天风国际境外市场周报(2024.8.12-2024.8.16)

（以下内容从天风国际证券《天风国际境外市场周报(2024.8.12-2024.8.16)》研报附件原文摘录）
　　1. 境外股票市场 1.1. 港美股一级市场 本周港股、美股无新股上市。 1.2. 港美股市场动态 本周美股市场大幅度上涨，标准普尔500指数涨4.0%，道琼斯工业指数涨2.8%，纳斯达克指数涨5.6%。 美联储博斯蒂克：经济风险平衡正在恢复到正常水平，对未来几个月经济正常化持乐观态度；利率政策是限制性的，不希望它永远保持在这个水平。降息即将到来，希望能看到更多数据。如果降息后又不得不加息，那将是非常糟糕的情况；如果经济按预期的发展，年底前将会降息。 关于降息，美联储有官员“放鹰”。美联储“鹰王”鲍曼称，美国通胀仍存上行风险，将对降息保持谨慎态度。 美国7月CPI同比升2.9%，连续第四个月回落，是2021年3月以来首次重回“2字头”，预估升3%，前值升3%；环比升0.2%，预估升0.2%，前值降0.1%。美国7月核心CPI同比升3.2%，预估升3.2%，前值升3.3%；环比升0.2%，预估升0.2%，前值升0.1%。 美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期23.5万人，前值自23.3万人修正至23.4万人；四周均值23.65万人，前值自24.075万人修正至24.1万人；至8月3日当周续请失业金人数186.4万人，预期187.5万人，前值自187.5万人修正至187.1万人。 美国7月PPI涨幅低于预期。数据显示，美国7月PPI同比升2.2%，预期升2.3%，前值自升2.6%修正至升2.7%；环比升0.1%，预期升0.2%，前值升0.2%；核心PPI同比升2.4%，预期升2.7%，前值升3%；核心PPI环比持平，预期升0.2%，前值自升0.4%修正至升0.3%。 美国7月政府预算赤字2,437.4亿美元，预期赤字2,420亿美元，前值赤字660亿美元。美国本财年迄今预算赤字为1.517万亿美元，去年同期为1.614万亿美元。 数据源：彭博，Wind，截至2024年8月16日 恒生指数本周涨2.0%，恒生中国企业指数跌2.4%。 渣打香港大中华区高级经济师刘健恒表示，最新指数显示本港中小企营商信心持续疲弱，在未来可能面临更多挑战的情况下，这种悲观情绪或会维持，对本港下半年增长前景带来压力。 国家财政部昨日通过金管局债务工具中央结算系统（CMU），面向机构投资者在香港发行90亿元人民币国债，超额认购2.37倍。 今年前7个月，粤港澳大湾区内地九市外贸总值达4.96万亿元人民币，规模创历史同期新高，同比增长14.3%。 根据政府统计处昨日发表的数字显示，2024年年中香港人口的临时数字为7,531,800人，与2023年年底比较上升0.1%。 数据源：彭博，Wind，截至2024年8月16日 标普500成分股本周各行业表现 数据源：彭博，截至2024年8月16日 恒生指数本周各行业表现 数据源：Wind，截至2024年8月16日 2. 中资境外债市场 2.1. 中资境外债一级市场 本周一级市场共有16笔发行，市场较为活跃。债券的发行结构涵盖信用直发、担保发行和备证发行，发行币种覆盖离岸人民币和美元。 数据源：DMI、久期财经，截至2024年8月16日 2.2. 中资境外债二级市场 本周美债收益率长端小幅下行，美国7月消费者通胀三年以来首次低于3%，美国初请失业金人数降至一个月新低，全球风险资产有所回升。本周，2年期美债收益率上行3.02pbs，报4.083%；5年期美债收益率下行1.65pbs，报3.78%；10年期美债收益率下行3.82pbs，报3.902%。2-10年国债利差走平至-18.17bps。 境外债二级市场小幅走强，地产板块高价格名字如绿城、仁恒、万达、新城买盘占优，价格走强0.5-1.5pts，龙湖和万科则小幅走弱0.5-1pt。工业类名字，一嗨租车继续下跌2-3pts但开始有买盘兴趣，宏桥上涨0.1pt有私行需求，西部水泥在空头回补下上涨1pt，复星曲线上涨0.5pt受实钱账户需求。印度印尼板块持续回升0.5-0.75pt，Beta名字Vedanta表现抢眼上涨1.5-2pts，Adani/Muthin/Indyij/Medco 这些名字获得买盘推动。日本板块在股市企稳后高收益情绪获得改善，beta名字Rakutn上涨0.5-1pt。本周二级市场价格企稳回升，主要受宏观情绪面改善推动，整体情绪面有所提振，后续预期还会存在一定的波动。 3. 地产市场 3.1. 宏观 香港楼市买家观望只等降息 租金连涨5月： 利率高企令香港楼市交易低迷，楼价下跌，主要原因是因为目前利率高企，导致买家不愿买房，只肯租房，推高了租赁市场。一旦降息，这种状况会有改观。尤其是一些地铁上盖的优质盘，价格将会迅速回暖。第二季楼价平均跌4%但租金反升3%，楼价跌、租金升反映市场对实质住屋刚性需求仍大，但对楼市观望选择先转买为租的人士增多; 下半年尤其第四季至明年，随着市场上利好因素逐步增多，包括美国9月份启动减息机会增，有利提升银行楼按取态积极性，料将可增加市场信心，趁低吸纳的买家将会增加带动市场气氛，有望于年内回稳。 3.2. 住宅 高息环境持续影响住宅市场气氛： 近年来本港经历连串压力测试，金融稳定发展与经济动力走向，依靠香港国际金融中心地位及房地产行业作为根基。香港担当大湾区及内地与世界连系的重要桥梁角色，将有利经济长远发展，本地楼市仍取决于房屋政策及利率走向。当香港市况转变时，速度可以很快，过往很多人都反应不及。利润与市场状况是挂钩的，当市况相对疲弱时，利润或许少一点; 但当市况开始恢复时，利润增长速度可能会比大家反应更快。 长实与港铁（066）合作的黄竹坑站港岛南岸第3B期「BLUE COAST」预售成绩理想，迄今累沽570伙，套现逾107.8亿元，暂膺今年新盘「吸金王」。 香港逾半准买家料加快买楼： 彭博进行的置业调查，发现有更多的香港准买家会加快买楼决定，有37%人指会有点加快入市决定，有22%人更指会明显加快，调查指，准买家担心楼价上升是决定加快入市的因素，香港准买家更加着重按揭息率，有26%人希望可以尽早锁定低息，显示买家对减息后的香港住宅物业市场保持乐观看法。 3.3. 写字楼及工商铺 太古写字楼出租率维持高位： 太古集团不计近年落成的太古坊二座和太古广场六座，余下香港写字楼出租率为93%，而上述3个商场的出租率仍维持100%，反映出大型企业在经济波动时的优势，租务客户对甲级商场租铺及办公室有其稳固的偏好。再者，当未来经济活动回升，甲级写字楼及商铺的需求将会是最快见改善的。 全球写字楼空置率创历史新高： 穆迪分析公司发布的一项分析指出，今年二季度“写字楼空置率创下20.1%的纪录新高，从而在历史上首次突破20%的大关”。分析说：“写字楼行业的缓慢失血导致空置率稳步上升，因为工作行为的长期转变比4年前的第一波新冠疫情更持久。”正如《财富》杂志此前报道的那样，写字楼空置率今年一季度就已达到19.8%。穆迪公司的数据显示，这比1986年和1991年的经济衰退期峰值高出50个基点。 内地餐饮品牌核心区插旗 尖沙咀铺位空置率创9年新低： 近月市场录得多宗大额瞩目的铺位租务成交，并多集中在核心消费区，而4大核心消费区的商铺空置率，以尖沙咀走势最为看俏，空置率降至7.90%，创近9年新低。受惠于访港内地旅客持续增加，加上政府积极举行盛事活动，以及多项措施协助推动零售及餐饮业，为铺市带来正面气氛; 同时，不少企业部署为年底前消费旺季落户，相信商铺租务改善情况将会持续，空置率表现会见乐观。 4. 天风证券研究所重要观点 4.1. 宏观策略 宏观：1）改革货币政策框架是未来央行的重点工作。2） 眼下的改革措施是加强对利率的调控。3）对信贷投放的诉求边际加强，但仍需底线要求；4）关于房地产，整体基调仍然是强调加快构建房地产发展新模式。 策略：1） 社融脉冲小幅回升，新增政府债券回落但仍为正，新增人民币贷款少增收窄。7月M1跌幅继续走阔，M2、社融存量同比回升，超额流动性维持稳定。2） 普林格周期先行指标维持低位，同步指标、滞后指标回升，7月出口表现分化，PMI继续下探，金融数据“挤水分”影响持续，M1续创新低，但社融脉冲小幅回升，信贷结构中居民贷款、企业贷款出现缓和信号。 固收：近期破面转债的数量大幅增加，部分低价临期转债或面临回售压力。转债市场情绪较弱。整体来看，当前转债情绪较弱，建议关注基本面较好的低估偏股/平衡性转债以及安全性较高的国央企/银行大盘转债。 4.2. 消费 医药：1）当前整体板块调整相对较为充分，行业有望逐步进入正常阶段。从行业比较来看，医药行业更多的优势在于“人口老龄化加深+需求品质升级”趋势较为清晰，医药的相对优势已较为明显。2）逐步提高成长性的选股权重，关注中线机会：创新药品器械、人口老龄化刚需产品及出海业务。 家电：1）近日国家发展改革委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，本轮政策聚焦于白电/黑电/厨大电，补贴力度相较上轮有所加大；2）白电&黑电：空调边际改善，以旧换新政策升级、促进影响待释放。我们认为，家电头部企业分红属性明显，在政策对于内销有支撑的背景下，该属性的确定性得到提高。 4.3. TMT 传媒：1）从IntelligencePerToken到InlligencePerTask的模型变化是重要方向；2）与市场普遍观点不同，我们认为2024年模型架构的变化将成为最重要的变化，模型架构变化有望带来的能力进步将直接打开大模型应用的更广阔空间。 电子：英伟达推出B200A面向边缘AI应用，看好产品线优化及高端算力平台迭代落地。TrendForce预计2025年Blackwell平台将占NVIDIA高端GPU逾8成，并促使NVIDIA高端GPU系列的出货年增率上升至55%。 计算机：1） 智算中心：24年1-6月招投标数量同比407%，运营商占总体招标数量55.8%；2）运营商：加大投资算力领域，24年运营商智算规模预计建设31.6EFlops，增速近107%；3）地方政府：25年预计建设107.1EFlops，同比超300%，有望接力运营商成为智算建设主力军。 电新：1）欧洲：北海海域到50年海上风电装机目标占比约60%。2）投资机会：与2025年相比，到2050年欧洲将额外需要建设5.4万公里的海上网络传输基础设施路线，投资310-410亿欧元。预计后续随着国内直流海缆交付相关经验提升，出口有望拿到规模化的直流海缆订单，在欧洲获取一定的市占率。 4.4. 新制造 汽车：1）享界S9正式发布，价格超预期，兼具豪华与智能属性；2）政策端&供给端发力，下半年行业需求有望回暖，板块行情或将逐步乐观。中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。 4.5. 周期与新能源 房地产&建筑建材：1）近期三中全会、政治局会议、央行工作会议等多次重点提及下半年全力坚持并落实“收储”相关工作，我们预计下半年其他高能级城市有望较快跟进，叠加供给端年内核心城市土地供应显著收缩，我们认为收储、土地供给缩量等“主动式”去库存方式均将加快各地供需关系平衡进程，政策目标或旨在“稳定价格”。2）看好：1）核心城市布局广泛的龙头房企的周期韧性；2）城投及地方国企受益于收储预期催化的估值弹性；3）非国央企及出险房企受益于融资及收储等多重支持下的反转机遇。 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。

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