【国金晨讯】AI眼镜的爆发前夜;关注机器人产业链催化节奏

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】AI眼镜的爆发前夜;关注机器人产业链催化节奏》研报附件原文摘录）
　　+ 目录 重点推荐 1. 电子行业深度研究：AI眼镜的爆发前夜：Meta Ray-Ban年化销量有望达200万 2. 国金“机器人”研究合集 今日关注 1. 农林牧渔行业月报：美豆丰产超预期 欧洲玉米产量下调 2. 高频因子跟踪：上周价格区间因子表现优异 3. 创业板50择时跟踪：攻守兼备，维持对创业板50的弹性看好 4. 永新光学公司点评：国内显微镜龙头，持续突破高端产品 5. 国金研究 | 2024年中报业绩点评合集 + 今日精选 【电子樊志远】AI眼镜关注XR代工企业歌尔股份、立讯精密、华勤技术，光学企业水晶光电、舜宇光学科技等公司。智能眼镜一直是个百万量级的小众产品，23年9月Meta和雷朋的第二代产品Meta Ray-Ban横空出世，并于24年4月推出AI功能。此外，Meta计划于24年9月25日展示首款智能AR眼镜，苹果预计在26年后推出AR眼镜，且目前正致力于将Apple intelligence引入Vision pro。据Statista，2023年全球眼镜出货量达10亿副，伴随AI加成，未来行业有望突破千万级销量。 【汽车陈传红/机械满在朋】从机器人产业链节奏来看，后续主要催化是定点而非放量，定点的催化2024年仍旧存在，机器人板块调整下来是中期很好的机会，从市场预期差和边际角度看，TIER2TIER3技术迭代仍然是定点阶段的主要边际方向。人形机器人的产业链核心部分是运动关节，综合考虑价值量和竞争壁垒，建议重点关注以塑代钢、行星滚柱丝杠、传感器和减速器环节。可重点关注以塑代钢环节的中研股份（潜在）和新瀚新材（潜在）；行星滚柱丝杠环节的五洲新 春、贝斯特和北特科技等；传感器环节、减速器等相关公司建议持续关注。建议关注特斯拉和Figure供应链行情的扩散效应，以及国产机器人厂商如优必选、小鹏等的供应链状况。 【农牧刘宸倩/张子阳】在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。USDA发布8月全球农产品供需报告：提升了全球大豆和小麦预估产量，降低了全球预估玉米和水稻产量。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，建议关注具有先发优势与科研实力较强的优质种子企业。 【金工高智威】高频因子跟踪：今年以来高频因子表现整体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率8.10%，价量背离因子0.01%，遗憾规避因子5.08%。斜率凸性因子表现欠佳，多头超额收益率2.32%。我们将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频“金”组合中证1000指数增强策略，该策略年化超额收益率10.74%，超额最大回撤为6.04%。上周录得0.74%的超额收益，本月以来超额收益为0.49%，今年以来超额收益为5.51%。 【金工高智威】创业板50择时跟踪：对于创业板50指数，策略给出8月份仓位建议为50%，相较7月份建议的仓位配置维持不变。拆分来看，模型对于7月份经济增长信号强度为0%，上月为100%；货币流动性层面持看多观点，信号强度为100%，上月为0%。7月份配置模型月涨跌幅为0.49%，低于指数涨跌幅(0.99%)，优于等比例基准涨跌幅的0.43%。 【电子樊志远】持续关注永新光学，公司董事长捐赠上海交通大学“永新科仪创新基金”签约仪式暨高端国产显微镜产学研用示范中心揭牌仪式举行。公司是国内显微镜龙头，深度受益设备更新周期。公司重大项目将不断解决“卡脖子”技术难题，核心技术自主可控，推动我国高端显微镜的“跨代式”发展。 【电子樊志远】持续关注珠海冠宇，H1归母净利1亿元同减28%，净利率1.9%，较去年同期下降0.7pct，净利率下行主要系公司加大研发投入、汇兑收益下降。H1全球笔电出货量达1亿台、同增4%，笔电锂电池销量同增10.5%。23年公司首次实现苹果手机电池产品量产，未来手机电池份额提升可期，公司消费类业务有望稳健增长。 【交运郑树明】持续关注德邦股份，H1营收同增17.54%，主要系快运业务收入同比增长驱动，快运H1营收166.25亿元，同增21.13%，Q2单季营收82.62亿元同增13.6%，主要系公司持续提升收派服务质量，推进产品创新与运营模式变革以满足客户多元化需求。毛利率7.62%，同比下降1.25pct，主要由于公司加大运输资源投入带来运输成本上升。 【地产方鹏】持续关注中国建筑兴业，公司公告1H24实现营收/归母净利为47.22/5.51亿港元，分别同比+0.1%/+26.1%。营业额整体平稳，利润率增长带动业绩提升。核心主业发展平稳，海外幕墙拓展再出发。BIPV履约研发积极推进。 【轻工张杨桓】持续关注华旺科技，Q2单季营收9.95亿元，同比+5.0%，预计主要受量增驱动，1H24装饰纸/其他业务(包含纸浆贸易等）收入15.4/3.8亿元，同比+6.1%/-0.8%；内销/外销营收15.3/4.2亿元，同比+3.5%/+8.6%，占比78.4%/21.6%。受纸浆成本/海运费/订单结构影响，盈利能力环比略降但仍处较高水平。 【传媒互联网陈泽敏】持续关注腾讯控股，公司公告24Q2实现营收/NON-IFRS净利为1611/573亿元，分别同比+8%/+53%。毛利率同比保持较高优化幅度及所得税率优化带动公司利润率持续提升。游戏：《DNF》手游上线带动本土市场游戏收入恢复增长，国际市场Supercell表现超预期。广告：广告技术平台升级，技术+产品赋能广告业务保持高速增长。金融科技及企业服务：商业支付增速放缓致收入承压，企业服务保持健康增长。 【化工陈屹】持续关注新化股份，公司公告1H24实现营收/归母净利为14.8/1.5亿元，分别同比+18%/+7%，Q2环比有所下滑。主业经营稳健，产品销量增长带动业绩向好。香精香料产能进一步扩大，未来随着香料新产能的陆续投放，将为公司的业绩增长带来较强支撑。 重点推荐 电子行业深度研究：AI眼镜的爆发前夜：Meta Ray-Ban年化销量有望达200万 樊志远 电子组 电子首席分析师 核心观点：智能眼镜一直是个百万量级的小众产品，我们估算2024年Q2 Meta Ray-Ban出货量或达50万台，而且考虑目前AI功能仅限北美使用，若未来推广至全球，对应年化销量或超600万台。Meta计划于2024年9月25日展示首款智能AR眼镜。全球眼镜出货量达10亿副，伴随AI加成，未来行业有望突破千万级销量。建议关注XR代工企业歌尔股份、立讯精密、华勤技术，光学企业水晶光电、舜宇光学科技等公司。 风险提示：AI眼镜销量不及预期，行业竞争加剧风险。 机器人行业月报：国产人形运动能力整体提升，24-25年密集实现小批量生产 陈传红/满在朋 汽车/机械组 汽车/机械首席分析师 核心观点：从机器人产业链节奏来看，后续主要催化是定点而非放量，定点的催化2024年仍旧存在，机器人板块调整下来是中期很好的机会，从市场预期差和边际角度看，TIER2TIER3技术迭代仍然是定点阶段的主要边际方向。人形机器人的产业链核心部分是运动关节，综合考虑价值量和竞争壁垒，建议重点关注以塑代钢、行星滚柱丝杠、传感器和减速器环节。可重点关注以塑代钢环节的中研股份（潜在）和新瀚新材（潜在）；行星滚柱丝杠环节的五洲新 春、贝斯特和北特科技等；传感器环节、减速器等相关公司建议持续关注。建议关注特斯拉和Figure供应链行情的扩散效应，以及国产机器人厂商如优必选、小鹏等的供应链状况。 风险提示：技术进展不及预期；下游需求不及预期；竞争加剧的风险。 冷锻工艺极限精度C3，兼具高效率低成本优势 ——机器人新技术专题（三） 陈传红 汽车组 汽车首席分析师 核心观点：人形机器人正在迈入快速的技术和成本迭代阶段，与“车铣+磨”工艺相比，“冷锻+磨”工艺具备高效率和低成本特性，冷锻精度上已能达到C5级，结合磨床使用可稳定实现人形机器人滚柱丝杠合格件的加工，是适合高效率批量生产滚柱丝杠的方法。建议关注制造、模具和设备：模具环节建议关注恒锋工具（布局多种冷挤压刀具，精密拉削刀具、花键量具等产品市占率第一）；设备环节包括搓丝机、滚丝机和滚压机，核心看点是滚压机国产化。 风险提示：技术路线不确定风险，人形机器人放量不及预期风险。 机器人2024年策略报告：以T链为锚，寻找短板和高壁垒赛道 陈传红/满在朋 汽车/机械组 汽车/机械首席分析师 核心观点：人形机器人的产业链核心部分是运动关节，综合考虑价值量和竞争壁垒，建议重点关注以塑代钢、行星滚柱丝杠、传感器和减速器环节。可重点关注以塑代钢环节的中研股份（潜在）和新瀚新材（潜在）；行星滚柱丝杠环节的贝斯特、恒立液压和五洲新春；传感器环节、减速器等相关公司建议持续关注。建议关注特斯拉供应链行情的扩散效应，以及国产机器人厂商如优必选、小鹏的供应链状况。 风险提示：技术进展不及预期；下游需求不及预期；竞争加剧的风险。 PEEK行业深度报告：高壁垒的轻量化材料，需求爆发进行时 陈传红 汽车组 汽车首席分析师 核心观点：智能汽车、机器人和3D打印对轻量化新材料的需求迫切，PEEK材料具备优异的物理性能、当前合适的价格和未来较大的降本空间，有望激活下游需求。建议关注PEEK材料供应商中研股份以及氟酮供应商新翰新材、中欣氟材等。 风险提示：技术路线不确定风险，下游需求不及预期风险。 机器人行业专题：国内外人形机器人产品梳理及未来发展趋势探讨 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：我们认为人形机器人产业链核心部分是运动关节，综合考虑价值量和竞争壁垒，建议重点关注滚珠丝杠和减速机环节。减速机领域建议关注双环传动、绿的谐波；滚珠丝杠环节建议关注恒立液压、贝斯特。 风险提示：人形机器人发展不及预期，国产替代进展不及预期，行业竞争加剧。 机器人电机行业深度研究：机器人动力之源，人形孕育新市场 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：考虑当前电机市场空间较大，同时国内厂商在无框力矩电机和空心杯电机技术领域仍有较大提升空间，在人形机器人产业链发展催化下，国内厂商有望加速实现国产替代，建议重点关注无框力矩电机领域的步科股份，空心杯电机领域的鸣志电器、拓邦股份、江苏雷利。 风险提示：人形机器人发展不及预期，国产替代进展不及预期，行业竞争加剧。 轴承行业深度研究：机械设备核心部件，机器人打开应用 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：轴承为机械设备核心部件，市场空间巨大,八大家垄断全球市场，国内企业逐步突围取得一定份额，但仍有较大成长空间.考虑机器人轴承行业有望打开增量市场，随着人形机器人产业发展有良好成长前景，建议重点关注国机精工、五洲新春、力星股份、长盛轴承、秦川机床。 风险提示：机器人需求不及预期风险、竞争格局恶化风险。 行业深度研究：机器人灵巧手的发展历程及未来发展方向探讨 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：机器人灵巧手核心零部件包括伺服电机、传感器、减速器、滚珠丝杠等。考虑当前灵巧手零部件市场空间大，且随着人形机器人产业链发展成长前景较好，建议重点关注：空心杯电机领域的鸣志电器、拓邦股份、江苏雷利；传感器领域的柯力传感、汉威科技；减速器领域的绿的谐波、双环传动；滚珠丝杠领域的秦川机床、恒立液压。 风险提示：人形机器人发展不及预期，国产替代进展不及预期，行业竞争加剧。 机器人vs汽车系列报告（三）：机器人带来全新机遇，轴承初步具备国产化能力 陈传红 汽车组 汽车首席分析师 核心观点：人形机器人带来千亿增量空间，利好汽车轴承公司。当每万人保有的人形机器人达到45台时，全球机器人用轴承市场空间为1215亿元。汽车上的压缩机、转向、变速箱所用轴承的精度比机器人上高，因此汽车用轴承供应商具备做机器人轴承的实力。建议关注具备机器人轴承加工能力的公司，特别是谐波减速器的柔性轴承。建议关注苏轴股份和五洲新春等。 风险提示：人形机器人落地不及预期风险;人形机器人需求不及预期风险;竞争格局恶化风险。 行业专题研究报告：为什么智能机器人需要力控？ 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：相比于传统机器人的位置控制、速度控制，机器人想要实现与外界交互的柔顺控制，需要将机器人引入力控。从目前主流柔顺力控方式来看，多数的力控方式需使用力传感器收集力反馈的信号，因此力/力矩传感器有望成为人形机器人力控最核心的部件。建议关注柯力传感、汉威科技、瀚川智能、中航电测。 风险提示：人形机器人商业化落地不及预期、国内力矩传感器进展不及预期、人形机器人力控模式发生重大技术改变、国内应变片技术进展不及预期、国产力矩传感器规模化后降价不及预期。 运动控制行业深度研究：高端装备“大脑”，机器人孕育新空间 满在朋 机械组 机械首席分析师 核心观点：运动控制器+执行器（驱动电机）+传感器构成运动控制系统，是数控机床、机器人等高端装备的核心基础部件，运动控制器为运动控制系统“大脑”，通用运动控制器主要分为PLC、嵌入式、PC-Based三大类。运动控制22年全球市场空间155亿美元，19年国内市场空间425亿元人民币，中高端运动控制市场以海外品牌为主，国内企业在各自领域已实现一定突破，建议重点关注禾川科技、华中数控、埃斯顿、汇川技术、雷赛智能。 风险提示：国产替代进展不及预期，人形机器人产业化进展不及预期。 今日关注 农林牧渔行业月报：美豆丰产超预期 欧洲玉米产量下调 刘宸倩 食品饮料组 食品饮料首席分析师 核心观点：在全球极端天气频发、地缘政治震荡的格局下，粮食价格波动幅度加剧，粮食安全成为我国重要的议题。在加强国内粮食安全的背景下，转基因种子商业化落地持续推进，建议关注具有先发优势与科研实力较强的优质种子企业。 风险提示：数据准确性风险、极端天气影响、宏观政策影响等。 高频因子跟踪：上周价格区间因子表现优异 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：我们对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，发现因子在样本外整体表现出色。就上周表现来看，价格区间因子多头超额收益率0.42%，价量背离因子-0.77%，遗憾规避因子-0.48%，斜率凸性因子1.12%。本月以来，价格区间因子多头超额收益率为-0.07%，价量背离因子0.17%，遗憾规避因子-0.92%，斜率凸性因子1.66%。今年以来高频因子表现整体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率8.10%，价量背离因子0.01%，遗憾规避因子5.08%。斜率凸性因子表现欠佳，多头超额收益率2.32%。我们将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频“金”组合中证1000指数增强策略，该策略年化超额收益率10.74%，超额最大回撤为6.04%。上周录得0.74%的超额收益，本月以来超额收益为0.49%，今年以来超额收益为5.51%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。策略依据一定的假设通过历史数据回测得到，当交易成本提高或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。 创业板50择时跟踪：攻守兼备，维持对创业板50的弹性看好 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：对于创业板50指数，策略给出8月份仓位建议为50%，相较7月份建议的仓位配置维持不变。拆分来看，模型对于7月份经济增长信号强度为0%，上月为100%；货币流动性层面持看多观点，信号强度为100%，上月为0%。7月份配置模型月涨跌幅为0.49%，低于指数涨跌幅(0.99%)，优于等比例基准涨跌幅的0.43%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，历史规律未来可能存在失效的风险；各类事件因子可能会受到政策、市场环境发生变化的影响，出现阶段性失效的风险；市场可能出现超出模型预期的变化，导致策略出现超出模型估计的波动和回撤；基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料；本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 永新光学公司点评：国内显微镜龙头，持续突破高端产品 樊志远 电子组 电子首席分析师 核心观点：近日，永新光学董事长曹其东先生、曹袁丽萍伉俪捐赠上海交通大学“永新科仪创新基金”签约仪式暨高端国产显微镜产学研用示范中心揭牌仪式在上海交通大学徐汇校区总办公厅会议室举行。公司是国内显微镜龙头，深度受益设备更新周期。公司重大项目将推动我国高端显微镜的“跨代式”发展。 风险提示：汇率波动风险、激光雷达发展不及预期。 珠海冠宇公司点评：消费类稳健增长，研发增长拖累利润率 樊志远 电子组 电子首席分析师 核心观点：H1实现营收53亿元，同减2%；实现归母净利1亿元，同减28%；实现归母扣非净利0.26亿元，同减73%。其中Q2实现营收28亿元、同减10%；实现归母净利0.9亿元、同减67%；实现扣非净利为0.42亿元、同减84%。从盈利能力来看，公司净利率下降主要系研发投入增加、汇兑收益下降。 风险提示：下游市场需求疲软；行业竞争加剧；原材料价格波动；股东减持；可转债项目不及预期；限售股解禁；人民币汇率波动等风险。 德邦股份公司点评：业绩大幅增长 降本增效持续推进 郑树明 交通运输组 交通运输组负责人 核心观点：2024年8月15日，德邦股份发布2024年半年度报告。2024年上半年公司实现营业收入184.46亿元，同比增长17.54%；实现归母净利润3.33亿元，同比增长37.08%。其中，2Q2024公司实现营业收入91.51亿元，同比增长10.58%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长41.07%。 风险提示：行业价格竞争激烈；租金、人力成本、油价大幅增加；公司业务量增长不及预期。 中国建筑兴业港股公司点评：利润率稳步增长，BIPV项目积极推进 方 鹏 房地产组 房地产分析师 核心观点：2024年8月15日公司发布2024年半年业绩公告，上半年实现营业收入47.22亿港元，同比+0.1%；实现净利润5.51亿港元，同比+26.1%。半年度每股派息7.0港仙，同比增加27.3%。公司“十四五”规划业绩稳步兑现，“十五五”大力推进BIPV等新兴业务战略布局，拓展蓝海市场。 风险提示：港澳项目拓展缓慢；新业务发展不顺利；绿建政策发生变化。 华旺科技公司点评：Q2经营彰显韧性，中期分红回馈股东 尹新悦 轻工组 轻工行业分析师 核心观点：Q2收入稳健增长，海外表现优于国内。Q2营收同比+5%，预计主要受量增驱动。受纸浆成本/海运费/订单结构影响，盈利能力环比略降但仍处较高水平。成本压力稳步下降，看好H2盈利回暖。中高端装饰原纸行业领军者，产品升级&出海打开成长天花板，品类扩张打造长期成长曲线。 风险提示：新品类市场开拓不及预期，行业竞争加剧，产能拓张不及预期，成本大幅波动。 腾讯控股港股公司点评：游戏企稳回升，利润释放加速 陈泽敏 传媒与互联网组 传媒与互联网首席分析师 核心观点：2024年8月14日,公司披露2024第二季度业绩公告，2024Q2实现营收1611亿元，同比+8%，NON-IFRS归母净利润573亿元，同比+53%。毛利率同比保持较高优化幅度及所得税率优化带动公司利润率持续提升；《DNF》手游上线带动本土市场游戏收入恢复增长，国际市场Supercell表现超预期；广告技术平台升级，技术+产品赋能广告业务保持高速增长；金融科技及企业服务：商业支付增速放缓致收入承压，企业服务保持健康增长。 风险提示：互联网相关政策风险;游戏表现或上线节奏不及预期风险;金融科技业务拓展不及预期风险；视频号变现不及预期风险。 新化股份公司点评：业绩符合预期，香料项目稳步推进 陈 屹 基础化工组 基础化工首席分析师 核心观点：2024年8月14日公司披露半年报，2024年上半年实现营业收入14.8亿元，同比增长18%，归母净利润1.5亿元，同比增长7%；其中2季度单季度实现营业收入7.4亿元，同比增长24%，环比下滑0.6%，归母净利润7105万元，同比增长19%，环比下滑7%。主业经营稳健，产品销量增长带动业绩向好；香精香料产能进一步扩大，助力公司长期成长。 风险提示：新增产能释放不及预期；原材料价格大幅波动；萃取法提锂订单不及预期；锂电回收项目进展不及预期；人民币汇率波动。

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