【平安研究】橙心研选20240815
（以下内容从平安证券《【平安研究】橙心研选20240815》研报附件原文摘录）
债券动态跟踪报告-7月金融数据：财政有所发力 社融低基数下同比多增，主要系政府加杠杆。7月国债发行速度仍较快，社融口径政府债新增6911亿元，同比多增2802亿元，基本贡献了社融的主要同比多增量。企业债同比多增738亿，一方面有23年同期基数不高的原因，另一方面在债券融资利率较低的背景下，部分国企融资从信贷转向信用债。但7月社融口径信贷净减少767亿元，外币贷款同比少增550亿元，股票融资也同比少增555亿元。金融“挤水分”背景下信贷回落，居民与企业需求仍待提振，居民贷款在主要系短贷减少；长贷规模偏低，对应30城成交面积7月环比回落，二手房市场则延续以价换量。而企业短贷、中长贷均同比均少增，票据融资多增。手工补息对存款的影响接近尾声，M2增速回升。 详见：《债券动态跟踪报告-7月金融数据：财政有所发力》 宏观点评-国内宏观：2024年7月金融数据点评：金融数据“冷”与“热” 8月13日晚间，中国人民银行公布2024年7月金融数据统计报告。7月新增社融同比多增2300多亿元，社融存量同比增长8.2%，较上月高0.1个百分点。结构上：1）信贷融资持续拖累，对社融存量增速的拖累约0.05个百分点。7月社融口径信贷净偿还近1700亿元。2）政府债券融资提速，拉动社融存量增速0.07个百分点。以发行计划及季节性规律看， 8-10月是政府债集中发行的高峰，对社融还有支撑；然而，年内政府债剩余额度有限、去年年末万亿国债增发推升基数，若无增量财政政策安排，11-12月政府融资可能拖累社融。3）其他分项中，表外融资项目（委托贷款、信托贷款及未贴现票据）合计同比多增970亿元，企业债券融资同比多增700多亿元，对社融增速的拉动合计0.06个百分点；股票融资同比少增近600亿元。 详见：《宏观点评-国内宏观：2024年7月金融数据点评：金融数据“冷”与“热”》 债券点评-7月美国CPI点评：博弈点转向首次降息幅度 7月通胀数据继续保持低增长，总体和核心CPI环比增速均为0.2%，基本符合预期；同比则均回落1个百分点至2.9%和3.2%。同时前日公布的PPI环比0.1%，亦低于预期。总体来看，7月通胀数据达标，也使得美联储9月降息基本成为定局。 详见：《债券点评-7月美国CPI点评：博弈点转向首次降息幅度》 行业点评-银行：24H1银行业主要监管指标数据点评：息差边际企稳，盈利小幅微增 国家金融监督管理总局公布2024年2季度主要监管指标，2季度末我国银行业金融机构本外币资产总额433.1万亿元，同比增长6.6%（+8.1%，24Q1)，24H1商业银行累计实现净利润1.3万亿元，同比增长0.4%（+0.7%，24Q1），24H1商业银行净息差1.54%（1.54%%，24Q1）。资产质量方面，商业银行24H1不良率1.56%，环比下降3BP，拨备覆盖率209.32%。我们继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前银行板块对应静态估值0.60倍，股息率5.14%，较无风险利率溢价水平仍处高位。个股维度，高股息银行的配置价值依然突出，同时关注稳增长和地产政策发力效果对区域行和股份行的催化。 详见：《行业点评-银行：24H1银行业主要监管指标数据点评：息差边际企稳，盈利小幅微增》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
债券动态跟踪报告-7月金融数据：财政有所发力 社融低基数下同比多增，主要系政府加杠杆。7月国债发行速度仍较快，社融口径政府债新增6911亿元，同比多增2802亿元，基本贡献了社融的主要同比多增量。企业债同比多增738亿，一方面有23年同期基数不高的原因，另一方面在债券融资利率较低的背景下，部分国企融资从信贷转向信用债。但7月社融口径信贷净减少767亿元，外币贷款同比少增550亿元，股票融资也同比少增555亿元。金融“挤水分”背景下信贷回落，居民与企业需求仍待提振，居民贷款在主要系短贷减少；长贷规模偏低，对应30城成交面积7月环比回落，二手房市场则延续以价换量。而企业短贷、中长贷均同比均少增，票据融资多增。手工补息对存款的影响接近尾声，M2增速回升。 详见：《债券动态跟踪报告-7月金融数据：财政有所发力》 宏观点评-国内宏观：2024年7月金融数据点评：金融数据“冷”与“热” 8月13日晚间，中国人民银行公布2024年7月金融数据统计报告。7月新增社融同比多增2300多亿元，社融存量同比增长8.2%，较上月高0.1个百分点。结构上：1）信贷融资持续拖累，对社融存量增速的拖累约0.05个百分点。7月社融口径信贷净偿还近1700亿元。2）政府债券融资提速，拉动社融存量增速0.07个百分点。以发行计划及季节性规律看， 8-10月是政府债集中发行的高峰，对社融还有支撑；然而，年内政府债剩余额度有限、去年年末万亿国债增发推升基数，若无增量财政政策安排，11-12月政府融资可能拖累社融。3）其他分项中，表外融资项目（委托贷款、信托贷款及未贴现票据）合计同比多增970亿元，企业债券融资同比多增700多亿元，对社融增速的拉动合计0.06个百分点；股票融资同比少增近600亿元。 详见：《宏观点评-国内宏观：2024年7月金融数据点评：金融数据“冷”与“热”》 债券点评-7月美国CPI点评：博弈点转向首次降息幅度 7月通胀数据继续保持低增长，总体和核心CPI环比增速均为0.2%，基本符合预期；同比则均回落1个百分点至2.9%和3.2%。同时前日公布的PPI环比0.1%，亦低于预期。总体来看，7月通胀数据达标，也使得美联储9月降息基本成为定局。 详见：《债券点评-7月美国CPI点评：博弈点转向首次降息幅度》 行业点评-银行：24H1银行业主要监管指标数据点评：息差边际企稳，盈利小幅微增 国家金融监督管理总局公布2024年2季度主要监管指标，2季度末我国银行业金融机构本外币资产总额433.1万亿元，同比增长6.6%（+8.1%，24Q1)，24H1商业银行累计实现净利润1.3万亿元，同比增长0.4%（+0.7%，24Q1），24H1商业银行净息差1.54%（1.54%%，24Q1）。资产质量方面，商业银行24H1不良率1.56%，环比下降3BP，拨备覆盖率209.32%。我们继续看好银行板块全年表现，资产荒背景下银行作为类固收资产的配置价值依然存在，当前银行板块对应静态估值0.60倍，股息率5.14%，较无风险利率溢价水平仍处高位。个股维度，高股息银行的配置价值依然突出，同时关注稳增长和地产政策发力效果对区域行和股份行的催化。 详见：《行业点评-银行：24H1银行业主要监管指标数据点评：息差边际企稳，盈利小幅微增》 小程序仅对平安证券研究所白名单客户开放，如无法查看小程序内容，请与对应销售或研究员联系。
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