【千红制药(002550.SZ)】肝素API毛利率明显回升,创新转型稳步推进——2024年中报点评(王明瑞/曹聪聪)

（以下内容从光大证券《【千红制药(002550.SZ)】肝素API毛利率明显回升,创新转型稳步推进——2024年中报点评(王明瑞/曹聪聪)》研报附件原文摘录）
　　点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 公司发布2024年中报，实现营业收入8.56亿元，同比-19.04%；归母净利润1.83亿元，同比+53.57%；扣非归母净利润1.79亿元，同比+60.64%；经营性净现金流2.84亿元，同比+164.65%。EPS（基本）0.15元。业绩符合市场预期。 肝素API毛利率明显回升，带动净利润同比高增长 24Q1~Q2，公司单季度营业收入分别为4.61/3.94亿元，同比-24.19%/-12.05%；归母净利润1.04/0.79亿元，同比+21.13%/+137.87%；扣非归母净利润1.02/0.77亿元，同比+19.11%/ +196.88%。分业务看：24H1，公司原料药收入2.69亿元（同比-41.34%），估计主要受肝素API价格波动的影响，毛利率33.70%（同比+20.30pp），估计主要是肝素API的原材料成本回落带动毛利率回升；制剂收入5.84亿元（同比-1.49%），毛利率61.36%（同比-1.99pp）。24H1公司净利润实现同比高增长，主要由于：1）肝素API业务毛利率大幅回升带动下，24H1公司整体毛利率同比+10.89pp；2）24H1销售费用率同比-2.16pp。 千牧项目顺利进展，打造肝素原料药长期优势 河南千牧项目自2023年10月兴建后进展顺利，计划于24年底投产，预计于25年贡献业绩。待千牧项目投产后，公司将与牧原深度合作，打造从生猪养殖、屠宰、肝素粗品、肝素精品、肝素原料药及制剂产品的全产业链优势，并计划依托可溯源性领先的优质猪小肠资源争取切入国际高端大客户的供应链，为公司开拓肝素API高端市场提供销售增量，以期实现未来肝素出口业务的快速增长。 CDK9抑制剂计划申请突破性疗法，期待创新转型兑现 截至2024年6月末，QHRD107（CDK9激酶抑制剂，适应症为复发难治急性髓系白血病）在II期临床阶段性分析会上得到了研究者“临床试验结果积极、安全性好”的一致认可，公司力争在II期后申请突破性疗法，预计24年底取得阶段性进展；QHRD106（适应症为急性缺血性脑卒中）获专家组一致推荐进入II期临床试验。此外，QHRD110已完成澳洲I期临床，正在国内进行临床桥接试验；QHRD211已完成I期临床，进入II期临床。公司创新药产品的持续推进，为远期发展持续注入新的动能，期待24年底公司CDK9抑制剂的阶段性进展。 风险提示：肝素价格周期波动的风险；创新药研发低于预期的风险。 发布日期：2024-08-18 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）