【一德早知道--20240816】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20240816】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2024年08月16日 宏观数据 隔夜重点数据/提示 1.美国7月零售销售(除汽车)环比，前值0.4%，预期0.1%，公布值0.4%。 2.美国7月制造业产出环比，前值0.4%，预期-0.2%，公布值-0.3%。 3.美国6月商业库存环比，前值0.5%，预期0.3%，公布值0.3%。 今日重点数据/事件提示 1.14:00：英国7月零售销售环比，前值-1.2%，预期0.6%。 2.20:30：美国7月营建许可(万户)，前值144.6，预期142.5。 3.20:30：美国7月新屋开工(万户)，前值135.3，预期133.3。 4.22:00：美国8月密歇根大学消费者信心指数初值，前值66.4，预期66.9。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周四市场上涨，截止收盘上证综指上涨0.94%，两市成交额较前一交易日扩大至5915亿元。市场结构方面，上证50上涨1.29%，创业板指上涨0.53%。期指方面，IF2408上涨0.89%（基差-2.15点，较前一交易日缩小2.89点），IH2408上涨1.18%（基差-2.34点，较前一交易日缩小0.38点），IC2408上涨0.40%（基差-11.18点，较前一交易日缩小2.09点），IM2408上涨0.51%（基差-12.25点，较前一交易日扩大4.57点）。申万一级行业方面，煤炭、传媒（周三领涨）、地产板块领涨，美容护理、综合、农林牧渔板块领跌。周四市场上涨，早盘开盘后和下午临近收盘时沪深300ETF均出现明显放量。海外方面，北京时间周三（8月14日）晚间，美国劳工统计局发布的数据显示，美国7月CPI同比上升2.9%，是2021年3月以来首次重回“2字头”，略低于市场预期；美国7月核心CPI同比上升3.2%，创自2021年初以来的最低增速，符合市场预期。数据公布后，华尔街分析师认为，CPI数据不会令美联储激进降息50个基点。国内方面，周四统计局公布7月经济数据，数据显示，国内经济依然处于温和复苏阶段，市场期待后续继续出台相应稳增长政策以稳定经济增长。从基本面角度来看，虽然近期全球地缘政治局势复杂多变、海外市场波动一定程度上对A股情绪和资金面造成扰动，但A股后续演化更多取决于自身基本面和政策层面的变化。三中全会、中央政治局会议召开后，A股市场进入政策与经济数据观察期。若想要市场由守转攻，经济数据对政策效果的验证、基本面回暖带动企业盈利预期显著改善是关键。操作上，建议投资者密切关注沪深两市成交额变动情况，若两市成交额继续维持地量，不能推动市场赚钱效应逐步回升，则市场将延续振荡态势。 期债： 周四央行开展5777亿元逆回购操作，当日有4010亿元MLF和71亿元逆回购到期，净投放1696亿元，资金面宽松。早盘公布的经济数据多不及预期，债市反应平淡，盘中传银行限制投资SPV和公募基金的规模比例，以及要抹点公募基金免税走势，国债期现货双双调整。继上周一现券市场传出央行窗口指导大行卖出国债，做市商接到通知要求每日报送国债长期限交易量和持仓余额的消息，周二彭博报中国央行江苏分行要求辖区内农商行关注长债持仓风险，农商行被要求在大行大规模卖出国债期间不要大规模买入，周三交易商协会对苏南4家农商行开展自律调查，均释放较强严监管信号。考虑近期监管因素，短期不宜过度交易。从基本面看，在外部环境走弱，国内股债性价比上行至绝对高位的情况下，不排除政策进一步加码稳增长的可能性。此前，发改委在7月下旬推出3000亿特别国债转设备更新和以旧换新，后续关注财政加码和地方债发行提速情况，或提升风险偏好，减缓利率下行速度。在机构欠配压力仍在和基本面边际走弱情况下，投资者继续拉久期博弈长端利率合意水平的重置，但近期行政手段对市场影响占据主导。建议投资者不追涨，等回调做多。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银： 隔夜外盘金银强弱分化，后者表现抢眼，Comex金银比价显著回落。美元、美股、原油上涨，VIX、美债回落。消息面上，2025年票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆和2024年票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克同时表示，稳健的经济数据令其对9月降息持开放态度。经济数据方面，美国截至8月10日当周初请失业金人数22.7万人，预期23.5万人；美国7月零售销售月率1%，预期0.3%；美国7月核心零售销售月率4%，预期0.1%。名义利率上行速率快于盈亏平衡通胀率，实际利率继续回升对黄金压力增强。利率端走强对美元支撑明显。资金面上，黄金配置资金小幅回流，截至8月15日，SPDR持仓847.78吨（+2.02吨），iShares持仓14523.14吨（+0吨）。金银投机资金同时流出，但幅度总体有限，CME公布8月14日数据，纽期金总持仓50.17万手（-4205手）；纽期银总持仓14.72万手（-675手）。市场降息幅度预测减少为75基点，显著高于6月点阵图水平，9月降息25基点成为主流预测；白银溢价率维持12%关口下方震荡。受消费经济数据偏强影响，衰退预期显著退潮，市场风险偏好回升支撑商品超跌反弹。技术上，金银维持强势，前者仍位于高位，即便再创新高二者错位顶部结构特征未变，因而预计前者上行空间有限。策略上，配置交易持有剩余仓位为主，鉴于金银比价触及入场区域，建议剩余组合清仓或仅保留黄金多单。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 螺纹/热卷（RB2410/HC2410）： 成材价格短暂修复后，期现市场再度走弱。螺纹北京3060，杭州3060，广州3055；热卷上海3120，博兴基料3130，乐从3080。总体表现看，钢材现货价格因螺纹国标更替导致旧国标现货持续抛货价格大幅下行的阶段接近尾声，而板卷因需求淡季且供应压力较高，供需宽松带来的价格压力明显，整随着旺季来临，检验需求旺季成色接下来需要重点关注，钢厂盈利率持续下滑至年内低点，由于当前处于淡季钢厂例行检修以及因为螺纹更换标准导致轧线停产高炉减产降铁水仍将持续，炉料整体价格压力仍未解除，但低价带来一定刚需使得钢材整体小幅去库，关注随着库存出清，以及低价带来出口好转能否在旺季来临前使得价格企稳。 焦煤/焦炭： 【现货和基差】山东港口准一现汇1720上下，仓单成本1894左右，与主力合约基差+15；吕梁准一报价1600，仓单成本1950，与主力合约基差+71；山西中硫主焦报价1550，仓单价格1400，与主力合约基差+33，蒙5#原煤口岸报价1220，仓单价格1474，与主力合约基差+106。澳煤低挥发报价219美元，仓单价格1386，与主力合约基差+19。 【基本面】焦炭近日整体供应偏稳，第四轮提降已全部落地，提降幅度50—55元/吨，累计降幅200—220元/吨。市场情绪偏弱，原料端价格加速下跌，焦企库存累积，市场看跌情绪越发浓烈。黑色市场悲观情绪蔓延，铁水继续大回落，刚需下滑明显，钢厂检修继续增多，开工率下降，下游采购偏谨慎。钢材价格持续下跌，钢厂亏损加剧，出货有压力。供需基本维持平衡状态，随着黑色系盘面持续下跌，市场情绪悲观，预计短期焦炭市场偏弱运行。 焦煤市场延续悲观情绪，钢材价格暴跌 ，下游采购越发谨慎，焦炭后期仍有看降预期，市场信心明显不足，钢厂利润收缩后，打压原料意愿增强，炼焦煤价格仍以下跌为主，线上竞拍流拍率增多。产地煤矿基本维持正常生产，炼焦煤供应相对稳定。钢厂减产带动原料需求下滑。钢材价格震荡下行，市场心态转差，竞拍市场流拍率明显增多。进口蒙煤方面，下游消极采购，价格重心持续下移，贸易商出货压力较大，目前蒙5原煤在1200元/吨左右。 策略建议：需求见顶预期较强，焦煤供应持续增加，思路上逢高做空为主。 合金： 市场消息：72硅铁：陕西6200-6300，宁夏6250-6350（跌50），青海6250-6350（跌50），甘肃6300-6400，内蒙6300-6400（现金含税自然块出厂，元/吨）。 硅锰6517现货市场混乱，工厂报价集中在6000-6200元/吨。 市场逻辑:黑色整体情绪仍处在相对悲观当中，受此影响，双硅仍有小幅下跌。从供需端看，硅铁供需格局在黑色产业链中偏好，供应端减产持续，短期内没有复产迹象，而经调研所知，陕西个别硅铁炉在月中也有减产迹象，8月整体供需格局偏紧格局不改，供应缺口尚存， 因此短期近月盘面超跌，不宜追空;锰硅基本面弱势难改，核心压力仍来自交易所超历史高位的仓单，且调研反馈短期硅锰厂并没有明显减产意向，整体高库存无法有效去化。综合看来，硅铁基本面仍强于锰硅，但黑色弱势趋势整体未能有效改变前，硅铁盘面难有上行情绪刺激，但硅铁仍是黑色板块中的适合作为多配品种值得关注。 铁矿石： 【现货价格】日照，56.5%超特590，降13；61.5%PB粉708，降24；65%卡粉845，降38。 【现货成交】全国主港铁矿累计成交94.6万吨，环比上升39%。 【钢联发运】全球铁矿石发运总量2964.7万吨，环比减少104.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2443.3万吨，环比减少92.6万吨。澳洲发运量1639.0万吨，环比减少171.3万吨，其中澳洲发往中国的量1413.8万吨，环比减少106.4万吨。巴西发运量804.4万吨，环比增加78.7万吨。非澳巴发运521万吨，环比减少12万吨。 【港口库存】45个港口进口铁矿石库存总量15035.10万吨，环比降8.86万吨。45港日均疏港量321.82万吨，环比增13.8万吨。分量方面，澳矿6811.96降135.69，巴西矿5777.55增143.01；贸易矿9909.65降9.29，粗粉11942.32降54.99；块矿1803.66增29.76，精粉1337.36降36.95，球团559.42增15.99，在港船舶数107条降5条。 【小结】期货市场，连铁i2501午盘收于703.5，较前一个交易日结算价跌2.09%，成交72万手，增仓1.6万手。各地钢厂持续亏损，限产幅度加大，高炉开工率小幅下降。日均铁水下滑至228.77万吨，环比下降2.93万吨，后期仍有下降预期。五大材产量继续下降。今日主港铁矿成交继续下跌，同时受到生产利润影响，中低品位的产品更受欢迎。短期内盘面预计将在700上下震荡，需关注高炉开工率和终端需求改善情况。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜（2409）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价72270元/吨，+25，升贴水+65；洋山铜溢价(仓单)60美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约，+2.16%，comex主连，+2.46%，隔夜沪铜主力合约，+1.92%。 【投资逻辑】宏观上 ，逻辑切换较快，降息交易-衰退交易-流动性危机交易，美国初申数据及日央行表态等使得风险冲击告一段落；国内公布的经济数据仍较为疲弱，关注接下来会否有刺激政策出台。供应上，暂时证伪的矿紧、冶炼减产，TC企稳回升，冶炼排产仍在高位，待证伪的是废铜收紧是否会影响冶炼开工；需求上，边际好转的是，价格回调后需求有好转，加工环节开工率走高，精废价差也将至低位促进精铜消费；国内库存继续回落，曲线结构也有所走平，现货支撑边际好转。 【投资策略】：宏观利空释放，现货边际好转，短期遇支撑反弹，关注宏观预期变化及现货好转持续性。 沪锡（2409）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价256800元/吨，-200；云南40%锡矿加工费17000元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡3月合约，+1.87%，隔夜沪锡主力合约，+2.92%。 投资逻辑：宏观利空释放后情绪趋于稳定。基本面上，6月份缅甸锡矿进口仍在低位， 佤邦事件影响开始逐步显现；印尼锡锭出口仍偏低；矿的紧张未传导至冶炼，国内冶炼周度开工率仍高位；关注后续能否冶炼季节性检修或矿紧转向锭紧。需求上，现货升水走高，库存回落明显，下游采购回暖；但淡季终端整体接货意愿有限，等待旺季到来。若矿持续 偏紧，传导至冶炼，叠加消费旺季，库存去化或更为明显。长期来看逻辑仍偏多。 【投资策略】库存回落明显，宏观情绪趋稳，低位多配持有。 沪锌（2409）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在22730~22910元/吨，双燕成交于22950~23150元/吨，1#锌主流成交于22660~22840元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌收于23280元，涨幅1.77%。伦锌收于2783美元。 【投资逻辑】基本面，矿端扰动持续，加拿大泰坦矿业宣布其在美国纽约州的帝国锌矿因洪涝暂时停产，国内锌矿现货市场依旧紧张，TC延续低位，冶炼厂利润严重受损，7月中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨,低于预期值，8月仍维持低位。消费端，目前消费仍处于季节性淡季，北方部分镀锌企业存在环保设备改造，一定程度影响下游采购力度。 【投资策略】当下减产有效兑现，待宏观情绪缓和后可考虑轻仓买入。 沪铅（2409）： 【现货市场信息】上海市场铜冠铅报17570-17585元/吨，对沪铅2409合约平水报价；江浙地区江铜、铜冠铅报17590-17665元/吨，对沪铅2409合约升水20-80元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪铅收于17755元，涨幅1.44%。伦铅收于2036美元。 【投资逻辑】基本面，铅精矿进口增加，进口粗铅流入国内市场，一定程度上缓和了国内原料供应紧张，8月电解铅冶炼企业生产继续恢复，预计产量环比再度上升。近期废电瓶市场流通较为宽裕，安徽再生铅复产较快，内蒙地区开工不足，整体供应端有增量预期。目前铅锭进口品种开始出现交割品牌，海外持续降库，国内因交割，社会库存小幅回升。内外比价重心小幅下移，进口铅利润不断缩窄。需求端，高温天气&成品电池库存较高，江浙地区多家铅酸蓄电池生产企业有放假现象。 【投资策略】当前铅市供需双增，沪铅建议17000-18500元区间操作为主。 沪铝（2409）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格19010元/吨，现货贴10元/吨，广东90铝棒加工费450元/吨 【价格走势】沪铝价格收盘于19350元/吨，氧化铝收盘于4010元/吨，伦铝价格收盘于2356美元/吨。 【投资逻辑】社融数据不佳，宏观依旧未有好转，但情绪压制后存在修复需求。供需平衡方面，云南地区电解铝复产结束，6月份净进口量预计降至11万吨，供给端压力并无明显变化。消费及市场信心处于底部，存在环比修复的趋势。价格下滑后高成本生产地区面临完全成本亏损，估值处于相对低位水平。氧化铝方面，国内矿供应依旧受限，检修减产频出，运行产能恢复不存在稳定性和持续性，海外氧化铝价格大涨，进口亏损进一步扩大，现货市场价格坚挺，供需仍处于紧平衡装填。 【投资策略】氧化铝重回4000元/吨，基本面尚未改变，前期多单止盈观望，或带止损清仓短线操作，电解铝继续轻仓布局长线多单。 硅（2411）： 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11500元/吨，下调100元/吨；421#价格12050元/吨，下调100元/吨；昆明通氧553#价价格11750元/吨；421#价格12250元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于9450元/吨。 【投资逻辑】供应端，丰水期低廉的成本和远期盘面的高价格刺激供给端积极复产，云南四川复产积极性极高，新疆大厂减产难以扭转供需过剩格局。消费方面，多晶硅市场价格略有好转，但成交不足，难以形成利多因素。有机硅新增产能有投放，但对消费拉动有限。合金方面处于季节性消费底部 【投资策略】反弹继续布局空单。 沪镍（2409）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1450元/吨（+50），进口镍升水-100元/吨（-0），电积镍升水50元/吨（-50）。 【市场走势】日内基本金属多收红，整日沪镍主力合约收涨1.12%；隔夜基本金属全线反弹，沪镍收涨0.32%，伦镍收涨0.68%。 【投资逻辑】镍矿价格持稳，镍铁价格继续微降至1013元/镍点附近，国内铁厂利润相对修复，不锈钢消费放缓，上周库存继续累积，钢厂排产量不减，后期库存压力仍存。新能源方面，8月三元正极材料排产环比有好转但无超预期表现，硫酸镍价格微降，折盘面价维持12.60万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。 【投资策略】长期逢高沽空思路不变，短期宏观情绪反复，镍价震荡，暂区间对待。 碳酸锂（2411）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报75350元/吨（-2100），工业级碳酸锂70400元/吨（-2100）。 【市场走势】日内碳酸锂继续大幅回落，整日主力合约收跌3.21%。 【投资逻辑】供应看，澳矿价格续跌CIF报价810美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，全国碳酸锂8月排产量虽有下降但仍处于较高水平；需求方面，8月正极材料排产环比无超预期表现。库存方面，周内库存续增，盐厂以及下游正极材料厂库存均有增加，当前低价下游补库积极性不高。过剩格局不改，矿价下跌，利润倒挂，多数云母企业已经减产但市场对于减产停产消息并不敏感，这也意味着市场静待更彻底的出清，短期偏空思路不改。 【投资策略】基本面无好转，维持逢高空操作思路。关注矿端动作。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋： 养殖单位顺势出货，鸡蛋供应量基本正常，局部小码蛋略多。市场需求部分一般，部分正常，下游多按需采购。生产环节库存在0-1天，流通环节库存0-1天，市场供需波动不大，库存水平稳定。现货存淡季回落预期，从前期高点来看，节后淡季现货低点估值在3.5元/斤左右，因此节后合约下方3500支撑较为强劲，触底后即出现反弹，但上行空间和幅度还需参考现货表现，上方应关注供应压力带来的绝对估值压力，因此在底部空间相对确定的情况下，后续可采取逢低做多策略，上方空间仍待定，远期合约估值相对模糊，跟随近月波动为主。 生猪： 二次育肥补栏热度下滑，高价下游客户订单接货谨慎，集团涨价后成交一般；南方市场部分区域大猪供应增多，对猪价形成利空；但临近周末和中元节，屠宰端需求向好，猪价整体偏稳。目前猪价已经处于估值高位，再冲需要供需缺口继续扩大，从供需平衡表来看，供应最偏紧的时期可能已经过去，市场关注点在于后续下跌时间及幅度，二育对市场形成的利多及利空偏中性，关注9月后供需双强后，现货端矛盾是否有扩大可能。近月跟随现货波动为主，各合约不同程度贴水现货，后续走势取决于现货端是否有超预期事件发生，目前来看现货端矛盾不够大，不足以支撑目前盘面出现确定性趋势交易机会，行情仍有反复可能。 白糖： 昨日外糖小幅震荡走低，最终ICE10月合约下跌0.15美分报收17.83美分/磅，盘中最低17.81美分/磅，伦敦10月合约下跌2.8美元/吨报收512.2美元/吨。在巴西生产顺利，泰国和亚洲产量恢复前景乐观的背景下糖价暂难寻支撑，关注降雨预期对巴西产量和生产节奏的影响，美糖18美分支撑变压力。 郑糖：昨日盘面小幅冲底反弹，最终郑糖下跌26点报收5650点，当日最低5632点，1月基差432，9-1价差328，1-5价差61，仓单减少57张至15762张，有效预报维持100张，9月合约交割月临近，保证金提高后9月多空持仓都有继续大幅减少，多单减少更多，1月多空持仓继续增加，多单增加更多，现货报价大多下调20元/吨，1月夜盘下跌11点报收5661点，国产糖库存剩余不多，进口陆续上市，节日备货临近，外糖下跌不利于国内走势，短期重点关注甜菜开机进展，操作上，短期1月关注5600-5700区间，中长趋势不变。 红枣： 沧州市场今日大小车到货22车左右，其中大车10车，客商拿货积极性有所下降，成交一般。参考市场特级11.00元/公斤，一级10.70元/公斤，二级10.20元/公斤（落价1毛）。广东市场今日到货5车，早市成交1车半左右。8月15日注销仓单90张，累计注销72600吨，交易所显示仓单数量 9702张，有效预报 1263张，总计54825吨，较上一交易日减少450吨。09和01合约日内期价延续弱势，当前已处于估值合理区间，不排除情绪性带动进一步下跌可能性，建议投资者空单可继续持有，若后续下行受阻可择机随时止盈，新季收购期前天气风险无法回避，谨慎操作注意风险。 苹果： 存储商着急出库，供应充足，客商采购比较谨慎，中小果需求尚可，主流行情以稳为主。早熟苹果供应增加明显，好货需求尚可价格持稳，进入收购中后期的品种价格有微幅下滑。陕西白水嘎啦70#以上中上货 3.6-3.8元/斤，陕西乾县纸袋嘎啦主流价格2.8-3.0元/ 斤左右，陕西合阳纸袋嘎啦70#以上好货3.8-4.0元/斤，云南昭通红露70#起步价格3.8-4.0元/斤。受早熟行情影响，10合约估值重心上移，晚熟富士供应后收购整理需要时间，10合约可供交割量有限，交货方相对偏被动，而11合约及之后将施行新的交割标准，日内10-01价差104，从10接货转抛到01亏损有限，从现货价格走势考虑，新季晚富士高开之后，销售压力对01也将形成压力，因此10合约较11以后合约走强概率偏大，建议投资者关注10-01正套机会，持有10合约空单投资者可择机离场，行情可能出现向上驱动。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 甲醇： 内地开工继续上升，海外开工高位，烯烃开工继续上升，传统下游开工下降，本周卓创沿海及可流通库存略显累库；国内装置预计继续恢复，进口到港后期预计上升，未来进口量较多，烯烃方面关注久泰、渤化、诚志二期重启进程，目前甲醇国内外供给及下游需求均快速恢复，受宏观氛围偏弱影响，需求仍显不佳，短期延续偏弱震荡，中期关注基本面与宏观面变动情况，若未来宏观企稳且下游需求信心恢复，或会带来价格止跌回升可能，否则则仍维持偏弱震荡。 尿素： 现货价格企稳为主，河南交割区域报价2070，新成交转弱；供应端，日产17.04万吨，+0.01，装置短停检修较多，日产17万吨波动，龙华或近日出产品；复合肥开工率40.48%，+1.73%，开工增速较缓，工需开工高位环比走弱；企业库存43.72万吨，+11.29，港口库存17.3万吨，+0.4；关注下游需求节奏、库存累库情况及出口政策情况。印度NFL发布新一轮不确定量尿素进口标购，8月29日截标，投标有效期至9月13日，船期至10月31日，据悉我国参与可能性不大。短期内01合约或1850-2000区间区间震荡，关注UR1-5正套30-40间入场机会。 聚酯： 聚酯开工有所回升，瓶片开工有所修复，关注短纤减产。终端需求有边际走弱，季节性淡季。对于8月底需求好转有预期。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工高位，国内开工亦处于高位，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑，但需要关注随时的检修装置出现，总体上PX供需边际改善。调油逻辑证伪，目前汽油裂差仍较弱。估值方面石脑油价差低位震荡，PXN低位震荡，PX估值中性偏低。原油我们中长期偏弱看待。总体看PX基本面好于PTA，但亦无大涨的驱动，绝对价格跟随成本波动。 PTA： 供需方面：PTA7月累库，静态看PTA预计检修不多，供应压力较大。需求方面终端需求亦有边际走弱，本周聚酯开工有所回升，主要是瓶片利润修复后开工有所上升，另外短纤高库存，有减产需继续关注。总体如果后期PTA如无重大检修将累库。估值方面石脑油价差近期震荡，PXN近期略有压缩，调油逻辑证伪。PTA加工差近期大幅走弱，整体PTA估值中性。原油我们中长期略偏弱看待。总体上PTA供需短期看没啥驱动，成本上原油中长期偏弱看待，支撑不强。操作上PTA短期或跟随原油反弹，但大涨亦无驱动。 MEG： 供给上国产回避有所恢复，其中油化开工有所上升，煤化工开工高位，但预期有检修，主要集中在7-9月份，关注油化工开工情况（卫星关注两线并行时间，浙石化提负至相对高位、镇海开车预计推迟到8月后，盛虹装置开工情况）。进口续关注美国货。需求方面聚酯开工有所上升，下游预期8月底开始可能有好转。估值方面短期有所反弹，其中油化工估值仍处于相对低位，煤化工利润仍处于高位。总体供需三季度平衡左右。绝对价格上震荡看待，下方有安全边际，逢低做多为主，但不追高，价格过高又能刺激供给，震荡操作。中长期看如果煤化工检修完毕回归后MEG供应仍略偏过剩。 PF： 供需方面：供给上短期检修，需求一般，本周库存环比上升，整体库存处于相对高位。利润近期由于减产挺价处于偏高位置，绝对价格上跟随成本。 PP： 周线波动空间130，主力换月阶段。基本面看：1、商品反弹。2、各成本从高到低为：油制成本＞进口成本＞MTO成本≈现货＞盘面＞PDH成本=出口支撑＞煤制成本。3、上游去库不理想，石化库存同比高位，下游拿货意愿不积极。4、前6个月累计表需同比增速3.2%，随着检修装置的恢复，供应会逐渐增加。策略：观望。 塑料： 主力换月阶段。基本面来看：1、商品反弹。成本从高到低：油制成本＞进口成本＞盘面=现货＞煤制成本。2、石化库存是近几年的同期高位，环比去库也不够顺畅。3、需求端周度指标开始好转，订单与开工提升，原料库存开始小增，主要是中游环节转移至下游。4、前6个月累计表需增速仅2%，8月供应大概率环比增加。策略：暂时观望。 沥青： 估值：按Brent油价81美元/桶计算，折算沥青成本3750附近，09合约估值中低位。驱动：百川炼厂库存增加，社库减少，短期供需驱动中性偏多。中期来看，8月排产不及预期，去库面临加速，但库销比太高，价格弹性较小，且预期悲观，贸易商以消化库存为主，炼厂出货压力较大，总之当前沥青低估值，供需方面环比有所好转，原油下跌利润修复，09合约开始面临交割问题，9-10正套止盈离场。 燃料油： 上周低硫燃料油市场偏弱运行，而高硫燃料油市场基本稳定。具体来看：低硫方面，由于近几周套利经济可行，8月份预计将有250万-260万吨低硫燃料油自西方运抵新加坡，较7月的220-240万吨有所增加。不过国内由于传言低硫出口配额10月前难以发放，内盘低硫表现强势。高硫方面，非制裁油品供应有限，季节性发电需求仍存，亚洲高硫燃料油市场仍将受到部分支撑。建议11LU-FU价差多头回落在800附近介入。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数： 在现货运价加速调降的带动下，集运欧线延续调整。交易所公布前20会员持仓数据显示，多空双方均有所增仓反映博弈继续加剧，净卖单量增幅更大显示市场预期偏空。 现货即期报价方面，达飞再度下调8月下旬以及9月初运价至4530美元/TEU和8060美元/FEU，较前一日报价跌幅超逾5%。长荣海运将价格继续调降至4785美元/TEU和7320美元/FEU，跌幅约为8%。行业信息方面，赫伯罗特宣布自9 月 1 日起增加从印度、斯里兰卡和孟加拉国到欧洲的海运关税税率，有效期至 2024 年 9 月 14 日。其中卡图帕里/科伦坡至北欧新基准利率分别提涨至4187/3224和4237/3774，较当前基准利率均上调500美元；吉大港至北欧新基准利率提涨至5287/4624，20GP与40GP分别上调2000美元和1000美元。当前需求转弱对运价支撑明显减弱，而船司仍有意挺价来维稳市场预期，市场处于僵持阶段。 对于EC2408合约，交割临近，基差收敛有助于期价贴水修复，预估交割价在【5750，5820】区间。对于主力合约，在现货运价承压的影响下，维持震荡趋弱走势的判断。 一德期货研究团队： 编辑：车美超 /Z0011885/ 审核人：寇宁 /Z0002132/ 交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可【2012】38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 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