润本股份:Q2业绩靓丽,线下加速发力&新品蓄势待发【华西轻工徐林锋团队】

（以下内容从华西证券《润本股份:Q2业绩靓丽,线下加速发力&新品蓄势待发【华西轻工徐林锋团队】》研报附件原文摘录）
　　润本股份(603193) 事件概述： 公司发布2024年中报：2024H1公司实现营收7.44亿元、同比增长28.47%，归母净利1.80亿元、同比增长50.69%；2024Q2公司实现营收5.77亿元、同比+35.00%，归母净利1.45亿元、同比+46.99%，符合业绩预告中枢。 分析判断: ? 渠道全面开花，线下重点发力 渠道层面上，公司深耕线上渠道，并积极拓展线下渠道，已形成线上线下相融合的全渠道销售网络，产品在天猫、京东、抖音等平台均保持一定市占率，“618”购物节获得天猫、京东、拼多多三平台母婴洗护品类第一。线上持续贡献主要收入，2024H1线上销售额为5.36亿元，占比72.09%，同比+24.94%；线下销售额为2.07亿元，占比27.82%，同比+38.00%，线下收入增长更快，主要是公司重点拓宽线下销售渠道所致。 ? 驱蚊及婴童护理基本盘稳固，持续加码研发 分产品看，2024H1公司驱蚊系列、婴童护理系列、精油系列产品营业收入分别为3.31/2.92/1.08亿元，占比44.46%/39.25%/14.49%，同比+44.54%/28.07%/6.93%，上半年各产品毛利率同比均有一定下滑，我们认为主要是公司在坚持使用优质原料的同时持续强调产品性价比，同时毛利率更低的线下渠道占比提升。上半年公司推出50余款新产品,定时蚊香液、夏季婴童护理类新品、润本儿童防晒、润本驱蚊喷雾、润本婴童游泳去氯洗发水沐浴露等产品均针对消费者痛点提供了差异化的解决方案。公司继续加码产品研发，H1新申请专利14项，新获得专利3项，并作为起草人参与制定《沐浴油》团体标准，夯实核心竞争力。 投资建议： 公司深耕婴童驱蚊及护理产品多年，在研产销一体以及优质品牌形象的深厚护城河下有望加速抢占线上及线下市场份额。公司成长确定性强，同时分红稳定，根据2024年半年度利润分配方案，公司拟每10股派发现金红利1.80元。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年营收分别为13.4/17.2/21.6亿元，每股收益0.73/0.93/1.18元，对应2024年8月15日收盘价17.04元，PE分别为23.47/18.31/14.43X，维持“买入”评级。 风险提示： 1） 生育率下降快于预期；2）行业竞争加剧；3）新渠道拓展不及预期。 团队成员： 徐林锋：轻工行业首席分析师。2019年7月加盟华西证券，11年从业经验。浙江大学金融学硕士，南开大学管理学学士。曾就职于中金公司、方正证券，所在团队获2015年新财富第5名。 吴菲菲：轻工团队成员。2024年1月加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。曾就职于开源证券，所在团队2023年新财富入围。 罗天啸：轻工团队成员。2023年7月加入华西证券，纽约大学经济学硕士，中央财经大学学士。 向上滑动阅览 注： 文中报告节选自华西证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 首席分析师：徐林锋 分析师执业编号：S1120519080002 证券研究报告：《【华西轻工】润本股份（603193.SH）点评报告：Q2业绩靓丽，线下加速发力&新品蓄势待发》 报告发布日期：2024年8月15日 重要提示： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过本订阅号发布的观点和信息仅面向华西证券的专业投资机构客户。若您并非华西证券客户中的专业投资机构客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。因本订阅号受限于访问权限设置，若给您造成不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。 法律声明： 本订阅号为华西证券轻工团队设立及运营。本订阅号不是华西证券研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向华西证券的专业投资机构客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自华西证券研究所已经发布的研究报告或者是对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 在任何情况下，本订阅号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。华西证券及华西证券研究所也不对任何人因为使用本订阅号信息所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号及其推送内容的版权归华西证券所有，华西证券对本订阅号及推送内容保留一切法律权利。未经华西证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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