黄金周报 | 全球金融市场动荡后企稳,金价呈“V”型走势
（以下内容从东方金诚《黄金周报 | 全球金融市场动荡后企稳,金价呈“V”型走势》研报附件原文摘录）
摘要 全球市场遭遇“黑色星期一”后风险偏好逐渐恢复稳定，金价先抑后扬。上周五（8月9日），沪金主力期货价格较前一周五（8月2日）下跌2.32%至560.70元/克，COMEX黄金主力期货价格较前一周五小幅下跌0.62%至2470.60美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌1.90%至560.30元/克，伦敦金现货价格下滑0.47%至2430.71美元/盎司。具体来看，受日元套息交易大规模平仓导致全球股市遭遇“黑色星期一”影响，市场担忧出现流动性危机，导致金价大幅走低。但由于日央行及时“放鸽”安抚市场，加之周中公布的美国7月服务业PMI指数和初请失业金数据均好于预期，市场对美国经济衰退的过度担忧有所缓解，带动金价有所回升。整体上看，上周金价先抑后扬，整体小幅下滑。 本周（8月12日当周）黄金价格或仍将高位震荡。尽管全球金融动荡暂告段落，但当前中东局势仍然紧张，地缘冲突的不确定性使得避险需求仍然存在。此外，本周将公布美国7月PPI、CPI以及零售销售等重要数据。在对美国经济是否能够“软着陆”存在分歧的背景下，市场对经济数据的敏感程度较强。因此，若7月通胀与零售数据如期处于降温通道，将进一步强化市场对美联储加大降息幅度的预期。因此，避险需求和降息预期在短期内将支撑金价，但考虑到美联储对于降息表态仍偏谨慎、美债招标需求疲弱限制美债收益率下行空间，金价也缺乏大幅上涨动能，预计本周金价或将高位震荡。 本文目录 一、上周市场回顾 1.1 黄金现货期货价格走势 1.2 黄金基差 1.3 黄金内外盘价差 1.4 持仓分析 二、宏观基本面 2.1 重要经济数据 美国7月ISM服务业PMI指数回升至51.4，就业指数重返扩张区间。 日央行“放鸽”安抚市场。 美国上周首次申请失业救济人数创一年来最大降幅。 2.2 美联储政策跟踪 2.3 美国TIPS收益率走势 2.4 国际重要事件跟踪 美国加大对以色列的支持，中东局势持续僵化。 报告正文如下 一、上周市场回顾 1.1 黄金现货期货价格走势 上周五（8月9日），沪金主力期货价格收于560.70元/克，较前周五（8月2日）下跌13.34元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2470.60美元/盎司，较前周五下跌15.50美元/盎司。现货方面，上周五黄金T+D现货价格收于560.30元/克，较前周五下跌10.88元/克；伦敦金现货价格收于2430.71美元/盎司，较前周五下跌11.37美元/盎司。 1.2 黄金基差 上周五国际黄金基差（现货-期货）转负至-1.85美元/盎司，较前周五大幅下跌31.50美元/盎司；上海黄金基差为0.22元/克，较前周五上涨1.40元/克。 1.3 黄金内外盘价差 上周五黄金内外盘价差为1.00元/克，较前一周五的2.69元/克小幅回落，主因美国7月服务业PMI指数和上周初请数据好于预期，叠加日央行鸽派表态安抚市场情绪，金价企稳回升，国际金价涨幅稍大于国内，进而导致价差回落。上周金油比小幅回落，主因原油价格出现反弹。同时，上周金银比和金铜比均继续大幅上涨，前者源于白银表现不如黄金，后者则因海外精炼铜库存持续累积，加之市场对美国经济衰退的预期仍有摇摆，导致铜价仍低位震荡。 1.4 持仓分析 现货持仓方面，上周黄金ETF持仓较前周有所回落。截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为846.91吨，较前周五上涨1.44吨。上周国内黄金T+D累计成交量继续上涨，全周累计成交量为244984千克，较前一周上涨29.70%。 期货持仓方面，截至8月6日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头净持仓量继续下跌，主因多头持仓量的跌幅要大于空头。库存方面，COMEX黄金期货库存继续下跌，而上周五上期所黄金仓单为11331千克，较前一周五增加63千克。 二、宏观基本面 受衰退交易、日元套息交易大规模平仓以及市场恐慌情绪升温等因素影响，全球股市遭遇“黑色星期一”，导致周初美元指数延续下行，但随后日央行及时“放鸽”安抚市场，加之周中公布的美国7月服务业PMI指数以及初请数据均好于预期，市场对美国经济衰退的担忧有所缓解，提振美元指数小幅上行。整体上看，上周五美元指数基本持平于103.15。 2.1 重要经济数据 美国7月ISM服务业PMI指数回升至51.4，就业指数重返扩张区间。8月5日，ISM公布的数据显示，美国7月ISM服务业指数为51.4，重新回到扩张区间，好于预期的51和前值的48.8。其中，就业、新订单、商业活动分项指数也重返扩张区间。具体来看，7月服务业就业分项指标自今年初以来首次上涨至枯荣线以上，达到51.5；7月商业活动指数上涨了近5个点至54.5；7月新订单指数单月大涨5.1点，回升至52.4的扩张区间；7月服务业的订单积压量上涨6.6点，并重回扩张区间，达到50.6。 日央行“放鸽”安抚市场。8月7日，日股带崩全球市场后，日本央行副行长内田真一为稳定市场出面“放鸽”，称不会在市场不稳定的时候加息。此前，由于日央行在7月31日意外加息，日元套利交易大规模清盘，导致日元反弹、日股下跌，全球股市遭遇“黑色星期一”，日央行被称为“最大元凶”。日央行安抚市场后，日元跌破147关口，日本东证指数涨幅扩大至4%。强劲的抛压下，日央行重新转向鸽派，套利交易重新开始，日元可能重返被做空的局面，进一步上涨的动力可能减弱。 美国上周首次申请失业救济人数创一年来最大降幅。8月8日，美国劳工部公布的数据显示，美国8月3日当周首次申请失业救济人数为23.3万人，低于预期24万人和前值24.9万人，创一年来最大降幅，显示就业市场有所回暖。不过，今年大部分时间，申请失业救济人数呈上升趋势。同时截至8月3日当周，续请失业救济人数上升至187.5万人。值得一提的是，8月3日当周的初请数据公布后，小幅缓解了市场对劳动力市场降温过快以及美国经济衰退的担忧。 2.2 美联储政策跟踪 上周，市场9月降息50个基点的预期不断升温，美联储官员对此表态依然普遍谨慎。多位美联储官员表示，通胀仍然高于目标，不会因为单月就业数据的走弱而降息。 美联储理事鲍曼表示，通胀存在上行风险，劳动力市场持续走强，这表明她可能不准备在9月份美国央行官员下次会议上支持降息。此外，鲍曼表示美国的财政政策、移民给房地产市场带来的压力以及地缘政治风险，都可能给房价带来上行压力，且最近失业率跃升至4.3%可能夸大了劳动力市场降温的程度。 芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储关注市场，但市场并没有驱动美联储货币政策。在非农就业报告之外，还需观察更多指标和更多月份的数据。 堪萨斯联储主席施密德表示，还没有准备好支持降息，因为通胀高于目标、劳动力市场尽管有些降温但仍健康。 2.3 美国TIPS收益率走势 受衰退交易持续以及日元套息交易大规模平仓导致全球股市遭遇“黑色星期一”影响，避险需求急剧升温，带动10年期TIPS收益率下行。但随后日央行“放鸽”安抚市场，加之公布的美国7月服务业PMI指数以及初请数据均好于预期，市场情绪企稳，对美国经济衰退的担忧有所缓解，10年期TIPS收益率由此转而上行。整体来看，上周10年期TIPS收益率先下后上，较前一周上行8bp至1.84%。 2.4 国际重要事件跟踪 美国加大对以色列的支持，中东局势持续僵化。哈马斯最高领导人哈尼亚在伊朗首都遭暗杀之后，真主党高级指挥官舒克尔、哈马斯军事部门首领戴夫相继遇害。伊朗、哈马斯、真主党以及胡赛武装均表示将对以色列实施报复打击行动。然而，在伊朗开展报复行动之前，美国总统拜登表明要不惜一切保护以色列，并加强了对中东的军事部署，中东局势或进一步僵化。此外，本周四（8月15日）将举行加沙停火谈判，哈马斯和以色列表示将派遣谈判代表出席。不过，哈马斯最高领导人哈姆丹宣称“虽然希望达成停火协议，但不会允许以色列决定如何推进”。这意味着停火协议仍充满不确定性。 注： [1]不含绿色资产支持证券 本文作者 | 研究发展部 瞿瑞 白雪 权利及免责声明 本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方/ 发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。 由于评级预测具有主观性和局限性，东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的结论并不保证与实际情况一致，并保留随时予以修正或更新的权利。 本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。 本研究报告仅授权东方金诚指定的使用者使用，且该等使用者必须按照授权确定的方式使用，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。 未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。
摘要 全球市场遭遇“黑色星期一”后风险偏好逐渐恢复稳定，金价先抑后扬。上周五（8月9日），沪金主力期货价格较前一周五（8月2日）下跌2.32%至560.70元/克，COMEX黄金主力期货价格较前一周五小幅下跌0.62%至2470.60美元/盎司；黄金T+D现货价格下跌1.90%至560.30元/克，伦敦金现货价格下滑0.47%至2430.71美元/盎司。具体来看，受日元套息交易大规模平仓导致全球股市遭遇“黑色星期一”影响，市场担忧出现流动性危机，导致金价大幅走低。但由于日央行及时“放鸽”安抚市场，加之周中公布的美国7月服务业PMI指数和初请失业金数据均好于预期，市场对美国经济衰退的过度担忧有所缓解，带动金价有所回升。整体上看，上周金价先抑后扬，整体小幅下滑。 本周（8月12日当周）黄金价格或仍将高位震荡。尽管全球金融动荡暂告段落，但当前中东局势仍然紧张，地缘冲突的不确定性使得避险需求仍然存在。此外，本周将公布美国7月PPI、CPI以及零售销售等重要数据。在对美国经济是否能够“软着陆”存在分歧的背景下，市场对经济数据的敏感程度较强。因此，若7月通胀与零售数据如期处于降温通道，将进一步强化市场对美联储加大降息幅度的预期。因此，避险需求和降息预期在短期内将支撑金价，但考虑到美联储对于降息表态仍偏谨慎、美债招标需求疲弱限制美债收益率下行空间，金价也缺乏大幅上涨动能，预计本周金价或将高位震荡。 本文目录 一、上周市场回顾 1.1 黄金现货期货价格走势 1.2 黄金基差 1.3 黄金内外盘价差 1.4 持仓分析 二、宏观基本面 2.1 重要经济数据 美国7月ISM服务业PMI指数回升至51.4，就业指数重返扩张区间。 日央行“放鸽”安抚市场。 美国上周首次申请失业救济人数创一年来最大降幅。 2.2 美联储政策跟踪 2.3 美国TIPS收益率走势 2.4 国际重要事件跟踪 美国加大对以色列的支持，中东局势持续僵化。 报告正文如下 一、上周市场回顾 1.1 黄金现货期货价格走势 上周五（8月9日），沪金主力期货价格收于560.70元/克，较前周五（8月2日）下跌13.34元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2470.60美元/盎司，较前周五下跌15.50美元/盎司。现货方面，上周五黄金T+D现货价格收于560.30元/克，较前周五下跌10.88元/克；伦敦金现货价格收于2430.71美元/盎司，较前周五下跌11.37美元/盎司。 1.2 黄金基差 上周五国际黄金基差（现货-期货）转负至-1.85美元/盎司，较前周五大幅下跌31.50美元/盎司；上海黄金基差为0.22元/克，较前周五上涨1.40元/克。 1.3 黄金内外盘价差 上周五黄金内外盘价差为1.00元/克，较前一周五的2.69元/克小幅回落，主因美国7月服务业PMI指数和上周初请数据好于预期，叠加日央行鸽派表态安抚市场情绪，金价企稳回升，国际金价涨幅稍大于国内，进而导致价差回落。上周金油比小幅回落，主因原油价格出现反弹。同时，上周金银比和金铜比均继续大幅上涨，前者源于白银表现不如黄金，后者则因海外精炼铜库存持续累积，加之市场对美国经济衰退的预期仍有摇摆，导致铜价仍低位震荡。 1.4 持仓分析 现货持仓方面，上周黄金ETF持仓较前周有所回落。截至上周五，全球最大SPRD黄金ETF基金持仓量为846.91吨，较前周五上涨1.44吨。上周国内黄金T+D累计成交量继续上涨，全周累计成交量为244984千克，较前一周上涨29.70%。 期货持仓方面，截至8月6日（目前最新数据），黄金CFTC资管机构多头净持仓量继续下跌，主因多头持仓量的跌幅要大于空头。库存方面，COMEX黄金期货库存继续下跌，而上周五上期所黄金仓单为11331千克，较前一周五增加63千克。 二、宏观基本面 受衰退交易、日元套息交易大规模平仓以及市场恐慌情绪升温等因素影响，全球股市遭遇“黑色星期一”，导致周初美元指数延续下行，但随后日央行及时“放鸽”安抚市场，加之周中公布的美国7月服务业PMI指数以及初请数据均好于预期，市场对美国经济衰退的担忧有所缓解，提振美元指数小幅上行。整体上看，上周五美元指数基本持平于103.15。 2.1 重要经济数据 美国7月ISM服务业PMI指数回升至51.4，就业指数重返扩张区间。8月5日，ISM公布的数据显示，美国7月ISM服务业指数为51.4，重新回到扩张区间，好于预期的51和前值的48.8。其中，就业、新订单、商业活动分项指数也重返扩张区间。具体来看，7月服务业就业分项指标自今年初以来首次上涨至枯荣线以上，达到51.5；7月商业活动指数上涨了近5个点至54.5；7月新订单指数单月大涨5.1点，回升至52.4的扩张区间；7月服务业的订单积压量上涨6.6点，并重回扩张区间，达到50.6。 日央行“放鸽”安抚市场。8月7日，日股带崩全球市场后，日本央行副行长内田真一为稳定市场出面“放鸽”，称不会在市场不稳定的时候加息。此前，由于日央行在7月31日意外加息，日元套利交易大规模清盘，导致日元反弹、日股下跌，全球股市遭遇“黑色星期一”，日央行被称为“最大元凶”。日央行安抚市场后，日元跌破147关口，日本东证指数涨幅扩大至4%。强劲的抛压下，日央行重新转向鸽派，套利交易重新开始，日元可能重返被做空的局面，进一步上涨的动力可能减弱。 美国上周首次申请失业救济人数创一年来最大降幅。8月8日，美国劳工部公布的数据显示，美国8月3日当周首次申请失业救济人数为23.3万人，低于预期24万人和前值24.9万人，创一年来最大降幅，显示就业市场有所回暖。不过，今年大部分时间，申请失业救济人数呈上升趋势。同时截至8月3日当周，续请失业救济人数上升至187.5万人。值得一提的是，8月3日当周的初请数据公布后，小幅缓解了市场对劳动力市场降温过快以及美国经济衰退的担忧。 2.2 美联储政策跟踪 上周，市场9月降息50个基点的预期不断升温，美联储官员对此表态依然普遍谨慎。多位美联储官员表示，通胀仍然高于目标，不会因为单月就业数据的走弱而降息。 美联储理事鲍曼表示，通胀存在上行风险，劳动力市场持续走强，这表明她可能不准备在9月份美国央行官员下次会议上支持降息。此外，鲍曼表示美国的财政政策、移民给房地产市场带来的压力以及地缘政治风险，都可能给房价带来上行压力，且最近失业率跃升至4.3%可能夸大了劳动力市场降温的程度。 芝加哥联储主席古尔斯比表示，美联储关注市场，但市场并没有驱动美联储货币政策。在非农就业报告之外，还需观察更多指标和更多月份的数据。 堪萨斯联储主席施密德表示，还没有准备好支持降息，因为通胀高于目标、劳动力市场尽管有些降温但仍健康。 2.3 美国TIPS收益率走势 受衰退交易持续以及日元套息交易大规模平仓导致全球股市遭遇“黑色星期一”影响，避险需求急剧升温，带动10年期TIPS收益率下行。但随后日央行“放鸽”安抚市场，加之公布的美国7月服务业PMI指数以及初请数据均好于预期，市场情绪企稳，对美国经济衰退的担忧有所缓解，10年期TIPS收益率由此转而上行。整体来看，上周10年期TIPS收益率先下后上，较前一周上行8bp至1.84%。 2.4 国际重要事件跟踪 美国加大对以色列的支持，中东局势持续僵化。哈马斯最高领导人哈尼亚在伊朗首都遭暗杀之后，真主党高级指挥官舒克尔、哈马斯军事部门首领戴夫相继遇害。伊朗、哈马斯、真主党以及胡赛武装均表示将对以色列实施报复打击行动。然而，在伊朗开展报复行动之前，美国总统拜登表明要不惜一切保护以色列，并加强了对中东的军事部署，中东局势或进一步僵化。此外，本周四（8月15日）将举行加沙停火谈判，哈马斯和以色列表示将派遣谈判代表出席。不过，哈马斯最高领导人哈姆丹宣称“虽然希望达成停火协议，但不会允许以色列决定如何推进”。这意味着停火协议仍充满不确定性。 注： [1]不含绿色资产支持证券 本文作者 | 研究发展部 瞿瑞 白雪 权利及免责声明 本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方/ 发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。 由于评级预测具有主观性和局限性，东方金诚对于评级预测以及基于评级预测的结论并不保证与实际情况一致，并保留随时予以修正或更新的权利。 本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。 本研究报告仅授权东方金诚指定的使用者使用，且该等使用者必须按照授权确定的方式使用，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。 未获授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。
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