【力诺特玻】2024H1业绩稳健增长,药企资源构筑竞争壁垒

（以下内容从招商证券《》研报附件原文摘录）
　　摘要 2024H1业绩稳健增长，盈利能力提高。2024H1公司营业收入5.61亿元，同比+21.41%；归母净利润为5128.50万元，同比+27.70%。24H1毛利率升至20.28%，同比+3.42pct，净利率9.14%，同比+0.46pct，盈利能力有所提升。单Q2季度来看，公司营业收入2.94亿元，同比+23.69%，归母净利润2647.87万元，同比+53.61%，利润高增；24Q2毛利率和净利率分别升至19.88%和9.01%，同比+5.73和1.75pct。此外，公司24H1财务费用881万元，去年同期-337万元，主要因为可转换债券利息影响。 耐热玻璃恢复明显，药用玻璃业务稳定增长。2024H1耐热玻璃业务销售逐步恢复，实现营业收入2.85 亿元（含电光源玻璃），同比+17.62%；2024H1耐热玻璃毛利率17.16%。公司快速扩充中硼硅药用玻璃产能，快速抢占中硼硅药用玻璃市场，取得显著成果，2024H1药用玻璃业务收入2.55亿元，同比+20.91%；2024H1药用玻璃毛利率24.10%。成本来看，耐热玻璃的上游主要为硼砂、硼酸、石英砂等原材料供应商，目前国内硼砂硼酸主要依赖于进口。2022H2以来，硼砂硼酸价格大幅提升，对公司利润产生较大影响，2024年以来，价格开始稳定并回落，有利于公司高硼硅耐热玻璃盈利能力恢复。 2023-2026年药用玻璃CAGR 8.51%，公司药企资源丰富。2021年我国药用玻璃市场规模286亿元，同比+11.7%，占医药包装的17%；2023年药用玻璃市场规模350亿元，预计2026年我国药用玻璃市场规模达到442亿元，2023-2026年的复合增长率为8.51%；药用玻璃产能方面，公司中硼硅药用玻璃产能提升，销售规模持续扩大；2024年4月，公司中硼硅模制注射剂瓶成功激活“A”状态，5月28日，第二台中硼硅模制瓶窑炉点火、产能1.1万吨；药企资源方面，公司与多家大中型医药生产企业如悦康药业、华润双鹤、新时代药业、齐鲁制药等合作。考虑到药品安全性及相容性验证等因素，客户一般不会轻易更换供应商，形成公司竞争壁垒；在日用玻璃方面，公司产品品种结构丰富，开发新产品能力较强，能满足各类客户的产品需求，与国内外多家大型客户形成长期合作关系，重点客户涵盖了美国OXO、惠而浦、特百惠，韩国LOCK＆LOCK，德国双立人等国外知名企业以及美的、格兰仕等国内知名客户。 风险提示：成本波动的风险、政策推进低于预期的风险、产能释放进度低于预期的风险 向上滑动阅览 特别提示 本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。 本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。 本公众号所载内容仅供招商证券客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。 一般声明 本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券发布的完整报告。 本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。 本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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