【李宁(2331.HK)】上半年业绩基本符合预期,继续坚持稳健经营——2024年中期业绩点评(姜浩/孙未未/朱洁宇)
(以下内容从光大证券《【李宁(2331.HK)】上半年业绩基本符合预期,继续坚持稳健经营——2024年中期业绩点评(姜浩/孙未未/朱洁宇)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 24年上半年收入、归母净利润同比+2.3%、-8.0% 李宁发布2024年中期业绩。公司24年上半年业绩基本符合预期,上半年实现营业收入143.5亿元,同比增长2.3%,归母净利润19.5亿元,同比下滑8.0%,EPS为0.76元,拟每股派发中期现金红利0.378元人民币,派息率达50%。 上半年收入增长而利润端下滑主要系费用率提升超过毛利率所致,经营利润率同比下降1.0PCT至16.7%,归母净利率同比下降1.5PCT至13.6%。 24年上半年经销/直营/电商收入同比-2.0%/+2.7%/+11.4% 分品类来看,24年上半年收入中鞋类/服装/器材及配件各占54.7%/37.5%/7.8%,占比分别同比+1.1/-2.7/+1.6PCT,收入分别同比+4.4%/-4.7%/+30.3%。 分渠道来看,24年上半年收入中经销/直营店/电商各占46.0%/24.4%/27.9%(其余1.7%为国际市场销售),占比分别同比-2.0/+0.1/+2.3PCT,收入分别同比-2.0%/+2.7%/+11.4%。 线下门店数量方面,24年6月末,总销售网点数为7677家(较年初净增加9家);其中李宁品牌、李宁YOUNG品牌分别为6239家(-1家)、1438家(+10家);李宁品牌再细分来看,零售、经销门店分别为1495家(-3家)、4744家(+2家)。公司门店总面积增加中单位数,平均面积为245平方米。 零售流水端,24年上半年李宁品牌(不含李宁YOUNG)整体零售流水同比下降低单位数,Q1/Q2分别同比增长低单位数/下降低单位数。上半年分渠道来看,线下流水同比下降中单位数,主要系客流量下降中单位数所致,而线下成交率保持稳定,折扣同比改善低单位数带动平均件单价提升低单位数;线上直营流水同比提升10~20%中段,折扣改善低单位数,线上客流提升10~20%中段。另外上半年新品流水占比为87%,新品线下流水同比下降中单位数,新品6个月售罄率为75~80%。 费用率提升超毛利率,存货减少,经营净现金流增加 毛利率:24年上半年毛利率同比提升1.6PCT至50.4%,毛利率提升主要系产品折扣改善下电商毛利率提升;高毛利率的线下直营渠道收入占比提升,毛利率亦有小幅改善;存货拨备计提比例同比减少贡献。 费用率:24年上半年期间费用率同比提升3.4PCT至34.2%,其中销售/管理/财务费用率分别为30.2%/4.7%/-0.7%,同比+2.0/+0.5/+0.9PCT。上半年销售费用率同比提升主要系公司在市场推广、产品宣传方面投入增加,尤其在直播渠道方面增加更多推广,广告及市场推广开支占比同比提升1.3PCT至8.7%,另外直营门店持续调整布局带来租金上升所致;管理费用率同比提升主要系工资薪金增长、信息系统建设投入、折旧及摊销增加所致;财务费用率同比提升主要系汇兑损失增加,以及定期存款减少致利息收入减少所致。此外,研发费用/员工成本占收入的比重分别为8.5%/2.2%,同比+0.2/+0.1PCT。 其他财务指标:1)存货24年6月末较年初减少7.2%至23.1亿元,同比增加9.1%,存货拨备金额为1.4亿元,同比增加0.4%;存货周转天数62天,同比增加5天。截至6月末,公司渠道库存同比提升中单位数,库存周转及库龄结构保持健康,渠道总库存(包含店铺+仓库)/线下店铺库存周转分别为3.9/3.0个月,而年初分别为3.6/3.1个月;库龄结构方面,6个月或以下(新品)的渠道库存/公司库存占比分别为83%/76%,较年初均下降4PCT。 2)应收账款24年6月末较24年初增加0.4%至12.1亿元,同比增加0.9%;应收账款周转天数为15天,同比增加1天。 3)经营净现金流上半年为27.3亿元,同比增加40.6%。 产品宽度扩充、专业度继续提升,新兴市场和高层级市场齐发力 上半年需求疲弱之下公司从多方面深化内功,具体来看,商品运营方面,上半年公司商品宽度增加20~30%中段,商品深度下降15~20%,宽度增加以满足多层级消费需求。分品类来看,运动生活/跑步/篮球/健身零售上半年流水占比分别为33%/30%/22%/14%,流水分别同比-7%/+25%/-20%/+7%,其中跑步品类表现亮眼,超轻/赤兔/飞电系列销量突破500万双;篮球品类流水下滑主要系公司主动调整发货,以保持库存健康;运动生活品类中soft系列销量超100万双。公司积极强化产品专业度,5月举办科技大会,发布三大创新成果,包括绝影3跑鞋、龙雀跑鞋、防暴雨双透纳米科技。 渠道方面,上半年电商经营环境改善,电商在各渠道中增速最快。线下渠道新兴市场和高层级市场共同发力,门店结构持续优化,其中300平方米以上的大店数量为1650家,平均面积达410平方米,九代店数量超450家,平均月店效约45万元。 童装业务方面,上半年童装表现相对稳健,零售流水同比增长中单位数,平均件单价提升中单位数,连带率下降高单位数,平均月店效约13万元。 短期终端零售表现仍较弱,继续坚持稳健经营 在线下客流不及预期背景下,公司将24年收入指引调整为同比低单位数增长(此前预计为中单位数增长),净利率维持此前低双位数的指引。公司将继续提升高层级市场效率,拓展新兴市场,并在更多细分品类如户外/青少年等方面发力。同时公司将对期货进行有效管控,保持库存健康,并加强柔性应对能力。 风险提示:需求持续疲软、线下客流恢复不及预期;渠道库存消化不及预期;行业竞争加剧;电商渠道增速放缓;费用管控不当。 发布日期:2024-08-16 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告摘要 24年上半年收入、归母净利润同比+2.3%、-8.0% 李宁发布2024年中期业绩。公司24年上半年业绩基本符合预期,上半年实现营业收入143.5亿元,同比增长2.3%,归母净利润19.5亿元,同比下滑8.0%,EPS为0.76元,拟每股派发中期现金红利0.378元人民币,派息率达50%。 上半年收入增长而利润端下滑主要系费用率提升超过毛利率所致,经营利润率同比下降1.0PCT至16.7%,归母净利率同比下降1.5PCT至13.6%。 24年上半年经销/直营/电商收入同比-2.0%/+2.7%/+11.4% 分品类来看,24年上半年收入中鞋类/服装/器材及配件各占54.7%/37.5%/7.8%,占比分别同比+1.1/-2.7/+1.6PCT,收入分别同比+4.4%/-4.7%/+30.3%。 分渠道来看,24年上半年收入中经销/直营店/电商各占46.0%/24.4%/27.9%(其余1.7%为国际市场销售),占比分别同比-2.0/+0.1/+2.3PCT,收入分别同比-2.0%/+2.7%/+11.4%。 线下门店数量方面,24年6月末,总销售网点数为7677家(较年初净增加9家);其中李宁品牌、李宁YOUNG品牌分别为6239家(-1家)、1438家(+10家);李宁品牌再细分来看,零售、经销门店分别为1495家(-3家)、4744家(+2家)。公司门店总面积增加中单位数,平均面积为245平方米。 零售流水端,24年上半年李宁品牌(不含李宁YOUNG)整体零售流水同比下降低单位数,Q1/Q2分别同比增长低单位数/下降低单位数。上半年分渠道来看,线下流水同比下降中单位数,主要系客流量下降中单位数所致,而线下成交率保持稳定,折扣同比改善低单位数带动平均件单价提升低单位数;线上直营流水同比提升10~20%中段,折扣改善低单位数,线上客流提升10~20%中段。另外上半年新品流水占比为87%,新品线下流水同比下降中单位数,新品6个月售罄率为75~80%。 费用率提升超毛利率,存货减少,经营净现金流增加 毛利率:24年上半年毛利率同比提升1.6PCT至50.4%,毛利率提升主要系产品折扣改善下电商毛利率提升;高毛利率的线下直营渠道收入占比提升,毛利率亦有小幅改善;存货拨备计提比例同比减少贡献。 费用率:24年上半年期间费用率同比提升3.4PCT至34.2%,其中销售/管理/财务费用率分别为30.2%/4.7%/-0.7%,同比+2.0/+0.5/+0.9PCT。上半年销售费用率同比提升主要系公司在市场推广、产品宣传方面投入增加,尤其在直播渠道方面增加更多推广,广告及市场推广开支占比同比提升1.3PCT至8.7%,另外直营门店持续调整布局带来租金上升所致;管理费用率同比提升主要系工资薪金增长、信息系统建设投入、折旧及摊销增加所致;财务费用率同比提升主要系汇兑损失增加,以及定期存款减少致利息收入减少所致。此外,研发费用/员工成本占收入的比重分别为8.5%/2.2%,同比+0.2/+0.1PCT。 其他财务指标:1)存货24年6月末较年初减少7.2%至23.1亿元,同比增加9.1%,存货拨备金额为1.4亿元,同比增加0.4%;存货周转天数62天,同比增加5天。截至6月末,公司渠道库存同比提升中单位数,库存周转及库龄结构保持健康,渠道总库存(包含店铺+仓库)/线下店铺库存周转分别为3.9/3.0个月,而年初分别为3.6/3.1个月;库龄结构方面,6个月或以下(新品)的渠道库存/公司库存占比分别为83%/76%,较年初均下降4PCT。 2)应收账款24年6月末较24年初增加0.4%至12.1亿元,同比增加0.9%;应收账款周转天数为15天,同比增加1天。 3)经营净现金流上半年为27.3亿元,同比增加40.6%。 产品宽度扩充、专业度继续提升,新兴市场和高层级市场齐发力 上半年需求疲弱之下公司从多方面深化内功,具体来看,商品运营方面,上半年公司商品宽度增加20~30%中段,商品深度下降15~20%,宽度增加以满足多层级消费需求。分品类来看,运动生活/跑步/篮球/健身零售上半年流水占比分别为33%/30%/22%/14%,流水分别同比-7%/+25%/-20%/+7%,其中跑步品类表现亮眼,超轻/赤兔/飞电系列销量突破500万双;篮球品类流水下滑主要系公司主动调整发货,以保持库存健康;运动生活品类中soft系列销量超100万双。公司积极强化产品专业度,5月举办科技大会,发布三大创新成果,包括绝影3跑鞋、龙雀跑鞋、防暴雨双透纳米科技。 渠道方面,上半年电商经营环境改善,电商在各渠道中增速最快。线下渠道新兴市场和高层级市场共同发力,门店结构持续优化,其中300平方米以上的大店数量为1650家,平均面积达410平方米,九代店数量超450家,平均月店效约45万元。 童装业务方面,上半年童装表现相对稳健,零售流水同比增长中单位数,平均件单价提升中单位数,连带率下降高单位数,平均月店效约13万元。 短期终端零售表现仍较弱,继续坚持稳健经营 在线下客流不及预期背景下,公司将24年收入指引调整为同比低单位数增长(此前预计为中单位数增长),净利率维持此前低双位数的指引。公司将继续提升高层级市场效率,拓展新兴市场,并在更多细分品类如户外/青少年等方面发力。同时公司将对期货进行有效管控,保持库存健康,并加强柔性应对能力。 风险提示:需求持续疲软、线下客流恢复不及预期;渠道库存消化不及预期;行业竞争加剧;电商渠道增速放缓;费用管控不当。 发布日期:2024-08-16 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版:https://www.wkzk.com/report/(可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告)
郑重声明:悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关,不构成任何投资建议。