安信国际 | 中化化肥(297.HK):化肥行业“国家队”,大力发展农业新质生产力

（以下内容从安信国际证券《安信国际 | 中化化肥(297.HK):化肥行业“国家队”,大力发展农业新质生产力》研报附件原文摘录）
　　本文为安信国际近期发布的关于中化化肥(297.HK)的首次覆盖报告，摘要如下 中化化肥的业务是向用户提供化肥产品和农化服务。按照规模计算，中化化肥是中国大型化肥进口商，拥有超过30年的化肥国际贸易经验和国际贸易关系。是中国领先的化肥分销商，拥有庞大的分销服务网络，农业县覆盖2200个、农业乡镇覆盖1.8万个、乡镇门店4万多家，覆盖中国95%农业耕地的分销服务网络和仓储物流网络。近年来，中化化肥聚焦生物肥料，依托中国中化和先正达集团的雄厚实力和科技资源，研发并推出新一代生物+系列产品，目标成为生物肥料和土壤健康的创新引领者。我们看好中化化肥强大的央企背景，化肥研、采、产、销一体化持续贡献良好收益和稳定的现金流。生物肥作为新兴业务，发展空间巨大。我们给予中化化肥目标价1.40港元，对应2024财年预测PE倍数10.8倍，距离现价有52%上升空间，首次评级买入。 主要内容 化肥行业中的“国家队”。中化化肥在国际化肥市场上具有重要影响力，是国际肥料工业协会（IFA）会员单位、国际植物营养研究所（IPNI）全球17家理事单位之一。中化化肥是中国中化集团执行化肥保供稳价、保障粮食安全的重要产业平台，是国家钾肥储备主要承担者之一，化肥减量增效联盟牵头单位。公司的基础业务是负责采购及销售国际的钾肥、磷肥、高端复合肥、氮肥等，在23年收入占比52%，这是中化化肥发展的基石，持续贡献良好收益和稳定的现金流。 大力发展农业新质生产力，生物农业业绩占比提升。近年来，中化化肥组建专家团队建立联合实验室，积极推动农用生物技术创新，拥有齐全的大量元素、中微量元素肥料、专用肥、缓控释肥、生物肥等新型肥料的研发和生产能力。2023年中化化肥发布“生物+”战略，将围绕养分高效、生物肥料和土壤健康三个层面逐步推动生物农业的发展，目标转型成为生物肥料和土壤健康的创新引领者。该业务作为中化化肥的成长业务，在收入占比36%，是未来发展的重心，驱动业绩增长。 投资建议。我们看好中化化肥强大的央企背景，化肥研、采、产、销一体化持续贡献良好收益和稳定的现金流。生物肥作为新兴业务，发展空间巨大。我们预测中化化肥2024-2026财年的营业收入达到228.8/239.5/250.3亿元，同比提升5%/5%/5%，归母净利润8.4/9.2/10.1亿，同比增长34%/10%/10%。我们给予中化化肥目标价1.40港元，对应2024财年预测PE倍数10.8倍，距离现价有52%上升空间，首次评级买入。 风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期； 分析师：王强 Email：jimmywang@eif.com.hk END （滑动） 免责声明 本公众号所有文章、内容均针对具备境外资产、境外交易资格、境外交易实力和境外交易经历的特定对象投资者；不适用并禁止发送给境内普通客户，也不能被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。公众号文章、内容内所提到的证券可能在某些地区不能出售。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此公众号内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ?本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ?本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ?安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%； 减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 一键关注，获取环球资讯！

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）