晨会聚焦240819

（以下内容从国信证券《晨会聚焦240819》研报附件原文摘录）
　　晨会提要 【宏观与策略】 宏观周报:宏观经济宏观周报-8月以来国内经济延续偏弱走势 点击查看 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20240812-20240816） 点击查看 固定收益周报:超长债周报-超长债成交大幅缩量 点击查看 固定收益周报:转债市场周报-本次市场调整的三点思考 点击查看 【行业与公司】 商贸零售行业快评:2024年7月社零数据点评-七月社零同比增长2.7%，可选品类有所承压 点击查看 传媒行业专题:TCG卡牌行业深度-TCG行业快速兴起，国内IP潮玩龙头有望乘势而上 点击查看 传媒互联网周报：暑期票房超100亿元，Ray-Ban Meta智能眼镜爆火出圈 点击查看 非银行业专题:外部冲击加大，负债成本下行——2024年三季度机构资金配置行为分析 点击查看 非银行业月报:2024年7月保费收入点评-负债成本下行，短期销售激活 点击查看 房地产行业快评:统计局2024年1-7月房地产数据点评-基本面尚未复苏，市场艰难磨底 点击查看 海外市场专题:港股市场速览-港股有望在短期内确立反弹格局 点击查看 海外市场专题:美股市场速览-美股回归涨势的格局已经基本确立 点击查看 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（122）-生猪行业产能维持低位，看好下半年猪禽景气上行 点击查看 公用环保行业周报:公用环保202408第3期-配电网高质量发展推进，促进分布式新能源发展 点击查看 纺织服装双周报（2408期）：7月服装社零下滑，业绩期关注中报业绩出色标的 点击查看 海光信息(688041.SH) 财报点评:收入加速增长，业务经营稳健 点击查看 平安银行(000001.SZ) 财报点评:非息收入增长亮眼 点击查看 浙商银行(601916.SH) 财报点评:盈利增速放缓，资产质量稳定 点击查看 江苏银行(600919.SH) 财报点评:以量补价，不良压力略有提升 点击查看 小商品城(600415.SH) 财报点评:上半年业务增长向好，进一步完善全球综合贸易服务商定位 点击查看 德邦股份(603056.SH) 财报点评:网络融合稳步推进，精益管理效果显著 点击查看 星宇股份(601799.SH) 财报点评:二季度营收创历史新高，客户结构全面调整下迎全新成长周期 点击查看 工业富联(601138.SH) 财报点评:二季度收入同比增长46%，AI服务器持续快速增长 点击查看 联想集团(00992.HK) 海外公司财报点评:第一财季收入增长20%，混合式人工智能持续带来发展机遇 点击查看 帝奥微(688381.SH) 财报点评:上半年收入同比增长47%，多款新产品向国内外头部客户出货 点击查看 芯朋微(688508.SH) 财报点评:二季度收入创季度新高 点击查看 思瑞浦(688536.SH) 财报点评:二季度出货量创季度新高，毛利率环比回升 点击查看 SEA(SE.N) 海外公司财报点评:电商业务持续减亏，游戏流水增速提升 点击查看 腾讯音乐(TME.N) 海外公司财报点评:订阅业务健康发展，下半年关注SVIP会员运营 点击查看 阿里巴巴-SW(09988.HK) 海外公司财报点评:公司持续投入核心电商，其他亏损业务预计1-2年内扭亏为盈 点击查看 京东集团-SW(09618.HK) 海外公司财报点评:收入稳健增长，费用投放克制，利润表现亮眼 点击查看 广电计量(002967.SZ) 深度报告:服务科技创新的第三方计量检测龙头-20240815 点击查看 丽江股份(002033.SZ) 财报点评:二季度净利润有所承压，积极多元挖潜应对挑战 点击查看 得邦照明(603303.SH) 财报点评:收入短期承压，经营质量提升 点击查看 重庆啤酒(600132.SH) 财报点评:第二季度销量同比增长，高端化速度有所放缓 点击查看 迎驾贡酒(603198.SH) 财报点评:第二季度净利润同比增长28%，洞9延续较快增长 点击查看 今世缘(603369.SH) 财报点评:第二季度大众价位产品增速较快，利润率略有下降 点击查看 李宁(02331.HK) 海外公司财报点评:上半年收入增长2%，折扣改善带动毛利率提升 点击查看 中矿资源(002738.SZ) 财报点评:锂矿山持续降本，铜矿山打造新成长曲线 点击查看 【金融工程】 金融工程专题报告:金融工程专题研究-基于主动买卖特征的高频订单因子改进 点击查看 金融工程周报:多因子选股周报-动量因子表现出色，三大指增组合本周均跑赢基准 点击查看 金融工程周报:主动量化策略周报-大盘红利领涨，优基增强组合年内排名主动股基前1/3 点击查看 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第157期） 点击查看 金融工程周报:港股投资周报-低估值风格领涨，港股精选组合年内上涨3.17% 点击查看 金融工程周报:基金周报-易方达基金与巴西资管建立合作，嘉实上证综合增强策略ETF获批 点击查看 金融工程日报:市场窄幅震荡收涨，通信、银行板块走强 点击查看 宏观与策略 宏观周报:宏观经济宏观周报-8月以来国内经济延续偏弱走势 8月以来国内经济延续偏弱走势。本周国信高频宏观扩散指数B继续明显下行，表现逊于历史平均水平，与此同时，南华工业品指数等高频价格数据显示8月以来国内工业品价格继续走弱，这均指向8月以来国内经济延续偏弱走势，稳增长政策效果还未显现。 本周国信高频宏观扩散指数A维持负数，指数B继续下行。从分项来看，本周消费领域景气有所上行，投资和房地产领域景气有所下行。从季节性比较来看，本周指数B标准化后继续下行，表现逊于历史平均水平，指向国内旧经济的增长动能有所弱化。 基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和上证综合指数均偏低，预计下周（2024年8月23日所在周）十年期国债利率、上证综合指数均将上行。 周度价格高频跟踪方面： （1）本周食品价格继续上涨，非食品价格继续下跌。预计2024年8月CPI食品环比约为3.5%，非食品环比约为-0.1%，CPI整体环比约为0.6%，8月CPI同比或继续上升至0.8%。 （2）8月上旬国内流通领域生产资料价格继续下跌，显示工业品价格走势仍偏弱。预计2024年8月国内PPI环比约为-0.4%，PPI同比回落至-1.4%。 风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。 证券分析师：李智能（S0980516060001）； 董德志（S0980513100001） 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20240812-20240816） 我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，请以最终募集说明书为准，发行进度请与相关主承销商咨询。 本周无新增项目信息（部分项目因合规原因未予列示）； · 风险提示 项目获批进度不及预期，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）； 董德志（S0980513100001）； 联系人：吴越 固定收益周报:超长债周报-超长债成交大幅缩量 超长债复盘：上周大行继续卖债，但是公开市场大幅净投放，同时7月金融数据偏弱，经济数据略好于预期，债市暴跌后快速反弹，全周超长债小跌。成交方面，上周超长债交投活跃度大幅下降，交投较不活跃。利差方面，上周超长债期限利差走阔，品种利差涨跌不一。 超长债投资展望： 30年国债：截至8月16日，30年国债和10年国债利差为19BP，处于历史极低位置。二季度GDP同比回落至4.7%，经济增速有所放缓，政策稳增长诉求上升。7月经济数据和6月持平，稳增长政策仍需发力。上周大行继续卖债，超长债成交活跃度大幅下降，预计近期债市区间波动概率更大。当前30年国债期限利差较低，短周期介入30年国债品种需谨慎。 20年国开债：截至8月16日，20年国开债和20年国债利差为2BP，处于历史极低位置。二季度GDP同比回落至4.7%，经济增速有所放缓，政策稳增长诉求上升。7月经济数据和6月持平，稳增长政策仍需发力。上周大行继续卖债，超长债成交活跃度大幅下降，预计近期债市区间波动概率更大。当前20年国开债品种利差偏低，短周期介入20年国开债品种需谨慎。 一级发行：上周超长债发行量保持在高位。和上上周相比，超长债总发行量略微下降。 成交量：上周超长债交投较不活跃。和上上周相比，上周超长债交投活跃度大幅下降。 收益率：上周大行继续卖债，但是公开市场大幅净投放，同时7月金融数据偏弱，经济数据略好于预期，债市暴跌后快速反弹，全周超长债小跌。 利差分析：上周超长债期限利差走阔，绝对水平依然偏低。上周超长债品种利差涨跌不一，绝对水平极低。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：赵婧（S0980513080004）； 董德志（S0980513100001）； 季家辉（S0980522010002） 固定收益周报:转债市场周报-本次市场调整的三点思考 上周市场焦点（8月12日-8月16日） 股市方面，上周权益市场先抑后扬，交投情绪低落，前半周沪深两市成交量均不足5000亿元，7月经济及金融数据显示内需依旧偏弱，银行、煤炭等高股息板块持续走强， AI穿戴等消费电子产业链领涨，地产、建材、化工等顺周期板块表现偏弱。 债市方面，在大行卖债、二季度货币政策执行报告再提利率风险下，上周初债市调整明显；周二金融数据表现偏弱再次提振债市情绪，尽管周四银行SPV+公募投资受限等传闻对债市造成一定利空，后半周债市利率震荡下行。 转债市场方面，上周转债个券多数下跌，中证转债指数全周-2.32%，价格中位数-2.62%，我们计算的转债平价指数全周+0.37%，全市场转股溢价率与上周相比-4.22%。 观点及策略（8月19日-8月23日） 上周转债市场受《关于岭南转债不能按期兑付本息的公告》影响而大跌，转债估值明显压缩。对于本次市场调整我们的观点如下： 1.首先，不宜线性外推认为违约潮将爆发。部分投资者担心此次事件树立“坏榜样”后，将出现类似2018年的民企债券违约潮。我们认为，公募可转债发行人均为A股上市公司，性质与此前违约的民企有一定差异。且今年以来资本市场监管持续从严，近期召开的证监会年中工作会议表示，将以改革强监管，切实保护投资者合法权益，大力提升监管执法效能，严肃惩处重大违法个案。不宜因个别个券违约而线性外推，认为将出现可转债违约潮。 2.第二，本次事件涉及个券或不在主流机构持仓，影响更多是情绪冲击下市场普跌带来净值缩水。公募、保险等主流投资机构对于弱资质个券的负面舆情已有较长时间的关注，经过六月下旬以来市场信用担忧发酵，机构已大力加强持仓个券信用资质甄别工作，对于信用资质较差的标的已广泛予以出库处理，近期转债调整也与此有关，当前机构持仓受违约事件拖累可能性极小。 3.第三，转债成交低迷导致跌速较快，参照历史转债估值修复可以很快。近期受权益市场缩量下跌影响，转债成交也较为低迷，整体成交量降幅虽不明显，但成交极不均匀的分布在少数个券之中，更多个券换手处于历史最低水平。周四周五部分个券在换手率低于2%、成交额小于千万元的情况下创造超过3%的跌幅，市场恐慌期定价有效性有限。参照历史转债恐慌后修复经验，如2020年7月上旬指数11个交易日涨10.6%、2022年3月15-21日指数涨3.3%、2022年12月初指数5日涨2.4%。 总的来看，我们认为周五的调整属于舆情发酵影响下的资金扰动，我们仍认为本轮调整结束后，破面破债底范围将收窄至确有重大风险，且发行人不作为或无计可施的个券之内。 风险提示：政策调整滞后，经济增速下滑。 证券分析师：王艺熹（S0980522100006）； 董德志（S0980513100001）； 联系人：吴越 行业与公司 商贸零售行业快评:2024年7月社零数据点评-七月社零同比增长2.7%，可选品类有所承压 统计局公布7月社零数据，1-7月份，社会消费品零售总额27.37亿元，同比增长3.5%。单7月份，社会消费品零售总额3.78亿元，同比增长2.7%。 国信零售观点：维持板块“优大于市”评级。7月社零整体较为平淡，从品类结构来看，延续了此前必选消费品稳定，可选消费品承压的态势，在当前促销费政策积极推进落地背景下，未来消费力仍有较大释放空间。短期来看，我们仍建议寻找结构性投资机会，配合政策主题热点抓取个股相对收益；中长期继续沿着前景相对明确的国货崛起及出海拓展等主线方向布局。具体来看：1）美容护理：充分调整之后部分标的估值吸引力正在逐步显现，头部国货凭借强产品力及全渠道布局能力在上半年展现了强劲的增长韧性；2）跨境电商：海外消费需求仍处于相对高位，短期虽有国际贸易环境变化等不稳定因素，但龙头企业通过精细化的运营布局，有望在行业锤炼中获取更高的市场份额；3）黄金珠宝：短期金价波动对终端消费需求的释放存在扰动，但长期黄金品类保值+配饰的双重属性将在当前消费环境下进一步突显；4）线下零售：龙头企业积极应对性价比消费趋势变化开展转型，同时也借助外部合作方以及资本工具积极探索新增长驱动。 证券分析师：张峻豪（S0980517070001）； 孙乔容若（S0980523090004） 传媒行业专题:TCG卡牌行业深度-TCG行业快速兴起，国内IP潮玩龙头有望乘势而上 TCG卡牌是一种以收集和交换卡牌为核心的游戏形式，具有较大的商业潜力。1）TCG的玩法集娱乐、策略、社交、收藏于一体，玩家需要购买补充包来获得想要的卡牌，并在对战时使用一定的策略来达到自己的目标，丰富的玩法使得TCG近年快速兴起；2）卡牌产业链中，IP授权和产品销售环节附加值较高；3）IP为卡牌的核心，世界知名的卡牌均有一定的文化背景，如宝可梦、游戏王、万智牌等，以动漫IP或西方魔幻故事为背景。 TCG已成日本第一大玩具品类，IP升级、玩法创新推动行业发展。1）TCG行业1993年起源于美国，90年代末在日本与动漫文化结合并举办国际联赛；截至2024年3月宝可梦/游戏王卡牌出货量超过600/350亿张，已成为风靡全球的一种游戏形式；2）从日本头部卡牌厂商的发展历程看，日本的TCG行业发展的内在动力在于动漫IP与卡牌的结合和玩法的持续创新；3）TCG已成日本第一大玩具品类，2023年行业规模达到2774.3亿日元（约合人民币129亿元），占日本玩具行业33.6%的份额。 中国TCG行业2018年起进入快速发展期，中长期行业规模有望达到360~600亿元。1）2018年起，一方面《奥特曼》《游戏王》《航海王》《宝可梦》等知名国外卡牌陆续进入中国，另一方面2019-2020年青少年游戏防沉迷政策实施和公共卫生事件影响，2022年TCG行业规模达到122亿元，一跃成为IP潮玩行业的第三大品类。2）中长期看，中国TCG行业的规模有望达到360~600亿：2.1）从用户量角度，假设中国卡牌的渗透率在2030年达到日本目前的水平，那么2030年中国卡牌用户数有望达到2.0亿人以上；2.2）从ARPU角度，随着新卡牌的推出，假设中长期中国人均卡牌消费达到日本目前的30%~50%，即ARPU有望达到174~290元/每年；2.3）综合来看，中长期卡牌行业的市场空间有望达到360~600亿元，相比当前市场规模有190%~380%的成长空间。 国内公司IP储备丰富、销售渠道强大，具备推出爆款IP卡牌的潜力。1）卡游在国内集换式卡牌行业份额第一，目前有44个授权IP、1个自有IP，2022年收入规模超过40亿、经营利润率45%，发展势头强劲；2）泡泡玛特的IP创作和运营能力较强，2024年5月推出了收藏向卡牌，市场反馈良好；3）姚记科技、华立科技均代理销售了海外的知名卡牌，如宝可梦等，卡牌业务成为公司的新增长点；4）奥飞娱乐自有IP的粉丝基础庞大，IP产品变现潜力大。 投资建议：中国卡牌行业未来成长空间大，头部IP潮玩公司有望抓住行业机遇。1）从行业层面来看，中国卡牌行业近年快速兴起、用户基数庞大、Z时代用户较多，未来随着TCG用户渗透率的增长和Z世代用户收入的提升，TCG卡牌行业有望迎来量价双增。2）从公司层面看，中国TCG行业的头部公司目前以代理海外知名产品为主，但中国本土文化底蕴深厚、动画产业作品较多，有望推出自有IP卡牌。推荐IP创作、运营、销售能力较强的泡泡玛特，销售渠道较为完善的姚记科技，以及IP粉丝基础庞大的奥飞娱乐。 风险提示：监管政策风险；宏观经济波动风险；利润不达预期风险；商誉及资产损失计提风险等。 证券分析师：张衡（S0980517060002）； 陈瑶蓉（S0980523100001） 传媒互联网周报：暑期票房超100亿元，Ray-Ban Meta智能眼镜爆火出圈 传媒板块本周表现：行业下跌0.23%，跑输沪深300，跑赢创业板指。本周（8.9-8.16）传媒行业下跌0.23%，跑输沪深300（0.08%），跑赢创业板指（-1.24%）。其中涨幅靠前的分别为富春股份、联建光电、华谊兄弟、*ST富润等，跌幅靠前的分别为中青宝、紫天科技、幸福蓝海、金逸影视等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第12位。 重点关注：Ray-Ban Meta智能眼镜销量创新高，全球首个音乐流媒体Melodio上线。1）据The Verge数据，截至2024年5月，Ray-Ban Meta智能眼镜的全球销量已突破100万台。8月15日讯，Meta公司计划于9月推出新款AR眼镜。2）8月14日讯，由昆仑万维打造的新出海产品——全球首个AI流媒体音乐App上线，该产品也支持网页版。 本周重要数据跟踪：6月至今电影票房突破100亿元。1）本周（8月10日-8月16日）电影票房10.51亿元。票房前三名分别为《抓娃娃》（24,908.95万，票房占比23.6%）、《白蛇:浮生》（22,379.26万，票房占比21.2%）和《逆行人生》（21,272.88万，票房占比20.2%）；2）综艺节目方面，本周（8月10日-8月16日）电影票房10.51亿元。票房前三名分别为《抓娃娃》（24,908.95万，票房占比23.6%）、《白蛇:浮生》（22,379.26万，票房占比21.2%）和《逆行人生》（21,272.88万，票房占比20.2%）排名居前；3）游戏方面，2024年7月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、腾讯《PUBG MOBILE》和动视暴雪 & 腾讯《使命召唤手游》。 风险提示：监管政策风险；业绩风险；商誉及资产减值风险等。 证券分析师：张衡（S0980517060002）； 陈瑶蓉（S0980523100001） 非银行业专题:外部冲击加大，负债成本下行——2024年三季度机构资金配置行为分析 1. 进入三季度，金融稳定和金融机构安全持续被关注。一方面，二季度到现在，宏观基本面仍偏弱，但政策对基本面判断有边际变化，稳增长诉求显著提升，后续有望促进银行信贷投放，提振宽信用预期；但另一方面，随着海外资产波动加剧，央行政策干预动机需关注。央行作为最终贷款人，具有稳定宏观环境、降低市场波动的职责，后续为维护市场安排、平抑金融顺周期波动将出一整套组合拳。当前央行坚持正常的收益率曲线并继续提示长期利率风险，出手调控关乎金融稳定，这将是下一阶段影响金融市场运行的重要变量。 2. 与此同时，金融机构负债成本下行确认。第一，手工补息整顿逐步结束，但新一轮挂牌利率下调，这种情况仍会导致影响存款等无风险利率中枢下调，吸引居民存款向资管产品搬家；第二，银行理财、保险资管规模扩张，增加包括债券在内的中低风险资产配置，同时通过委外形式引导公募基金扩张；最后，央行发布二季度货币政策执行报告，其中专栏《资管产品净值机制对公众投资者的影响》，要求产品收益要与基础资产收益一致，这种情况下，“假公允、真摊余”产品后续会被持续整顿。 3. “资产荒”本质上还是信用收缩与金融机构扩张之间的矛盾。展望三季度，自律机制下存款利率下行、整顿手工补息等行为持续压降机构负债端成本，同时包括监管政策在内的外部因素值得重视，后者可能加大金融市场波动。 4. 风险提示：长端利率下行、投资收益下行、监管趋严等。 证券分析师：孔祥（S0980523060004）； 王剑（S0980518070002）； 陈俊良（S0980519010001）； 田维韦（S0980520030002）； 王德坤（S0980524070008）； 联系人：刘睿玲、王京灵 非银行业月报:2024年7月保费收入点评-负债成本下行，短期销售激活 2024年前7月，上市险企整体保费收入同比增长3.5%。2024年1月至7月，A股5家上市险企实现原保险保费收入18867亿元，同比上升3.5%。中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险上半年保费收入分别同比+5.7%/+4.4%/+3.9%/+1.5%/-6.4%。受上半年人身险产品及渠道调整及财险“报行合一”等因素影响，上市险企整体保费收入增速放缓，预计未来随着政策的落地及渠道的企稳，我们持续看好下半年行业保费收入增速的企稳。 人身险预定利率切换在即，激活行业短期保费增速。2023年以来，严监管态势助推行业压降负债端刚性兑付成本，近期金管局正式明确下调新备案的普通型、分红型、万能险保险产品定价利率，下调幅度为50bp，旨在在当前险企投资收益承压背景下优化资产负债管理，降低利差损风险。同时，金管局提出建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，提高未来险企负债端定价利率与长端利率的敏感性。相应政策的调整，带动行业7月单月保费收入实现同比高增。其中，中国平安、新华保险、中国人保、中国人寿单月保费收入分别同比增长13.0%/11.3%/10.3%/8.3%。预计行业大部分产品将于8月及9月进行切换，短期“炒停售”将持续利好下半年保费的增量。 财产保费增速企稳，看好下半年保费增速的回升。2024年，受车险“报行合一”因素影响，行业车险业务增速普遍回落，费用率明显下降。其中，中国人保前7月车险保费同比增速为2.7%。在政策引导下，财险公司逐步将综合费用率的支出部分转向综合赔付率，让利消费者。在此背景下，行业也逐步从费用竞争向服务竞争模式转变，这对公司的产品创新、定价、风控、理赔等能力提出更高要求，总体利好龙头企业。截至7月末，人保车险及太保车险业务分别实现同比增速2.5%及2.8%。随着渠道调整的持续推进，上市险企财险业务单月保费收入同比增长6.8%。其中，随着部分省市农险等业务的启动，非车险业务贡献主要保费增速，人保非车险单月保费收入实现同比增速17.8%。 投资建议：2024年上半年，人身险行业延续回调态势，渠道销售节奏调整叠加产品切换致使行业保费增速有所放缓。预计下半年随着产品政策调整带来的“炒停售”效应，有望带动行业NBV的企稳。此外，随着保费收入规模的提升，持续利好险资高分红（OCI权益类）及长债类资产的配置，是当前市场中较为稳定的增量资金。建议关注资产及负债端双向受益的中国财险，及人身险行业龙头中国人寿，维持上述两家险企“优于大市”评级。 风险提示：市场需求不及预期；代理人改革不及预期；资本市场持续波动；长端利率下行；监管趋严等。 证券分析师：孔祥（S0980523060004）； 联系人：王京灵 房地产行业快评:统计局2024年1-7月房地产数据点评-基本面尚未复苏，市场艰难磨底 统计局公布2024年1-7月房地产投资和销售数据。2024年1-7月，房地产开发投资60877亿元，同比-10.2%；房屋新开工面积43733万㎡，同比-23.2%；房屋竣工面积30017万㎡，同比-21.8%；新建商品房销售面积54149万㎡，同比-18.6%；新建商品房销售额53330亿元，同比-24.3%；房地产开发企业到位资金61901亿元，同比-21.3%。 国信地产观点：1）商品房相对销售规模仍处于低位，累计同比降幅收窄但单月降幅扩大。2）新房价格降幅扩大，相对二手房持续承压。3）地产开发投资降幅扩大，房企到位资金降幅收窄。4）新开工面积降幅持续收窄，竣工面积累计降幅持平。5）投资建议：二季度多项重磅地产利好政策出台，叠加季节效应和基数效用的影响，市场曾对6月是否复苏存在分歧，但7月基本已经证伪了复苏的判断，从数据上几乎看不到政策效果。我们认为，当前最应关注价格指标，特别是二手房价。考虑到二手房价尚未见真实企稳，8月又逢传统淡季，如无超预期政策，市场只能艰难磨底。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变化等致行业基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。 证券分析师：任鹤（S0980520040006）； 王粤雷（S0980520030001）； 王静（S0980522100002） 海外市场专题:港股市场速览-港股有望在短期内确立反弹格局 股价表现：大盘初现反弹发动征兆 本周，港股缓慢回升，并在最后一个交易日初步表现出反弹发动的迹象。恒指涨2%，恒生综指涨1.6%。风格上，大盘（恒生大型股+1.9%）＞中盘（恒生中型股+0.2%）≈小盘（恒生小型股+0.2%）。 概念指数中，上涨幅度居前的有恒生中国企业（+2.4%）、恒生金融（+2.3%）、恒生创新药（+2.1%）；下跌的有恒生汽车（-0.1%）。 港股通行业中，21个行业上涨，9个行业下跌。涨幅居前的行业有：电子（+5.2%）、农林牧渔（+5.1%）、商贸零售（+4.8%）、煤炭（+4.7%）、通信（+3.9%）；跌幅居前的行业有：建材（-4.1%）、电力设备及新能源（-2.9%）、纺织服装（-2.6%）、家电（-2.2%）、计算机（-2%）。 资金强度：资金加速流入 本周，港股通个股资金加速流入，总体日均资金强度（日均涨跌 x 日均成交量）为+9140万港元/日；上周为+5750万港元/日；近4周平均为-5840万港元/日；近13周平均-1.8亿港元/日。 分行业看，16个行业资金流入，13个行业资金流出。资金流入较显著的行业有：银行（+3470万港元/日）、电子（+2660万港元/日）、通信（+1750万港元/日）、石油石化（+1090万港元/日）、医药（+970万港元/日）；资金流出量较大的行业有：房地产（-1150万港元/日）、纺织服装（-1140万港元/日）、计算机（-500万港元/日）、食品饮料（-450万港元/日）、传媒（-410万港元/日）。 盈利预期：上修节奏略有放缓 本周，港股通总体法EPS增长0.1%。 结构上，12个行业EPS预期上修，13个行业EPS预期下修。上修幅度较大的行业有：农林牧渔（+4.9%）、传媒（+3%）、钢铁（+1.6%）、基础化工（+1.3%）、交通运输（+0.8%）；业绩预期下修幅度较大的行业有：有色金属（-2.1%）、汽车（-1.8%）、电力设备及新能源（-1.1%）、石油石化（-1%）、纺织服装（-1%）。 投资建议：反弹格局有望在短期内得到确立 两周前，港股到达估值相对低位，风险溢价模型触发抄底信号，但没有立即发动。本周，腾讯、阿里、京东发布业绩。权重股的业绩发布一定程度上打消了市场抄底港股前最后的顾虑，因此，港股在本周五出现发动反弹的迹象。从技术角度观察，恒指期货价格已经在美国交易时段突破120日均线——目前恒指为数不多的可靠潜在支撑趋势线。若恒指周一能收于120日均线（约17500+）之上，港股反弹的格局将很大程度上得到确立。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 证券分析师：王学恒（S0980514030002）； 张熙（S0980522040001） 海外市场专题:美股市场速览-美股回归涨势的格局已经基本确立 美国7月CPI表现平稳 8月14日，美国最新一期的CPI数据公布。其中，CPI同比+2.9%（共识+3%，上月+3%），环比+0.2%（共识+0.2%，上月-0.1%）；核心CPI同比+3.2%（共识+3.2%，上月+3.3%），环比+0.2%（共识+0.2%，上月+0.1%）。 展开看，食物环比+0.2%、能源环比持平；核心商品（环比-0.3%）维持降价状态；核心服务（环比+0.3%）增速边际回升，主要由房租（环比+0.4%）带动；非房租核心服务环比维持持平，去通胀成效得到夯实。 总体上，我们认为这是一份平稳健康的CPI报告。由于非房租核心服务CPI增速较低，而房租CPI在PCE物价指数中的权重较小，我们认为该报告有助于美联储进一步确认抗击通胀的成功。 股价表现：科技巨头领导大盘强势回升 本周，美股强势回升，标普500涨3.9%。风格上，大盘成长（罗素1000成长+5.2%）＞小盘成长（罗素2000成长+3.1%）＞小盘价值（罗素2000价值+2.8%）＞大盘价值（罗素1000价值+2.4%）。 24个GICS行业组中，22个收涨，2个收跌。涨幅靠前的行业有：半导体与半导体生产设备（+14.8%）、汽车与汽车零部件（+7.3%）、耐用消费品与服装（+5.2%）、消费者服务（+5%）、零售业（+4.8%）；下跌的行业有：家庭与个人用品（-0.7%）、电信服务（-0.1%）。 资金流向：资金大幅全行业同步回流 本周，标普500成分股的日均资金强度（日均成交量 x 日均涨跌）为+27.0亿美元/日，属于罕有的资金大幅回流；上周为-1.8亿美元/日；近4周的平均水平为-3230万美元/日；近13周的平均水平为+2.1亿美元/日。 24个GICS行业组中，所有行业资金总体流入。资金流入量较大的行业有：半导体与半导体生产设备（+13.4亿美元/日）、技术硬件与设备（+3.0亿美元/日）、汽车与汽车零部件（+2.1亿美元/日）、消费者服务（+1.4亿美元/日）、软件与服务（+1.4亿美元/日）。 投资建议：美股回归涨势的格局已经基本确立 本周，美股大概率已经达到三季度回撤的尾声，回到上行轨道的格局已经很大程度上得到确立。标普500已经将60日均线甩在下方，纳斯达克100也顺利突破60日均线并初步企稳。我们本轮曾建议的三段式抄底中，还剩下最后一笔操作，我们认为当下即是这最后一笔操作的执行时机。 中观层面，我们继续建议以纳斯达克100结合罗素2000价值，构建“大盘成长+小盘价值”的哑铃型配置。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 证券分析师：王学恒（S0980514030002）； 张熙（S0980522040001） 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（122）-生猪行业产能维持低位，看好下半年猪禽景气上行 周度农产品价格跟踪：看好猪价下半年景气上行。 生猪：本周商品猪价维持上涨。8月16日生猪价格21.07元/公斤，环比上涨1.94%；7kg仔猪价格500元/头，环比-1.32%；淘汰母猪14.88元/公斤,环比上涨3.48%。 白鸡：短期供需格局边际改善，中期看好猪鸡景气共振。8月16日，鸡苗价格3.50元/羽，环比上涨0.86%；毛鸡价格7.77元/千克，环比持平。 黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善。青脚麻鸡价格8月16日为5.56元/斤，环比上涨2.58%，同比下跌14.85%。 鸡蛋：短期或迎季节性反弹，中期供应压力仍大。8月16日，鸡蛋主产区价格4.85元/斤，环比上涨0.41%，同比上涨9.73%。 大豆、豆粕：供应宽松渐成趋势，中期盘面震荡下行。8月16日大豆现货价为4444元/吨，环比下跌0.21%；豆粕现货价2924元/吨，环比下跌0.68%。 玉米：产区天气扰动，底部支撑偏强。8月16日国内玉米现货价2333元/吨，较上周同期下跌0.98%，较去年同期下降19.80%。 白糖：短期面临到港压力，中期关注产区天气。8月16日，国内广西南宁糖现货价为6350元/吨，较上周环比下跌0.63%。 橡胶：短期需求走弱，价格底部不悲观。8月16日，20号标胶上海现货价为12565元/吨，环比上涨0.08%，同比上涨33.60%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：猪价表现偏强，看好板块下半年景气上行。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价处于周期景气上行初期，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。糖市短期边际供强需弱，看好中期基本面。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 证券分析师：鲁家瑞（S0980520110002）； 李瑞楠（S0980523030001）； 江海航（S0980524070003） 公用环保行业周报:公用环保202408第3期-配电网高质量发展推进，促进分布式新能源发展 市场回顾：本周沪深300指数上涨0.42%，公用事业指数上涨0.56%，环保指数上涨0.66%，周相对收益率分别为0.14%和0.24%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第9和第8名。分板块看，环保板块上涨0.66%；电力板块子板块中，火电上涨0.81%；水电上涨0.81%，新能源发电上涨1.18%；水务板块上涨0.83%；燃气板块上涨0.77%。 重要事件：国家能源局发布的《配电网高质量发展行动实施方案（2024—2027年）》指出，紧密围绕新型电力系统建设要求，加快推动一批配电网建设改造任务，补齐配电网安全可靠供电和应对极端灾害能力短板，提升配电网智能化水平，满足分布式新能源和电动汽车充电设施等大规模发展要求；制修订一批配电网规划设计、建设运营、设备接入标准，持续提升配电网运营效益；工作重点为围绕供电能力、抗灾能力和承载能力提升，结合各地实际，重点推进“四个一批”建设改造任务。 专题研究：目前，我国部分省份已实施天然气发电上网电价与气源成本的联动机制。多个省份天然气发电上网电价采取了两部制电价，并按照机组类型分类实施不同电价。天然气发电成本主要为燃料成本、折旧、运维及人员成本费用等，且燃料成本占比较大，天然气发电盈利情况受天然气价格的影响较大。 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧 证券分析师：黄秀杰（S0980521060002）； 郑汉林（S0980522090003）； 联系人：崔佳诚 纺织服装双周报（2408期）：7月服装社零下滑，业绩期关注中报业绩出色标的 行情回顾：8月至今A股纺服板块优于大盘，其中品牌服饰表现好于纺织制造；港股纺服板块差于大盘，重点关注标的中，宝胜国际、361度涨幅居前。 品牌服饰观点：7月服装零售持续承压，服装社零同比下降5.2%，环比6月降幅扩大，国内购买力持续疲软，尤其线下客流下滑影响较大。7月女装、家纺行业电商增速较快，天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比+19%/+17%，其中主要受抖音平台增长带动。重点关注品牌中，阿迪、安踏销售额同比呈现低双位数增长；波司登、歌力思增速达85%以上。 纺织制造观点：宏观层面，7月越南鞋类出口维持高增长，单7月纺织品和鞋类出口分别同比+4.7%和13.5%；7月中国纺织品出口同比上升3.5%，服装/鞋类出口同比下降4.4%/5.3%。国内纺织制造维持高景气度，7月柯桥纺织景气指数1351.98，较6月上升2.4%；盛泽地区织机开机率从2024年3月以来基本维持在70%以上。微观层面，7月代工台企中，裕元、志强、儒鸿、东隆兴、威宏、广越均实现同比增长，其中裕元、志强、东隆兴、威宏同比增长超过双位数。聚阳管理层对下半年展望乐观，下半年营收预计同比双位数增长，短期月度数据受到船期、台风影响，部分订单出现递延；儒鸿管理层同样对下半年展望乐观，预计成衣下半年营收比重有望回到七成，每月营收均有望突破30亿元，7月短期数据波动受台风假、塞港影响造成部分出货递延到下个月。 证券分析师：丁诗洁（S0980520040004）； 刘佳琪（S0980523070003） 广电计量(002967.SZ) 深度报告:服务科技创新的第三方计量检测龙头-20240815 公司概况：受益科技创新驱动的第三方计量检测龙头，近10年收入CAGR超30% 公司以计量服务业务起家，充分受益国内产业升级和自主可控趋势，逐步成长为国内领先的第三方综合性检测机构，在计量校准、环境与可靠性试验、电磁兼容检测业务国内领先，在特殊装备和汽车行业占据优势地位，新兴业务已领先拓展至集成电路、数据科学、航空航天(含低空经济)等，公司近10年收入/归母净利润CAGR达30.34%/36.71%，疫情背景下经营仍保持韧性，近4年收入CAGR达16.13%。 行业逻辑：市场空间大、增长稳，第三方检测发展和新兴行业成长带来结构性增长机遇 核心动力：全社会对QHSE重视度持续提高，国家质量认证体系建设不断完善及政策推动市场监管从严、准入放宽，市场化改革不断深化，市场的整合开放为第三方检验检测机构的发展提供更多的市场空间； 市场大、增长稳、格局分散：2023年全球/中国市场规模超21000/4670亿元，10年CAGR达9.13%/12.81%，全球/中国Top3市占率不到8%/6%； 发展趋势：在整体需求相对放缓、监管从严背景下，优秀检测公司具备结构性成长机遇：1、通过精细化/专业化夯实经营质量实现分层竞争，提升份额；2、把握新兴产业成长机遇：布局集成电路/新能源汽车、电子电器/材料测试/软件及信息化等成长赛道实现更好成长。 公司看点：管理层换届+首次股权激励授予，经营转向利润考核为重，净利率拐点已至 差异化优势：体制机制优势（国资背景市场化运营）+物理类检测国内领先+新兴行业占据先机（集成电路、数据科学、航空航天等领域）； 战略转型：2023年底管理层换届，战略方向加强以技术引领行业标准制定，聚焦发展服务国家产业战略和科技创新的偏物理类检测业务，增强数据科学业务布局，打造软硬件一体的高端客户一站式服务战略，收缩亏损的食品、环保等检测业务，考核重心从收入转向以利润为主，推进精细化管理，全面实施降本增效，叠加3%股权激励落地激发管理团队及员工积极性，公司净利率有望拐点向上。 风险因素：宏观经济下行；公信力受不利事件影响；利润改善不及预期；行业竞争加剧。 证券分析师：吴双（S0980519120001）； 王鼎（S0980520110003） 金融工程 金融工程专题报告:金融工程专题研究-基于主动买卖特征的高频订单因子改进 高频订单主动买卖特征蕴含的Alpha信息 考察高频订单的几个维度：在过往研究中，我们从订单大小、成交时长、成交时间、出价高低等多个维度对高频订单数据蕴含的Alpha信息进行了考察。本文我们聚焦订单特征的另一个重要维度——主动买卖特征。 主动买卖特征：每一笔交易都是由其背后的投资者交易而成，而每笔交易往往带有着强烈的交易倾向。促成买卖双方成交的一笔订单究竟是由买方主动促成，还是由卖方主动促成？不同订单主动成交方向对股价未来的影响方向是否存在显著的差异？这些问题都在引领着我们对每笔成交的主动买卖特征进行划分，探析促成每笔成交的买卖倾向给因子有效性带来的差异。 主动买卖特征划分方法梳理及比较 当前学术界和业界中，基于逐笔数据进行主动买卖特征划分的方法主要有基于委托时间（Time Based）和基于成交价格（Price Based）两类。 二者在某些特殊情形下的主动买卖特征划分均存在值得商榷的地方，因此本文提出一种结合成交价格及委托时间的主动买卖特征划分法。 引入主动买卖特征对构成大单交易占比因子的子因子进行拆分，均有良好的区分效果，能够分离出选股能力更强、稳定性更好的指标。 引入主动买卖特征的改进大单因子 因子表现：引入主动买卖特征的改进大单因子月度RankIC均值9.09%，年化RankICIR为4.27，月胜率89.01%。多头月均超额0.84%，空头月均超额-1.73%。 引入主动买卖特征的成交量占比因子统一框架 成交量占比因子统一框架：我们根据委托单的“大单属性”将订单分为大单、非大单两类，根据委托单的“漫长属性”将订单分为漫长订单和非漫长订单两类，根据订单的“主动买卖特征属性”将一笔成交划分为主买和主卖两类，对订单类型进行划分。 精选复合因子：我们提出一种基于因子有效性的“迭代分裂法”，基于订单大小、成交时长及主动买卖特征筛选有效维度构建精选复合因子。具体来讲，若引入主动买卖特征后因子有效性区分明显，则保留子因子；否则，沿用父因子，构建复合精选因子。 精选复合因子表现：月频调仓下精选复合因子月度RankIC均值为8.93%，年化RankICIR为5.21，月胜率93.41%。多头月均超额0.99%，空头月均超额-1.56%。周频调仓下精选复合因子的周度RankIC均值为5.59%，年化RankICIR为6.85，周胜率83.72%，在不同的宽基指数及风格股票池中均展现出较强的选股效果。 因子特征：精选复合因子更倾向于低估值、大市值、低波动、低换手股票。在剥离掉传统选股因子后，纯净因子仍展现出稳健的选股能力。 风险提示：市场环境变动风险，本报告基于客观数据，不构成投资建议。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 金融工程周报:多因子选股周报-动量因子表现出色，三大指增组合本周均跑赢基准 国信金工指数增强组合表现跟踪 · 沪深300指数增强组合本周超额收益0.23%，本年超额收益6.61%。 · 中证500指数增强组合本周超额收益0.23%，本年超额收益12.91%。 · 中证1000指数增强组合本周超额收益0.86%，本年超额收益11.99%。 因子表现监控 以沪深300指数为选股空间。最近一周，一年动量、单季净利同比增速、3个月盈利上下调等因子表现较好，而三个月反转、特异度、EPTTM一年分位点等因子表现较差。最近一月，BP、非流动性冲击、一个月波动等因子表现较好，而单季ROE、DELTAROA、单季超预期幅度等因子表现较差。 以中证500指数为选股空间。最近一周，一年动量、一个月波动、一个月换手等因子表现较好，而三个月机构覆盖、DELTAROE、单季ROE等因子表现较差。最近一月，三个月波动、一个月波动、三个月换手等因子表现较好，而三个月机构覆盖、单季营利同比增速、DELTAROE等因子表现较差。 以中证1000指数为选股空间。最近一周，特异度、三个月波动、一个月波动等因子表现较好，而三个月机构覆盖、三个月反转、单季ROA等因子表现较差。最近一月，三个月波动、一个月波动、特异度等因子表现较好，而标准化预期外盈利、单季ROA、单季ROE等因子表现较差。 以公募重仓指数为选股空间。最近一周，单季超预期幅度、一年动量、单季营收同比增速等因子表现较好，而三个月机构覆盖、EPTTM一年分位点、三个月反转等因子表现较差。最近一月，BP、预期BP、一个月波动等因子表现较好，而三个月机构覆盖、单季ROE、预期净利润环比等因子表现较差。 公募基金指数增强产品表现跟踪 目前，公募基金沪深300指数增强产品共有60只（A、C类算作一只，下同），总规模合计671亿元。中证500指数增强产品共有64只，总规模合计499亿元。中证1000指数增强产品共有46只，总规模合计175亿元。 沪深300指数增强产品最近一周：超额收益最高1.00%，最低-1.42%，中位数0.21%。最近一月：超额收益最高1.93%，最低-1.30%，中位数0.33%。 中证500指数增强产品最近一周：超额收益最高1.05%，最低-0.17%，中位数0.34%。最近一月：超额收益最高2.33%，最低-1.95%，中位数0.13%。 中证1000指数增强产品最近一周：超额收益最高0.96%，最低-0.39%，中位数0.43%。最近一月：超额收益最高2.75%，最低-2.80%，中位数0.55%。 风险提示：市场环境变动风险，因子失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 金融工程周报:主动量化策略周报-大盘红利领涨，优基增强组合年内排名主动股基前1/3 国信金工主动量化策略表现跟踪： 本周，优秀基金业绩增强组合绝对收益0.89%，相对偏股混合型基金指数超额收益1.14%。本年，优秀基金业绩增强组合绝对收益-4.84%，相对偏股混合型基金指数超额收益5.61%。今年以来，优秀基金业绩增强组合在主动股基中排名25.83%分位点（859/3326）。 本周，超预期精选组合绝对收益-0.85%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.60%。本年，超预期精选组合绝对收益-2.04%，相对偏股混合型基金指数超额收益8.41%。今年以来，超预期精选组合在主动股基中排名19.21%分位点（639/3326）。 本周，券商金股业绩增强组合绝对收益-0.16%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.09%。本年，券商金股业绩增强组合绝对收益-5.46%，相对偏股混合型基金指数超额收益4.99%。今年以来，券商金股业绩增强组合在主动股基中排名27.36%分位点（910/3326）。 本周，成长稳健组合绝对收益-0.35%，相对偏股混合型基金指数超额收益-0.09%。本年，成长稳健组合绝对收益-10.33%，相对偏股混合型基金指数超额收益0.12%。今年以来，成长稳健组合在主动股基中排名46.06%分位点（1532/3326）。 本周，股票收益中位数-0.60%，42%的股票上涨，58%的股票下跌；主动股基中位数-0.27%，40%的基金上涨，60%的基金下跌。 本年，股票收益中位数-25.05%，12%的股票上涨，88%的股票下跌；主动股基中位数-11.39%，14%的基金上涨，86%的基金下跌。 优秀基金业绩增强组合： 在构建量化组合时，从传统地对标宽基指数，转变为对标主动股基。在借鉴优秀基金持仓的基础上，采用量化方法进行增强，达到优中选优的目的。 超预期精选组合： 以研报标题超预期与分析师全线上调净利润为条件筛选超预期事件股票池，接着对超预期股票池进行基本面和技术面两个维度的精选，挑选出同时具备基本面支撑和技术面共振的超预期股票，构建超预期精选股票组合。 券商金股业绩增强组合： 以券商金股股票池为选股空间和约束基准，采用组合优化的方式控制组合与券商金股股票池在个股、风格上的偏离，构建券商金股业绩增强组合。 成长稳健组合： 采用“先时序、后截面”的方式，构建成长股二维评价体系。以研报标题超预期及业绩大增为条件筛选成长股股票池，根据距离正式财报预约披露日的间隔天数进行分档，优先选择距离财报预约披露日较近的股票，当样本数量较多时，采用多因子打分精选优质个股，构建100只股票等权组合。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第157期） 乘势而起：市场新高趋势追踪：截至2024年8月16日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为11.91%、25.08%、16.15%、23.32%、28.42%、28.81%、28.98%、27.21%。中信一级行业指数中银行、电力及公用事业、交通运输、家电、煤炭行业指数距离250日新高较近，钢铁、建材、房地产、基础化工、电力设备及新能源行业指数距离250日新高较远。概念指数中，银行、电力、银行精选、黄金、石油天然气、家用电器等概念指数距离250日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测：截至2024年8月16日，共111只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是交通运输、机械、电力及公用事业行业，创新高个股数量占比最高的是交通运输、银行、电力及公用事业行业。按照板块分布来看，本周周期、制造板块创新高股票数量最多；按照指数分布来看，中证2000、沪深300、中证1000、中证500、科创50、创业板指指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为：1.45%、9.00%、2.40%、2.20%、2.00%、0.00%。 平稳创新高股票跟踪：我们根据分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等角度，本周从全市场创新高股票中筛选出了包含九号公司-WD、东鹏饮料、东方电缆等24只平稳创新高的股票。按照板块来看，创新高股票数量最多的是周期、制造板块，分别有8、6只入选。其中，周期板块中创新高最多的是电力及公用事业行业；制造板块中创新高最多的是机械行业。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险，本报告基于历史客观数据统计，不构成任何投资建议，历史股价表现不代表未来股价表现。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 胡志超（S0980524070001） 金融工程周报:港股投资周报-低估值风格领涨，港股精选组合年内上涨3.17% 港股精选组合绩效回顾 本周，港股精选组合绝对收益-0.42%，相对恒生指数超额收益-2.41%。 本年，港股精选组合绝对收益3.17%，相对恒生指数超额收益0.92%。 港股市场创新高热点板块跟踪 我们根据分析师关注度、股价相对强弱、股价路径平稳性、创新高连续性等角度在过去20个交易日创出过250日新高的股票池中筛选出平稳创新高股票。 近期，工商银行等股票平稳创出新高。 按照板块来看，创新高股票数量最多的是大金融板块，其次为消费、制造、周期、医药和科技板块，具体个股信息可参照正文。 港股市场一周回顾 宽基指数方面，本周港股通50指数本周收益最高，累计收益2.15%；恒生中型股指数本周收益最低，累计收益0.22%。 行业指数方面，本周电讯业行业本周收益最高，累计收益3.90%；综合企业行业本周收益最低，累计收益-2.16%。 概念板块方面，本周LED照明概念板块本周收益最高，累计收益12.46%；今日头条系概念板块本周收益最低，累计收益-12.57%。 南向资金监控 南向资金整体方面，本周港股通累计净流入166亿港元，近一个月以来港股通累计净流入570亿港元，今年以来港股通累计净流入4577亿港元。 本周港股通资金中，腾讯控股、中国移动和紫金矿业流入金额最多，汇丰控股、药明康德和比亚迪股份流出金额最多。 投资港股公募基金表现监控 本周，港股通股票收益中位数-0.03%，投资港股的主动基金收益中位数0.56%。 本年，港股通股票收益中位数-8.68%，投资港股的主动基金收益中位数-0.27%。 风险提示：市场环境变动风险，模型失效风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 张宇（S0980520080004） 金融工程周报:基金周报-易方达基金与巴西资管建立合作，嘉实上证综合增强策略ETF获批 上周市场回顾。上周A股市场主要宽基指数走势出现分化，上证综指、沪深300、科创50指数收益靠前，收益分别为0.60%、0.42%、-0.05%，中证500、中证1000、中小板指指数收益靠后，收益分别为-1.06%、-1.00%、-0.88%。从成交额来看，上周主要宽基指数成交额均有所下降。行业方面，上周银行、通信、煤炭收益靠前，收益分别为2.73%、2.57%、1.97%，房地产、建材、消费者服务收益靠后，收益分别为-5.09%、-3.97%、-3.62%。 截至上周五，央行逆回购净投放资金15236.1亿元，逆回购到期212.9亿元，净公开市场投放15449亿元。除10年期外，不同期期限的国债利率均有所上行，利差缩窄7.87BP，上周中证转债指数下跌2.32%，累计成交2282亿元，较前一周增加125亿元。 上周共上报24只基金，较上上周申报数量有所增加。申报的产品包括1只FOF、1只QDII，西藏东财上证50ETF等。 8月16日，华安百联消费封闭式基础设施证券投资基金在上海证券交易所挂牌上市。 8月12日，嘉实上证综合增强策略ETF获批，该基金以上证综合指数为标的指数，在对标的指数进行有效跟踪的被动投资基础上，结合增强型的主动投资，力求投资收益能够跟踪并适度超越标的指数。 开放式公募基金表现。上周主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为-0.25、-0.14%、-0.35%。今年以来另类基金业绩表现最优，中位数收益为5.78%，主动权益型、灵活配置型和平衡混合型基金的中位数收益分别为-11.04%、-8.10%、-2.61%。 上周指数增强基金超额收益中位数为0.26%，量化对冲型基金收益中位数为0.07%。今年以来，指数增强基金超额中位数为2.65%，量化对冲型基金收益中位数为0.20%。 截至上周末，开放式公募基金中共有普通FOF基金225只、目标日期基金121只、目标风险基金155只。今年以来，目标风险基金中位数业绩表现最优，累计收益率为-1.37%。 基金产品发行情况。上周新成立基金15只，合计发行规模为162.88亿元，较前一周有所增加。此外，上周有20只基金首次进入发行阶段，本周将有15只基金开始发行。 风险提示：市场环境变动风险，风格切换风险。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001）； 陈梦琪（S0980524070009） 金融工程日报:金融工程日报-市场窄幅震荡收涨，通信、银行板块走强 市场表现：今日(20240816) 规模指数中上证50指数表现较好，板块指数中上证综指表现较好，风格指数中沪深300价值指数表现较好。通信、银行、家电、医药、石油石化行业表现较好，农林牧渔、国防军工、建材、房地产、综合行业表现较差。网络优化、猴痘、培育钻石、4G、抗生素等概念表现较好，ETC、鸡产业、EDA、猪产业、生物育种等概念表现较差。 市场情绪：今日收盘时有44只股票涨停，有12只股票跌停。昨日涨停股票今日收盘收益为2.38%，昨日跌停股票今日收盘收益为-2.69%。今日封板率70%，较前日下降5%，连板率22%，较前日下降8%。 市场资金流向：截至 20240815 两融余额为14178亿元，其中融资余额14029亿元，融券余额149亿元。两融余额占流通市值比重为2.2%，两融交易占市场成交额比重为7.7%。20240816 北向合计净流出67.7亿元。 折溢价：20240815当日ETF溢价较多的是半导体材料设备ETF，ETF折价较多的是油气ETF。近半年以来大宗交易日均成交金额达到12亿元，20240815当日大宗交易成交金额为13亿元，近半年以来平均折价率3.94%，当日折价率为4.08%。近一年以来上证50股指期货主力合约年化升水率中位数为1.82%, 近一年以来沪深300股指期货主力合约年化升水率中位数为0.42%, 近一年以来中证500股指期货主力合约年化贴水率中位数为-5.65%, 近一年以来中证1000股指期货主力合约年化贴水率中位数为-11.18%, 当日上证50股指期货主力合约年化贴水率为1.41%，处于近一年来34%分位点，当日沪深300股指期货主力合约年化贴水率为3.39%，处于近一年来39%分位点；当日中证500股指期货主力合约年化贴水率为6.42%，处于近一年来44%分位点；当日中证1000股指期货主力合约年化贴水率为11.55%，处于近一年来48%分位点。 机构关注与龙虎榜：近一周内调研机构较多的股票是安杰思、京新药业、精工科技、仙鹤股份、晶合集成、立达信、智明达、中科美菱等，安杰思被180家机构调研。20240816披露龙虎榜数据中，机构专用席位净流入较多的股票是真视通、博士眼镜、金固股份、普利制药、格林精密、凯旺科技、瀛通通讯、国中水务、惠伦晶体等，机构专用席位净流出较多的股票是西藏天路、C珂玛、腾达科技、清研环境、亿道信息、川润股份、好上好、金溢科技、启明信息、沐邦高科、辰奕智能等。陆股通净流入较多的股票是普利制药、沐邦高科、精达股份、西藏天路、绝味食品等，陆股通净流出较多的股票是金龙汽车、涪陵电力、启明信息、创维数字、亿道信息、金固股份、力源信息、深圳华强等。 风险提示：市场环境变动风险；本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 证券分析师：张欣慰（S0980520060001） 研报精选：近期公司深度报告 阿里巴巴-SW(09988.HK) 海外公司深度报告:电商深度研究系列五：阿里巴巴：外部竞争趋缓，88VIP和全站推广有望带动主站可持续增长 澳华内镜(688212.SH) 深度报告:国产软镜龙头，旗舰机型引领新成长 华润三九(000999.SZ) 深度报告:自我诊疗引领者，中药价值创造者 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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