【一德早知道--20240815】

（以下内容从一德期货《【一德早知道--20240815】》研报附件原文摘录）
　　一德早知道 2024年8月15日 宏观数据 隔夜重点数据/事件提示 1.欧元区6月工业产出环比，前值-0.9%，预期0.5%，公布值-0.1%。 2.欧元区二季度GDP季环比修正值，前值0.3%，预期0.3%，公布值0.3%。 3.美国7月CPI同比，前值3%，预期3%，公布值2.9%。 今日重点数据/事件提示 1.07:50：日本二季度实际GDP年化季环比初值，前值-2.3%，预期2.3%，公布值3.1%。 2.10:00：中国1至7月全国房地产开发投资，前值-10.1%，预期-9.9%。 3.10:00：中国7月社会消费品零售总额同比，前值2%，预期2.6%。 4.10:00：中国1-7月城镇固定资产投资同比，前值3.9%。 5.10:00：中国7月规模以上工业增加值同比,前值5.3%。 6.14:00：英国6月工业产出环比，前值0.2%，预期0.1%。 7.14:00：英国二季度GDP季环比初值，前值0.7%，预期0.6%。 8.20:30：美国7月零售销售(除汽车)环比，前值0.4%，预期0.1%。 9.21:15：美国7月制造业产出环比，前值0.4%，预期-0.3%。 10.22:00：美国6月商业库存环比，前值0.5%，预期0.3%。 数据来源：华尔街见闻，汇通财经等公开信息整理 品种简评： ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指： 周三市场下跌，截止收盘上证综指下跌0.60%，两市成交额为4775亿元。市场结构方面，上证50下跌0.50%，创业板指下跌1.42%。期指方面，IF2408下跌0.48%（基差-5.04点，较前一交易日扩大0.65点），IH2408下跌0.36%（基差-2.72点，较前一交易日扩大1.47点），IC2408下跌1.04%（基差-13.27点，较前一交易日扩大10.63点），IM2408下跌0.54%（基差-7.68点，较前一交易日缩小0.11点）。申万一级行业方面，传媒、公用事业板块收涨，基础化工、钢铁、美容护理板块领跌。消息面：北京时间8月14日晚间，美国劳工统计局发布的数据显示，美国7月CPI同比上升2.9%，是2021年3月以来首次重回“2字头”，略低于市场预期；美国7月核心CPI同比上升3.2%，创自2021年初以来的最低增速，符合市场预期。据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率为56.5%，降息50个基点的概率为43.5%。但华尔街分析师认为，CPI数据不会令美联储激进降息50个基点。从基本面角度来看，虽然近期全球地缘政治局势复杂多变、海外市场波动一定程度上对A股情绪和资金面造成扰动，但A股后续演化更多取决于自身基本面和政策层面的变化。三中全会、中央政治局会议召开后，A股市场进入政策与经济数据观察期。周二盘后发布的金融数据表明，实体融资需求依然较弱。若想要市场由守转攻，经济数据对政策效果的验证、基本面回暖带动企业盈利预期显著改善是关键。操作上，建议投资者密切关注沪深两市成交额变动情况，若两市成交额继续维持地量，不能推动市场赚钱效应逐步回升，则市场将延续振荡态势。 期债： 周三央行开展3692亿元逆回购操作，当日无逆回购到期，净投放3692亿元，资金面先紧后松。受7月社融信贷数据不及预期影响，债市做多情绪重燃，国债期货全线上涨。继上周一现券市场传出央行窗口指导大行卖出国债，做市商接到通知要求每日报送国债长期限交易量和持仓余额的消息，周二彭博报中国央行江苏分行要求辖区内农商行关注长债持仓风险，农商行被要求在大行大规模卖出国债期间不要大规模买入，周三交易商协会对苏南4家农商行开展自律调查，均释放较强严监管信号。考虑近期监管因素，短期不宜过度交易。从基本面看，在外部环境走弱，国内股债性价比上行至绝对高位的情况下，不排除政策进一步加码稳增长的可能性。此前，发改委在7月下旬推出3000亿特别国债转设备更新和以旧换新，后续关注财政加码和地方债发行提速情况，或提升风险偏好，减缓利率下行速度。在机构欠配压力仍在和基本面边际走弱情况下，投资者继续拉久期博弈长端利率合意水平的重置，但近期行政手段对市场影响占据主导。建议投资者不追涨，等回调做多。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金： 隔夜外盘金银震荡调整，Comex金银比价开始回落。美股、美债上涨，VIX、美元、原油回落。经济数据方面，美国7月CPI年率2.9%，预期3%；美国7月核心CPI年率3.2%，预期3.2%。名义利率回落速率不及盈亏平衡通胀率，实际利率小幅回升对黄金压力增强。利率端走弱驱动美元维持弱势。资金面上，白银配置资金小幅回流，截至8月14日，SPDR持仓845.76吨（-0吨），iShares持仓14523.14吨（+36.90吨）。金银投机资金连续3日同时流入，前者连续4日增持且增幅扩大，CME公布8月13日数据，纽期金总持仓50.59万手（+10164手）；纽期银总持仓14.79万手（+726手）。市场降息幅度预测维持100基点，显著高于6月点阵图水平，9月降息50基点概率回落至不及四成；白银溢价率维持12%关口下方震荡。受经济数据影响，美国经济软着陆预期增加，降息预期边际转弱，但总体仍偏乐观。技术上，金银有所震荡，前者仍位于高位，即便再创新高二者错位顶部结构特征未变，因而预计前者上行空间有限。策略上，配置交易持有剩余仓位为主，做多金银比价组合可继续减仓。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 螺纹/热卷（RB2410/HC2410）： 成材价格短暂修复后，期现市场再度走弱。螺纹北京3070，杭州3060，广州3060；热卷上海3160，博兴基料3170，乐从3140。总体表现看，钢材现货价格因螺纹国标更替导致旧国标现货持续抛货价格大幅下行仍未结束，而板卷因需求淡季且供应压力较高，供需宽松带来的价格压力明显，钢厂盈利率大幅下滑至年内低点，由于当前处于淡季钢厂例行检修以及因为螺纹更换标准导致轧线停产高炉减产降铁水仍将持续，炉料整体价格压力仍未解除，但低价带来一定刚需使得钢材整体小幅去库，关注随着库存出清，以及低价带来出口好转能否在旺季来临前使得价格企稳。 焦煤/焦炭： 【现货和基差】山东港口准一现汇1720上下，仓单成本1894左右，与主力合约基差+41；吕梁准一报价1650，仓单成本2004，与主力合约基差+151；山西中硫主焦报价1550，仓单价格1400，与主力合约基差+84，蒙5#原煤口岸报价1220，仓单价格1481，与主力合约基差+165。澳煤低挥发报价218美元，仓单价格1382，与主力合约基差+66。 【基本面】焦炭近日整体供应偏稳，第四轮提降已有部分落地，预计明日全部落地，提降幅度50—55元/吨。原料端价格加速下跌，焦企库存累积，市场看跌情绪越发浓烈，第三轮提降全面落地，累计提降幅度150-165元/吨。黑色市场悲观情绪蔓延，铁水继续大回落，刚需下滑明显，钢厂检修继续增多，开工率下降，下游采购偏谨慎。钢材价格持续下跌，少数钢厂因利润急剧收窄，出货有压力。供需基本维持平衡状态，随着黑色系盘面持续下跌，市场情绪悲观，预计短期焦炭市场偏弱运行。 焦煤市场延续悲观情绪，下游采购越发谨慎，后期仍有看降预期，市场信心明显不足，钢厂利润收缩后，打压原料意愿增强，炼焦煤价格仍以下跌为主，线上竞拍流拍率增多。产地煤矿基本维持正常生产，炼焦煤供应相对稳定。钢厂减产带动原料需求下滑。钢材价格震荡下行，市场心态转差，竞拍市场流拍率明显增多。进口蒙煤方面，下游消极采购，价格重心持续下移，贸易商出货压力较大，目前蒙5原煤在1200—1220元/吨左右。 策略建议：需求见顶预期较强，焦煤供应持续增加，思路上逢高做空为主。 合金： 市场消息：72硅铁：陕西6200-6300，宁夏6300-6400，青海6300-6400，甘肃6300-6400，内蒙6300-6400（现金含税自然块出厂，元/吨）。硅锰6517现货市场混乱，工厂报价集中在6000-6200元/吨。 市场逻辑：当前锰矿进口价和国内现价出现严重倒挂，不过随着港口锰矿货权的陆续集中，成本博弈尚未结束。锰硅供应端虽有缩量，但北方主产区停产幅度有限，整体看当前的供应缩量尚未能改变锰硅供需宽松格局，反而易使锰矿出现加速下跌，当前需关注宁夏、内蒙合金厂减产进度以及锰矿挺价进程，但以当前来看，在仓单仍未能持续去化下盘面负反馈或将继续。硅铁端，09合约出现阶段性超跌，8月虽然供需格局略显宽松，但在尚未能开启整体累库下近月不适合进一步追空，以日内逢低做多为主，远月可中长期维持逢高偏空思路。 铁矿石： 【现货价格】日照，56.5%超特603，降20；61.5%PB粉732，降25；65%卡粉883，降17。 【现货成交】全国主港铁矿累计成交68万吨，环比下降9%。 【钢联发运】全球铁矿石发运总量2964.7万吨，环比减少104.3万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2443.3万吨，环比减少92.6万吨。澳洲发运量1639.0万吨，环比减少171.3万吨，其中澳洲发往中国的量1413.8万吨，环比减少106.4万吨。巴西发运量804.4万吨，环比增加78.7万吨。非澳巴发运521万吨，环比减少12万吨。 【港口库存】45个港口进口铁矿石库存总量15043.96万吨，环比降46.35万吨。45港日均疏港量298.39万吨，环比降22.75万吨。分量方面，澳矿6947.65降188.70，巴西矿5634.54增158.30；贸易矿9918.94增48.39，粗粉11942.32降54.99；块矿1773.90增73.12，精粉1374.31降52.59，球团543.43降21.89，在港船舶数112条降17条。 【小结】期货市场，连铁i2501午盘收于713.0，较前一个交易日结算价跌3.32%，成交69万手，增仓2.6万手。钢材市场收到海外反倾销和国内下游需求不足影响，价格持续下行，7月出口环比前月下降10%。各地钢厂持续亏损，限产幅度加大。日均铁水下滑至231.7万吨，环比下降4.92万吨，后期仍有下降预期。今日主港铁矿成交继续下跌，同时受到生产利润影响，中低品位的产品更受欢迎。短期内盘面预计有向下趋势，需关注日均铁水变化。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜（2409）： 【现货市场信息】SMM1#电解铜均价72245元/吨，-100，升贴水+50；洋山铜溢价(仓单)60美元/吨。 【价格走势】昨日伦铜3月合约，-0.38%，comex主连，-0.47%，隔夜沪铜主力合约，-0.19%。 【投资逻辑】宏观上 ，逻辑切换较快，降息交易-衰退交易-流动性危机交易，美国初申数据及日央行表态等使得风险冲击暂告一段落；国内公布的经济数据仍较为疲弱，关注接下来会否有刺激政策出台。供应上，暂时证伪的矿紧、冶炼减产， TC企稳回升，冶炼排产仍在高位，待证伪的是废铜收紧是否会影响冶炼开工；需求上，边际好转的是，价格回调后需求有好转，加工环节开工率走高，精废价差也将至低位促进精铜消费；国内库存继续回落，曲线结构也有所走平，现货支撑边际好转。 【投资策略】：宏观利空有所释放，现货边际好转，短期遇支撑，关注宏观预期变化及现货好转持续性。 沪锡（2409）： 【现货市场信息】SMM1#锡均价257000元/吨，-600；云南40%锡矿加工费17000元/吨，-0。 【价格走势】昨日伦锡3月合约，+0.32%，隔夜沪锡主力合约，-0.16%。 投资逻辑：宏观利空释放后情绪趋于稳定。基本面上，6月份缅甸锡矿进口仍在低位， 佤邦事件影响开始逐步显现；印尼锡锭出口仍偏低；矿的紧张未传导至冶炼，国内冶炼周度开工率仍高位；关注后续能否冶炼季节性检修或矿紧转向锭紧。需求上，现货升水走高，库存回落明显，下游采购回暖；但淡季终端整体接货意愿有限，等待旺季到来。若矿持续 偏紧，传导至冶炼，叠加消费旺季，库存去化或更为明显。长期来看逻辑仍偏多。 【投资策略】库存回落明显，宏观情绪趋稳，逢低多配参与。 沪铝（2411）： 【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格18950元/吨，现货贴10元/吨，广东90铝棒加工费430元/吨 【价格走势】沪铝价格收盘于19055元/吨，氧化铝收盘于3889元/吨，伦铝价格收盘于2327美元/吨。 【投资逻辑】社融数据不佳，宏观依旧未有好转。供需平衡方面，云南地区电解铝复产结束，6月份净进口量预计降至11万吨，供给端压力并无明显变化。消费及市场信心处于底部，存在环比修复的趋势。价格下滑后高成本生产地区面临完全成本亏损，估值处于相对低位水平。氧化铝方面，国内矿供应依旧受限，检修减产频出，运行产能恢复不存在稳定性和持续性，海外氧化铝价格大涨，进口亏损进一步扩大，现货市场价格坚挺，供需仍处于紧平衡装填。 【投资策略】氧化铝前期多单止盈，暂且观望，电解铝轻仓布局长线多单。 硅（2409）： 【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11600元/吨；421#价格12150元/吨；昆明通氧553#价价格11750元/吨；421#价格12250元/吨。 【价格走势】广期所工业硅价格收盘于9340元/吨。 【投资逻辑】供应端，丰水期低廉的成本和远期盘面的高价格刺激供给端积极复产，云南四川复产积极性极高，新疆大厂减产难以扭转供需过剩格局。消费方面，多晶硅市场价格略有好转，但成交不足，难以形成利多因素。有机硅新增产能有投放，但对消费拉动有限。合金方面处于季节性消费底部 【投资策略】反弹继续布局空单。 沪锌（2409）： 【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在22650~22960元/吨，双燕成交于22880~23200元/吨，1#锌主流成交于22580~22890元/吨。 【价格走势】隔夜沪锌收于22735元，跌幅0.22%。伦锌收于2705美元。 【投资逻辑】基本面，矿端扰动持续，加拿大泰坦矿业宣布其在美国纽约州的帝国锌矿因洪涝暂时停产，国内锌矿现货市场依旧紧张，TC延续低位，冶炼厂利润严重受损，7月中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨,低于预期值，8月仍维持低位。消费端，目前消费仍处于季节性淡季，北方部分镀锌企业存在环保设备改造，一定程度影响下游采购力度。 【投资策略】当下减产有效兑现，待宏观情绪缓和后可考虑轻仓买入。 沪铅（2409）： 【现货市场信息】上海市场铜冠铅报17550元/吨，对沪铅2408合约平水报价；万洋铅报17415-17440元/吨，对沪铅2409合约升水100元/吨报价；江浙地区江铜、铜冠铅报17550-17600元/吨，对沪铅2408合约升水0-50元/吨报价。 【价格走势】隔夜沪铅收于17450元，跌幅3.23%。伦铅收于2017.5美元。 【投资逻辑】基本面，铅精矿进口增加，进口粗铅流入国内市场，一定程度上缓和了国内原料供应紧张，8月电解铅冶炼企业生产继续恢复，预计产量环比再度上升。近期废电瓶市场流通较为宽裕，安徽再生铅复产较快，内蒙地区开工不足，整体供应端有增量预期。目前铅锭进口品种开始出现交割品牌，海外持续降库，国内因临近交割，社会库存小幅回升。内外比价重心小幅下移，进口铅利润不断缩窄。需求端，高温天气&成品电池库存较高，江浙地区多家铅酸蓄电池生产企业有放假现象。 【投资策略】当前铅市供需双增，沪铅建议17000-18500元区间操作为主。 沪镍（2409）： 【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1400元/吨（-50），进口镍升水-100元/吨（-100），电积镍升水100元/吨（+50）。 【市场走势】日内基本金属多收绿，整日沪镍主力合约收跌1.14%；隔夜基本金属高开低走，沪镍收涨0.05%，伦镍收跌1.19%。 【投资逻辑】镍矿价格持稳，镍铁价格微降至1017元/镍点附近，国内铁厂利润相对修复，不锈钢消费放缓，上周库存继续累积，钢厂排产量不减，后期库存压力仍存。新能源方面，8月三元正极材料排产环比有好转但无超预期表现，硫酸镍价格微降，折盘面价维持12.61万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。 【投资策略】长期逢高沽空思路不变，短期宏观情绪反复，镍价震荡，暂区间对待。 碳酸锂（2411）： 【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报77450元/吨（-600），工业级碳酸锂72500元/吨（-600）。 【市场走势】日内碳酸锂大幅回落，整日主力合约收跌4.17%。 【投资逻辑】供应看，澳矿价格微跌CIF报价835美元/吨，国内盐湖出货旺季产量处于较高水平，全国碳酸锂8月排产量处于较高水平；需求方面，8月正极材料排产环比无超预期表现。库存方面，周内库存续增，盐厂以及下游正极材料厂库存均有增加，当前低价下游补库积极性不高。过剩格局不改，矿价下跌，利润倒挂，多数云母企业已经减产但市场对于减产停产消息并不敏感，这也意味着市场静待更彻底的出清，短期偏空思路不改。 【投资策略】基本面无好转，维持逢高空操作思路。关注矿端动作。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋： 养殖单位顺势出货，产区货源供应正常，暂无缺货现象。市场需求多数一般，少数内销尚可，按需采购为主。生产环节库存在0-1天，流通环节库存0-1天，市场供需波动不大，库存水平稳定。现货旺季顶部基本已经确立，后续关注点在于回落时间及幅度，期货已经提前反应，尤其部分合约已经处于估值低位（10,11等合约日内摸到3500附近），继续下行存在一定难度，关注绝对估值低位期货反弹的可能，上方空间待定。 生猪： 北方市场仍存缩量动作，市场实际流通猪源或减少，南方市场养殖端或多观望为主，猪价稳中偏强为主。终端需求暂无利好。目前猪价已经处于高位，市场关注点在于后续下跌时间及幅度，二育是否会对四季度行情产生打击也未可知，市场缺乏确定性，关注9月后供需双强后，现货端矛盾是否有扩大可能。近月跟随现货波动为主，各合约不同程度贴水现货，后续走势取决于现货端是否有超预期事件发生，目前来看现货端矛盾不够大，不足以支撑目前盘面出现确定性趋势交易机会，行情仍有反复可能。 白糖： 外糖：昨日外糖一路走低，最终ICE10月合约下跌0.38美分报收17.98美分/磅，盘中最低17.91美分/磅，伦敦10月合约下跌7.5美元/吨报收515美元/吨。巴西7月下半月食糖产量同比下降幅度不高，年度增产预期强烈，空头继续增持，美糖18美分暂时失守。 郑糖：昨日盘面一路震荡走低，最终郑糖下跌27点报收5987点，当日最低5985点，9月基差377至403，9-1价差314至3114，仓单减少85张至15819张，有效预报维持100张，9月多空持仓都有大幅减少，空单减少更多，1月多空持仓继续增加，现货报价大多下调10-20元/吨，9月夜盘下跌17点报收5970点，国产糖库存压力不大，进口是目前主要的压力预期，外糖下跌不利于国内信心恢复，操作上，短期9月关注6000附近争夺，中长趋势不变。 红枣： 沧州市场今日大小车到货19车左右，其中大车6车，客商拿货积极性有所下降。参考市场特级11.00元/公斤，一级10.70元/公斤，二级10.30元/公斤。广东市场今日到货3车，早市成交一般。8月14日注销仓单161张，累计注销72150吨，交易所显示仓单数量 9792张，有效预报 1263张，总计55275吨，较上一交易日减少805 吨。09和01合约日内期价延续弱势，当前已处于估值合理区间，不排除情绪性带动进一步下跌可能性，建议投资者空单可继续持有，若后续下行受阻可择机随时止盈，新季收购期前天气风险无法回避，谨慎操作注意风险。 苹果： 存储商着急出库，供应充足，客商采购比较谨慎，主流行情以稳为主，部分规格有下滑风险。早熟苹果供应增加明显，市场出货平缓，日内价格持稳。陕西白水嘎啦70#以上中上货 3.6-3.8元/斤，陕西乾县纸袋嘎啦主流价格2.8-3.0元/ 斤左右，陕西合阳纸袋嘎啦70#以上好货3.8-4.0元/斤，云南昭通红露70#起步价格3.8-4.0元/斤。受早熟行情影响，10合约估值重心上移，晚熟富士供应后收购整理需要时间，10合约可供交割量有限，交货方相对偏被动，而11合约及之后将施行新的交割标准，日内10-01价差115，从10接货转抛到01亏损有限，从现货价格走势考虑，新季晚富士高开之后，销售压力对01也将形成压力，因此10合约较11以后合约走强概率偏大，建议投资者关注10-01正套机会，持有10合约空单投资者可择机离场，行情可能出现向上驱动。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 甲醇： 内地装置重启中，海外开工高位，烯烃装置重启中，本周隆众沿海及内地累库；国内开工预计继续上升，马油3#计划8月下旬产出合格品，未来进口量预期较多，烯烃方面关注久泰、渤化、诚志二期重启进程，目前甲醇国内外供给及下游需求均快速恢复，受宏观氛围偏弱影响，需求仍显不佳，短期延续偏弱震荡，中期关注基本面与宏观面变动情况，若未来宏观企稳且下游需求信心恢复，或会带来价格止跌回升可能，否则则仍维持偏弱震荡。 塑料： 主力换月阶段。基本面来看：1、原油反弹，但内盘商品相对偏弱。成本从高到低：油制成本＞进口成本＞盘面=现货＞煤制成本。2、石化库存是近几年的同期高位，环比去库也不够顺畅。3、需求端周度指标开始好转，订单与开工提升，原料库存开始小增，主要是中游环节转移至下游。4、前6个月累计表需增速仅2%，8月供应大概率环比增加。策略：逢高短空，或暂时观望。 PP: 周线波动空间130，主力换月阶段。原油反弹，但化工品相对偏弱。基本面看：1、内外盘现货降价，基差走弱。2、各成本从高到低为：油制成本＞进口成本＞MTO成本≈现货＞盘面＞PDH成本=出口支撑＞煤制成本。3、上游去库不理想，石化库存同比高位，下游拿货意愿不积极。4、前6个月累计表需同比增速3.2%，随着检修装置的恢复，供应会逐渐增加。策略：逢高短空，或观望。 燃料油： 上周低硫燃料油市场偏弱运行，而高硫燃料油市场基本稳定。具体来看：低硫方面，由于近几周套利经济可行，8月份预计将有250万-260万吨低硫燃料油自西方运抵新加坡，较7月的220-240万吨有所增加。不过国内由于传言低硫出口配额10月前难以发放，内盘低硫表现强势。高硫方面，非制裁油品供应有限，季节性发电需求仍存，亚洲高硫燃料油市场仍将受到部分支撑。建议11LU-FU价差多头回落在800附近介入。 沥青： 估值：按Brent油价80美元/桶计算，折算沥青成本3700附近，09合约估值中低位。驱动：百川炼厂库存增加，社库减少，短期供需驱动中性偏多。中期来看，8月排产不及预期，去库面临加速，但库销比太高，价格弹性较小，且预期悲观，贸易商以消化库存为主，炼厂出货压力较大，总之当前沥青低估值，供需方面环比有所好转，原油下跌利润修复，09合约开始面临交割问题，9-10正套止盈离场。 PVC： 现货5400，价格处于近四年历史低位；内需尚可，出口未超预期，库存高位，7—8月检修多，去库中性；现货低位，基差走强明显，仓单高，盘面升水基本消化，短期关注现货支撑，外盘下跌，国内支撑弱，出口签单略增加；策略：观望，九一价差高，01价格也受现货压制，中间会有炒作宏观企稳的反弹，大方向还是空为主。 烧碱： 现货2375元；现货多次验证2300支撑；旺季预期仍存；烧碱近月08和09都试探低点2330附近，近期液氯略好转，氯碱利润修复，烧碱现货偏弱，09在2400附近震荡，向上驱动弱。 纯碱： 短期计划内检修和计划外减量明显，供需基本平衡，库存高位难去化；盘面估值不高，中期仍关注出口不及预期下的累库；送到价格1680；供需矛盾加大的预期走强；策略：反弹乏力，观望，逢高空01。 玻璃： 产销再走弱，7月大幅累库，8月库存或走平；供应高位，需求季节性弱，需求环比改善预期不强，供需仍弱，新开工传导到玻璃的需求下滑明显，二手房装修需求不足以弥补；策略：成本1200—1400，01逢高空。 尿素： 现货价格企稳为主，河南交割区域报价2070，新成交转弱；供应端，日产17.03万吨，+0.14，装置短停检修较多，日产17万吨波动，龙华或近日出产品；复合肥开工率38.75%，+0.29%，进入秋季肥生产，但开工增速较缓，工需开工高位环比走强，存需求支撑；企业库存43.72万吨，+11.29；关注下游需求节奏、库存累库情况及出口政策情况。据传印度将在本周发布新一轮招标，船期覆盖9月，招标量或达70万吨，我国是否参与还需关注出口政策，但该消息或影响预期走向，注意规避风险。短期内09合约或1980-2080区间区间震荡，关注UR1-5正套30-40间入场机会。 聚酯: 聚酯开工有所回升，瓶片开工有所修复，关注短纤减产。终端需求有边际走弱，季节性淡季。对于8月底需求好转有预期。 PX： 供需方面：供应上亚洲开工高位，国内开工亦处于高位，需求上PTA后期目前看检修计划较少对于PX有支撑，但需要关注随时的检修装置出现，总体上PX供需边际改善。调油逻辑证伪，目前汽油裂差仍较弱。估值方面石脑油价差低位震荡，PXN低位震荡，PX估值中性偏低。原油我们中长期偏弱看待。总体看PX基本面好于PTA，但亦无大涨的驱动，绝对价格跟随成本波动。 PTA： 供需方面：PTA7月累库，静态看PTA预计检修不多，供应压力较大。需求方面终端需求亦有边际走弱，本周聚酯开工有所回升，主要是瓶片利润修复后开工有所上升，另外短纤高库存，有减产需继续关注。总体如果后期PTA如无重大检修将累库。估值方面石脑油价差近期震荡，PXN近期略有压缩，调油逻辑证伪。PTA加工差近期大幅走弱，整体PTA估值中性。原油我们中长期略偏弱看待。总体上PTA供需短期看没啥驱动，成本上原油中长期偏弱看待，支撑不强。操作上PTA短期或跟随原油反弹，但大涨亦无驱动。 MEG： 供给上国产回避有所恢复，其中油化开工有所上升，煤化工开工高位，但预期有检修，主要集中在7-9月份，关注油化工开工情况（卫星关注两线并行时间，浙石化提负至相对高位、镇海开车预计推迟到8月后，盛虹装置开工情况）。进口续关注美国货。需求方面聚酯开工有所上升，下游预期8月底开始可能有好转。估值方面短期有所反弹，其中油化工估值仍处于相对低位，煤化工利润仍处于高位。总体供需三季度平衡左右。绝对价格上震荡看待，下方有安全边际，逢低做多为主，但不追高，价格过高又能刺激供给，震荡操作。中长期看如果煤化工检修完毕回归后MEG供应仍略偏过剩。 PF： 供需方面：供给上短期检修，需求一般，本周库存环比上升，整体库存处于相对高位。利润近期由于减产挺价处于偏高位置，绝对价格上跟随成本。 ◆◆ 航运指数 ◆◆ 集运指数： 在现货运价持续走弱驱动下，集运面盘延续调整。周三赫伯罗特继续调降8月下旬以及9月上旬上海-欧基港报价至4440美元/TEU和7400美元/FEU，较前一交易日报价下跌5%。不过多家船司宣布自8月15日起上调美线运价，表明挺价意愿依旧较强，在一定程度上起到稳定市场预期的作用。此外，据现货调研了解，部分船司为保障舱位利用率，缩减航班，由之前周班改成两周一班，以通过控制运力的方式维持市场价，而实际成交关键取决于下游货量情况。 新一轮加沙停火谈判将于8月15日在卡塔尔首都多哈举行，与会者包括以色列、卡塔尔、美国和埃及的官员，据消息报道称，哈马斯将缺席停火谈判，但可能选择之后与斡旋国展开会谈。投资者需密切关注谈判进展对市场情绪带来的影响。 在现货运价持续调降的大背景下，盘面承压或有进一步回调空间，策略上关注右侧交易的逢高沽空机会。 一德期货研究团队： 编辑：肖利娜 /Z0013350/ 审核人：寇宁 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