【中财期货】每日投研焦点
（以下内容从中财期货《【中财期货】每日投研焦点》研报附件原文摘录）
▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：地缘冲突有所缓和，目前船东公司报价在上周小幅下跌，以美线下跌居多，根据目前的港口报单和货柜定量来估算，目前的货柜紧张已大大缓和。港口罢工有所缓和，美国关税政策落地后，集中需求已经开始减弱。欧洲经济预期在好转，法国奥运会带来的经济带动作用较好，政府补贴和调休让民众消费意愿增加，因此目前我们需要尊重市场上10、12月消费品旺季的因素，但欧洲年底经济旺季还未完全被市场确认，因此近月不能说完全走入回归1000点估值的道路；2024-2025年的运力大幅上涨的现实也需要被重视。总结来说，海外宏观衰退逻辑、地缘政治缓和、阶段性舱位紧张缓和，整体驱动转弱。但价格回归1000点逻辑可能需要进一步等待或06合约以后。整体逢高空，逢低多启动月份仍以12月更好。 PX：8月15日，PX2409合约收盘价为7906元/吨。核心逻辑：原油方面，2024 年 8 月 5 日当周，原油价格震荡走跌，PX 成本支撑减弱。周内 PX 整体开工较上周有所回升。当前 PX 重新回到了高供应格局，同时 PX 需求也维持 较高水平，库存压力已在二季度检修过程中得到了一定程度的解决。调油方面，美国汽油库存在经历连续两周的去库后变为了累库格局。在当前美亚价差套利空间并未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。 碳酸锂：核心逻辑：供给方面，江西锂云母产量较大幅度下滑，四川锂辉石产量上升，盐湖端产量小幅上行，产量整体变化不大，需求方面，8月正极材料排产环比小幅变化，新能源汽车产销环比未有超预期表现，中间环节堰塞湖效应持续，云母端减产被辉石端抹平，近期仍维持偏弱态势。 烧碱：8月15日，SH2409合约收盘价为2461元/吨。核心逻辑：供应端来看，24 年 8 月 8 日当周开工小幅下降。24 年 8 月 8 日当周液氯价格周内持续走低至-500 元/吨，已有氯碱厂因氯气价格拖累氯碱综合利润进行了降负。开工下降的情况下库存有所去库，去库格局较好。天津渤化当前仍未复产，对烧碱出口仍存变量。库存方面，周内液碱库存由累库转为去库。液碱厂内库存 39.44 万吨，环比减少 0.42%。需求方面，周内氧化铝行业开工率 83.16%，较上周增加 0.26%。本周氧化铝国内均价为3907.80 元/ 吨，价格较上周持平。若烧碱旺季存在，8 月份是淡季转旺季的重要节点，要重点关注需求端是否有增量。后续仍需等待烧碱上涨驱动。整体策略意见为逢低多。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。煤炭、传媒互联网板块涨幅最大，建筑产品、农产品板块跌幅最大。IF2408收盘于3339.8，涨0.89%；IH2408收盘于2333.6，涨1.18%；IC2408收盘于4687.2，涨0.4%，IM2408收盘于4679.6，涨0.51%。IF2408基差为-2.15，升2.89，IH2408基差为-2.34，升0.38，IC2408基差为-11.18，升2.09，IM2408基差为-12.25，降4.57，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.009（-0.011）。沪深两市成交额5943亿元（+1141）。北向资金今日净流入122（+194）亿元。截至8.14日，两融余额为14204亿元（+0）。DR007为1.8306（-4.93BP），FR007为1.9（-2BP）。十年期国债收益率2.0975（+0.75BP），十年期美债收益率3.92%（+9BP），中美利差倒挂为-1.8225%。 海外风险因素当下有所缓和，主要关注国内基本面因素，从7月经济数据、社融信贷数据看，经济偏弱修复，从7月出口数据看，外需表现不及预期，外需转弱的迹象显现，而内需依然偏弱，因此当前经济偏弱修复的现实依然存在，从7月CPI 、PPI数据看，7月价格表现略有好转，价格中枢有所上移，但PPI同比和环比均为负，因此后续增量政策仍可期。后续关注政策落地效果。流动性看，美联储9月降息为大概率事件，全球流动性有望改善，同时美国经济边际走弱或利好部分资金回流中国。当前震荡思路看待，建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1. 美国7月零售销售环比升1.0%，预期升0.3%，前值持平。美国7月进口物价指数环比升0.1%，预期降0.1%，前值持平。美国7月制造业产出环比降0.3%，预期降0.2%，前值从升0.4%修正为持平。美国7月制造业产能利用率77.2%，前值77.9%。 2. 美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期23.5万人，前值自23.3万人修正至23.4万人；四周均值23.65万人，前值自24.075万人修正至24.1万人；至8月3日当周续请失业金人数186.4万人，预期187.5万人，前值自187.5万人修正至187.1万人。 3. 美国6月商业库存环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.5%。美国8月NAHB房产市场指数39，预期43，前值从42修正为41。 3. 国家统计局：1-7月份，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降0.2个百分点。中国7月规模以上工业增加值同比增5.1%，预期增5%，前值增5.3%。 4.中国1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，预期降10.1%，1-6月降10.1%，新建商品房销售面积同比下降18.6%，新建商品房销售额下降24.3%，房地产开发企业到位资金下降21.3%，7月房地产开发景气指数为92.22。 5. 2024年1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.6%，预期增3.9%，前值增3.9%。中国7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，前值增长2%，预期增长3.1%。1-7月社会消费品零售总额同比增长3.5%。 贵金属：美国7月零售增长超预期，最新初请失业金人数创新低，反映美国经济的韧性，受益于偏强的经济数据，白银因为更强的工业属性而因经济预期走强而走强，9月降息是大概率事件，但美联储观察工具显示9月降息50BP的降低，整体看，贵金属当前未处于趋势线交易状态，短期震荡整固为主，可逢低布局，注意仓位管理。中长期看，在去美元化、避险情绪、央行购金、白银供需格局偏紧的形势下，维持看多贵金属的方向不变。短线回调视为布局机会。 国债：国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.34%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.06%。15日央行延迟续作MLF至26日，再度体现出央行淡化MLF利率政策色彩的意图，彻底完成LPR和MLF的脱钩，与更为核心的7天OMO利率挂钩。受央行净回笼较多叠加政府债缴款影响，资金利率小幅上移，关注后续央行的配套操作。大行卖券、强监管信号释放，引导债市大幅回调。二季度中国货币政策执行报告，后续仍有货币宽松空间，关注下周国内经济金融数据表现情况。美国就业数据不及预期，降息预期继续升温，汇率压力有所缓解。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。债市整体震荡为主，建议谨慎观望。十年期国债收益率2.1988（+0.32BP），十年期美债收益率3.83%（-2BP），中美利差倒挂为-1.6312%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率下降；后续继续关注地产方便相关高频数据，债市整体震荡，同时需关注长债风险。 ▼有色篇 ▼ 铜：8月15日，沪铜2409报收72830元/吨，+0.94%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于65元/吨，环比+15元/吨；LME0-3升贴水为-105美元/吨，环比+6美元/吨；精废价差收于1789元/吨，环比+82元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-9003吨至171993吨。LME铜库存较前一交易日环比+25吨至307450吨。 昨日沪铜现货升水再度抬升，上海周边地区下游消费旺盛，进口非注册、湿法货源备受青睐。 美国7月零售销售环比上升1%，预期升0.3%，前值持平；7月进口物价指数环比上升0.1%，预期降0.1%，前值持平；美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期23.5万人，前值自23.3万人修正值23.4万人，四周均值23.65万人，至8月3日当周续请失业金人数186.4万人，预期187.5万人，前值自187.5万人修正值187.1万人。整体零售销售表现好于市场预期，美国消费水平偏强预计经济衰退预期进一步降低，铜价表现有所提振。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。下游终端企业在铜价下跌之后情绪转好，前期积压订单需求逐渐释放，铜价有所回暖。国内库存不断小幅去库，表明下游需求有所好转。目前来看铜价短期震荡为主，推荐观望或谨慎操作。 铝：期货端，8月16日，沪铝2409低开高走，报收于19205（+190）元/吨，较前一交易日涨1%，成交量14.8万手（+22797手），持仓量13.6万手（-14490）。现货端，8月16日，佛山均价18940（+70）元/吨，挺价惜售，成交偏弱；华东均价19010（+60）元/吨，刚需为主，交投偏弱；中原均价18940（+70）元/吨，成交较弱。铝棒加工费小幅上移，走量为主。库存数据：Wind数据，截至8月15日，中国铝锭社库82.2万吨，较8月12日降0.5万吨，截至8月15日，中国铝棒社库11.74万吨，较8月12日降0.8万吨。观点逻辑：美国经济数据起伏，造成市场情绪波动。云南铝厂复产完毕，其余地区仍有少量复产产能。铝线缆企业订单充足，促使下游整体开工率有所回升，其余细分行业开工率弱稳。当周铝锭库存小幅下降，铝厂在产产能处于高位，下游需求淡季，逐步向传统旺季“金九银十”过渡，电解铝行业节能降碳专项行动计划将产生持续影响，短期对供应端影响较小，关注政策落地情况，盘面有所有所企稳，追空性价比较低。建议适当逢低试多，注意止损。 氧化铝：期货端，8月15日，氧化铝2409高开高走，报收于3933（+45）元/吨，较前一交易日涨1.16%，成交量14.5万手（-45297手），持仓量58538手（-5263）。现货端，8月15日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3905元/吨、3885元/吨、3915元/吨、3945元/吨、3925元/吨、4265元/吨，价格均持平。北方矿产开采改善有限，氧化铝厂开工率逐步好转，受限于国产矿复产缓慢，氧化铝现货供应略紧。观点逻辑：云南铝厂复产完毕，其余地区仍有少量复产，需求进一步提升空间有限。晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，国产矿价格坚挺，澳洲矿源价格上扬。氧化铝运行产能有所波动，目前逾8700万吨/年，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高，印尼铝土矿禁令放松落地仍需时日，铝土矿供应预期向好。氧化铝现货流通仍偏紧，现货价格略有松动，长期供应问题逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产和印尼铝土矿禁令放松落实情况，期货近强远弱格局持续，基差为负，继续追高需慎重，有库存可逢高套保。 锌：长江综合0#锌价报22750-22750元/吨，均价22750元，0元；广东南储0#锌报22560-22860元/吨，均价22710元，-50元，1#锌报22490-22790元/吨，均价22650元，-50元。锌价持稳，下游维持谨慎。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3207/吨(-19）；4.75mmQ235热卷全国均价3205/吨（-39），唐山普方坯 2900/吨（+0）。小节奏上，铁水减产减缓了供给压力，但炉料成本坍塌可能先一步作用到钢材价格上。大节奏上，积极政策存在一定的滞后期，短时间内对于市场的刺激不够，对于已经颁布的政策切实落地的预期会增强，结合下半年的资金加速，预期应该是走强并逐步走正反馈的节奏。但是，目前最核心的交易逻辑是宏观经济中“美国衰落预期”与“中国弱现实持续”的共振效应，其他大宗商品的整体下跌带动作用传导到了黑色品种。尽管目前钢价已经逐渐来到底部，盘面及现货都贴近成本线，但炉料的坍塌可能让整体估值继续下调。此外，螺纹新国标不少大型国企和民企已经完成轮库，对于期货交割影响较小，在现货贸易与使用中也仍有一定的余地。螺纹新标涨价政策失败，且钢厂给的结算政策和折扣率较高，整个市场处于甩货的阶段，因此宏观和产业传导而来的负反馈没有结束。策略来说，短期偏弱格局未变化，价格是否进入底部仍需等待市场交易完宏观弱预期和新国标影响，做多时机要等待旺季特征显现。钢厂盘面利润可能近期有所反转，10-1反套持续。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价725元/湿吨（折盘面774元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）756元/吨（-24）。当前铁矿石整体供需双弱。供给端，受季节性影响，铁矿石发运有所上升，到港量大幅上升，预计后续铁矿石发运将有所回升，到港将回落，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量大幅下降，盈利率继续回落，钢材市场新国标影响延续，黑色系整体市场情绪较弱，拖累铁矿；库存端，库存量较高，钢厂以消耗自身库存为主，预计疏港量将有所下降，港口库存将延续累库。宏观方面，市场交易全球衰退预期，但美国宏观数据边际有所改善。预计铁矿石价格震荡偏弱运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降4美元至218美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降3美元至217美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降3美元至217美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价降30元至1450元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1720元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降20元至1160元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降20元至1540元/吨。523家样本炼焦煤矿山精煤库存330.3万吨，环比增7.7万吨。今日孝义至日照汽运价维持175元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收639.43点，环比下调0.14%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1720元/吨，外贸价格维持255美元/吨。需求方面，五大钢材总产量777.98万吨，较上周减产5.53万吨，其中螺纹减产2.17万吨，热卷减产2.19万吨。钢厂成材库存464.94万吨，较上周降库5.82万吨。社会钢材库存1235.06万吨，较上周去库16.81万吨。 8月15日，双焦期货有所反弹。焦煤主力合约收于1367.5，焦炭主力合约收于1879。淡季效应持续，叠加出口数据走弱，负反馈逻辑继续深化，煤炭短期内或继续震荡偏弱。 玻璃：现货方面，沙河迎新1397元/吨，河北长城1419元/吨，河北望美1424元/吨，湖北地区5mm白玻1340元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存逐步回升。需求方面，8月份地产施工淡季，保交楼深水区竣工短期内难以兑现，玻璃产销难有改善，近期维持低位震荡。 ▼能源篇▼ 原油：8月15日，WTI主力原油期货收涨1.18美元，涨幅1.53%,报78.16美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.28美元，涨幅1.6%，报81.04美元/桶。 昨日国际油价大幅上涨，美国零售数据超预期带动美股上涨，进一步缓解了市场对于经济衰退的担忧。宏观方面，美国7月零售销售月率 1%，预期0.3%，前值由0.00%修正为-0.2%。7月零售销售增长超过预期，这可能有助于缓解金融市场对经济急剧放缓的担忧，此前这种担忧因失业率跳升而加剧。需求没有崩溃的迹象可能促使金融市场降低对下月降息50个基点的预期。由于7月份通胀温和上升，降息25个基点的可能性仍然较大。互换市场价格显示，美联储2024年降息幅度不足100个基点。地缘方面，新一轮加沙停火谈判在卡塔尔首都多哈进行，一位听取会议简报的官员表示，以色列情报局长与美国和埃及的同行以及卡塔尔首相一起参加了闭门会议。这次会谈的目的是结束在巴勒斯坦飞地长达10个月的战斗，并将115名以色列和外国人质带回家。 预期油价短期宽幅震荡。 燃料油：8月15日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2410结算参考价升贴水114元/吨，为4337元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2409结算参考价升贴水288元/吨，为3500元/吨。 高硫燃料油市场短期呈现强劲态势，但中长期预期较弱。供应端因OPEC+减产支撑价格，但新加坡港口拥堵缓解预示基本面或转弱。中国炼厂多元化采购策略可能影响新加坡市场份额。经济衰退风险及原油增产预期下，高硫市场或相对低硫市场表现疲软。低硫燃料油市场则因巴西、阿尔及利亚、尼日利亚供应缩减而收紧，需求端小幅提振，但内生驱动不足，库存回升，裂解估值承压。中东出口微增，非洲及美洲供应显著减少，国内出口配额不足加剧供应担忧。新加坡与舟山库存上升，内外价差显示较大回撤空间。高硫市场短期内受减产及发电需求支撑，但长期前景不明；低硫市场则因供应缩减短期走强，但裂解估值高企，内需外需均面临挑战，未来走势需密切关注全球经济动态及供需变化。 沥青：8月15日，BU2410收盘价格为3496（-49）元/吨。华东地区区内价格参考3600-3770元/吨；山东地区市场参考价在3480-3670元/吨，区内供应整体稳中有增，部分执行合同出货，实际成交多在低位，业者多按需采购，下游终端需求相对平稳。短期来看，开工率方面，8月8日，国内沥青81 家企业产能利用率为26.4%，环比+1.6%；54 家样本企业厂家当周出货量为36.6万吨，环比-3%。库存方面，截至8月8日，国内厂库、社库分别环比+0.1%与-1.9%。 沥青供需基本面有所好转，预计随着资金逐渐到位，沥青价格将相对偏强运行。 LPG：8月15日，8月15日广州石化液化气现货价格报价5108.00元/吨，相较于期货主力价格（4477.00元/吨）升水631.00元/吨。 8月CP较上月价格小幅上调，其中丙烷590美元/吨；丁烷570美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷5228元/吨左右，丁烷5068元/吨左右。外盘FEI今日价格为636.05美元/吨，OPEC下调全球石油需求预测，巴以关系保持紧张，使得原油利空情绪逐渐修复，布伦特原油重回80美元以上。LPG仓单数量依旧维持高位，预计价格震荡，短期观望为主。 ▼化工篇▼ PVC：8月15日国内PVC粉市场价格走低，期货今日偏弱震荡，贸易商一口价报盘下调，点价成交有价格优势，部分基差有所走强，下游采购积极性有所好转，现货成交较昨日改善。5型电石料，华东主流现汇自提5210-5360元/吨，华南主流现汇自提5420-5560元/吨，河北现汇送到5330-5400元/吨，山东现汇送到5340-5370元/吨。 核心逻辑：上周PVC开工率74.2%（+1.6%），中盐40万吨、渤化60万吨近期开车，齐鲁36万吨延期一周开，供应处于上升周期。部分企业因成本、高温等原因降负，但产量影响有限。库存方面，社库53.7万吨，环比-1（前值-0.4），四连降，同比高25.8%（前值+28.7%），价格新低，终端补货积极，成交放量，样本外库存也出现了下降。厂库30万吨，环比+1.7（前值+2.2）万吨，贸易商提货偏弱，企业发货速度放缓，出厂价跟跌幅度较小，整体预售情况不佳；厂家可售库存-10.6万吨，环比+2.6（前值-2.9）万吨，处三年同期高位，厂家压力较大。海外方面，全球市场继续下跌10-40美元/吨不等，海运费已回落至5月份水平，印度BIS认证是否延期仍需1-2周后官宣，上周出口订单明显回升。需求端，制品企业逢低补货，但时下需求淡季，硬制品开工仅有4成，部分企业因高温放假降负。成本端，电石开工回落1%，君正、双欣外销加剧市场压力，价格再跌50元，创年内新低，PVC边际成本降至5310。综上，国内供需面仍然偏弱，PVC与电石双双创年内新低，印度BIS延期尚未官宣，但出口成交出现回暖，近月影响不大，利好远月，V后市评级维持震荡偏弱，9-1反套。 聚乙烯：L2501合约收于8088元/吨，-37元/吨，持仓29.4万手，增加3.7万手。现货方面，华东低压：7950元/吨，华东高压：10100元/吨，华北线性主流：8220元/吨。 核心逻辑：PE停车11.5%(-1.9%),线性排产31.3%(-5.9%),低压排产42.3%(+3.0%),高压排产14.9%(+4.8%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 7.85 万吨，较上周期减少2.69 万吨。8月2日国内PE库存99.8万吨（+2.9%,前值97.1)。其中生产库存40.7万吨（+6.7%,前值38.2)，港口库存45.0万吨（+0.3%,前值44.9)，贸易厂库14.1万吨（+0.5%,前值14.0)。国内PE检修损失量出现明显减少，国产货源供应预期增加，加之终端工厂订单不足，对原料消化有限，整体销售压力仍存，石化库存增加。聚乙烯下游农膜开工27%（+2%），包装开工52%（0%），薄膜开工42%（0%）。农膜方面，部分工厂订单较前期有所好转，棚膜订单跟进有限，经销商谨慎下单，成交较前期有所好转。综合来看，生产厂商检修量大幅下滑。需求方面，农膜开工率缓慢提高，管材订单交付节奏一般开工受限，其余下游开工波动率较小。利润方面，中期汽油需求不及预期，国内外经济情况不佳，但地缘仍有上升的风险，油价宽幅震荡，持续高温天气带动去库行情，但水电强劲火电负荷不高，煤价窄幅震荡为主。预计下周聚乙烯市场震荡偏弱。 聚丙烯：PP2409合约收于7495元/吨，-39元/吨，持仓量27.3万手,增加 3.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7584元/吨（-22元/吨），华北市场：7697元/吨（+2元/吨），华南市场：7629元/吨（+3元/吨），西北市场：7678元/吨（-2元/吨），美金市场：950美元/吨。 核心逻辑：PP停车19.1%(+3.6%),均聚排产53.3%(-4.2%),共聚排产27.7%(+0.6%)。本周国内PP装置停车损失量在14.49万吨，较上一周增加1.1万吨。由于部分大型装置计划外检修，检修损失量有所上升。但受9月传统消费旺季影响，企业检修意愿将逐渐下降。8月2日国内PP库存52.3万吨（+5.3%,前值49.6)。其中生产库存43.1万吨（+7.8%,前值40.0)，港口库存5.7万吨（-4.7%,前值5.9),贸易厂库3.5万吨（-6.2%,前值3.7)。产量环比增加，加大了上游企业去库压力。由于PP下游仍在季节性需求淡季中，工厂刚需不足，现货市场成交难放量，去库不畅。需求方面，聚丙烯下游塑编开工40%（0%），BOPP开工53%（-1%），注塑42%（0%）。塑编方面，由于原料原油不断下跌，价格弱势难以给塑编提供支撑。BOPP方面，开工负荷率低位，以消化前期备货为主，新单采购谨慎。整体而言，塑编较前期有所好转，订单出现小幅回暖之势。预计下周聚丙烯市场震荡偏弱。 天然橡胶：8月15日，ru2501收盘报收16025元/吨，较前一交易日+1.39%。1.降雨或落叶扰动减弱。2.胶水-烟片价差接近近5年极值，烟片需求较好下胶水估值偏低价格坚挺。3.RU9-1价差已走扩，09接货意愿逐步走强，关注云南落叶缓解情况以及时间推算下收储预期的提升与落地。4.全乳/3L库存比仍有走窄预期，3L基本面延续弱势。5.NR10月集中注销预报21672吨，或存在较多印尼胶。值得注意的是，NR的集中注销可能会对单边价格产生压制，但并不是主要矛盾，关注月间机会。6.RU总持仓偏低，原因可能在于产业空头力量不足以及散多并未进场，短期低持仓有利于继续拉涨，中期拉涨需要持仓增长与基本面利多的共同配合。多头减仓，新多不足，短期弱势，等等逢低吸入。 PTA：期货端，8月15日，TA2501合约收盘报收5540元/吨，较前一交易日-0.72%。PTA现货价格收跌110至5475元/吨，现货均基差收跌6至2409-7；PX收957.67美元/吨，PTA加工区间参考312.88元/吨；PTA开工稳定在82.78%，聚酯开工85.22%。今日现货均基差收跌6至2409-7。买盘低价刚需补货，供应依然充裕，递盘不济，日内现货均基差走弱，成本拖累价格大幅走低。8月中下主港交割09贴水15、10、3、2、5成交，8月底主港交割09贴水2、平水、10成交，局部贴水增加，9月主港交割09平水或01贴水30成交。综合来看，短期TA供给仍有增加预期，下游聚酯延续弱势，供需对价格施压。关注原油超跌反弹机会，短期成本支撑或将显现，考虑做缩加工费的机会。预估自身供需对价格驱动比重增加，TA价格偏弱看待，拐点有待观察。 乙二醇：期货端，8月15日，eg2409合约收盘报收4522元/吨，较前一交易日+0.20%。8月15日张家港乙二醇收盘价格在4549元/吨,下跌21，华南市场收盘送到价格在4660元/吨,下跌20，美金收盘价格在539美元/吨,平稳。乙二醇市场今日出现探底企稳走势，早盘开盘时，原油下跌引领化工商品走低影响下，张家港市场现货价格低开在4540附近，然美国南亚2号线检修，库存增长放缓等利好因素影响下，市场逢低买盘兴趣提升，商谈重心企稳上移，至下午收盘时，现货商谈在4560附近，现货基差上午在09+41至09+43区间，下午09+39附近运行，华南市场保持坚挺报盘，但买盘兴趣暂难提升，成交仍显僵持状态。综合来看，国内供应有所提升，海外货源上旬或有增加，下游需求延续弱势，短期价格承压。但考虑到月内一体化规模装置重启基本冲抵了煤化工的损失量和中旬后港口到货并不集中，以及聚酯旺季逐步来临预期边际改善，中期乙二醇呈偏强格局。预估短期乙二醇震荡寻底，下方空间有限，关注低吸机会。 甲醇：8月15日，MA2409合约收于2421元/吨（-14元/吨），持仓减仓8万手至28万手。现货方面，太仓甲醇2405-2415元/吨、鲁南甲醇2340-2350元/吨、内蒙古甲醇2010-2060元/吨；纸货方面，太仓7月下旬甲醇2420-2440元/吨、8月下旬甲醇2445-2460元/吨。太仓甲醇午后询盘增加，卖方低价惜售，整体成交放量有限。日内盘面正套头寸走强，考虑可操作时间窗口有限，MA09-01正套头寸可考虑逐步止盈离场。 核心逻辑：基本面来看，供应方面，内地几套大型一体化装置重启带动短期内地供应上量，海外供应变动不大，8月下旬预计到港量仍有增加。需求端来看，MTO利润修复带动甲醇制烯烃装置重启预期逐步兑现，周内宁夏宝丰（三期）装置恢复运行，8月仍有制烯烃装置计划开车，烯烃需求回归符合预期。成本端，周内坑口煤价偏弱运行，成本支撑有限，需求节奏无明显提升，电厂兑现长协为主，非电终端利润欠佳影响采购节奏。后市展望上，甲醇供需格局偏弱的弱现实仍有掣肘，节奏上短期关注MTO装置检修重启及内地甲醇供应上量节奏。策略上，周内MA09-01正套头寸走强，维持单边观望和正套头寸持有。 纸浆：日内SP2409合约+26至5630元/吨，环比+0.46%。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6100元/吨（+0），阔叶浆5000元/吨（+0），本色浆5350元/吨（+0），化机浆3550元/吨（+0），日内山东俄针报盘调高+30元/吨，期货盘面价格随俄针现货价格变动小幅上涨，考虑到09合约即将进入交割月，受空方移仓换月影响，日内SP09-01价差走扩，正套头寸可逐步止盈离场。 核心逻辑：整体上，纸浆基本面依旧偏弱，但上下空间趋紧。供应端，国内外新增产能落地加剧业者看空心态，加之新一轮海外报盘调低对浆价支撑有限，7月纸浆进口端延续季节性下跌带动2024年纸浆累计进口同比转负，高浆价接受度有限。库存端，周内国内港口小幅去库，海内外交易主线或以需求淡季为主导，后市或维持低位波动。需求端，周内生活用纸开工率有所回升，但原纸累库的弱现实仍有掣肘，耗浆速度减缓加之高浆价接受度有限，采购积极性偏弱。综合来看，我们认为8月纸浆供应端支撑有限，受需求清淡拖累，浆价运行或震荡偏弱。策略上，单边保持观望，避开换月；跨月套利方面，受阔叶浆新产能投产带来的预期增量，针阔价差或走扩拖累针浆价格运行，近强远弱格局或有延续，关注SP09-01及SP01-05正套。 ▼农产品篇▼ 油脂：MPOB7月报告利多，7月份马棕产量+13%，出口+26%，库存+1%。棕榈油三季度旺产，印尼棕榈油胀库压力短期内难以缓解。8月1-10日马棕出口同比-12%。印度7月棕榈油进口量109万吨，环比+39%，为11个月来最高水平，当前印度棕榈进口利润有所恢复。印尼计划2025年实施B40政策等消息提振市场；印尼贸易部表示，印尼修改棕榈油DMO规则的计划不会影响 DMO 出口比例（当前1：4）。欧盟生柴反倾销以及美国生柴政策利空棕榈油。国内棕榈油7月洗船较多，预计8月到港偏少。 全球油菜籽产量增加90万吨至8880万吨，主要由于俄罗斯面积增加。菜籽市场处于传统淡季，国内三季度菜籽将供应充裕。 豆油而言，部分地区受豆粕胀库影响导致供应偏紧。USDA8月供需报告利空，收获面积上调100万英亩，单产调增1.2蒲，优良率67%上下，高于往年均值，丰产预期明朗，总供应量预计增加11%。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。国内三季度月均到港千万吨，加上国储抛储大豆，库存累库，需求偏弱，等待更多消息指引。关注中秋油脂提前备货情况。 粕类：USDA8月供需报告利空，收获面积上调100万英亩，单产调增1.2蒲，优良率67%上下，高于往年均值，丰产预期明朗，总供应量预计增加11%。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。Safras & Mercado称：巴西2024/25年度大豆作物产量可能达到1.7154亿吨，高于上一年度的1.5155亿吨。该咨询公司称，巴西新一年度大豆种植面积将扩大1.9%，总面积将达到4733万公顷(1.169亿英亩)。全球油菜籽产量增加90万吨至8880万吨，主要由于俄罗斯面积增加。国内三季度菜籽将供应充裕。加拿大菜籽未来2周温度高于均值，优良率良好。 国内三季度月均到港千万吨，加上国储抛储大豆，库存累库，需求偏弱。 白糖：巴西南部地区近期较为干燥，温度较高。印度主要种植区已进入雨季，降水量较丰富，温度则保持在正常范围内。泰国的降水和温度均处于正常水平。国内产区也经历了较多的降雨，但未出现极端气候事件。国际生产与需求：甘蔗压榨量同比增长了12%，而糖产量增长了18%，尽管增幅相比之前有所收窄，但仍显示出一定的积极信号。印度计划到2026年10月将其汽油中乙醇的混合比例提升至20%，这将在长期内产生积极影响。需要持续关注国内外的价格差异。物流动态来看：从巴西运往中国的运费本周下降了2.38%。综上，在丰产预期下，糖价预计偏弱运行。 棉花：国内市场方面，棉花供应依然充足，而纺织品市场需求疲软，订单量未有显著改善。纺织企业的开工率依旧维持在较低水平，郑棉期货因此承受压力并呈现出下跌趋势。纺织企业采取谨慎态度，仅按需购买原材料，导致国内现货价格出现了轻微的下调。在国际市场上，由于市场对美国联邦储备系统（Fed）降息的预期加强，美元指数随之上升，这对棉花现货销售产生了不利影响。美国棉花（美棉）的签约量持续低迷，国际棉价出现震荡下跌，但跌幅小于国内市场，使得国内外棉价差有所收窄。具体价格方面，中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）的周平均价格为15,090元/吨，较前一周下跌348元。Cotlook A指数的周平均价格为79.1美分/磅，较前一周下跌0.4美分。在1%关税的情况下，该指数折算成人民币约为13,885元/吨（包括200元/吨的港口费用），比中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）低1,205元，价差相较于前一周减少了290元。ICE棉花期货近月合约的平均价格为66.4美分/磅，较前一周下跌1.1美分。郑州期货市场主力合约CF409的平均价格为13,672元/吨，较前一周下跌463元/吨。上周，全国大部分棉花处于开花盛期，西北地区、华北、黄淮等地水热条件较好，对棉花开花有利，江淮部分地区出现持续高温天气，对棉花生长不利。新疆吐鲁番市大部棉花已裂铃吐絮，其余地区棉花处于花铃生长期。总的来说，今年棉花丰产为大概率事件，天气较为有利，预计价格持续下行。 鸡蛋：8月15日，鸡蛋主产区均价4.58元/斤，主销区均价4.75元/斤，各地区蛋价继续探涨，市场走货较慢，余货一般。中秋备货启动较慢但近期依旧处于需求的旺季阶段，猪肉和蔬菜价格处于高位，另外升学宴备菜需要，短期内蛋价下行幅度有限。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约高位震荡，收盘价4013元/500千克，涨幅3.27%。盘面来看，成交与持仓下降，部分多空资金换月，综合来看，鸡蛋09合约经过前期短暂回调整理后继续上行。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 欢迎点击中财研究视频号，看最新视频~ ↓↓↓ 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 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▼新上市品种篇▼ 欧线集运指数：地缘冲突有所缓和，目前船东公司报价在上周小幅下跌，以美线下跌居多，根据目前的港口报单和货柜定量来估算，目前的货柜紧张已大大缓和。港口罢工有所缓和，美国关税政策落地后，集中需求已经开始减弱。欧洲经济预期在好转，法国奥运会带来的经济带动作用较好，政府补贴和调休让民众消费意愿增加，因此目前我们需要尊重市场上10、12月消费品旺季的因素，但欧洲年底经济旺季还未完全被市场确认，因此近月不能说完全走入回归1000点估值的道路；2024-2025年的运力大幅上涨的现实也需要被重视。总结来说，海外宏观衰退逻辑、地缘政治缓和、阶段性舱位紧张缓和，整体驱动转弱。但价格回归1000点逻辑可能需要进一步等待或06合约以后。整体逢高空，逢低多启动月份仍以12月更好。 PX：8月15日，PX2409合约收盘价为7906元/吨。核心逻辑：原油方面，2024 年 8 月 5 日当周，原油价格震荡走跌，PX 成本支撑减弱。周内 PX 整体开工较上周有所回升。当前 PX 重新回到了高供应格局，同时 PX 需求也维持 较高水平，库存压力已在二季度检修过程中得到了一定程度的解决。调油方面，美国汽油库存在经历连续两周的去库后变为了累库格局。在当前美亚价差套利空间并未打开，调油经济性弱于化工经济性的情况下，调油逻辑难以对盘面产生较大影响。 碳酸锂：核心逻辑：供给方面，江西锂云母产量较大幅度下滑，四川锂辉石产量上升，盐湖端产量小幅上行，产量整体变化不大，需求方面，8月正极材料排产环比小幅变化，新能源汽车产销环比未有超预期表现，中间环节堰塞湖效应持续，云母端减产被辉石端抹平，近期仍维持偏弱态势。 烧碱：8月15日，SH2409合约收盘价为2461元/吨。核心逻辑：供应端来看，24 年 8 月 8 日当周开工小幅下降。24 年 8 月 8 日当周液氯价格周内持续走低至-500 元/吨，已有氯碱厂因氯气价格拖累氯碱综合利润进行了降负。开工下降的情况下库存有所去库，去库格局较好。天津渤化当前仍未复产，对烧碱出口仍存变量。库存方面，周内液碱库存由累库转为去库。液碱厂内库存 39.44 万吨，环比减少 0.42%。需求方面，周内氧化铝行业开工率 83.16%，较上周增加 0.26%。本周氧化铝国内均价为3907.80 元/ 吨，价格较上周持平。若烧碱旺季存在，8 月份是淡季转旺季的重要节点，要重点关注需求端是否有增量。后续仍需等待烧碱上涨驱动。整体策略意见为逢低多。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市四大宽基指数均上涨。煤炭、传媒互联网板块涨幅最大，建筑产品、农产品板块跌幅最大。IF2408收盘于3339.8，涨0.89%；IH2408收盘于2333.6，涨1.18%；IC2408收盘于4687.2，涨0.4%，IM2408收盘于4679.6，涨0.51%。IF2408基差为-2.15，升2.89，IH2408基差为-2.34，升0.38，IC2408基差为-11.18，升2.09，IM2408基差为-12.25，降4.57，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.009（-0.011）。沪深两市成交额5943亿元（+1141）。北向资金今日净流入122（+194）亿元。截至8.14日，两融余额为14204亿元（+0）。DR007为1.8306（-4.93BP），FR007为1.9（-2BP）。十年期国债收益率2.0975（+0.75BP），十年期美债收益率3.92%（+9BP），中美利差倒挂为-1.8225%。 海外风险因素当下有所缓和，主要关注国内基本面因素，从7月经济数据、社融信贷数据看，经济偏弱修复，从7月出口数据看，外需表现不及预期，外需转弱的迹象显现，而内需依然偏弱，因此当前经济偏弱修复的现实依然存在，从7月CPI 、PPI数据看，7月价格表现略有好转，价格中枢有所上移，但PPI同比和环比均为负，因此后续增量政策仍可期。后续关注政策落地效果。流动性看，美联储9月降息为大概率事件，全球流动性有望改善，同时美国经济边际走弱或利好部分资金回流中国。当前震荡思路看待，建议观望，谨慎操作，注意止盈止损。 重点资讯： 1. 美国7月零售销售环比升1.0%，预期升0.3%，前值持平。美国7月进口物价指数环比升0.1%，预期降0.1%，前值持平。美国7月制造业产出环比降0.3%，预期降0.2%，前值从升0.4%修正为持平。美国7月制造业产能利用率77.2%，前值77.9%。 2. 美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期23.5万人，前值自23.3万人修正至23.4万人；四周均值23.65万人，前值自24.075万人修正至24.1万人；至8月3日当周续请失业金人数186.4万人，预期187.5万人，前值自187.5万人修正至187.1万人。 3. 美国6月商业库存环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.5%。美国8月NAHB房产市场指数39，预期43，前值从42修正为41。 3. 国家统计局：1-7月份，全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比上年同期下降0.2个百分点。中国7月规模以上工业增加值同比增5.1%，预期增5%，前值增5.3%。 4.中国1-7月房地产开发投资同比下降10.2%，预期降10.1%，1-6月降10.1%，新建商品房销售面积同比下降18.6%，新建商品房销售额下降24.3%，房地产开发企业到位资金下降21.3%，7月房地产开发景气指数为92.22。 5. 2024年1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.6%，预期增3.9%，前值增3.9%。中国7月社会消费品零售总额同比增长2.7%，前值增长2%，预期增长3.1%。1-7月社会消费品零售总额同比增长3.5%。 贵金属：美国7月零售增长超预期，最新初请失业金人数创新低，反映美国经济的韧性，受益于偏强的经济数据，白银因为更强的工业属性而因经济预期走强而走强，9月降息是大概率事件，但美联储观察工具显示9月降息50BP的降低，整体看，贵金属当前未处于趋势线交易状态，短期震荡整固为主，可逢低布局，注意仓位管理。中长期看，在去美元化、避险情绪、央行购金、白银供需格局偏紧的形势下，维持看多贵金属的方向不变。短线回调视为布局机会。 国债：国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.34%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.06%。15日央行延迟续作MLF至26日，再度体现出央行淡化MLF利率政策色彩的意图，彻底完成LPR和MLF的脱钩，与更为核心的7天OMO利率挂钩。受央行净回笼较多叠加政府债缴款影响，资金利率小幅上移，关注后续央行的配套操作。大行卖券、强监管信号释放，引导债市大幅回调。二季度中国货币政策执行报告，后续仍有货币宽松空间，关注下周国内经济金融数据表现情况。美国就业数据不及预期，降息预期继续升温，汇率压力有所缓解。房地产市场仍处于调整之中，后续继续关注相关高频数据。债市整体震荡为主，建议谨慎观望。十年期国债收益率2.1988（+0.32BP），十年期美债收益率3.83%（-2BP），中美利差倒挂为-1.6312%。美债收益率下降，中美利差倒挂幅度收窄，人民币兑美元汇率下降；后续继续关注地产方便相关高频数据，债市整体震荡，同时需关注长债风险。 ▼有色篇 ▼ 铜：8月15日，沪铜2409报收72830元/吨，+0.94%；SMM1#电解铜升贴水平均价收于65元/吨，环比+15元/吨；LME0-3升贴水为-105美元/吨，环比+6美元/吨；精废价差收于1789元/吨，环比+82元/吨。上期所铜仓单数量较前一交易日环比-9003吨至171993吨。LME铜库存较前一交易日环比+25吨至307450吨。 昨日沪铜现货升水再度抬升，上海周边地区下游消费旺盛，进口非注册、湿法货源备受青睐。 美国7月零售销售环比上升1%，预期升0.3%，前值持平；7月进口物价指数环比上升0.1%，预期降0.1%，前值持平；美国上周初请失业金人数为22.7万人，预期23.5万人，前值自23.3万人修正值23.4万人，四周均值23.65万人，至8月3日当周续请失业金人数186.4万人，预期187.5万人，前值自187.5万人修正值187.1万人。整体零售销售表现好于市场预期，美国消费水平偏强预计经济衰退预期进一步降低，铜价表现有所提振。 近期驱动逻辑：供应方面，矿端现货市场保持稳定，TC价格维持低位，精废价差低位显示废铜供应偏紧，整体供应扰动仍存。下游终端企业在铜价下跌之后情绪转好，前期积压订单需求逐渐释放，铜价有所回暖。国内库存不断小幅去库，表明下游需求有所好转。目前来看铜价短期震荡为主，推荐观望或谨慎操作。 铝：期货端，8月16日，沪铝2409低开高走，报收于19205（+190）元/吨，较前一交易日涨1%，成交量14.8万手（+22797手），持仓量13.6万手（-14490）。现货端，8月16日，佛山均价18940（+70）元/吨，挺价惜售，成交偏弱；华东均价19010（+60）元/吨，刚需为主，交投偏弱；中原均价18940（+70）元/吨，成交较弱。铝棒加工费小幅上移，走量为主。库存数据：Wind数据，截至8月15日，中国铝锭社库82.2万吨，较8月12日降0.5万吨，截至8月15日，中国铝棒社库11.74万吨，较8月12日降0.8万吨。观点逻辑：美国经济数据起伏，造成市场情绪波动。云南铝厂复产完毕，其余地区仍有少量复产产能。铝线缆企业订单充足，促使下游整体开工率有所回升，其余细分行业开工率弱稳。当周铝锭库存小幅下降，铝厂在产产能处于高位，下游需求淡季，逐步向传统旺季“金九银十”过渡，电解铝行业节能降碳专项行动计划将产生持续影响，短期对供应端影响较小，关注政策落地情况，盘面有所有所企稳，追空性价比较低。建议适当逢低试多，注意止损。 氧化铝：期货端，8月15日，氧化铝2409高开高走，报收于3933（+45）元/吨，较前一交易日涨1.16%，成交量14.5万手（-45297手），持仓量58538手（-5263）。现货端，8月15日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3905元/吨、3885元/吨、3915元/吨、3945元/吨、3925元/吨、4265元/吨，价格均持平。北方矿产开采改善有限，氧化铝厂开工率逐步好转，受限于国产矿复产缓慢，氧化铝现货供应略紧。观点逻辑：云南铝厂复产完毕，其余地区仍有少量复产，需求进一步提升空间有限。晋豫地区铝土矿复产进程缓慢，铝土矿供应较紧，国产矿价格坚挺，澳洲矿源价格上扬。氧化铝运行产能有所波动，目前逾8700万吨/年，海外氧化铝价格高位，进口倒挂，铝厂采购意愿较高，印尼铝土矿禁令放松落地仍需时日，铝土矿供应预期向好。氧化铝现货流通仍偏紧，现货价格略有松动，长期供应问题逐步缓解，关注晋豫地区国产矿复产和印尼铝土矿禁令放松落实情况，期货近强远弱格局持续，基差为负，继续追高需慎重，有库存可逢高套保。 锌：长江综合0#锌价报22750-22750元/吨，均价22750元，0元；广东南储0#锌报22560-22860元/吨，均价22710元，-50元，1#锌报22490-22790元/吨，均价22650元，-50元。锌价持稳，下游维持谨慎。 ▼煤焦钢篇▼ 钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3207/吨(-19）；4.75mmQ235热卷全国均价3205/吨（-39），唐山普方坯 2900/吨（+0）。小节奏上，铁水减产减缓了供给压力，但炉料成本坍塌可能先一步作用到钢材价格上。大节奏上，积极政策存在一定的滞后期，短时间内对于市场的刺激不够，对于已经颁布的政策切实落地的预期会增强，结合下半年的资金加速，预期应该是走强并逐步走正反馈的节奏。但是，目前最核心的交易逻辑是宏观经济中“美国衰落预期”与“中国弱现实持续”的共振效应，其他大宗商品的整体下跌带动作用传导到了黑色品种。尽管目前钢价已经逐渐来到底部，盘面及现货都贴近成本线，但炉料的坍塌可能让整体估值继续下调。此外，螺纹新国标不少大型国企和民企已经完成轮库，对于期货交割影响较小，在现货贸易与使用中也仍有一定的余地。螺纹新标涨价政策失败，且钢厂给的结算政策和折扣率较高，整个市场处于甩货的阶段，因此宏观和产业传导而来的负反馈没有结束。策略来说，短期偏弱格局未变化，价格是否进入底部仍需等待市场交易完宏观弱预期和新国标影响，做多时机要等待旺季特征显现。钢厂盘面利润可能近期有所反转，10-1反套持续。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价725元/湿吨（折盘面774元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）756元/吨（-24）。当前铁矿石整体供需双弱。供给端，受季节性影响，铁矿石发运有所上升，到港量大幅上升，预计后续铁矿石发运将有所回升，到港将回落，供应端整体偏弱。需求端，日均铁水产量大幅下降，盈利率继续回落，钢材市场新国标影响延续，黑色系整体市场情绪较弱，拖累铁矿；库存端，库存量较高，钢厂以消耗自身库存为主，预计疏港量将有所下降，港口库存将延续累库。宏观方面，市场交易全球衰退预期，但美国宏观数据边际有所改善。预计铁矿石价格震荡偏弱运行。 煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降4美元至218美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降3美元至217美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降3美元至217美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价降30元至1450元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1720元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价降20元至1160元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价降20元至1540元/吨。523家样本炼焦煤矿山精煤库存330.3万吨，环比增7.7万吨。今日孝义至日照汽运价维持175元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收639.43点，环比下调0.14%。 焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价维持1720元/吨，外贸价格维持255美元/吨。需求方面，五大钢材总产量777.98万吨，较上周减产5.53万吨，其中螺纹减产2.17万吨，热卷减产2.19万吨。钢厂成材库存464.94万吨，较上周降库5.82万吨。社会钢材库存1235.06万吨，较上周去库16.81万吨。 8月15日，双焦期货有所反弹。焦煤主力合约收于1367.5，焦炭主力合约收于1879。淡季效应持续，叠加出口数据走弱，负反馈逻辑继续深化，煤炭短期内或继续震荡偏弱。 玻璃：现货方面，沙河迎新1397元/吨，河北长城1419元/吨，河北望美1424元/吨，湖北地区5mm白玻1340元/吨。运行逻辑：供给方面玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存逐步回升。需求方面，8月份地产施工淡季，保交楼深水区竣工短期内难以兑现，玻璃产销难有改善，近期维持低位震荡。 ▼能源篇▼ 原油：8月15日，WTI主力原油期货收涨1.18美元，涨幅1.53%,报78.16美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.28美元，涨幅1.6%，报81.04美元/桶。 昨日国际油价大幅上涨，美国零售数据超预期带动美股上涨，进一步缓解了市场对于经济衰退的担忧。宏观方面，美国7月零售销售月率 1%，预期0.3%，前值由0.00%修正为-0.2%。7月零售销售增长超过预期，这可能有助于缓解金融市场对经济急剧放缓的担忧，此前这种担忧因失业率跳升而加剧。需求没有崩溃的迹象可能促使金融市场降低对下月降息50个基点的预期。由于7月份通胀温和上升，降息25个基点的可能性仍然较大。互换市场价格显示，美联储2024年降息幅度不足100个基点。地缘方面，新一轮加沙停火谈判在卡塔尔首都多哈进行，一位听取会议简报的官员表示，以色列情报局长与美国和埃及的同行以及卡塔尔首相一起参加了闭门会议。这次会谈的目的是结束在巴勒斯坦飞地长达10个月的战斗，并将115名以色列和外国人质带回家。 预期油价短期宽幅震荡。 燃料油：8月15日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2410结算参考价升贴水114元/吨，为4337元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2409结算参考价升贴水288元/吨，为3500元/吨。 高硫燃料油市场短期呈现强劲态势，但中长期预期较弱。供应端因OPEC+减产支撑价格，但新加坡港口拥堵缓解预示基本面或转弱。中国炼厂多元化采购策略可能影响新加坡市场份额。经济衰退风险及原油增产预期下，高硫市场或相对低硫市场表现疲软。低硫燃料油市场则因巴西、阿尔及利亚、尼日利亚供应缩减而收紧，需求端小幅提振，但内生驱动不足，库存回升，裂解估值承压。中东出口微增，非洲及美洲供应显著减少，国内出口配额不足加剧供应担忧。新加坡与舟山库存上升，内外价差显示较大回撤空间。高硫市场短期内受减产及发电需求支撑，但长期前景不明；低硫市场则因供应缩减短期走强，但裂解估值高企，内需外需均面临挑战，未来走势需密切关注全球经济动态及供需变化。 沥青：8月15日，BU2410收盘价格为3496（-49）元/吨。华东地区区内价格参考3600-3770元/吨；山东地区市场参考价在3480-3670元/吨，区内供应整体稳中有增，部分执行合同出货，实际成交多在低位，业者多按需采购，下游终端需求相对平稳。短期来看，开工率方面，8月8日，国内沥青81 家企业产能利用率为26.4%，环比+1.6%；54 家样本企业厂家当周出货量为36.6万吨，环比-3%。库存方面，截至8月8日，国内厂库、社库分别环比+0.1%与-1.9%。 沥青供需基本面有所好转，预计随着资金逐渐到位，沥青价格将相对偏强运行。 LPG：8月15日，8月15日广州石化液化气现货价格报价5108.00元/吨，相较于期货主力价格（4477.00元/吨）升水631.00元/吨。 8月CP较上月价格小幅上调，其中丙烷590美元/吨；丁烷570美元/吨，折合人民币到岸成本：丙烷5228元/吨左右，丁烷5068元/吨左右。外盘FEI今日价格为636.05美元/吨，OPEC下调全球石油需求预测，巴以关系保持紧张，使得原油利空情绪逐渐修复，布伦特原油重回80美元以上。LPG仓单数量依旧维持高位，预计价格震荡，短期观望为主。 ▼化工篇▼ PVC：8月15日国内PVC粉市场价格走低，期货今日偏弱震荡，贸易商一口价报盘下调，点价成交有价格优势，部分基差有所走强，下游采购积极性有所好转，现货成交较昨日改善。5型电石料，华东主流现汇自提5210-5360元/吨，华南主流现汇自提5420-5560元/吨，河北现汇送到5330-5400元/吨，山东现汇送到5340-5370元/吨。 核心逻辑：上周PVC开工率74.2%（+1.6%），中盐40万吨、渤化60万吨近期开车，齐鲁36万吨延期一周开，供应处于上升周期。部分企业因成本、高温等原因降负，但产量影响有限。库存方面，社库53.7万吨，环比-1（前值-0.4），四连降，同比高25.8%（前值+28.7%），价格新低，终端补货积极，成交放量，样本外库存也出现了下降。厂库30万吨，环比+1.7（前值+2.2）万吨，贸易商提货偏弱，企业发货速度放缓，出厂价跟跌幅度较小，整体预售情况不佳；厂家可售库存-10.6万吨，环比+2.6（前值-2.9）万吨，处三年同期高位，厂家压力较大。海外方面，全球市场继续下跌10-40美元/吨不等，海运费已回落至5月份水平，印度BIS认证是否延期仍需1-2周后官宣，上周出口订单明显回升。需求端，制品企业逢低补货，但时下需求淡季，硬制品开工仅有4成，部分企业因高温放假降负。成本端，电石开工回落1%，君正、双欣外销加剧市场压力，价格再跌50元，创年内新低，PVC边际成本降至5310。综上，国内供需面仍然偏弱，PVC与电石双双创年内新低，印度BIS延期尚未官宣，但出口成交出现回暖，近月影响不大，利好远月，V后市评级维持震荡偏弱，9-1反套。 聚乙烯：L2501合约收于8088元/吨，-37元/吨，持仓29.4万手，增加3.7万手。现货方面，华东低压：7950元/吨，华东高压：10100元/吨，华北线性主流：8220元/吨。 核心逻辑：PE停车11.5%(-1.9%),线性排产31.3%(-5.9%),低压排产42.3%(+3.0%),高压排产14.9%(+4.8%)。本周期国内企业聚乙烯检修损失量在 7.85 万吨，较上周期减少2.69 万吨。8月2日国内PE库存99.8万吨（+2.9%,前值97.1)。其中生产库存40.7万吨（+6.7%,前值38.2)，港口库存45.0万吨（+0.3%,前值44.9)，贸易厂库14.1万吨（+0.5%,前值14.0)。国内PE检修损失量出现明显减少，国产货源供应预期增加，加之终端工厂订单不足，对原料消化有限，整体销售压力仍存，石化库存增加。聚乙烯下游农膜开工27%（+2%），包装开工52%（0%），薄膜开工42%（0%）。农膜方面，部分工厂订单较前期有所好转，棚膜订单跟进有限，经销商谨慎下单，成交较前期有所好转。综合来看，生产厂商检修量大幅下滑。需求方面，农膜开工率缓慢提高，管材订单交付节奏一般开工受限，其余下游开工波动率较小。利润方面，中期汽油需求不及预期，国内外经济情况不佳，但地缘仍有上升的风险，油价宽幅震荡，持续高温天气带动去库行情，但水电强劲火电负荷不高，煤价窄幅震荡为主。预计下周聚乙烯市场震荡偏弱。 聚丙烯：PP2409合约收于7495元/吨，-39元/吨，持仓量27.3万手,增加 3.1万手。拉丝现货方面，华东市场：7584元/吨（-22元/吨），华北市场：7697元/吨（+2元/吨），华南市场：7629元/吨（+3元/吨），西北市场：7678元/吨（-2元/吨），美金市场：950美元/吨。 核心逻辑：PP停车19.1%(+3.6%),均聚排产53.3%(-4.2%),共聚排产27.7%(+0.6%)。本周国内PP装置停车损失量在14.49万吨，较上一周增加1.1万吨。由于部分大型装置计划外检修，检修损失量有所上升。但受9月传统消费旺季影响，企业检修意愿将逐渐下降。8月2日国内PP库存52.3万吨（+5.3%,前值49.6)。其中生产库存43.1万吨（+7.8%,前值40.0)，港口库存5.7万吨（-4.7%,前值5.9),贸易厂库3.5万吨（-6.2%,前值3.7)。产量环比增加，加大了上游企业去库压力。由于PP下游仍在季节性需求淡季中，工厂刚需不足，现货市场成交难放量，去库不畅。需求方面，聚丙烯下游塑编开工40%（0%），BOPP开工53%（-1%），注塑42%（0%）。塑编方面，由于原料原油不断下跌，价格弱势难以给塑编提供支撑。BOPP方面，开工负荷率低位，以消化前期备货为主，新单采购谨慎。整体而言，塑编较前期有所好转，订单出现小幅回暖之势。预计下周聚丙烯市场震荡偏弱。 天然橡胶：8月15日，ru2501收盘报收16025元/吨，较前一交易日+1.39%。1.降雨或落叶扰动减弱。2.胶水-烟片价差接近近5年极值，烟片需求较好下胶水估值偏低价格坚挺。3.RU9-1价差已走扩，09接货意愿逐步走强，关注云南落叶缓解情况以及时间推算下收储预期的提升与落地。4.全乳/3L库存比仍有走窄预期，3L基本面延续弱势。5.NR10月集中注销预报21672吨，或存在较多印尼胶。值得注意的是，NR的集中注销可能会对单边价格产生压制，但并不是主要矛盾，关注月间机会。6.RU总持仓偏低，原因可能在于产业空头力量不足以及散多并未进场，短期低持仓有利于继续拉涨，中期拉涨需要持仓增长与基本面利多的共同配合。多头减仓，新多不足，短期弱势，等等逢低吸入。 PTA：期货端，8月15日，TA2501合约收盘报收5540元/吨，较前一交易日-0.72%。PTA现货价格收跌110至5475元/吨，现货均基差收跌6至2409-7；PX收957.67美元/吨，PTA加工区间参考312.88元/吨；PTA开工稳定在82.78%，聚酯开工85.22%。今日现货均基差收跌6至2409-7。买盘低价刚需补货，供应依然充裕，递盘不济，日内现货均基差走弱，成本拖累价格大幅走低。8月中下主港交割09贴水15、10、3、2、5成交，8月底主港交割09贴水2、平水、10成交，局部贴水增加，9月主港交割09平水或01贴水30成交。综合来看，短期TA供给仍有增加预期，下游聚酯延续弱势，供需对价格施压。关注原油超跌反弹机会，短期成本支撑或将显现，考虑做缩加工费的机会。预估自身供需对价格驱动比重增加，TA价格偏弱看待，拐点有待观察。 乙二醇：期货端，8月15日，eg2409合约收盘报收4522元/吨，较前一交易日+0.20%。8月15日张家港乙二醇收盘价格在4549元/吨,下跌21，华南市场收盘送到价格在4660元/吨,下跌20，美金收盘价格在539美元/吨,平稳。乙二醇市场今日出现探底企稳走势，早盘开盘时，原油下跌引领化工商品走低影响下，张家港市场现货价格低开在4540附近，然美国南亚2号线检修，库存增长放缓等利好因素影响下，市场逢低买盘兴趣提升，商谈重心企稳上移，至下午收盘时，现货商谈在4560附近，现货基差上午在09+41至09+43区间，下午09+39附近运行，华南市场保持坚挺报盘，但买盘兴趣暂难提升，成交仍显僵持状态。综合来看，国内供应有所提升，海外货源上旬或有增加，下游需求延续弱势，短期价格承压。但考虑到月内一体化规模装置重启基本冲抵了煤化工的损失量和中旬后港口到货并不集中，以及聚酯旺季逐步来临预期边际改善，中期乙二醇呈偏强格局。预估短期乙二醇震荡寻底，下方空间有限，关注低吸机会。 甲醇：8月15日，MA2409合约收于2421元/吨（-14元/吨），持仓减仓8万手至28万手。现货方面，太仓甲醇2405-2415元/吨、鲁南甲醇2340-2350元/吨、内蒙古甲醇2010-2060元/吨；纸货方面，太仓7月下旬甲醇2420-2440元/吨、8月下旬甲醇2445-2460元/吨。太仓甲醇午后询盘增加，卖方低价惜售，整体成交放量有限。日内盘面正套头寸走强，考虑可操作时间窗口有限，MA09-01正套头寸可考虑逐步止盈离场。 核心逻辑：基本面来看，供应方面，内地几套大型一体化装置重启带动短期内地供应上量，海外供应变动不大，8月下旬预计到港量仍有增加。需求端来看，MTO利润修复带动甲醇制烯烃装置重启预期逐步兑现，周内宁夏宝丰（三期）装置恢复运行，8月仍有制烯烃装置计划开车，烯烃需求回归符合预期。成本端，周内坑口煤价偏弱运行，成本支撑有限，需求节奏无明显提升，电厂兑现长协为主，非电终端利润欠佳影响采购节奏。后市展望上，甲醇供需格局偏弱的弱现实仍有掣肘，节奏上短期关注MTO装置检修重启及内地甲醇供应上量节奏。策略上，周内MA09-01正套头寸走强，维持单边观望和正套头寸持有。 纸浆：日内SP2409合约+26至5630元/吨，环比+0.46%。现货方面，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价为针叶浆6100元/吨（+0），阔叶浆5000元/吨（+0），本色浆5350元/吨（+0），化机浆3550元/吨（+0），日内山东俄针报盘调高+30元/吨，期货盘面价格随俄针现货价格变动小幅上涨，考虑到09合约即将进入交割月，受空方移仓换月影响，日内SP09-01价差走扩，正套头寸可逐步止盈离场。 核心逻辑：整体上，纸浆基本面依旧偏弱，但上下空间趋紧。供应端，国内外新增产能落地加剧业者看空心态，加之新一轮海外报盘调低对浆价支撑有限，7月纸浆进口端延续季节性下跌带动2024年纸浆累计进口同比转负，高浆价接受度有限。库存端，周内国内港口小幅去库，海内外交易主线或以需求淡季为主导，后市或维持低位波动。需求端，周内生活用纸开工率有所回升，但原纸累库的弱现实仍有掣肘，耗浆速度减缓加之高浆价接受度有限，采购积极性偏弱。综合来看，我们认为8月纸浆供应端支撑有限，受需求清淡拖累，浆价运行或震荡偏弱。策略上，单边保持观望，避开换月；跨月套利方面，受阔叶浆新产能投产带来的预期增量，针阔价差或走扩拖累针浆价格运行，近强远弱格局或有延续，关注SP09-01及SP01-05正套。 ▼农产品篇▼ 油脂：MPOB7月报告利多，7月份马棕产量+13%，出口+26%，库存+1%。棕榈油三季度旺产，印尼棕榈油胀库压力短期内难以缓解。8月1-10日马棕出口同比-12%。印度7月棕榈油进口量109万吨，环比+39%，为11个月来最高水平，当前印度棕榈进口利润有所恢复。印尼计划2025年实施B40政策等消息提振市场；印尼贸易部表示，印尼修改棕榈油DMO规则的计划不会影响 DMO 出口比例（当前1：4）。欧盟生柴反倾销以及美国生柴政策利空棕榈油。国内棕榈油7月洗船较多，预计8月到港偏少。 全球油菜籽产量增加90万吨至8880万吨，主要由于俄罗斯面积增加。菜籽市场处于传统淡季，国内三季度菜籽将供应充裕。 豆油而言，部分地区受豆粕胀库影响导致供应偏紧。USDA8月供需报告利空，收获面积上调100万英亩，单产调增1.2蒲，优良率67%上下，高于往年均值，丰产预期明朗，总供应量预计增加11%。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。国内三季度月均到港千万吨，加上国储抛储大豆，库存累库，需求偏弱，等待更多消息指引。关注中秋油脂提前备货情况。 粕类：USDA8月供需报告利空，收获面积上调100万英亩，单产调增1.2蒲，优良率67%上下，高于往年均值，丰产预期明朗，总供应量预计增加11%。CBOT大豆当前净空单持仓量庞大，未来存在空头平仓压力，一定概率引发价格反弹。Safras & Mercado称：巴西2024/25年度大豆作物产量可能达到1.7154亿吨，高于上一年度的1.5155亿吨。该咨询公司称，巴西新一年度大豆种植面积将扩大1.9%，总面积将达到4733万公顷(1.169亿英亩)。全球油菜籽产量增加90万吨至8880万吨，主要由于俄罗斯面积增加。国内三季度菜籽将供应充裕。加拿大菜籽未来2周温度高于均值，优良率良好。 国内三季度月均到港千万吨，加上国储抛储大豆，库存累库，需求偏弱。 白糖：巴西南部地区近期较为干燥，温度较高。印度主要种植区已进入雨季，降水量较丰富，温度则保持在正常范围内。泰国的降水和温度均处于正常水平。国内产区也经历了较多的降雨，但未出现极端气候事件。国际生产与需求：甘蔗压榨量同比增长了12%，而糖产量增长了18%，尽管增幅相比之前有所收窄，但仍显示出一定的积极信号。印度计划到2026年10月将其汽油中乙醇的混合比例提升至20%，这将在长期内产生积极影响。需要持续关注国内外的价格差异。物流动态来看：从巴西运往中国的运费本周下降了2.38%。综上，在丰产预期下，糖价预计偏弱运行。 棉花：国内市场方面，棉花供应依然充足，而纺织品市场需求疲软，订单量未有显著改善。纺织企业的开工率依旧维持在较低水平，郑棉期货因此承受压力并呈现出下跌趋势。纺织企业采取谨慎态度，仅按需购买原材料，导致国内现货价格出现了轻微的下调。在国际市场上，由于市场对美国联邦储备系统（Fed）降息的预期加强，美元指数随之上升，这对棉花现货销售产生了不利影响。美国棉花（美棉）的签约量持续低迷，国际棉价出现震荡下跌，但跌幅小于国内市场，使得国内外棉价差有所收窄。具体价格方面，中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）的周平均价格为15,090元/吨，较前一周下跌348元。Cotlook A指数的周平均价格为79.1美分/磅，较前一周下跌0.4美分。在1%关税的情况下，该指数折算成人民币约为13,885元/吨（包括200元/吨的港口费用），比中国棉花价格指数（CCIndex 3128B）低1,205元，价差相较于前一周减少了290元。ICE棉花期货近月合约的平均价格为66.4美分/磅，较前一周下跌1.1美分。郑州期货市场主力合约CF409的平均价格为13,672元/吨，较前一周下跌463元/吨。上周，全国大部分棉花处于开花盛期，西北地区、华北、黄淮等地水热条件较好，对棉花开花有利，江淮部分地区出现持续高温天气，对棉花生长不利。新疆吐鲁番市大部棉花已裂铃吐絮，其余地区棉花处于花铃生长期。总的来说，今年棉花丰产为大概率事件，天气较为有利，预计价格持续下行。 鸡蛋：8月15日，鸡蛋主产区均价4.58元/斤，主销区均价4.75元/斤，各地区蛋价继续探涨，市场走货较慢，余货一般。中秋备货启动较慢但近期依旧处于需求的旺季阶段，猪肉和蔬菜价格处于高位，另外升学宴备菜需要，短期内蛋价下行幅度有限。期货方面，鸡蛋主力合约2409合约高位震荡，收盘价4013元/500千克，涨幅3.27%。盘面来看，成交与持仓下降，部分多空资金换月，综合来看，鸡蛋09合约经过前期短暂回调整理后继续上行。 海内外通胀展望——海外通胀短期有粘性，长期下行，国内通胀温和上行 橡胶：库存角度分析海内外价差 江西和广东地区碳酸锂产业链调研报告 【“画”说期货】借助期货携手发展实现共赢 【“画”说期货】“期货+期权”企业经营双保障 三大油脂套利研究 AI又杀疯了？-基于LSTM算法的豆粕期货价格预测 合成橡胶期货及期权50问｜合成橡胶现货市场概况 原油、成品油库存与油价关联性浅析 欢迎点击中财研究视频号，看最新视频~ ↓↓↓ 特别声明 ▼ 本订阅号（微信号：中财研究）所载内容仅供中财期货有限公司（以下简称“本公司”）的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流。普通投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 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