专题报告 | 原料瓶颈显著,消费替代无虞——安徽地区再生铅-铅蓄电池产业调研纪实

（以下内容从国泰期货《专题报告 | 原料瓶颈显著,消费替代无虞——安徽地区再生铅-铅蓄电池产业调研纪实》研报附件原文摘录）
　　报告导读 8月上旬，我们走访安徽阜阳首太产业园再生铅炼企及电动自行车铅蓄电池生产企业，就废电池-再生铅-铅蓄电池产业链各环节焦点进行探讨，包括废电池紧缺格局、再生铅税收和供应情况以及铅蓄电池市场份额演绎等话题。 原料端，2024年内铅锭需求高位愈发凸显原料供应短缺的矛盾，此次受访企业表示废电池供应偏紧主要来自于以下四个层面的因素：（1）再生铅产能扩张撕开产需缺口；（2）替换欠佳使得废电池供应减少，主因消费降级和储能电池报废高峰已过；（3）回收商囤积废电池带来节奏性影响，废电池库存天数从2天到1个月不等，阶段性放大了市场上废电池紧缺的矛盾；（4）新国标传导至废电池产铅总量收缩，包括电池的强制性替换减少、新国标周期内装载的电池出铅率下台阶、逐步转向追求高质量后报废周期拉长等因素。 再生铅税负成本转移，供应仍存亏损、环保和限电等影响。《公平竞争审查条例》<国令第783号>自2024年8月1日实行后，地方政府返税退出，再生铅炼企普遍反馈其对于成本的抬升幅度在2-3%，预计也将通过市场进行消化，通过压低废电池价格嫁接至废电池回收端来承担，因此生产成本传导至铅价的抬升幅度有限。不过，再生铅供应短期仍然存在亏损、环保督察和限电等多重隐患。亏损问题首当其冲，大多数受访企业的废电池原料库存受此轮跌价影响而减值显著，且未参与期货套期保值来进行风险对冲，价格迅速下行使得废电池回收动力亦不足，有炼厂认为较多再生铅炼厂或在8-9月因亏损和原料问题停产检修。 下游电池环节，铅酸蓄电池在低速车市场中仍然占据主导，根据对铅酸蓄电池企业的调研，可以将其归因于铅酸蓄电池的安全性优势与铅酸蓄电池整车的经济性优势。由于成本限制，行驶工况较为复杂的两轮车往往无法配备高端的电池管理系统（BMS），这导致了锂电池车型的安全事故频发，近年来电动自行车起火事件亦引起国务院安委办及各地重视。此外，锂电池价格下跌并未伴随着整车价格下调，阻碍了锂价下跌到to C端消费者选择倾向的传导。 落地到价格表现，8月初铅价下行叠加《公平竞争审查条例》影响，废电池抛售压力显著，再生铅原料库存得到阶段性补充。不过，替换需求并未大幅增加叠加价格低位回收动力不足，再生铅原料宽松的持续性受到限制。铅蓄电池传统旺季前夕备库阶段，开工率有望对中期价格形成支撑。紧跟下游蓄企开工情况，警惕旺季程度走深消费不及预期的产业链负反馈风险。 国泰君安期货 高级分析师 莫骁雄 Z0019413 >>以上内容节选自国泰君安期货已经发布的研究报告《原料瓶颈显著，消费替代无虞——安徽地区再生铅-铅蓄电池产业调研纪实》，发布时间：2024年8月15日，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 期货开户请点击下方“阅读原文” - END - 文章来源：国泰君安期货研究所 作者：莫骁雄 编辑：jjq DISCLAIMER 免责声明 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 发现“分享”和“赞”了吗，戳我看看吧

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