MLF明显淡化政策色彩--7月经济数据基本符合预期

（以下内容从中财期货《MLF明显淡化政策色彩--7月经济数据基本符合预期》研报附件原文摘录）
　　事件 1）7月规模以上工业增加值同比 5.1%，前值5.30%。 2）7月社会消费品零售总额同比 2.7%，前值2%。 3）1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%， 4）1—7月份，全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2% 5）由于8月15日有71亿元逆回购到期，央行当天通过公开市场逆回购净投放5706亿元。8月15日还有4010亿元MLF到期，央行对此明确，当日到期的MLF将于8月26日续做。 核心观点：7月经济数据中工业生产、固定资产增速继续放缓，社会零售同比增速小幅回升；房地产开发投资延续降势，但房地产景气程度有所回升，表明国内有效需求不足等问题仍然存在，经济回升向好的基础还需要加固。本月15日央行延迟续作MLF至26日，再度体现出央行淡化MLF利率政策色彩的意图，彻底完成LPR和MLF的脱钩，与更为核心的7天OMO利率挂钩。考虑到还有大量存量MLF在15日前后到期，叠加月中税期影响，后续月中资金面将面临流动性风险。 债市方面，前期利率大幅下行引发央行关注，现阶段受大行卖券和强监管影响，利率出现明显反弹，债市陷入震荡阶段；但中长期看，经济基本面偏弱，未来货币宽松预期继续升温，或将推动长端利率继续下行，还需观察市场情绪变化以及央行对于资金的引导。 点评 一、工业生产增速继续放缓 7月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.1%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.35%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长5.9%。工业生产同比增速继续放缓，但表现尚可；地产基建等方面相对较弱，地产方面宏观刺激政策频出，房地产开发景气指数连续两月回升；但黑色产业整体受国标变更影响，市场情绪较低，因此生产端增速有所回落。 分三大门类看，7月份，采矿业增加值同比增长4.6%，制造业增长5.3%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.0%。分经济类型看，7月份，国有控股企业增加值同比增长3.5%；股份制企业增长5.4%，外商及港澳台投资企业增长4.2%；私营企业增长5.2%。7月份，41个大类行业中有33个行业增加值保持同比增长。其中铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长12.7%，有色金属冶炼和压延加工业增长9.4%，化学原料和化学制品制造业增长8.6%，增幅居前。虽然地产端刺激政策不断推出，但黑色产业整体受国标变更影响，市场情绪较低，因此增速有所回落；其中黑色金属冶炼和压延加工业增长-1.5%，煤炭开采和洗选业增长4.7%。 图1：规模以上工业增加值:当月同比 数据来源：wind，中财期货投资咨询总部 二、社会零售同比增速小幅回升 1—7月份，社会消费品零售总额273726亿元，同比增长3.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额246990亿元，增长4.0%。，7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额33959亿元，增长3.6%。 7月社会零售同比增速小幅回升，但仍处于历史较低位置。其中耐用品增势较好，消费品降幅较大；表明当前消费者信心依然偏弱，地产市场低迷对经济持续拖累。从主要分项来看，受暑期影响通讯器材、体育娱乐类增长最快，分别为12.7%和10.7%，粮油、食品类增长其次，为9.9%；本月金银珠宝类降幅最大，为-10.4%，是社零偏弱的主要拖累。建筑及装潢材料类同比下降-2.1%，地产修复延续偏弱修复。 图2:社会消费品零售总额：当月同比 数据来源：wind，中财期货投资咨询总部 三、固定资产投资增速继续回升，但增速继续放缓 2024年1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，同比增长3.6%，其中，民间固定资产投资147139亿元，与去年同期持平。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）下降0.17%。 固定资产投资增速继续回升，但增速继续放缓。房地产投资持续低迷，基建投资增长放缓，制造业投资持续高位。分领域看，基础设施投资增长4.9%，制造业投资增长9.3%，房地产开发投资下降10.2%。分产业看，第一产业投资5367亿元，同比增长3.3%；第二产业投资98451亿元，增长12.5%；第三产业投资183793亿元，下降0.7%。其中，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长最大为30.1%，食品制造业和水利管理业其次分别为26.8%、28.9%，在所有行业中排名靠前。外商投资企业同比减少最多为15.2%。 图3：固定资产投资完成额：累计同比 数据来源：wind，中财期货投资咨询总部 四、房地产市场活跃度继续回升 1-7月全国房地产开发投资60877亿元，同比下降10.2%，上月降速为10.1%。新建商品房销售面积54149万平方米，同比下降18.6%，降速较上月收窄。房地产开发投资延续降势，地产端延续低迷，地产投资同比降幅扩大；但在地产政策的不断刺激下，房地产开发景气指数结束连续13个月下降，连续第二个月小幅回升0.12%至92.22；后续仍需重点关注地产端高频数据和政策的落地效果，和数据表现的持续性，期待保障房“收储”政策对竣工形成兜底效果。 具体数据来看，1—7月份，房地产开发企业房屋施工面积703286万平方米，同比下降12.1%。其中，住宅施工面积491532万平方米，下降12.7%。房屋新开工面积43733万平方米，下降23.2%。其中，住宅新开工面积31684万平方米，下降23.7%。房屋竣工面积30017万平方米，下降21.8%。其中，住宅竣工面积21867万平方米，下降21.8%。 图4：房地产新开工施工面积：累计同比 数据来源：wind，中财期货投资咨询总部 文 ｜ 胡逾之 期货投资咨询从业证书号：Z0019564 戴婉婷 期货从业资格号：F03114758 ———— /　END　/ ———— 推荐阅读 PMI持续位于收缩区间，后续政策或将继续发力 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本订阅号不是中财期货研究报告的发布平台，客户仍需以中财期货正式发布的完整研究报告为准。市场有风险，投资须谨慎。在任何情况下，本订阅号所载的信息和内容并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号所载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，本公司不承担任何法律责任。本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，本订阅号不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归本公司所有。任何订阅人如欲引用或转载本订阅号所载内容，务必联络（中财研究）并获得许可，并须注明出处为（中财研究），且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 点击文末“在看” 扩散周知 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）