【交易早参】新能源金属及玻璃驱动向下-20240815

（以下内容从兴业期货《【交易早参】新能源金属及玻璃驱动向下-20240815》研报附件原文摘录）
　　品种表现 向上滑动阅览全部内容 品种涨跌幅 涨幅居前的三个品种分别是生猪、烧碱和三十债；跌幅居前的是集运欧线、纯碱和碳酸锂。 从板块整体表现看，国债多数上涨，股指、有色、黑色下跌。 资金流入 资金流入前三名为原油、燃油和氧化铝；流出前三名分别为IM、IF和沪铜。 从板块资金流动情况来看，能化部分流入，股指、黑色多数流出。 波动率情况 从5日波动率水平看，前三位为集运欧线、沪铅和燃油；低波动前三品种为二债、五债和不锈钢。 从板块整体波动率情况来看，有色、农产品波动较高。 资讯速递 宏观要闻 美国7月核心CPI值同比+3.2%，符合预期，前值+3.3%。 行业要闻 据悉，近期中央和地方陆续出台一系列政策，以加大对消费市场的支持力度。 财经日历 1.中国：10:00 我国7月城镇固定资产投资额增速；10:00 我国7月社会消费品零售总额增速；10:00 我国7月规模以上工业增加值增速。 2.美国：20:30 美国7月零售销售额增速。 金融衍生品 股指期货 整体仍宜持偏乐观思路，中证500期指多单耐心持有 近日A股整体表现偏弱、且交投量能亦有萎缩，但关键低位支撑依旧有效，技术面整体仍无转势迹象。而国内近月来相关宏观经济指标表现弱化或不及预期，但考虑相关政策措施仍将持续发力落地，基本面及盈利端仍有潜在支撑，不宜持悲观预期。再从全球市场、及大类资产横向比较看，目前A股估值仍处低位，其配置性价比优势较为显著。综合看，股指整体仍可持偏乐观思路。再考虑具体分类指数，从产业政策导向、业绩增速弹性、风格修复等看，当前阶段成长板块占优，而中证500指数映射关联度最高，多单耐心持有。 国债期货 谨慎情绪延续，长端上方压力仍存 上一交易日国债期货再度跳空高开，午后出现一定回落，TS、TF、T和TL主力合约较上一日收盘分别上涨0.01%、0.07%、0.15%、0.59%。宏观方面，美国通胀数据符合预期，市场对美联储降息预期持续。国内方面最新社融数据表现不佳，内需改善仍有待政策进一步发力，虽然政策实际力度及落地效果仍有待确认，但基调未有明显变化。流动性方面，央行昨日继续在公开市场净投放，资金成本维持低位。昨日金融时报再度发文提示债券投资要采用理性稳健的策略，促进金融市场长期稳定发展。央行对债券市场调控预计将是长期行为。此外当前央行调控工具仍较为充裕，因此债券价格上方压力仍较为明确。此外，长债估值仍处于历史绝对高位，且收益率曲线仍较为平缓，因此长端及超长端债券价格上行空间有限。 有色金属 沪铜 宏观预期仍有反复，铜价震荡盘整 上一交易日SMM铜现货价报72245元/吨，相较前值下跌100元/吨。期货方面，昨日铜价继续窄幅震荡。海外宏观方面，美国通胀数据符合预期，市场对美联储降息预期持续。国内方面最新社融数据表现不佳，内需改善仍有待政策进一步发力，虽然政策实际力度及落地效果仍有待确认，但基调未有明显变化。供给方面，矿端供给仍是主要因素，扰动事件不断，铜矿供给紧张问题仍在持续。冶炼企业利润不佳延续，精铜减产预期仍存，供给保持谨慎。下游需求方面，现实需求仍表现一般，且市场预期暂未有明显改善。库存方面，海内外交易所库存仍有一定压力，国内现货仍维持在偏高水平。综合而言，市场对宏观预期仍有反复，趋势性向上动能不足，而供给端虽存在制约，但需求端预期仍较为谨慎，因此铜价下方支撑有所走强，但上涨空间仍有待确认。 沪铝 近强远弱格局未变，氧化铝短期延续震荡 上一交易日SMM铝现货价报18950元/吨，相较前值小幅下跌，氧化铝现货价格保持平稳。期货方面，昨日沪铝继续窄幅震荡，主力合约早盘收涨0.11%，夜盘收涨0.21%；氧化铝波动幅度有限，主力合约早盘收跌0.03%，夜盘收涨0.15%。海外宏观方面，美国通胀数据符合预期，市场对美联储降息预期持续。国内方面最新社融数据表现不佳，内需改善仍有待政策进一步发力，虽然政策实际力度及落地效果仍有待确认，但基调未有明显变化。 氧化铝方面，现货市场成交仍较为清淡，以长单为主。氧化铝生产企业复产意愿仍较为积极，但矿石紧张问题暂未有实质性缓解。需求方面，电解铝产量仍相对稳定。氧化铝库存仍偏低，当前供需偏紧格局未变，仍需关注铝土矿供应情况，在高利润下，近强远弱格局未变。 电解铝方面，贵州铝厂技改后或释放部分产能，但整体增量有限。需求方面，采购及下游开工仍表现一般。国内现货库存略有回落。 综合来看，宏观面预期仍较为悲观，商品整体承压。现货偏紧对氧化铝近月价格形成一定支撑，但当前期现价差以明显收敛，进一步向上动能有限，且远月宽松预期仍存，震荡格局预计延续；电解铝前期已有快速下跌，且供给约束存支撑，但需求端仍未有明显改善，价格预计维持在低位盘整。 新能源金属 碳酸锂 需求利多拐点未现，下方支撑仍不明确 供应方面，国内周度产量有收缩，终端利多政策提振偏弱。盐湖提锂企业积极生产，外购原料开工规模下滑，云母提锂产能利用率较低，自有矿企生产计划平稳，新建项目如期投产。海外分析，非洲矿山正常发运、南美资本开支加速、澳洲项目投建运营。锂资源新项目已竣工，关注现有项目供应收缩。 需求方面，材料厂延续逢低采购策略，下游原料库存天数维稳。需求市场增速放缓，国内销量波动增强，欧美市场政策生变，新兴市场规模偏低。全球需求长期增势明朗，行业旺季预期未现，企业仍维持谨慎生产。电车渗透率趋势上行，储能招投规模同比增加。市场预期回暖未发生，关注终端利好兑现。 现货方面，SMM电池级碳酸锂报价下跌，价格处77450元/吨，期现价差变至5200。基差率波动上行，短期期货市场下跌深度扩大。上游暂无持续挺价行为，下游采购规模小，议价权回归采购方。进口矿价持续下行，海外矿企无明确减产且仍有增量项目释放；基本面无利多驱动，短期关注政策影响范围。 总体而言，锂价未企稳且原价持续下跌，海外锂矿企业暂无减产计划；终端渗透率处趋势向上，但下游需求处季节性低位。现货报价继续下跌，月度排产回暖幅度偏弱，市场采购意愿未增长。昨日期货大幅下探，合约持仓未变而交投意愿回升；供应端小幅减产，下游需求无提振，短期基本面指引仍向下。 工业硅 供需仍宽松，工业硅持偏空思路 工业硅供应方面，供应端看，由于7月西南地区云南、四川水电电价仍继续下降，该地区工业硅开炉数明显增加，带动全国工业硅供应仍然增长，使总体供应相对充裕。 需求端看，多晶硅下游整体采买节奏正常，采购紧迫性不足，市场成交主要以小单为主，暂无规模性成交，库存依旧处于较高水平，下游仍在亏损，供需关系未发生根本性改变，上下游博弈加剧，涨价支撑动力不足。下游有机硅方面，机硅市场区间弱势整理，近期业内一些大厂停止价格内卷，宣布上调价格，但是终端需求不济，叠加下半年还有新产能投入，面对此涨价消息下游企业观望心态仍偏重。因此工业硅供需仍维持偏宽松格局，行业总库存继续增加。 总体而言，工业硅整体供给和库存水平并无明显降低，供需失衡的格局难有改善，维持偏空头思路。 黑色金属 钢矿 产业链负反馈发酵，黑色金属价格重心下移 螺纹 宏观方面，中国7月金融数据不及预期，美国7月CPI同比降至2.9%，自2021年3月以来首次回到2字头，美联储9月开启降息预期持续。中观方面，短期基本面变化不大。终端项目资金到位率偏低，百年建筑网调研，截至昨日，建筑工地资金到位率环比上期微增0.19%止62.13%，其中非房建项目资金到位率64.92%，环比增0.28%，房建项目资金到位率仅46.69%，环比降0.24%。再加上季节性因素影响，建筑钢材需求疲软。昨日建筑钢材现货维持地量，钢联小样本成交进一步降至9.01万吨，大样本成交降至22.37万吨。全国重点城市现货价格加速下跌，普跌10-100不等，新增常州、西安螺纹现货价格跌破3000。钢铁行业大范围亏损，根据钢联调研，钢厂平均亏损383元/吨。钢厂检修增多，建筑钢材周产量加速下降。产业链负反馈已转为现实，目前看暂无结束信号，螺纹等钢材价格与炉料价格易共振走弱。市场止跌可能需要看到终端需求的实质性改善，或者具体政策推动大幅限产和产能产能出清。昨日网传2024年唐山粗钢产量调控方案，要求在2023年基数上压减粗钢产量，若平均压减幅度为5%，相应压减压力较大。可关注产业政策的真伪。 综合看，宏观方面，国内经济基本面弱势难改，政策端仍无增量措施；中观方面，螺纹供需双降、低库存持续减少，而钢铁行业供应过剩矛盾仍待化解，产业链负反馈持续发酵，预计螺纹期价仍在震荡向下寻底过程中。 热卷 板材供需矛盾已有所激化，高库存持续积累，且直接出口风险上升。根据SMM调研信息，8月热卷内贸需求环比大降。虽然短期热卷出口尚可，但海外反倾销调查增多。昨日墨西哥宣布对原产于中国的钢制螺杆作出反倾销肯定性终裁，将加征8.02%-91.22%的反倾销税。叠加海外制造业周期降温、国内买单出口被查风险，均指向未来钢材直接出口增长动能的放缓。而相较于需求降幅，热卷供给降幅相对较小，使得热卷等板材库存环比持续增加，成为国内钢铁产业链供需矛盾显性化最突出的一环。国内钢厂大范围亏损，行业负反馈由预期转为现实，高炉铁水日产降幅扩大，热卷等钢材价格与原料价格容易共振下跌。目前看，若无终端需求实质性改善，或者政策推动供给大幅收缩以及行业去产能，行业负反馈暂无结束信号。昨日网传2024年唐山粗钢产量调控方案，要求在去年基数上压减粗钢产量，若平均降幅5%，相应减产压力较大。综上，宏观方面，国内经济基本面弱势难改，政策端仍无增量措施；中观方面，钢铁行业亏损减产、产业链负反馈风险发酵，且暂无结束信号，其中板材供需矛盾相对突出，预计热卷期价将继续震荡向下寻底，且表现相对弱于建筑钢材。 铁矿 宏观方面，中国7月金融数据不及预期，美国7月CPI同比降至2.9%，自2021年3月以来首次回到2字头，美联储9月开启降息预期持续。中观方面，建筑钢材需求偏低，热卷8月内需大幅下滑，钢铁行业供需矛盾逐渐显性化。钢材价格快速下跌，行业盈利能力降至供给侧改革以后的最低点，根据钢联调研钢厂平均亏损383元/吨。钢厂亏损减产，产业链负反馈风险持续发酵。据钢联调研，截至8月12日，已有79家钢厂相继启动检修计划，预计高炉铁水日产将继续向下。目前看，若无终端需求的改善，或者政策端推动钢材短期供给大幅收缩、中长期行业产能逐渐出清，钢铁产业链负反馈风险或持续存在，对铁矿需求和价格均形成较强向下压力。昨日网传唐山粗钢产量调控方案，若落实，唐山粗钢压减压力较大。后续关注粗钢限产政策、矿山边际成本的重新定位。综合看，钢铁产业链负反馈，铁矿供应过剩压力上升，预计铁矿期价继续向下寻底。 煤焦 焦炭开启第四轮提降，现货市场弱势难改 焦炭 供应方面，焦化利润降至盈亏平衡线附近，部分焦企出现亏损境况，减产现象逐步增多，焦炉开工边际回落。需求方面，唐山发布粗钢产量调控方案，减产压力增大，淡季背景下需求预期进一步承压，焦炭入炉刚需了料继续下滑。现货方面，河北及山东地区主流钢厂下调焦炭采购价50-55元/吨，第四轮提降来袭，钢企压价情绪浓厚，现货市场延续弱势。综合来看，需求淡季兑现，而唐山开启粗钢调控，焦炭入炉刚需预期进一步下降，焦化厂厂内延续累库压力，现货市场进行第四轮降价，期价走势亦将同步承压，基本面利空因素占据主导。 焦煤 产地煤方面，煤矿处于复产周期，山西大矿提产积极性尚可，三季度增产趋势预计不变，关注夏季洗煤产能分配情况；进口煤方面，蒙煤通关恢复正常，口岸库存压力持续增大，下游接货积极性不佳。需求方面，下游生产环节同步走弱，铁水日产下滑、焦炉开工受制于利润降低，且钢焦企业对原料采购积极性持续减少，坑口竞拍氛围不佳，需求淡季预期兑现。综合来看，煤矿周期性复产是的供给压力增强，而钢焦企业生产环节不断走弱，粗钢调控预期又起，焦煤入炉刚需及采购需求双双回落，加之产业链整体利润情况不佳，坑口竞拍氛围转差，煤价下行压力仍存，关注矿端提产节奏。 纯碱 需求负反馈程度加深，纯碱01合约前空持有 纯碱 进入8月，碱厂检修计划逐步兑现，昨日纯碱日度开工率回升至82.59%。不过，纯碱需求环比转弱的趋势延续。其中，光伏、浮法玻璃行业亏损导致产线冷修明显增多。昨日新增1条1000吨日熔量的光伏玻璃产线冷修，浮法玻璃运行产能已降至16.81万吨，光伏玻璃运行产能已降至10.84万吨，较高点已累计下降1.03万吨日熔量。并且下游维持原料低库存策略，浮法玻璃厂上月已出现主动降低纯碱库存可用天数的迹象。目前看纯碱行业产能过剩问题较为突出，未来还有新增产能投放，夏季装置检修不足以解决这一困境。若需求无法上台阶，纯碱行业出现产能退出不过时间问题。总体看，纯碱价格向下寻底的大方向未变，8月检修仅为短期扰动因素。策略上，维持纯碱逢高沽空的思路，纯碱09、01合约前空耐心持有。 浮法玻璃 浮法玻璃产能过剩的格局明确，玻璃厂原片库存已处在高位。上周玻璃厂原片库存虽然小幅转降，但绝对规模仍有6735.6万重箱。高库存、弱需求、供给刚性，导致玻璃期现价格连续大幅下跌。此外，核心原料，纯碱价格持续下跌，煤炭基本面亦不佳，若原料成本大幅下移，也将对玻璃价格形成负面拖累。目前玻璃期现价格逐步接近1250这一煤制工艺理论现金成本，玻璃产线冷修已明显增多，行业运行产能已降至16.81万吨，预计冷修规模将继续扩大。综合看，浮法玻璃价格向下驱动明确，但阶段性估值偏低，且行业供给收缩驱动正在增强，期货单边追空压力较大，可以采取周二收盘我们推荐的卖看涨期权思路。策略上，单边，持有卖出FG410-C-1360；组合，玻璃冷修预期较强，多玻璃01-空纯碱01的套利策略耐心持有。 能源化工 原油 地缘扰动持续性存疑，原油宜暂观望 宏观方面，美国公布CPI数据显示低于市场预期，同比涨幅收窄至2.9%，核心CPI增速创逾三年新低。市场解读来看该数据有助于美联储在下次会议上做出降息决定，目前市场主要分歧在降息25个基点还是50个基点。 机构方面，IEA公布了最新一期月报，月报没有调整2024年需求预期仍然是增长97万桶/日，但是小幅下调了2025年需求增长预期2.6万桶/日至95.3万桶/日。 库存方面，EIA数据显示，原油库存意外增加，至8月9日当周EIA原油库存增加135.7万桶至4.31亿桶，增幅0.32%。与同期API大降库表现相反。但汽柴油降库超预期稳定市场情绪。 总体而言，过去几次地缘事件后油价看，地缘溢价会随时间推移而被挤出，且目前原油需求端对油价支撑较少，建议暂观望。 聚酯 PTA供应减量但需求一般，价格上方空间不足 PTA供应方面，东北地区两套共计470万吨PTA装置计划检修，其中一套250万吨PTA装置计划于8月17日检修；华东地区一套220万吨PTA装置于8月12日计划外短停，另外一套120万吨PTA装置9月份计划检修。装置计划检修与短停将对PTA市场形成一定利好。目前国内PTA行业开工率在83%附近，短期PTA供应有所减量。 乙二醇供应方面，国内乙二醇总开工59.98%（降0.29%)，一体化63.13%（平稳）；煤化工54.37%（降0.82%）。截至8月12日，华东主港地区MEG港口库存总量61.36万吨，较上一统计周期累库2.28万吨。近一个月，乙二醇港口库存维持在60万~70万吨的水平，整体库存压力不大。 需求方面，终端订单情况不温不火，且夏季整体的开工积极性不高，面对不断高企的成品库存，聚酯负荷持续下降，但效果并不明显。 成本方面，市场对地缘影响定价逐渐下调，叠加目前需求端汽柴油对原油支撑较少，原油或偏弱震荡。 总体而言，短期PTA供应有所减量，但成本端原油支撑较少，且下游聚酯采购低迷，预计PTA价格上方空间不足。 甲醇 港口库存重新增长，看空情绪暂未缓和 本周到港量为26.22（+5.98）万吨，江苏到港量减少，浙江和福建到港量增加。港口库存增加4.48万吨至98.53万吨，增加几乎全部来自福建地区。下周到港量延续增长，生产企业库存为43.83（+0.25）万吨，增长主要来自华东地区。生产企业订单待发量增加1.6万吨，周初价格短暂止跌令生产企业订单增多。期货净空持仓重新开始增长，看跌期权成交和持仓远高于看涨，衍生品市场情绪看空。在例如下游开工率回升等实质性利好出现之前，期货走势依然偏弱。 聚烯烃 降息预期增强，聚烯烃生产企业累库 美国7月CPI同比增速连续第四个月下降，通胀进入下行趋势，市场预期9月美联储如期降息25个基点。EIA数据显示美国原油库存超预期增长，原油期货连续第二日下跌。本周聚烯烃生产企业开工率延续上升，库存连续第二周增长，其中PE增加2.6%，PP增加8.6%。社会库存PE增加4.9%并达到年内中等水平，PP减少0.9%并达到春节后最低。上半年PP出口同比大幅增长，但进入下半年，由于海外聚烯烃价格也持续下跌，出口利润减少，出口量回落至15万吨以下的正常水平。短期利好匮乏，聚烯烃延续低位震荡。 橡胶 需求预期并未转差，原料价格表现坚挺 供给方面：ANRPC陆续进入增产季，国内原料产出回升，但近期云南地区遭遇落叶病侵袭，割胶进程或有受阻；同时，泰国仍处于产量恢复阶段，生产节奏偏缓使得胶水及杯胶价格再度上行，且原料溯源机制启动，成本支撑持续抬升。 需求方面：传统淡季制约车市产销复苏，但相关政策支持仍存发力空间，乘用车零售同比增速开始回暖，需求预期并不悲观，且轮胎企业开工整体表现积极，半钢胎产线开工率维持峰值水平，需求传导亦较通畅。 库存方面：沪胶仓单季节性回升、但仍处于同期较低水平，而港口到港资源再度减少，保税区及一般贸易库存重回降库之势。 核心观点：淡季消费预期兑现，胶价走势有所承压，但乘用车零售增速显现回暖迹象，政策支持力度有望加码，而上游生产环节仍不时受制于病害发生及气候扰动，原料产出稳定性不佳，成本支撑有所抬升，沪胶走势延续筑底回升。 免责声明 上述信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何形式的任何投资决策与本公司和作者无关。上述内容版权仅为我公司所有，未经书面授权，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为兴业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎！ 兴业期货投研团队介绍 兴业期货 微信号：cif_xyqh 1.点击右上角“...”，选择查看公众号，点击关注； 2.长按右侧二维码关注。

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