱运行。 单边：震荡偏弱。 风险点：宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动。 硅铁 供需预期偏弱 价格仍在寻底 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量10.2万吨（环比+0.3%，同比-5%），7月硅铁产量50.7万吨（环比+5.2%，同比+16.7%）。 需求：硅铁周消费量1.74万吨（环比-0.7%，同比-24%）。五大材周产量778万吨（环比-0.7%，同比-16.4%）。 库存：企业库存5.72万吨（环比-5.3%，同比-12.1%）；钢厂7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天）；硅铁仓单数量：13697（环比-743张，同比-11825张）。 成本：上周青海甘肃电价下调。计算内蒙即期成本6170元/吨，宁夏6355元/吨，青海5800元/吨，现货小幅调降，厂家利润有所回落。 基差：09基差274元/吨，环比+164元/吨。 总结：上周硅铁单边下跌。上周数据供增需降，宁夏检修力度不及预期，高供应高利润压力始终制约价格反弹高度，煤电价格回落和淡季弱消费则打开硅铁下行空间。中期来看，高利润高供应压力仍将持续，但下半年需求增量不明朗，供需格局或进一步转宽松，难有趋势上涨行情，但短期不建议追空，思路反弹空。 策略建议： 单边：09合约单边观望，上方看7100-7200压力表现；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 中卫减产情况。 锰硅 供需预期偏弱 价格仍在寻底 主要逻辑： 供应：硅锰周产量18.9万吨（环比-5.3%，同比-18.2%）,7月全国硅锰产量98.8万吨（环比+6.2%，同比-0.6%）。 消费：硅锰周需求量10.7万吨（环比-0.8%，同比-21%）,五大材周产量778万吨（环比-0.7%，同比-16.4% ）。 库存：企业库存13.4万吨（环比+28.8%，同比-32.4%）；钢厂7月库存天数15.43天（环比+0.36天，同比-1.3天）；硅锰仓单数量：135669（环比-1680张，同比+119179张）。 成本：天津港澳矿47（-2）半碳酸34（-1）；钦州港澳矿56（-1）半碳酸36.5（-2）；内蒙化工焦1305（-80）。焦矿共振下跌，锰硅成本支撑不再。计算内蒙即期成本6575，宁夏6665、贵州6775，成本下降，厂家即期亏损收窄。 基差：01基差50元/吨，环比+98元/吨。 总结：上周黑色系继续下挫，锰硅相较扛跌。供应端，全国减产范围扩大，内蒙月底有减产预期。需求端，河钢招标量价齐跌，首询价仅6100元/吨，远不及预期；周五消息称锰硅收储消息传出，盘面一度反弹但仅持续半天，熊市下信心疲弱驱动不足。继续关注01合约6400-6500前期支撑表现，短期暂不追空，维持中期反弹偏空思路。 策略建议： 单边：01合约继续关注6400-6500平台支撑，短期不追空；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。 铜 需求进入旺季，关注铜铝反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内7月经济数据出炉，市场期待政策端进一步发力；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：供应方面，虽电解铜社会库存不断降低，但进口铜流入内贸市，将形成一定补充。消费方面，市场对于后市需求存在一定乐观预期，面对上涨的铜价，存在少量补货动作，但后续仍要关注铜价走势。截至8月15日，全国主流地区铜库存降至30.16万吨，连续6周去库。 3、整体逻辑：宏观偏空情绪释放，国内铜库存下降，市场资金有所减仓，铜价止跌反弹。 策略建议： 沪铜2410合约上方参考压力位77000元/吨一线，下方参考支撑位70000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 需求进入旺季，关注铜铝反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内7月经济数据出炉，市场期待政策端进一步发力；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：国内电解铝供应端基本见顶，未来仅剩贵州、四川等地零星复产增量预期。下游开工方面，得益于3C、新能源汽车订单的好转，上周型材龙头企业开工率实现小幅回升。与此同时，在传统旺季及国内经济刺激政策下，下游消费有望向好发展。上周铝社会库存保持连续小幅去库，8月下半库存拐点或将显现，基本面供需矛盾进一步弱化。 3、整体逻辑：下游即将进入传统旺季，社库库存压力或将有所缓解，预计铝价将有所反弹，关注宏观氛围变化。 策略建议： 沪铝2410合约上方参考压力位20000元/吨一线，下方参考支撑位19000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 需求进入旺季，关注铜铝反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内7月经济数据出炉，市场期待政策端进一步发力；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：近期北方地区部分电解铝厂出现刚需入市采购现货，但周内氧化铝现货成交仍相对清淡，但氧化铝上下游博弈仍在持续进行。原料端，国产矿复产无更进一步的消息，供应仍然紧缺，进口矿因几内亚雨季影响存在供应减量预期，整体上原料铝土矿仍表现为供应偏紧，对于氧化铝运行产能提升的限制仍然存在。需求端，近期内蒙古新增产能及西南地区零星产能复产为氧化铝需求增量，预计8月底国内电解铝年化运行产能环比增加10万吨左右，阶段内氧化铝需求端稳中向好。 3、整体逻辑：氧化铝期货维持“强现实，弱预期”，现货价格持稳情况下，近月合约价格坚挺，远月走势相对偏弱。 策略建议： 氧化铝2410合约上方参考压力位4250元/吨一线，下方参考支撑位3800元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 纯碱 供应环比减量，库存窄幅累积 主要逻辑： 1. 供应：装置开工率81.61%（-7.61%），氨碱法87.90%（环比-1.45%），联碱法81.15%（-5.36%)；周产量68.04万吨（-6.35万吨），轻碱产量28.18万吨（-2.79万吨），重碱产量39.86万吨（-3.56万吨）。 2. 需求：纯碱表需67.60万吨（+0.13万吨），轻碱表需28.66万吨（+0.28万吨），重碱表需38.94万吨（-0.15万吨）。 3. 库存：企业库存114.83万吨（+0.44万吨），轻碱59.70万吨（-0.48万吨），重碱55.13万吨（+0.92万吨）。 4. 核心逻辑：本周纯碱现货价格延续偏弱运行，随着碱厂装置陆续进行检修，纯碱周度产量环比下降，企业累库进程有所放缓，社会库存保持增加趋势，仓单量同比仍处于历史高位水平，对价格形成一定压制。需求端，浮法玻璃及光伏玻璃行业冷修产线持续增加，重碱表需环比下降，纯碱下游需求延续偏弱态势。短期来看，纯碱基本面呈现供需双减格局，预计累库压力仍存，期价或延续震荡偏弱运行，后续关注纯碱企业装置检修情况。 策略建议： 短期纯碱期价或延续震荡偏弱运行。 风险提示： 关注装置检修以及进出口情况。 玻璃 关注利润亏损情况下的产线冷修动态 主要逻辑： 1.供应：浮法日熔量16.81万吨，比8日-0.62%，国内玻璃生产线共计301条，其中在产246条，冷修停产55条。光伏日熔10.69万吨,环比-1.70%，同比+18.56%。 2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6743万重箱，环比+7.4万重箱，环比+0.11%，同比+64.19%。折库存天数29.2天，较上期+0.5天。 3.需求：截至20240815，玻璃深加工企业订单天数9.8天，环比1.03%，同比-51.24%。 4.核心逻辑：本周国内浮法玻璃现货市场价格延续下行趋势，全国周均价 1430 元/吨，环比 -2.04 元/吨。浮法玻璃日熔量为16.81万吨，环比下降0.62%，后续部分产线存投产预期，高供应压力仍存。需求端，部分地区下游采购环比有所改善，玻璃企业库存累库幅度有所放缓。下游深加工企业订单天数为9.8天，环比小幅改善，但同比仍处低位水平，整体需求支撑仍偏弱。短期来看，玻璃供需宽松压力仍存，期价或弱势震荡运行为主，后续关注利润亏损情况下的产线冷修动态。 策略建议： 短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。 风险提示： 产线冷修，宏观政策。 尿素 库存累幅加剧，关注秋季肥动态 主要逻辑： 1. 供应：预计下旬左右日产将逐步回升； 2. 需求：复合肥开工回升，成品走货未见明显好转； 3. 库存：上游工厂累库幅度较大； 4. 成本与利润：煤炭市场价格弱稳运行，尿素利润环比减少； 5. 基差与价差：1-5价差走弱，01基差小幅走强。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格延续偏弱态势，下游跟进仍较为谨慎。近期尿素行业日产环比减量，前期检修装置存复产预期，预计8月下旬左右日产将逐步回升。库存方面，上游尿素企业库存累库幅度较大，港口货源数量环比增加。需求端，复合肥企业开工提升，但走货未见明显好转，成品库存持续累积，对尿素原料采购需求较为有限。整体来看，供应存回升预期，需求支撑仍较弱，短期盘面或震荡偏弱运行，后续关注秋季肥及印标动态，中长期可关注基差收窄时的逢高做空机会。 策略建议： 短期盘面或震荡偏弱运行，中长期可关注基差收窄时的逢高做空机会。 风险提示： 保供稳价政策、新 增 产 能 投 放（下行风险），宏观利好、出口放 开 （ 上 行 风险）。 烧碱 现货偏弱运行，关注仓单情况 主要逻辑： 1、宏观：国内7月经济数据出炉，市场期待政策端进一步发力；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、供需面：华东来看，本周华东区域内检修及恢复并行，终端维稳运行，月底企业月结算、采购价格出台，华东区域预计维稳概率较大，具体关注氯碱企业装置动态及液氯价格。本周山东液碱有供应预期继续增加，主力下游送32碱量或将有所增加，部分走货不畅企业或将降价销售。 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率微降，液碱价格波动不大，液氯价格有下调趋势，预计山东氯碱利润小幅下调。 4、整体逻辑：近期烧碱供需基本面缺乏主要矛盾，现货价格维持偏弱运行，交割逻辑下期货近月合约围绕现货价格运行，重点关注交易所仓单情况。 策略建议： 烧碱2409合约上方参考压力位2600元/吨一线，下方支撑位2330元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 鸡蛋 现货逐渐见顶，期货反应预期，反弹短空 主要逻辑： 【供应方面】：8-9月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区质量问题减弱，库存不高，挺价心里加强。 【需求方面】：需求旺季仍旧存在，但是需求高峰逐渐显现，后续深加工消费备货和户外消费支撑开始减弱。 【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7/斤左右。养殖利润利润稳中向好，继续季节性好转。 【逻辑方面】：现货仍旧是需求旺季，但是随着时间推移，备货结束，旺季开始逐渐见顶，气温降低，供应增加，整体供需由紧开始转松，盘面开始逐渐反应未来预期，更多是的高位的回归和基差的修复，目前看期货已经给出了季节性旺季的高度，仍旧需要新的利多支撑，关注近月的高空和远月的低多，同时阶段性了结正套。 策略建议： 1、期货反应预期，多单获利，逐渐试空。2、回调介入JD1-5正套。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 白糖 进口压力渐显，糖价预计维持下行通道 主要逻辑： 国际方面，巴西中南部7月下半月产糖361万吨，符合预期，截至7月末累计产糖2075.3万吨，同比增加153.4万吨，累计出口1168.28万吨，同比增218万吨。巴西中南部产糖进度将近过半，截至7月末出口量增幅大于产糖量增幅，出口进度快于去年同期，预计四季度和一季度的贸易流压力减轻。8月巴西产区天气晴好，利于当期生产工作，但对整个榨季甘蔗的产量担忧仍存。印度降雨良好，恢复性增产预期限制上方空间。短期原糖价格围绕18美分还将反复； 国内方面，19日广西现货价格6320附近。全国7月份单月销糖86.8万吨，同比增加36.8万吨，工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。现货坚挺，期货近月受到支撑，所以期货合约间近强远弱。7月份进口食糖42万吨，进口糖如预期大量到港施压国内糖价，预计8月份进口压力仍存。加工糖-广西糖价差上周企稳，加工糖压力逐渐兑现，预计内外价差还将收窄，关注买原糖卖郑糖，做缩进口利润的套利。单边郑糖反弹沽空。 策略建议： 空单持有或反弹沽空1月合约。 风险提示： 进口数量不及预期。 碳酸锂 旺季需求后移，价格持续寻底 主要逻辑： 【现货市场】：现货市场价格下跌4.86%； 【期货市场】：碳酸锂上周LC2411小幅下跌5.93%；基差走强，仓单创新高； 【供应方面】：盐湖供给季节性特征凸显，矿端锂盐产量下调； 【需求方面】：终端需求高位运行，政策支撑显著；三元材料产量反弹，磷酸铁锂产量新高；以价换量策略生效，新能源汽车销量增长明显，渗透率激增； 【进口出口】锂矿进口下行，价格走弱持续；6月南美进口碳酸锂收缩明显，出口扩张； 【成本利润】：整体运价稳定；生产成本持续下行，毛利修复； 【库存水平】：总库存高位增长，上下游库存同步增长； 【驱动逻辑】：兑现供应过剩预期。国内产量增加，进口碳酸锂高位下调。终端需求即将走出传统产业淡季。以旧换新和电车下乡等产业政策支撑需求稳定；出口预期不好，欧洲反补贴调查。需求端，锂电需求旺季后移，关注供给端产量变动和锂电排产计划。 策略建议： 中长期：期货市场逢高空。短期：部分空单止盈，关注反弹可能。 风险提示： 1、供应侧减产预期。2、锂电排产计划超预期。 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周报汇总 股指期权 地量地价 大盘股强于中小盘 主要逻辑： 本周三大指数走势分化，大盘股强于中小盘，周内A股连续三个交易日成交额不足5000亿。北向资金一周累计净卖出50.36亿元（其中沪股通净买入20.85亿元，深股通净卖出71.21亿元）。沪深300指数先抑后扬，三彩K线指标转为蓝色；周线收阳，但周三彩K线指标仍维持绿色。IF期货当月合约期现基差贴水标的缩小，次月合约贴水当月合约先扩后缩。沪深300股指期权持仓量创春节后新高，成交量放大，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，期权隐含波动率先降后升，沪深300指数9月看涨、看跌期权最大持仓量行权价格上移。沪深300股指期权8月合约到期交割结算价创近六个月新低，行权率下降。中证1000指数底部弱势震荡，日三彩K线指标维持绿色；周线二连阴，但周三彩K线指标仍维持蓝色。IM期货当月合约期现基差贴水标的先缩后扩，次月合约贴水当月合约扩大。中证1000股指期权MO成交量放大，持仓量创春节以来新高，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，期权隐含波动率下降，中证1000看跌期权最大持仓量行权价格下移。中证1000股指期权8月合约到期交割结算价创上市以来新低，行权率下降。上证50指数先抑后扬，三彩K线指标转为蓝色；周线收阳，周三彩K线指标转为蓝色。IH期货当月合约期现基差贴水标的扩大，次月合约转为升水当月合约。上证50股指期权HO成交量放大，持仓量超过七月阶段，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR上升，期权隐含波动率先升后降，看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间扩大。上证50股指期权8月合约到期交割结算价创近6个月新低，行权率下降。 策略建议： 买入牛市，看涨价差。 波动率策略： 卖出期权宽跨式策略做空波动率。 螺纹热卷 淡季尾声波动反复，钢价弱势震荡 供应：全国螺纹周产量166.37万吨（环比-1.29%，同比-36.93%），全国热卷周产量301.37万吨（环比-0.72%，同比-4.22%）。钢厂减产持续，降幅趋缓。 消费：螺纹表观消费195.96万吨（环比+2.73%，同比-28.31%），热卷表观消费288.2万吨（环比-3.45%，同比-8.18%）。螺纹钢表需低位略增，热卷需求超季节性下降。 库存：螺纹总库存690.56万吨（环比-4.11%，同比-14.37%），热卷总库存450.53万吨（环比+3.01%，同比+20.23%）。螺纹钢持续去库，热卷继续累库。 成本：钢厂持续亏损，淡季出货改善前仍有减产预期，铁水日产下降2.93至228.77万吨，原料端仍有负反馈压力。铁矿石发运小幅回升，45港口到港量略有回落，港口库存仍处高位。焦炭四轮提降落地后开启五轮提降，市场情绪较弱，双焦整体承压，原料端成本下移。 总结：产业处于供需双弱格局，螺纹钢此轮减产明显，周度产量已降至历史低位，且低于春节假期的最低值，需求端进一步向下空间有限，库存连续去库，为后续新国标合约提供支撑。自8月19日起，旧国标螺纹钢不得注册标准仓单，且10合约基差转正，前期利空或有一定缓解。热卷方面，需求超季节性下滑，远期出口面临一定压力，库存矛盾仍在积累，社库压力较大，导致近期压价出货意愿较浓，卷螺差收缩。短期来看，终端需求改善前，负反馈尚未结束，钢价仍有压力，螺纹钢走势好于热卷，低位波动反复，淡季尾声，建议空单止盈离场。 单边：螺纹钢低位震荡【3000,3200】；热卷弱势震荡【3050-3300】。 风险点：宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动。 铁矿 淡季尾声波动反复，钢价弱势震荡 供应：澳洲和巴西19港口发运2581.6万吨（环比+5.66%，同比-3.22%），铁矿石45港口到港量2347.8万吨（环比-0.29%，同比+4.93%）。铁矿石发运回升，到港量微降，供应端后续有小幅增量。 需求：铁水日产228.77万吨（环比-2.93万吨，同比-16.85万吨 ），铁矿石45港口疏港量321.82万吨（环比+4.48%，同比+15.67%）。钢厂亏损导致减产持续，但疏港量尚可维持，或与增加低品矿用量有关。 库存：铁矿石45港口库存15035.1万吨（环比-0.06%，同比+24.76%），247家钢企进口铁矿库存9069.98万吨（环比+0.27%，同比+8.41%）。港口库存小幅下降，但整体仍处于历史同期高位。 总结：铁矿石供应小幅回升，需求端受铁水持续减产支撑减弱，供需结构整体仍延续偏宽松格局。港口库存虽有环比下降，但仍处于历史同期高位，库存能否持续回落仍待观察。在当前终端需求没有明显回暖之前，铁水仍有下降空间，铁矿石支撑较弱。但考虑到近期宏观情绪反复，暂以震荡小幅偏弱看待。 单边：震荡小幅偏弱波动区间【650,750】。 风险点：宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动。 双焦 淡季尾声波动反复，钢价弱势震荡 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率90.17%（环比+0.41%，同比-5.32% ），蒙煤通关量日均12.74万吨（环比-15.49%，同比-10.73%）。 焦煤需求：焦煤竞拍日成交率28.42%（周环比-19.12%，同比-50.38%），焦煤竞拍周度成交率42.63%（周环比-4.43%，同比-6.97%）。 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存651.49万吨（环比-2.96%，同比-16.32% ），炼焦煤港口库存343.36万吨（环比+9.89%，同比+59.07%）。 焦炭供应：独立焦化厂产能利用率72.83%（环比-1.21%，同比-3.6%），钢厂焦炭产能利用率87%（环比-0.17%，同比+1.42%）。 焦炭需求：铁水日产228.77万吨（环比-2.93万吨，同比-16.85万吨 ）。 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存45.7万吨（环比+3.82%，同比-11.04% ），焦炭港口库存188.21万吨（环比-0.53%，同比-9.30%）。 总结：钢厂利润收缩下继续压缩上游原料端利润，焦炭四轮提降全面落地后，开启五轮提降，焦企利润转负，影响上游焦煤补库。且上游煤矿开始累库，港口库存持续回升，贸易商和洗煤厂参与积极性下降。市场情绪整体偏弱，双焦价格继续承压偏弱运行。 单边：震荡偏弱。 风险点：宏观政策超预期、终端需求超预期、海外降息扰动。 硅铁 供需预期偏弱 价格仍在寻底 主要逻辑： 供应：硅铁上周产量10.2万吨（环比+0.3%，同比-5%），7月硅铁产量50.7万吨（环比+5.2%，同比+16.7%）。 需求：硅铁周消费量1.74万吨（环比-0.7%，同比-24%）。五大材周产量778万吨（环比-0.7%，同比-16.4%）。 库存：企业库存5.72万吨（环比-5.3%，同比-12.1%）；钢厂7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天）；硅铁仓单数量：13697（环比-743张，同比-11825张）。 成本：上周青海甘肃电价下调。计算内蒙即期成本6170元/吨，宁夏6355元/吨，青海5800元/吨，现货小幅调降，厂家利润有所回落。 基差：09基差274元/吨，环比+164元/吨。 总结：上周硅铁单边下跌。上周数据供增需降，宁夏检修力度不及预期，高供应高利润压力始终制约价格反弹高度，煤电价格回落和淡季弱消费则打开硅铁下行空间。中期来看，高利润高供应压力仍将持续，但下半年需求增量不明朗，供需格局或进一步转宽松，难有趋势上涨行情，但短期不建议追空，思路反弹空。 策略建议： 单边：09合约单边观望，上方看7100-7200压力表现；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 中卫减产情况。 锰硅 供需预期偏弱 价格仍在寻底 主要逻辑： 供应：硅锰周产量18.9万吨（环比-5.3%，同比-18.2%）,7月全国硅锰产量98.8万吨（环比+6.2%，同比-0.6%）。 消费：硅锰周需求量10.7万吨（环比-0.8%，同比-21%）,五大材周产量778万吨（环比-0.7%，同比-16.4% ）。 库存：企业库存13.4万吨（环比+28.8%，同比-32.4%）；钢厂7月库存天数15.43天（环比+0.36天，同比-1.3天）；硅锰仓单数量：135669（环比-1680张，同比+119179张）。 成本：天津港澳矿47（-2）半碳酸34（-1）；钦州港澳矿56（-1）半碳酸36.5（-2）；内蒙化工焦1305（-80）。焦矿共振下跌，锰硅成本支撑不再。计算内蒙即期成本6575，宁夏6665、贵州6775，成本下降，厂家即期亏损收窄。 基差：01基差50元/吨，环比+98元/吨。 总结：上周黑色系继续下挫，锰硅相较扛跌。供应端，全国减产范围扩大，内蒙月底有减产预期。需求端，河钢招标量价齐跌，首询价仅6100元/吨，远不及预期；周五消息称锰硅收储消息传出，盘面一度反弹但仅持续半天，熊市下信心疲弱驱动不足。继续关注01合约6400-6500前期支撑表现，短期暂不追空，维持中期反弹偏空思路。 策略建议： 单边：01合约继续关注6400-6500平台支撑，短期不追空；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-300]。 风险提示： 澳矿及非主流矿发运情况/北方企业减产力度/港口库存变化。 铜 需求进入旺季，关注铜铝反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内7月经济数据出炉，市场期待政策端进一步发力；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：供应方面，虽电解铜社会库存不断降低，但进口铜流入内贸市，将形成一定补充。消费方面，市场对于后市需求存在一定乐观预期，面对上涨的铜价，存在少量补货动作，但后续仍要关注铜价走势。截至8月15日，全国主流地区铜库存降至30.16万吨，连续6周去库。 3、整体逻辑：宏观偏空情绪释放，国内铜库存下降，市场资金有所减仓，铜价止跌反弹。 策略建议： 沪铜2410合约上方参考压力位77000元/吨一线，下方参考支撑位70000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。 电解铝 需求进入旺季，关注铜铝反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内7月经济数据出炉，市场期待政策端进一步发力；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：国内电解铝供应端基本见顶，未来仅剩贵州、四川等地零星复产增量预期。下游开工方面，得益于3C、新能源汽车订单的好转，上周型材龙头企业开工率实现小幅回升。与此同时，在传统旺季及国内经济刺激政策下，下游消费有望向好发展。上周铝社会库存保持连续小幅去库，8月下半库存拐点或将显现，基本面供需矛盾进一步弱化。 3、整体逻辑：下游即将进入传统旺季，社库库存压力或将有所缓解，预计铝价将有所反弹，关注宏观氛围变化。 策略建议： 沪铝2410合约上方参考压力位20000元/吨一线，下方参考支撑位19000元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。 氧化铝 需求进入旺季，关注铜铝反弹 主要逻辑： 1、宏观：国内7月经济数据出炉，市场期待政策端进一步发力；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、基本面：近期北方地区部分电解铝厂出现刚需入市采购现货，但周内氧化铝现货成交仍相对清淡，但氧化铝上下游博弈仍在持续进行。原料端，国产矿复产无更进一步的消息，供应仍然紧缺，进口矿因几内亚雨季影响存在供应减量预期，整体上原料铝土矿仍表现为供应偏紧，对于氧化铝运行产能提升的限制仍然存在。需求端，近期内蒙古新增产能及西南地区零星产能复产为氧化铝需求增量，预计8月底国内电解铝年化运行产能环比增加10万吨左右，阶段内氧化铝需求端稳中向好。 3、整体逻辑：氧化铝期货维持“强现实，弱预期”，现货价格持稳情况下，近月合约价格坚挺，远月走势相对偏弱。 策略建议： 氧化铝2410合约上方参考压力位4250元/吨一线，下方参考支撑位3800元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。 纯碱 供应环比减量，库存窄幅累积 主要逻辑： 1. 供应：装置开工率81.61%（-7.61%），氨碱法87.90%（环比-1.45%），联碱法81.15%（-5.36%)；周产量68.04万吨（-6.35万吨），轻碱产量28.18万吨（-2.79万吨），重碱产量39.86万吨（-3.56万吨）。 2. 需求：纯碱表需67.60万吨（+0.13万吨），轻碱表需28.66万吨（+0.28万吨），重碱表需38.94万吨（-0.15万吨）。 3. 库存：企业库存114.83万吨（+0.44万吨），轻碱59.70万吨（-0.48万吨），重碱55.13万吨（+0.92万吨）。 4. 核心逻辑：本周纯碱现货价格延续偏弱运行，随着碱厂装置陆续进行检修，纯碱周度产量环比下降，企业累库进程有所放缓，社会库存保持增加趋势，仓单量同比仍处于历史高位水平，对价格形成一定压制。需求端，浮法玻璃及光伏玻璃行业冷修产线持续增加，重碱表需环比下降，纯碱下游需求延续偏弱态势。短期来看，纯碱基本面呈现供需双减格局，预计累库压力仍存，期价或延续震荡偏弱运行，后续关注纯碱企业装置检修情况。 策略建议： 短期纯碱期价或延续震荡偏弱运行。 风险提示： 关注装置检修以及进出口情况。 玻璃 关注利润亏损情况下的产线冷修动态 主要逻辑： 1.供应：浮法日熔量16.81万吨，比8日-0.62%，国内玻璃生产线共计301条，其中在产246条，冷修停产55条。光伏日熔10.69万吨,环比-1.70%，同比+18.56%。 2.库存：全国浮法玻璃样本企业总库存6743万重箱，环比+7.4万重箱，环比+0.11%，同比+64.19%。折库存天数29.2天，较上期+0.5天。 3.需求：截至20240815，玻璃深加工企业订单天数9.8天，环比1.03%，同比-51.24%。 4.核心逻辑：本周国内浮法玻璃现货市场价格延续下行趋势，全国周均价 1430 元/吨，环比 -2.04 元/吨。浮法玻璃日熔量为16.81万吨，环比下降0.62%，后续部分产线存投产预期，高供应压力仍存。需求端，部分地区下游采购环比有所改善，玻璃企业库存累库幅度有所放缓。下游深加工企业订单天数为9.8天，环比小幅改善，但同比仍处低位水平，整体需求支撑仍偏弱。短期来看，玻璃供需宽松压力仍存，期价或弱势震荡运行为主，后续关注利润亏损情况下的产线冷修动态。 策略建议： 短期玻璃期价或延续弱势震荡运行。 风险提示： 产线冷修，宏观政策。 尿素 库存累幅加剧，关注秋季肥动态 主要逻辑： 1. 供应：预计下旬左右日产将逐步回升； 2. 需求：复合肥开工回升，成品走货未见明显好转； 3. 库存：上游工厂累库幅度较大； 4. 成本与利润：煤炭市场价格弱稳运行，尿素利润环比减少； 5. 基差与价差：1-5价差走弱，01基差小幅走强。 6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格延续偏弱态势，下游跟进仍较为谨慎。近期尿素行业日产环比减量，前期检修装置存复产预期，预计8月下旬左右日产将逐步回升。库存方面，上游尿素企业库存累库幅度较大，港口货源数量环比增加。需求端，复合肥企业开工提升，但走货未见明显好转，成品库存持续累积，对尿素原料采购需求较为有限。整体来看，供应存回升预期，需求支撑仍较弱，短期盘面或震荡偏弱运行，后续关注秋季肥及印标动态，中长期可关注基差收窄时的逢高做空机会。 策略建议： 短期盘面或震荡偏弱运行，中长期可关注基差收窄时的逢高做空机会。 风险提示： 保供稳价政策、新 增 产 能 投 放（下行风险），宏观利好、出口放 开 （ 上 行 风险）。 烧碱 现货偏弱运行，关注仓单情况 主要逻辑： 1、宏观：国内7月经济数据出炉，市场期待政策端进一步发力；海外市场充分定价美联储9月份降息，警惕海外风险事件。 2、供需面：华东来看，本周华东区域内检修及恢复并行，终端维稳运行，月底企业月结算、采购价格出台，华东区域预计维稳概率较大，具体关注氯碱企业装置动态及液氯价格。本周山东液碱有供应预期继续增加，主力下游送32碱量或将有所增加，部分走货不畅企业或将降价销售。 3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率微降，液碱价格波动不大，液氯价格有下调趋势，预计山东氯碱利润小幅下调。 4、整体逻辑：近期烧碱供需基本面缺乏主要矛盾，现货价格维持偏弱运行，交割逻辑下期货近月合约围绕现货价格运行，重点关注交易所仓单情况。 策略建议： 烧碱2409合约上方参考压力位2600元/吨一线，下方支撑位2330元/吨一线。 风险提示： 1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。 鸡蛋 现货逐渐见顶，期货反应预期，反弹短空 主要逻辑： 【供应方面】：8-9月新增产能继续释放，淘汰量减弱，淘汰日龄增加，产能稳中有增，产区质量问题减弱，库存不高，挺价心里加强。 【需求方面】：需求旺季仍旧存在，但是需求高峰逐渐显现，后续深加工消费备货和户外消费支撑开始减弱。 【成本利润】：原材料价格整体阶段走弱，成本小幅下降，截止上周，饲料成本2.4元/斤左右，综合养殖成本2.7/斤左右。养殖利润利润稳中向好，继续季节性好转。 【逻辑方面】：现货仍旧是需求旺季，但是随着时间推移，备货结束，旺季开始逐渐见顶，气温降低，供应增加，整体供需由紧开始转松，盘面开始逐渐反应未来预期，更多是的高位的回归和基差的修复，目前看期货已经给出了季节性旺季的高度，仍旧需要新的利多支撑，关注近月的高空和远月的低多，同时阶段性了结正套。 策略建议： 1、期货反应预期，多单获利，逐渐试空。2、回调介入JD1-5正套。 风险提示： 1、上游库存消化情况2、假期消费提振情况3、下游节后补库情况。 白糖 进口压力渐显，糖价预计维持下行通道 主要逻辑： 国际方面，巴西中南部7月下半月产糖361万吨，符合预期，截至7月末累计产糖2075.3万吨，同比增加153.4万吨，累计出口1168.28万吨，同比增218万吨。巴西中南部产糖进度将近过半，截至7月末出口量增幅大于产糖量增幅，出口进度快于去年同期，预计四季度和一季度的贸易流压力减轻。8月巴西产区天气晴好，利于当期生产工作，但对整个榨季甘蔗的产量担忧仍存。印度降雨良好，恢复性增产预期限制上方空间。短期原糖价格围绕18美分还将反复； 国内方面，19日广西现货价格6320附近。全国7月份单月销糖86.8万吨，同比增加36.8万吨，工业库存171.18万吨，同比增加12.27万吨。现货坚挺，期货近月受到支撑，所以期货合约间近强远弱。7月份进口食糖42万吨，进口糖如预期大量到港施压国内糖价，预计8月份进口压力仍存。加工糖-广西糖价差上周企稳，加工糖压力逐渐兑现，预计内外价差还将收窄，关注买原糖卖郑糖，做缩进口利润的套利。单边郑糖反弹沽空。 策略建议： 空单持有或反弹沽空1月合约。 风险提示： 进口数量不及预期。 碳酸锂 旺季需求后移，价格持续寻底 主要逻辑： 【现货市场】：现货市场价格下跌4.86%； 【期货市场】：碳酸锂上周LC2411小幅下跌5.93%；基差走强，仓单创新高； 【供应方面】：盐湖供给季节性特征凸显，矿端锂盐产量下调； 【需求方面】：终端需求高位运行，政策支撑显著；三元材料产量反弹，磷酸铁锂产量新高；以价换量策略生效，新能源汽车销量增长明显，渗透率激增； 【进口出口】锂矿进口下行，价格走弱持续；6月南美进口碳酸锂收缩明显，出口扩张； 【成本利润】：整体运价稳定；生产成本持续下行，毛利修复； 【库存水平】：总库存高位增长，上下游库存同步增长； 【驱动逻辑】：兑现供应过剩预期。国内产量增加，进口碳酸锂高位下调。终端需求即将走出传统产业淡季。以旧换新和电车下乡等产业政策支撑需求稳定；出口预期不好，欧洲反补贴调查。需求端，锂电需求旺季后移，关注供给端产量变动和锂电排产计划。 策略建议： 中长期：期货市场逢高空。短期：部分空单止盈，关注反弹可能。 风险提示： 1、供应侧减产预期。2、锂电排产计划超预期。 免责声明：本报告中的信息由中原期货整理分析，均来源于已公开的资料，报告中的信息分析或所表达的意见并不构成对投资的建议，投资者因报告意见所做的判断，以及有可能产生的损失自行承担。期货交易有风险，投资者申请开立期货账户须满足证券期货投资者适当性要求，具备匹配的风险承受能力。
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